5p
Szinte hihetetlennek tűnik, hogy míg a főbb részvényindexek bő 6 éve emelkednek, és az utóbbi 1-2 évben szinte folyamatosan új csúcsokat döntögetnek, addig az árupiacok teljesen ellentétes módon sokéves mélypontjaikra érkeztek. Meglepő hogy van, amire van pénz, van, amire nincs, de van a dolognak egy kis logikája.

A két piac közti különbség

A legfontosabb tényező az, hogy míg a részvények 100 százalékban befektetési eszközök, azaz kizárólag ilyen okból veszik őket, addig az árupiaci termékek mindig csak átmenetileg befektetési avagy spekulációs eszközök, alapvetően termelik, valamint felhasználják őket. A gabonák és egyéb termények (kávé, kakaó stb.) kizárólag fogyasztási célokat szolgálnak, de ugyanez elmondható az olajról, a gázról és a legtöbb fémről is. Az egyetlen érdemi kivétel az arany: ennek ipari felhasználása kisebb jelentőségű, mint értékőrző, befektetési vagy akár spekulációs szerepe.

Vagyis míg egy részvényt vagy egy aranyrudat megveszünk is ücsörgünk rajta akár évtizedekig, és várjuk a profitot, addig ezt a legtöbb áruféleséggel sokkal kevésbé tesszük, illetve ott a rövidtávú spekulációs ügyletek jelentősebbek. Ezen termékeknél ráadásul a termelői kínálat ill. fogyasztói kereslet a döntő, míg a részvényeiknél ilyen értelemszerűen nincs. Az olaj árát alapvetően az határozza meg, hogy mennyit használnak fel áramtermelésre, járművek meghajtására vagy a vegyiparban, ugyanakkor az is, hogy a földben rejlő tartalékokból mikor mennyit tudnak kitermelni.

A gabonáknál, kakaónál, kávénál még döntőbb, hogy egy adott évben mennyi terem, és mennyi a fogyasztás a világban. Ezeknél a terményeknél ezért nem is lehetnek olyan mértékűek az áringadozások, mint egyes részvényeknél. A részvények alsó határa a 0, amit gyakran el is ér egy-egy papír, amikor csődbe megy az adott vállalat. A felső határ viszont a végtelen, főleg kisebb cégeknél, hisz a befektetők és elemzők átmenetileg majdnem bármekkora növekedést odaképzelhetnek egy adott cég mögé, de legalábbis azt mondhatják rá: ő lesz a következő Apple.

Így tehát a döntő különbség meg is van a két szektor között, és ennek alapján már érthetőbb, hogy időnként igen eltérően tudnak viselkedni. Ennek ellenére sokszor együtt mozognak, és az ilyen nagy eltérések, divergenciák, mint a mostani, ritkák, de annál beszédesebbek. Nézzük meg, hogy zajlottak ezek az elmúlt 20 évben.

A 90-es években

A 90-es évek elején már javában zajlott a fejlett piacokon a részvénypiaci hossz, de még normál tempóban. Ekkor az árupiacok is hasonlóan, békésen emelkedtek. A világgazdaságban egy fellendülés zajlott, melyet külön megnövelt a volt kommunista blokk országainak a világgazdaságba való integrálódása. A tőzsdei folyamat 95-ben begyorsult, és kezdtek egyensúlytalanságok jelentkezni a világban. Ennek következménye lett 1997-ben az ázsiai vírus: a túlértékelt ázsiai valutákat tömegesen kellett leértékelni, ez aztán kissé visszavetette a növekedést és így a nyersanyag igényt is. Ekkor fordultak le az árupiacok, mindenekelőtt az olaj.

Az S&P 500 és a Bloomberg Árutőzsdei Index alakulása

A tőzsdék kiheverték a rövid kis visszaesést, az olaj viszont zuhant, annyira, hogy 98-ban maga alá temette az olajexportra épülő orosz gazdaságot és válságot idézett elő. A részvénytőzsdék megint csak hamar kiheverték a válságot és még másfél évig zajlott a hossz. Végül az árupiacok bizonyultak jó előrejelzőnek: 2000-ben a túlhevült részvénytőzsdék is lefordultak, és három éves bessz következett.

Az elmúlt 15 év

Pénz ugyanakkor volt a világban, és egyes helyeken a gazdasági növekedés is újra felpörgött, különösen Kínában. Ez viszont óhatatlanul megnövelte az energiahordozók és ipari nyersanyagok iránti keresletet, így kisebb visszaesés után 2002-től erőteljesen növekedett az árupiac. 2003-ban aztán a részvénypiac is csatlakozott hozzá, így megint együtt, kéz a kézben haladtak, miközben sok országban, de főleg Amerikában felfújták az ingatlanpiaci lufit is. Ez 2007-ben véget vetett a részvénypiaci hossznak, de az árupiacokon, elsősorban az olajban, még hátravolt egy lufifújás.

2008 őszén aztán, amikor beütött a bankválság, hirtelen minden összeomlott: részvények és áruk egyaránt, mivel a bankpánik egy kvázi pénzhiányos helyzetet okozott. A kormányzatok, jegybankok azonban gyorsan léptek: pénzt borítottak a piacra, a kamatok 0-ig csökkentek. A hirtelen áradó pénz pedig természetesen rögtön felfelé indította az összes piacot. 2011-ben aztán a két piac ugyanúgy kettévált, mint 1997-ben. Miután a pénzesőt és a gyors tőkepiaci felfutást nem követte heves gazdasági növekedés, az árupiacok lefordultak. Megszűnt ugyanis bennük a fundamentális felhajtó erő, a spekulatív erő pedig önmagában kevés. Nem úgy a részvénypiacon, ahol ez azóta is töretlenül kitart.

Ha analógiát keresünk a mostanival, akkor leginkább az 1997-2000 közti helyzetet tekinthetjük mintának, azzal az eltéréssel, hogy most tovább húzódik és nagyobb méreteket ölt a divergencia. Ezt most a szokatlanul laza monetáris környezet és az ennek ellenére renyhe világgazdasági növekedés indokolja, mindazonáltal akkor a részvénypiaci hossz jóval előbb ért véget, mint hogy az árupiaci fellendülés megkezdődött volna.

Részvényárfolyamok

részvény ár min max változás vétel eladás forgalom deviza dátum idő
OTP 26990 26860 27160 -0,41% 26980 26990 760 615 390 HUF 2025-07-01 10:40:10
MOL 2954 2954 2970 0,00% 2954 2956 33 649 336 HUF 2025-07-01 10:37:44
MTELEKOM 1792 1776 1792 +0,67% 1786 1792 19 076 388 HUF 2025-07-01 10:35:25
RICHTER 9985 9855 10100 -0,15% 9985 9995 1 183 543 685 HUF 2025-07-01 10:37:46
OPUS 593 575 597 -0,67% 589 593 142 460 081 HUF 2025-07-01 10:35:03
A fentiek 15 perccel késleltetett adatok, melyeket a Portfolio TeleTrader Kft., a Budapesti Értéktőzsde hivatalos adatszolgáltatója biztosít számunkra.

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Előfizetőink máshol nem olvasott, higgadt hangvételű, tárgyilagos és
magas szakmai színvonalú tartalomhoz jutnak hozzá havonta már 1490 forintért.
Korlátlan hozzáférést adunk az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz is, a Klub csomag pedig a hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmazza.
Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!

Részvény / Deviza / Áru Kirobbanó formában ébredt a forint
Herman Bernadett | 2025. július 1. 09:42
A tőzsde csak enyhe pluszban állt a nyitás után, de a forint szárnyakat kapott. 
Részvény / Deviza / Áru Kirobbanó formában indítja a második félévet a forint
Herman Bernadett | 2025. július 1. 07:00
Erős a forint kedd reggel is. Az euró ára 400, a dolláré 339 forint alatt jár. 
Részvény / Deviza / Áru Véget ért az első félév – pompásan sikerült a finálé
Privátbankár.hu | 2025. július 1. 06:12
Az első félév utolsó tőzsdenapján emelkedéssel zártak az amerikai piacok. A forint erős, hajnalban 400 forint alatt volt az euró. 
Részvény / Deviza / Áru Nézze csak, mit művelt a forint hétfőn
Privátbankár.hu | 2025. június 30. 18:26
A hétfői forintárfolyam felemás képet mutatott. 
Részvény / Deviza / Áru Bizonytalanok voltak a befektetők, elmaradt a fényes hétkezdés Budapesten
Privátbankár.hu | 2025. június 30. 18:01
Estére ellaposodott a hangulat.
Részvény / Deviza / Áru Erőteljesen ébredt Amerika – így indul a kereskedési hét
Privátbankár.hu | 2025. június 30. 15:54
Emelkedéssel nyitottak az amerikai értékpapírpiacok hétfőn.
Részvény / Deviza / Áru Lengyel, magyar – két tőzsdei jó barát
Eidenpenz József | 2025. június 30. 15:07
Sok év emelkedés után húzós időszak jöhet a nemzetközi részvénypiacokon, felértékelődik majd a jó vagyonkezelők szerepe. Az európai gazdaság megindulhat, ami a magyar részvényeket is felértékelheti, amelyek egyébként sem drágák. Interjú Gyurcsik Attilával, az Accorde Alapkezelő vezérigazgatójával.
Részvény / Deviza / Áru Nem sok ok volt eddig az örömre Budapesten
Privátbankár.hu | 2025. június 30. 14:41
A Budapesti Értéktőzsde részvényindexe a mínusz 0,15 pontos nyitás után csökkent hétfőn kora délutánig.
Részvény / Deviza / Áru 392 forintig gyengülhet az euró?
Privátbankár.hu | 2025. június 30. 12:48
Ha kedvező marad a hangulat a következő hetekben. Akad azonban kockázat is – véli Németh Dávid, a K&H vezető elemzője.
Részvény / Deviza / Áru A Mol hátát nézi az OTP és társaik
Privátbankár.hu | 2025. június 30. 11:58
A vezető budapesti részvények közül csak az energetikai regionális multi papírjai álltak pluszban a fél 12-es pillanatfelvételkor.
hírlevél
Ingatlantájoló
Együttműködő partnerünk: 4iG