Részvénypiac: most kell nagyon észnél lenni

Törékenynek tartja az elmúlt hónapokat jellemző erőteljes részvénypiaci ralit a Generali Alapkezelő részvényportfólió menedzsere, a reálgazdaság fundamentumait illetően ugyanis nem vár viszonylag gyors talpra állást. Pallag Róbert az elmúlt időszakban felülteljesítő BRIC országok (Brazília, Oroszország, India, Kína) esetében korrekcióra számít a következő hónapokban, s az újabb vételi pozíciók felvételét 15-20%-os esést követően tartja időszerűnek, míg az olajár esetében – bár a valós keresleti-kínálati tényezők alapján 30 és 40 dollár közötti olajárfolyamot tartana indokoltnak – tartósan 50 dollár feletti árfolyamszintet valószínűsít.

"Az elmúlt hónapokban mutatott erőteljes ralit egyelőre még törékenynek tartjuk, mert a reálgazdaság fundamentumait illetően nem várunk viszonylag gyors talpraállást. A megelőző hónapokban szinte teljesen eltűnő ipari, gazdasági aktivitás a készletek folyamatos leépítésével párhuzamosan a törvényszerű élénkülés vízióját vetítette előre, amelyet a felméréseken alapuló bizalmi indexek (egyfajta előremutató indikátorként) tükröztek. Mindez azonban nem jelenti azt, hogy a kockázatok teljesen eltűntek vagy a problémák megoldódtak volna: a munkanélküliek száma jó ideig emelkedik majd, a hitelezési aktivitás élénkülésére még várni kell, az ingatlanárak esése szintén nem ért véget." - hívja fel a figyelmet a Generali Alapkezelő részvényportfólió menedzsere.

A Generali Alapkezelőnél a szerkesztőségünkhöz eljuttatott közlemény szerint a MOL részvényeire elsődlegesen hosszabb távú, stratégiai befektetésként tekintenek, amely néhány éves távon jelentős árfolyamnyereséget hozhat a befektetőknek. A magyar olajtársaságnál gőzerővel dolgoznak a horvát INA konszolidálásán, a hatékonyság növelése érdekében tett lépések azonban csak később látszanak majd az eredményszámokon - jelzik. Az olaj- és nyersanyagárak előző hónapokban mutatott emelkedését a jelenlegi valós keresleti-kínálati viszonyok alapján nem tartják fundamentálisan megalapozottnak, ráadásul a MOL szempontjából meghatározó dízel árrések továbbra is historikusan nagyon alacsony szinten tartózkodnak, ebben pedig a közeljövőben belépő újabb kapacitások miatt sem várnak pozitív változást.

Friss tőzsdei árfolyamok

A Generali Alapkezelő részvényportfólió menedzsere az olaj árfolyama esetében a keresleti-kínálati tényezők alapján indokolt szintnél magasabb árfolyamra számít hosszú távon. Az elemzés szerint bár a valós keresleti-kínálati tényezők alapján az olaj árfolyamának a 30-40 dolláros sávban kellene tartózkodnia, a kialakult rövidtávú többletlikviditás miatt valószínűbbnek látszik, hogy tartósan 50 dollár feletti árakra kell berendezkedni. Megint nő az olajéhség

A Generali Alapkezelő elemzői az új orosz részvénytulajdonos fellépését sem tartják az árfolyam szempontjából rövidtávon kedvezőnek, mivel a magyar olajtársaság bebetonozott tulajdonosi struktúrája megakadályozza egy esetleges felvásárlási prémium beépülését, azonban a „baráti együttműködés” elmaradása könnyen együttjárhat értékes orosz eszközök kényszerű értékesítésével. Ugyanakkor az időről időre felröppenő piaci pletykák és az alacsony közkézhányad miatt a részvények piacán megmaradhat a megszokottnál nagyobb volatilitás, amely kedvezhet a spekulánsoknak - teszi hozzá Pallag Róbert.

A szakember az OTP papírjaival kapcsolatban elmondta: "Megítélésünk szerint az elmúlt hónapok szárnyalása után kialakult árszintek azt tükrözik, hogy a régiós bankszektor részvényeinél szinte teljesen elfeledkeztek a még meglévő kockázatokról a befektetők.” Pallag Róbert hozzátette: „A devizafinanszírozás szempontjából nélkülözhetetlen külső segítség (EU, IMF, EBRD valamint az egyes tagországok) a tőkehátteret egészségesebbé tette, bizonyos stressztesztek alapján hozott tőkebevonási döntések megszülettek, részben már teljesültek, így a rendszerszintű összeomlás veszélye lényegesen csökkent. Mindez azonban nem jelenti azt, hogy a pénzügyi társaságok egyhamar visszatérnek majd egy korábban megszokott növekedéssel kecsegtető pályára, a sajáttőke-arányos megtérülésnek óhatatlanul csökkennie kell. „

Az Európai Újjáépítési és Fejlesztési Bank (EBRD) piaci feltételek mellett 200 millió euró alárendelt kölcsöntőkét nyújt az OTP Banknak, további 20 millió eurót pedig OTP-sajátrészvény vásárlásra fordít. Részletek>>

Az elemzés szerint az sem feltétlenül igaz, hogy a legrosszabbon már túljutottak a szereplők, hiszen a problémás hitelek aránya még jó ideig növekszik majd, amely a régió országait különösen sebezhetőnek láttató válság újabb hullámai során érzékeny veszélyforrást jelenthet a befektetők számára. Az OTP tőkehelyzete kedvező, de egy ennyire jelentős árfolyamemelkedést követően a pozitív tényezők már beárazottnak tekinthetőek, miközben a jövőben még komoly kihívásokkal nézhet szembe a bankcsoport – emelik ki.

Az elmúlt hónapok során, a feltörekvő piacok befektetői a totális hangulatváltozás nagy nyerteseivé váltak, a rali során a BRIC országok (Brazília, Oroszország, India, Kína) egyértelműen felülteljesítőnek bizonyultak: csak a második negyedévben a kínai és a brazil piac mintegy 25%-os, az indiai és orosz indexek 40%-ot meghaladó szárnyalást mutattak – áll az elemzésben. A cég meglátása szerint a piacok korrekciója nem kerülhető el egy ilyen drasztikus szárnyalást követően, az ismételt vételi pozíciók lépcsőzetes felvételéhez pedig érdemes lehet akár 15-20%-os esést kivárni az indexekben.

OTP: itt a nagy bejelentés
Az OTP a helyzet magaslatán van
Feszültség a Mol körül Oroszországban
Egyszer majd talpra állunk - de mi lesz addig?
Lassan visszatér a cégek pénzéhsége

Privátbankár