5p

Az illúziók vége – a racionalitás kezdete –
úgy tűnik el az ESG, hogy velünk marad?

Klasszis Fenntarthatóság 2025 konferencia

2025. november 4., Budapest

Jelentkezzen most!

Érdekes két hetet tud maga mögött a forint árfolyama, legalábbis az euróhoz képest. Két hete még mélypontot készült ütni 320 körül, most pénteken pedig megtáltosodott és 311 felé közelített. Vajon fordulatot láttunk? Jó esély van rá.

Pesszimisták lettek

A forint az euróhoz képest csak pár százalékot mozog rendszerint, vagyis sokkal kevésbé mozgékony, mint a legtöbb szabadon lebegő valuta, de ezt mégis soknak érezzük, talán azért, mert az elmúlt 1-2 évben tartósan hármassal kezdődik az árfolyam, ami stabil leértékelődésre utal. És ez így is van, a korábbi 280 körüli szintekkel szemben mostanában a 310 környéke volt a jellemző.

Ez pár év alatt mindössze 10 százalék leértékelődés, tulajdonképpen önmagában jelentéktelen, ha ez nem egy hosszabb folyamat része. És sokan pont ettől kezdtek tartani, hogy egy tartós folyamatról van szó, ami valamiért kedvező lenne a kormánynak vagy az MNB-nek. Ez a nézet az elmúlt hetekben már annyira elterjedt, hogy sokan a 320-as árat hirdették. Nos, tegyük fel, hogy egy részük meg is játszotta az elképzelést, ami majdnem be is jött, de 319-nél jött a fordulat.

Új helyzet

Aki várta a nagy gyengülést, gyorsan le kellett, hogy zárja a pozíciót, mielőtt a veszteség tetemes lett volna. Ilyet gyakran látunk, sokszor okoznak az ilyen folyamatok rövidtávon heves ármozgást. A pénteki azonban nem egészen ilyennek tűnt, annál nagyobb és hevesebb volt. A közvetlen ok talán az lehetett, hogy a kormány olyan célt említett, miszerint a forintban számolva csökkennie kéne az államadósságnak, aminek egyik eszköze lehet a forint erősödése, hisz ekkor a devizaadósság, még ha sokkal kevesebb is, mint pár éve, forintban kisebb összeg.

Euró/forint, 2 hét

Ezen a magyarázaton túlmenően a forint árfolyamára olyan tényezők hatnak, amelyek az erősödést indokolják. Ezt már többször említettük, és most lehet, hogy lassan eljön az igazság. A forint ugyanis alapvetően alulértékelt, és mint ilyen, normális körülmények közt erősödni kezd, amíg meg nem szűnik, vagy le nem csökken az alulértékeltsége.

A fundamentumok

Na de honnan is gondoljuk, hogy alulértékelt? Egy valuta reális értékét roppant nehéz meghatározni, önmagában az is csak kevés információt árul el, ha összehasonlítjuk az árszínvonalat más valutájú országokéval, bár ha ebben nagyon nagy az eltérés, valamit már jelenthet. A valuta értékeltségét sokkal inkább az határozza meg, hogy adott árfolyam mellett milyen az adott ország külkereskedelmi és fizetési mérlege.

Emellett lényeges lehet a munkaerő ára abban az esetben, a ha a munkaerő szabadon áramlik egy övezetben. Nos, ez nálunk nagyon is fennáll, és mint látni fogjuk, nagy is a jelentősége. De nézzük először az első, legfontosabb tényezőt.

Magyarország külkereskedelmi és fizetési mérlege egyaránt vastagon többletes, mégpedig hosszú ideje, vagyis kivitelünk jóval nagyobb, mint behozatalunk. Ebből adódóan több valuta érkezik hozzánk a külkereskedelemben, mint amennyit felhasználunk. Ha más tényezőket nem veszünk figyelembe, akkor ennek rendszerint az a következménye, hogy a sok többletvalutát eladják, ez csökkenti azok árfolyamát (a forintét pedig erősíti), és ez egész addig folytatódik, amíg az óriási mérlegtöbblet nem mérséklődik.

A devizahitelek

Joggal merül fel a kérdés, hogy ha ez így van, akkor eddig miért gyengült a forint? Nos, a magyarázat nagyon is logikus: átmenetileg óriási valutaigény keletkezett abból, hogy megszabadultunk a devizahitelektől és az államadósság devizában fennálló részének nem kis hányadától. Ez olyan óriási összeg, hogy az MNB rá is kell, hogy áldozza a devizatartalékok egy részét, a piac egy ekkora műveletet el sem bírna, illetve túl nagy árfolyam kilengést okozna. Az viszont logikus, hogy amíg ez a folyamat zajlott, addig gyengült a forint, hisz a váltás nem kis hányada azért a piacon zajlott le.

Most már azonban lassan lezajlik a folyamat, és az államadósságon belüli devizás rész is lassan eléri a kormány és az MNB által kívánatosnak tartott szintet. A nyomás erről az oldalról megszűnik a forinton, így a fundamentumok kezdenek hatni. Azok közül pedig a legfőbb, mint láttuk, a felértékelődés felé mutat.

Bérek, kamatok

És itt az a másik tényező, ami nyitott munkaerőpiacunkból adódik. Béreink igen alacsonyak néhány nyugat-európai országhoz képest, ezért a munkaerő odaáramlik. Ez a folyamat olyan mértéket ölt, hogy már munkaerőhiány fenyeget, vagyis a bérkülönbségnek csökkennie kell. Ennek egyik, és viszonylag kevés kárt okozó formája a forint felértékelődése. Szemben az általános és nagymértékű béremeléssel, inkább csak az exportőröket érinti, de pont a nagy exporttöbblet miatt ez egy szintig nem gond.

Befolyásolhatja még az árfolyamot a devizák eltérő kamatszintje, vagy a bizalom felbillenése valamelyik irányból (menekülés egy valutából, vagy éppen egy valutába, mint a svájci frankkal történt). Ilyen folyamatok nálunk nem nagyon vannak, ha voltak is, már lecsengtek, a forint és az euró közti kamatkülönbözet pedig pont megfelelő ahhoz, hogy egyik irányban sem indul túlzott pénzáramlás.

Maradnak tehát a fundamentumok, meg esetleg az óhajtott államadósság csökkenés forintban a választások előtti évre, és már mehet is a forint fölfelé. Hogy meddig? 10 százalékot nyugodtan, de legalábbis a kettessel kezdődő tartományig, ami most nincs is olyan messze.

Részvényárfolyamok

részvény ár min max változás vétel eladás forgalom deviza dátum idő
OTP 30680 30410 30750 +1,15% 30630 30680 306 663 270 HUF 2025-10-20 09:17:30
MOL 2758 2750 2760 +0,51% 2754 2760 29 858 930 HUF 2025-10-20 09:17:00
MTELEKOM 1786 1782 1796 0,00% 1788 1790 23 185 514 HUF 2025-10-20 09:15:50
RICHTER 10340 10230 10390 -0,19% 10330 10360 57 210 860 HUF 2025-10-20 09:15:30
OPUS 553 551 559 -1,07% 553 558 4 557 527 HUF 2025-10-20 09:07:05
A fentiek 15 perccel késleltetett adatok, melyeket a Portfolio TeleTrader Kft., a Budapesti Értéktőzsde hivatalos adatszolgáltatója biztosít számunkra.

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Előfizetőink máshol nem olvasott, higgadt hangvételű, tárgyilagos és
magas szakmai színvonalú tartalomhoz jutnak hozzá havonta már 1490 forintért.
Korlátlan hozzáférést adunk az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz is, a Klub csomag pedig a hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmazza.
Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!

Részvény / Deviza / Áru Csúcsközelben jár az erőtől duzzadó forint
Privátbankár.hu | 2025. október 20. 07:56
Az euró árfolyama 390 alatt, egy svájci frank pedig 420 forintot ér.
Részvény / Deviza / Áru Rekordárak röpködnek az arany-, ezüst- és platinapiacokon
Privátbankár.hu | 2025. október 18. 09:21
A héten napról napra újabb és újabb rekordokat döntött az arany ára, de általában is elmondható, hogy a nemesfémek ára szeptember eleje óta valósággal szárnyal. Ez alatt az idő alatt az arany és az ezüst mintegy harmadával drágult, de hasonlóan gyors áremelkedés volt tapasztalható a platina esetében is.
Részvény / Deviza / Áru Szép estéje volt az amerikai tőzsdének
Privátbankár.hu | 2025. október 18. 09:03
Emelkedéssel zártak pénteken a New York-i értéktőzsde irányadó mutatói.
Részvény / Deviza / Áru Pityókásan szállt fel a biciklire a forint pénteken
Privátbankár.hu | 2025. október 17. 18:41
A magyar forint vegyes teljesítményt nyújtott pénteken a bankközi piacon.
Részvény / Deviza / Áru A Mol átadta a tőzsdei zakót az OTP-nek
Privátbankár.hu | 2025. október 17. 17:52
A BUX 96,84 pontos, 0,09 százalékos csökkenéssel, 102 968,67 ponton zárt pénteken.
Részvény / Deviza / Áru Hirtelminősítési félelmek miatt eséssel nyitottak az amerikai tőzsdék
Privátbankár.hu | 2025. október 17. 15:55
Mínuszban indítottak az amerikai tőzsdék.
Részvény / Deviza / Áru Szabadesésben a Mol a tőzsdén
Privátbankár.hu | 2025. október 17. 15:28
A Budapesti Értéktőzsde részvényindexe a plusz 2 pontos nyitás után csökkent pénteken kora délutánig.
Részvény / Deviza / Áru Ez egyre csúnyább: nagy vérengzés az európai tőzsdéken
Privátbankár.hu | 2025. október 17. 12:00
A nyitásban tapasztalt mínuszok még nagyobbak lettek.
Részvény / Deviza / Áru Nem hatja meg a budapesti csúcs a hazai tőzsdét
Privátbankár.hu | 2025. október 17. 09:25
Alig látható pluszban nyitott a magyar tőzsde, majd elkezdett csökkenni.
Részvény / Deviza / Áru A fényes oldalon kezd a forint
Privátbankár.hu | 2025. október 17. 07:37
A forint kezdi teljesen ledolgozni a múlt heti gyengülését.
hírlevél
Ingatlantájoló
Együttműködő partnerünk: 4iG