Egekben az arany ára, fordul a kocka vagy most indul a buli?

Rekordmagasságba szökött az arany ára hétfőn az ázsiai kereskedelemben, annak ellenére, hogy pénteken az amerikai jegybank szerepét betöltő Fed egyik tagja nem zárta ki, hogy a korábban várt kamatcsökkentés helyett az ismét emelkedő inflációra reagálva kamatot kell majd emelni. A kamatcsökkentési várakozások egyébként is jelentősen mérséklődtek, azt követően, hogy péntek délután meglehetősen erős munkaerőpiaci adatok érkeztek az Egyesült Államokból. A nem mezőgazdaságban foglalkoztatottak száma a várt 212 ezer helyett 303 ezerrel emelkedett, a munkanélküliségi ráta a vártnak megfelelően 3,9-ről 3,8 százalékra csökkent márciusban. Ennek hatására nagymértékben mérséklődtek a kamatvágási spekulációk, az idei évre a korábbi 74 bázispont helyett már csak 61 bázispontos vágást várnak a piaci szereplők, míg a júniusi 12-i kamatvágás esélye 74 százalékról 51 százalékra ment le. A magasabban maradó kamatoknak pedig a nagykönyv szerint gyengítenie kellett volna az arany árfolyamát. (Hogy ez az elméleti tétel a gyakorlatban mennyire érvényes, arról a cikkben később még szót ejtünk.) Hétfőn a tőzsdei kereskedéseben így egy uncia arany (1 uncia=31,1035 gramm) ára átlépte a 2350 dolláros szintet.

Miközben az egyik oldalról, a kamatcsökkentési várakozások felől az arany nem kapott újabb impulzust, az utóbbi hónapok másik fontos befolyással bíró tényezői, az egyre súlyosbodó globális geopolitikai aggodalmak továbbra is erős hatást gyakorolnak az árfolyam emelkedésére, életben tartották az arany keresletét is. Akár a közel-keleti problémák (ahol az Izraeli és a Hamász közötti harcok mellett az elmúlt napokban az Irán és Izrael közötti feszültség is fokozódott), akár az ukrajnai háború kellő indok, főleg úgy, hogy utóbbi esetben, a zaporizzsjai atomerőműre mért újabb csapások hozzájárultak a befektetők nyugtalanságához.

A Bitcoin átadta a stafétát?

Az elemzők egy része arra hívta fel a figyelmet, hogy április első napjaiban a korábban masszív emelkedést mutató Bitcoin árfolyama megtorpant, és az arany azt követően vett igazán lendületet és kezdett gyorsuló erősödésbe. Elképzelhető persze, hogy akár a mesterségesintelligencia-sztori miatt megugró részvényeken (mint amilyen az Nvidia, a Meta vagy a Microsoft, hogy a kisebb chipgyártókat ne is említsük), vagy a kriptoeszközökön realizált nyereség egy részét a befektetők áttették más eszközökbe, így aranyba, de a mostani rekordokhoz számos más tényező is hozzájárult.

Érdemes leszögezni, hogy az elmúlt hónapokban nemcsak a nemesfémeknél és a kriptoeszközöknél, de a részvénypiacokon is minden korábbi rekord megdőlt. Ennek hátterében az a várakozás állt, hogy a nagy jegybankok az idén folyamatosan csökkentik majd az irányadó kamataikat. Ez pedig azzal járna, hogy a kockázatmentes befektetések (állampapírok, bankbetétek) hozama esik, ami miatt a befektetők a relatív kis, feláldozott biztos hozam helyett könnyebben mernek kockáztatni és részvényeket venni, vagy fordulnak olyan eszközökhöz, amelynek nincs „külön hozama” (mint a részvényeknél az osztalék vagy a kötvényeknél a kamat), hanem csak az árfolyam változása biztosíthat nyereséget, ahogy az a nemesfémek vagy a Bitcoin esetén megvalósul.

Az arany esetén erre tett rá egy lapáttal, hogy több, nem igazán demokratikus állam kezdett a devizatartalékoknál dollár- vagy ilyen alapú eszközök helyett aranyt felhalmozni, így például az elmúlt években az orosz és a kínai jegybank is jelentős vevő volt az arany világpiacán. Az óvatosabb befektetők pedig menekülő eszközként kezdték vásárolni, így ezek összességében komoly lendületet adtak az arany árfolyamának.

A Bloomberg beszámolója szerint az elmúlt napok szárnyalásában szerepe lehetett az úgynevezett FOMO (fear of missing out) jelenségnek is. Így nevezik a befektetési piacon azt a helyzetet, amikor a korábban kiváró befektetők későn eszmélve mozdulnak meg, és kicsit pánikszerűen kezdenek vásárolni, tovább hajtva fel a csúcson lévő árakat.

Megreked a mostani csúcson vagy tovább tart a szárnyalás?

A szakértők (mint általában) most sincsenek egységes állásponton a várható további mozgást illetően. Az óvatosabb elemzők szerint a lemaradó befektetők vásárlásai jellemzően egy rali lokális csúcsát szokták kijelölni és rövid távon innen nagyot nem fog ugrani az árfolyam. Ők úgy vélekednek, hogy a kamatcsökkentési várakozások visszaesése is ezt a teóriát erősíti, és újabb lendületet akkor vesz majd az árfolyam, ha a Fed valóban elkezdi a monetáris lazítást júniusban. Ugyanakkor, ahogy azt fent jeleztük, a kamatcsökkentési várakozások érdemben visszaestek.

Szerintük az a tény, hogy az infláció – részben a továbbra is erős amerikai gazdasági teljesítmény miatt – nem az amerikai jegybank által remélt mértékben csökken, sőt minimálisan ismét növekedett az elmúlt időszakban, nem segíti az arany további szárnyalását. Historikusan ugyanis emelkedő infláció mellett általában esni szokott a nemesfém árfolyama.

Az arany mellett kiállók viszont azzal érvelnek, hogy a nemesfém hosszú tétlen időszakon van túl, tíz évig megközelíteni is alig tudta a korábbi rekordszintet. A most elinduló emelkedés így még csak a kezdet, és hosszabb kifutást jósolnak. Ezt arra alapozzák, hogy egy ideje komoly eszközinflációnak lehetünk tanúi (fent volt arról szó, hogy a kriptoeszközök, a részvény és a kötvények mellett az árupiacokon is emelkedést láthattunk). Ráadásul, annak ellenére, hogy a vártnál kisebb lehet idén a kamatvágás mértéke, a csökkentést még mindig (szinte) biztosra veszi a piac, ami növekvő keresletet generálhat.

A további árfolyamemelkedést hirdetők szerint a részvénypiacok szárnyalása révén csak a tavaly év vége óta keletkezett 7000 milliárd dolláros árfolyamnyereség egy része az elmúlt hetekben új célpontokat keresett, ami visszaköszönt több, kisebb tőkeértékű vállalat árfolyamában éppen úgy, mint az európai részvények szárnyalásában. Miután a világban sok a bizonytalanság, nagy valószínűséggel a piacon lévő gigantikus tőke egy része a mindig biztosnak számító aranyban köt majd ki, ami további komoly keresletet generál a következő hetekben, hónapokban.

Összességében az optimista elemzők is úgy gondolják, hogy egy lapra nem érdemes mindent feltenni, egy jól diverzifikált portfólióban (amikor a megtakarításaikat több különböző kockázatú eszközbe teszik a befektetők) van helye az aranynak,

hiszen az akkor is képes megőrizni az értékét, amikor más befektetéseken veszítünk. Warren Buffett, a világ leggazdagabb befektetője ezt úgy foglalta össze, hogy ha van egy uncia aranyad, akkor az az örökkévalóság végén is egy uncia lesz. Ami egyben azt is jelenti, hogy az időszakos megugrások látványosak lehetnek, de hosszú távon sokkal jobban járunk, ha olyan eszközökbe fektetünk, amelyek növekednek és összetett hozamot biztosítanak (mint a részvények, amelyek fizethetnek osztalékot és az árfolyamuk is növekedhet).