A csodaindex

Az egyik ilyen jellegzetes mutató a VIX, amely az amerikai S&P 500 indexhez kötődik. Elterjedt neve félelem-index, vagyis a közvélekedés szerint értéke akkor alacsony, ha a befektetők nyugodtak és a piac emelkedik, és akkor magas, ha pánikhelyzet van. Valójában azonban a piac volatilitását, mozgékonyságát méri, amit maga a neve is mutat: Volatility Index. Azt mutatja, hogy a piac a következő 30 napra mekkora elmozdulásokra számít az S&P 500 indexben. Értéke 0 és 100 között lehet: leegyszerűsítve akkor lenne 0, ha az index a piac szerint meg se moccanna a következő egy hónapban, és akkor 100, ha az index várhatóan 0-ig esne vagy a végtelenig emelkedne. Ebből logikusan adódik, hogy a 0 és a 100 megközelítése szinte kizárt.

A VIX egy nem objektíven mérhető mennyiség, hanem egy piaci várakozás, amit különböző, az S&P 500-ra kötött rövid lejáratú opciók árából számítanak. Ez egyébként logikus, miután az opciók mindig várható árelmozdulást áraznak.

Sávban mozog

Miután a VIX 0 és 100 között mozoghat, úgy viselkedik, mint egy bármilyen tőkepiaci termék, amikor egy adott ársávban ragad. Ilyenkor a befektetők az ársáv alján megveszik, a tetején eladják az adott terméket, és amíg az a sávból ki nem tör, addig keresnek is rajta szépen. Ha pedig kitör a sávból, egy stop megbízással limitálható a veszteség.

VIX, 2 és fél év

A VIX esetében tehát adott a sáv, és még csak kitöréstől, sőt a sáv szélének eléréséről sem lehet szó. Ebből logikusan az adódik, hogy ha értéke viszonylag közel van a 0-hoz, venni kell, ha közel a 100-hoz, adni. Ha a chartot megnézzük, akkor az látszik, hogy a gyakorlatban 10 körüli alj szokott lenni, és 20-30-ig megy fel könnyedén, ennél jóval magasabbra csak extra volatilis időszakokban emelkedik. Logikusan adódik a recept: 10 körül venni, 20-25 körül adni.

A csapda

Csakhogy a VIX önmagában nem egy kereskedhető termék, hanem egy mérőszám, ugyanúgy, ahogy maguk a tőzsdeindexek is. De amíg a tőzsdeindexek esetében létre lehet hozni az őket árban pontosan követő, kereskedhető termékeket, addig ez a VIX-nél nem lehetséges. Miután az alaptermék itt nem egy részvény vagy index, hanem többféle opció ára, ezért csak olyan kereskedhető termék hozható létre, ami csak igen torzan követi a VIX-et.

VXX, 2 és fél év. Elveszti az értékét

És itt a nagy gond. Sokan azt gondolják, ha egy ilyen termékkel próbálják meg a VIX biztosnak tűnő mozgását kiaknázni, akkor automatikusan pénzt keresnek. És itt jön egy nagy csapda, amit csak akkor vesz észre a befektető, ha ránéz a termék chartjára. Több ilyen termék van, legelterjedtebb a VXX. A termék valóban a VIX mozgását követi, de van benne egy erős torzulás, és ezt hagyják gyakran figyelmen kívül a befektetők. A VXX ugyanis igen gyorsan veszti el időértékét: vagyis az idő előrehaladtával nap, mint nap csökken az értéke. Ez olyan, mintha a befektető naponta viszonylag nagy kamatot fizetne rá. Ez végül is abból adódik, hogy az opciók kifutnak és folyamatosan új opciók kerülnek a VIX számítási kosarába, de másképp is megközelíthetjük: ki adna el egy olyan terméket, amelyen biztosan bukni lehet? Márpedig ha valamit megveszünk, abban kell egy eladó is. Nyilván az eladó csak akkor vállalkozik erre, ha az ő nyerési esélyi megnövekednek, vagyis leegyszerűsítve a dolgot: a kockázatért cserébe kapja azt a bizonyos kamatot.

Életveszélyes

Ezt sokan nem veszik figyelembe, és ezért a látszólag kockázatmentes ügylet rémálommá válik, ami időnként a teljes pénz elvesztését okozza. Ha valaki beragad egy VXX pozícióba, akkor amint a charton is láthatjuk, a VIX mozgásától függetlenül 1-2 év alatt pénze nagy részét elveszti.

Mire jó hát akkor a VXX? Logikusan egy esetben lehet vele keresni: hagy egy gyors VIX emelkedést tudunk vele elkapni. Ekkor ugyanis sokkal nagyobb az emelkedés benne, mint a napi szintű csökkenés. Csakhogy ez már egy komoly spekuláció: egy hirtelen megbolyduló piacnál kell vennünk, a hirtelen elrugaszkodó VIX érték mellett, de ha a piac megnyugszik, gyorsan el is kell adnunk. Így ez még nehezebb, mint a legtöbb spekulatív ügylet.

Ha pedig alacsony VIX mellett veszünk, és abból indulunk ki, hogy az úgyis felpattan valamikor, akkor azért leszünk gondban, mert a felpattanás néha hónapokig elhúzódhat, és addigra VXX-ünk sokat olvad. A befektetők pedig hajlamosak várni és reménykedni, hogy majdcsak jó felé megy a piac. Igen ám, de mire jó felé megy, pozíciónk értéke már összezsugorodott. Itt az idő a legnagyobb ellenség, a reménykedők pedig pont a múló időtől várják a gyógyulást.

Kerüljük a VIX spekulációt, életveszélyes, alattomosan tűnik el a pénz. Csak villámkezűeknek, egérvirtuózoknak ajánlott.