1p
Egy befektetési bank friss elemzése szerint a kötvénypiacon vannak arra utaló jelek, hogy Németország még nemet mondhat Görögországnak - holott a mentőcsomagot már a Bundestag is megszavazta
Eljutottunk odáig, hogy ma már a világ összes bankja arra játszik, hogy milyen erős országában a banki forrásokat feltöltögető államháztartás - felértékelődött a "nemzeti kasszák" szerepe a szektorban, állapítja meg friss elemzésében a Saxo befektetési bank.

Kétségtelen, hogy az ún. PIIGS-országokban és néhány kelet-európai országban, például Romániában és Magyarországon vannak problémák. Ha ezek az országok nehezen meghozható döntések alapján nem vezetnek be "értelmes" reformokat, okkal félhetünk attól, hogy a nem is olyan távoli jövőben fizetésképtelenné válnak. A G10 országok fenntartható finanszírozása mellett nem igazán számít, ha ezek közül az országok közül egy vagy több bedől, és átütemezi adósságát. A baj az, hogy az ő finanszírozásuk sem fenntartható - hívja fel a figyelmet rá a Saxo.

A Saxo szerint az alábbi országokban lehet nagy gond a jövőben az államadósság szintje: az USA, az Egyesült Királyság, Japán, Spanyolország és Franciaország.
A bank igen pesszimistán ítéli meg a jövőt, mint írják "a költségvetési hiányok kora még legalább 3-5 évig vagy akár hosszabb ideig is folytatódik" - a felelősség ezért pedig a politikát terheli a Saxo szerint.

A fogyasztók pedig csak mérsékelten csökkentették kiadásaikat. Az USA gazdaságára jellemző fogyasztás/GDP arány példu8l még manapság is 70% körül ingadozik, ami a hosszú távú növekedéshez túlságosan magas.

A bankok kozmetikáznak?

A Saxo nem válogat a kifejezésekben, amikor a bankszektor helyzetét elemzi, az elemzők szerint a "bankok folyamatosan lódítanak a mérlegük állapotáról, és sejtésünk szerint a többségük továbbra is fizetésképtelen". Az Egyesült Államokban a jelzáloghitelek nagyarányú bedőlése okoz gondot, míg Európában mindehhez hozzájárul a Dél-Európa felé vállalt kitettség is. Az elemzés szerint nem várható, hogy a bankok a következő tíz évben ismét beindítják az értékpapírosítási/hitelezési gépezetet.

Németország nemet mondhat?

Amíg Berlin úgy akarja, egyben marad az euróövezet
Európában az üzlet mindaddig a szokásos mederben folytatódik, amíg a kötvénypiacok egyértelműen vissza nem utasítják az állami fogyasztás finanszírozását. A "kamatkülönbözet kontra Németország" játszma magasabb szintre kerül, és a kötvénypiacokon a költségvetések fenntarthatósága lesz a központi téma.

A biztonságos kikötőnek tekintett és erős államháztartással rendelkező Németország, Dánia, Norvégia és Svédország helyzetéből előnyt kovácsolhat ebben a helyzetben. Egyre valószínűbbnek látszik, hogy a a 10 éves német állampapír kamata 2010-ben eléri a 2,25%-ot. Ezzel párhuzamosan a PIIGS kamatkülönbözete Észak-Európához képest a közelmúlt szokása szerint felfele araszol - írja a bank elemzése.

A Saxo elemzői szerint a kötvények kamataiból akár még az is kiolvasható, hogy Németország végül nem vállalkozik Görögország megsegítésére - ez amúgy homlokegyenest ellentmond az eddig ismert elemzői konszenzusnak, ráadásul a mentőcsomag már átment a legnehezebbnek gondolt akadályon, hiszen azt már megszavazta a Bundestag.

Súlypont-áthelyeződés kelet felé

"Szerintünk a piac figyelme fokozatosan kelet felé fog fordulni. Nemsokára Kelet-Európa országai következnek, és Romániát, Magyarországot illetően már meg-megmutatkoznak az aggodalom jelei" - így a Saxo. A piacon egyre többen számítanak kelet-európai átütemezésre, mert az IMF pénzszűkétől szenved, és mivel meghatározó tényezőnek tekinthető, (ismét) aggódnunk kell a Balti országok miatt is - vélik a Saxo elemzői.

A "figyelemeltolódás" következő lépése pedig Kína lesz. Kína a globális növekedés nehézgépe, amely a világ nyersanyagtermelésének durván egyötödét-egyhetedét fogyasztja el. "Mivel Kína par excellence marginális vevőnek minősül, nem sok fantázia kell annak elképzeléséhez, mi fog történni a nyersanyagok piacán, ha Kínában a fenntarthatatlan szintre feltornászott ösztönzés elapad" - figyelmeztet a bank. Hozzáteszik, 2011-től véleményünk szerint a kínai gazdaság növekedése 5-6%-ra mérséklődik.

A Saxo szerint ilyen helyzetben a bajban lévő államok politikai vezetésének fel kellene vállalniuk, hogy visszafogott növekedés mellett ("ronda GDP-adatokat produkálva") a hiány csökkentésére fókuszálnak, lehetőleg minél gyorsabban. Így például  nyugdíjkorhatárt kellene 2-3 évvel megemelni, az állami alkalmazottak bérét 5-10%-kal, a szociális transzfereket pedig 5%-kal kellene csökkenteni - ahogy a Saxo írja, ez már sok orszában elég lenne az egyensúly helyreállításához. Az elemzők szerint a piac megnyugtatásához ezek nem is igen jelentenek nagy áldozatot, de mint megjegyzik, a politikai elit nem elég gyorsan lép, túl lassúak a döntéshozatali mechanizmusok.

Összefoglalva, a válságnak csak két megoldása van: az adósság átütemezése (amire Görögország kényszerül) vagy az azonnali hiánycsökkentés (például Németország).

Privátbankár - Zsiborás Gergő

Címkék: Befektetés

AJÁNLOTT VIDEÓK

A rovat támogatója:
A rovat támogatója a Vegas.hu A rovat támogatója a 4iG

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Előfizetőink máshol nem olvasott, higgadt hangvételű, tárgyilagos és
magas szakmai színvonalú tartalomhoz jutnak hozzá havonta már 1490 forintért.
Korlátlan hozzáférést adunk az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz is, a Klub csomag pedig a hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmazza.
Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!

Befektetés Gyémántbiznisz földi halandóknak?
Privátbankár.hu | 2020. február 19. 13:39
Már a standokon a Piac & Profit legfrissebb száma! Gyémánt, mint alternatív befektetési forma? Erről és számos más érdekes témáról olvashat a februári lapban. Körbejártuk a magánegészségügy kérdéseit, beszélgettünk az Erste Bank vezérigazgatójával, írtunk a kiberbiztonságról, de olvashat a Nemzetközi Beruházási Bankról is a magazinban.
Befektetés Az MNB 5 millióra bírságolta a 4iG-t a lefújt T-Systems-ügylet kapcsán
Privátbankár.hu | 2020. január 23. 08:37
A bennfentesek jegyzékének jogsértő módon történő összeállítása miatt, emellett a T-Systems anyacégével, a Magyar Telekom Nyrt.-vel szemben is hozott intézkedést az MNB.
Befektetés Megtudtuk, mennyi vagyona van a Pallas Athéné alapítványoknak
Privátbankár.hu | 2020. január 22. 13:33
A legfrissebb kimutatás szerint 274,8 milliárd forintra nőtt a vagyon, ebből 8,8 milliárd még mindig bankbetétben van.
Befektetés IMF: 3 százalékos kamattal is ugyanennyire vinnék a MÁP Pluszt
Csabai Károly | 2019. december 6. 13:04
Ami a költségvetés kiadásait akár több száz milliárd forinttal mérsékelné – állapítja meg a Nemzetközi Valutaalap (IMF) Magyarországról kiadott legfrissebb jelentése. Az nem tartja jó ötletnek, hogy a büdzsé kizárólag belföldről finanszírozza magát, mivel a mélyponton lévő kockázati felárunk miatt a külföldi forrásbevonás most jóval olcsóbb.
Befektetés Holnap reggel sokan maradhatnak hoppon a bankjegykiadó automatáknál
Baka F. Zoltán | 2019. október 31. 14:18
Holnap lejár a banki azonosítás határideje, bajba kerülhet, aki ezt elmulasztja. Sok nyugdíjas és a külföldön élők is a veszélyeztetettek körébe tartoznak. Az első határidő idén június 26 volt, de mivel az érintettek egy nagyon jelentős hányada - több százezer magánszemély, illetve vállalkozás - késlekedett a procedúrával, a kormány úgy döntött, hogy október 31-ig meghosszabbítja az eredeti határidőt.
Befektetés Sikeres volt az Opus Global Nyrt. kötvényaukciója
Privátbankár.hu | 2019. október 25. 17:10
A teljes tervezett mennyiségben lejegyezték a befektetési holding értékpapírjait.
Befektetés Áramhálózattal bővít az Opus, megveszi a Titászt
Privátbankár.hu | 2019. október 4. 14:05
Áramhálózattal bővítheti stratégiai portfólióját az Opus befektetési holding, miután megveszi a Titász 100 százalékos részvénycsomagját.
Befektetés Nyár végére csúszhat a nyugdíjkötvény kibocsátása
Csabai Károly | 2019. április 2. 06:00
Javában folyik a munka a kormányzati színfalak mögött annak érdekében, hogy megvalósuljon a Varga Mihály által 2018 végén megjelölt cél: a január végén közel 5900 milliárd forintos lakossági állampapír-tulajdon öt év alatt megduplázódjon. A jelet a pénzügyminiszter tavaly novemberben adta meg, bejelentve egy újfajta, nyugdíj-előtakarékossági magyar állampapír kibocsátását.
Befektetés Tőkét vontak ki a Skálából a tulajdonosok
Privátbankár.hu | 2019. január 21. 17:01
Az egykori patinás üzletlánc jogutódjának számító ingatlanbefektető cég 180 millió forinttal, 540 millióra szállította le az alaptőkéjét.
Befektetés Már közel ötezer milliárdot kezelnek a hazai privátbankárok
Privátbankár.hu | 2019. január 15. 11:55
Több mint 43 ezer magánszemély összességében immár csaknem 5 ezermilliárd forintos vagyonát fialtatta 2018 végén a 16 hazai privátbankári szolgáltatónál.
hírlevél
Ingatlantájoló
Együttműködő partnerünk: 4iG