A JP Morgan szerint tovább erősödhet a forint

Az elmúlt néhány hónap meredek javulását követő enyhe korrekcióban, a forint erősödésével felszámolt rövid pozíciók valamelyes visszaépítésével ismét kissé alulsúlyozottá váltak januárra a forintkonstrukciók a feltörekvő piacokon aktív globális befektetési alapok portfolióiban, de továbbra is messze a korábbi, mélyen alulsúlyozott pozíciók felett járnak, áll az egyik vezető londoni befektetési ház pénteken kiadott januári felmérésében.

A JP Morgan nemzetközi pénzügyi szolgáltató, amely a felmérésbe bevont befektetési alapok adataiból havi indexet közöl a feltörekvő piacok valuta- és kamatkonstrukcióiban meglévő befektetői pozíciók változásáról, ezúttal 193 - összesen 363 milliárd dollárnyi befektetői tőkét kezelő - feltörekvő piaci alap adatait összegezte.

A pénteken, Londonban kiadott januári jelentés szerint az alapok portfolióiban tartott forintpiaci befektetések átlagos súlyozottsági indexe ebben a hónapban - a korábbi fél év erős javulása után, amely decemberre hosszú idő először túlsúlyozott pozícióba emelte a forintkonstrukciókat - mínusz 0,1 volt; ez semlegeshez közeli alulsúlyozottsági index. Az előző hónapban plusz 0,3-re, vagyis túlsúlyozottságot jelző szintre emelkedett a JP Morgan forintpiaci indexe a tavaly novemberi mínusz 0,5, az októberi mínusz 1, a szeptemberi mínusz 2,2, az augusztusi és júliusi mínusz 2,5, a júniusi mínusz 2,9, a májusi, az áprilisi és a márciusi mínusz 2,4, a februári mínusz 2,3 és a tavaly januári mínusz 2,2 után, a plusz 10 és mínusz 10 közötti indexskálán.

Forint/euró-árfolyam: a pillanatnyi állás

Az ismét enyhe alulsúlyozottságot jelző januári index is még azt jelenti, hogy a júniusi mélypontról rendkívüli mértékben, 2,8 ponttal javult a forintbefektetési eszközök súlyozottsági indexe. A júniusi forint-alulsúlyozottsági index - mínusz 2,9 - az eddigi legalacsonyabb volt Magyarország esetében a JP Morgan hasonló felméréseinek kezdete óta; ezt a ház az akkori felmérésben azzal magyarázta, hogy a piac csalódással fogadta a kormány költségvetési intézkedési csomagját.

A kezdeti csalódottság egyik legmarkánsabb jele volt, hogy a Standard & Poor"s, a világ legnagyobb hitelminősítője tavaly júniusban, a költségvetési egyensúlyi program ismertetése után rontotta az addigi elsőrendű "A mínusz"-ról a már csak közepes befektetői, spekulatív elemeket is tartalmazó "BBB plusz"-ra a szuverén magyar devizaadós-kockázati osztályzatot, azzal az indokkal, hogy a cég szerint a közfinanszírozás állapotában megismert romlás nagyobb mértékű, mint amennyit a csomag javíthat rajta. Az S&P ráadásul a rontott osztályzaton is fennhagyta a további leminősítést valószínűsítő negatív kilátást.

Ezt a véleményt a Standard & Poor"s egyik vezető elemzője éppen a januári JP Morgan-felmérés kiadása előtti napon erősítette meg. Az S&P európai szuverén minősítésekért felelős vezérigazgatója, Moritz Kraemer a hitelminősítő által a 2007-es európai szuverén adósminősítési folyamatokról tartott londoni tájékoztatón reálisnak nevezte a magyar költségvetési célkitűzéseket, és azt mondta: a magyar kormány költségvetési kiigazítási terve az utóbbi évek legjelentősebb konszolidációs programja az egész térségben. Részletek...

Ezt azonban karácsony előtt visszajavította stabilra, vagyis levette a magyar szuverén adósosztályzat leminősítését a napirendről, azzal az indokkal, hogy a kiigazítási program időközben megismert részletei, valamint a "figyelemreméltó" konszolidációs menetrend végrehajtása iránt mutatott kormányzati elkötelezettség alapján jó eséllyel "legalább a következő két évben" teljesülnek a költségvetési célok.

A feltörekvő piaci súlyozottsági pozíciók havi változásáról pénteken közölt januári jelentésben a JP Morgan azt írta: a befektetők, akik az előző hónapra gyakorlatilag felszámolták rövid - vagyis a forint árfolyamesésére játszó fedezetlen eladási - forintpozícióikat, most valamennyit visszaépítettek, különösen a kamatpiacon, ahol az ötéves távlatú kamatcsere-hozamfelár 210 bázispontra bővült az euróövezeti szint fölött. A januári összesítés szerint ugyanakkor a ház azzal számol - csakúgy, mint az előző havi felmérésben -, hogy a kedvező külső környezet, valamint a magyar folyómérleg-hiány csökkenése újabb befektetői érdeklődést vonz a magyar piacra, rövid távon tovább erősítve a forintot az euróval szemben. Ez a pozíció-kiépítés azonban 2007 későbbi szakaszában jelenthet árfolyamkockázatot a forintra, abban az esetben, ha - vagy az amerikai recessziós aggodalmak, vagy éppen az agresszívabb globális likviditás-szűkítés szükségessé válása miatt - romlana a külső környezet, áll a JP Morgan új felmérésében.

Mibe fektessem a pénzem?

A JP Morgan az alapkezelőket a feltörekvő piaci befektetési eszközök súlyozását kimutató havi felmérésekben arról kérdezi, hogy milyen mértékben tartják portfoliójukban túl- vagy alulsúlyozott pozícióban a feltörekvő térség valuta- és kamattermék-piaci konstrukcióit. A válaszokat - az alapkezelők tényleges feltörekvő piaci befektetéseivel súlyozva - plusz 10-től (jelentősen túlsúlyozott) mínusz 10-ig (jelentősen alulsúlyozott) terjedő skálán dolgozzák fel.

 

Magyarország számára nincs visszaút
Hoppá! Optimista JP Morgan álláspont
A Moody"s ajándéka: leminősítés
Javított a magyar kilátáson az S&P
Éles váltás: túlsúlyozott befektetések