Hiába olcsó a magyar részvény: távol tarthatja a befektetőket az újabb adóemelés

A Fed lökte a mélybe a kötvényalapokat

Az amerikai jegybank szerepét betöltő Fed elnökének legutóbbi szavai szerint már az idén csökkenthetik a havi 85 milliárdos eszközvásárlási program mértékét, illetve jövőre akár be is fejezhetik azt - mindez komoly korrekciót okozott szinte az összes kockázatos befektetési eszköz piacán az elmúlt hetekben. Az amerikai hosszú lejáratú kötvények hozamai több mint 100 bázispontot emelkedtek alig két hónap alatt, ami jelentős átárazódást indított el a fejlődő kötvénypiacokon is.

Ennek hatására a fejlett és fejlődő piaci kötvényalapok minden idők egyik legjelentősebb tőkekiáramlását szenvedték el, melynek hatására sok piac olyan szintet ért el, ami akár attraktív belépési pontot jelenthet az Aegon Alapkezelő értékelése szerint. Pálfi György, az alapkezelő részvényportfolió-menedzsere szerint ezek a folyamatok a feltörekvő kötvénypiacokon, így a magyaron is jelentős korrekciót okoztak.

Lehet vásárolgatni - de csak óvatosan

Pálfi György

Pálfi György szerint ebben a környezetben a csökkenő likviditásra legérzékenyebb kötvénypiaci eszközökből kevesebbet, míg a pénzpiaci eszközökből többet érdemes tartani portfóliónkban. Egyes - főként fejlődő - részvénypiacok mind pozícionáltságban, mind pedig árazásban kedvező szintre estek vissza. Ha a fejlődő piacok átlagát nézzük a fejlett piacok árazásához képest, a fejlődő piaci diszkont 2008 vége óta nem látott szintekre tágult. A részvénypiacok esetében azonban érdemes nem ellőni az összes puskaport azonnal, hiszen a jelenlegi ideges tőkepiaci környezetben még akár további korrekció is lehetséges - véli a szakember.

Az Aegon Alapkezelő szerint a fejlődő piacok közül a nyersanyagoktól komolyabban függő gazdaságok, így Kína és Oroszország esetében jelenleg rendkívül pesszimisták a befektetők, így bármilyen Kínával kapcsolatos pozitív változás komoly felértékelődést indíthat el. A kínai növekedés lassulásának fordulása, a bankközi likviditási problémák csökkenése, valamint ezzel összhangban a kínai gazdaságpolitikában bekövetkező fordulat könnyen pozitív irányba fordíthatja a teljes fejlődő piaci befektetői hangulatot.

Vonzónak tűnhet a magyar piac - az újabb adóemelések viszont taszítják a befeketetőket

Pálfi György szerint a magyar részvénypiac attraktívnak tűnik a jelenlegi árszinteken, azonban a június közepén bejelentett költségvetési intézkedéscsomag ismét megerősítette a hazai részvénypiaci diszkont jogosságát. Az alig egy hónapja még szinte lehetetlennek tartott újabb adóemelések azt mutatják, hogy a költségvetési politikában továbbra sem várhatóak lényegi változások, ami továbbra is távol tarthatja a befektetőket az eddig is többnyire mellőzött magyar részvényektől.

A csökkenő kamatok az abszolút hozamú alapok felé terelnek?

Tuli Péter

Mindeközben az MNB tovább, 4,25%-ra csökkentette az alapkamatot, ami az Aegon Alapkezelő szerint az év végéig 4 százalékra csökkenhet. Mindez a betéti kamatok további zuhanását vetíti előre, így a lakosság egyre gyorsabb ütemben fordulhat más befektetési formák, elsősorban a befektetési alapok felé.

Tuli Péter, az Aegon Alapkezelő vezető munkatársa ezzel kapcsolatban kiemelte: az elmúlt hónapok számai azt mutatják, hogy a lakosság többnyire a múltbeli hozamadatok alapján hoz befektetési döntéseket, így nem véletlen hogy a kötvényalapok kiugró népszerűségnek örvendenek a legfrissebb adatok szerint.A következő időszakban további komoly növekedést az infláció feletti teljesítményre törekvő abszolút hozamú alapok mutathatnak fel, melyek a lakosság számára kínált prémium hozamú állampapíroknak továbbra is komoly konkurenciát teremtenek.