6p

Mi vár a magyar befektetőkre ősszel?

Mit jelentenek az adózási és szabályozási változások a befektetők számára?
Merre tart az állampapírpiac?
Hogyan érdemes gondolkodni a hosszú távú megtakarításokról és az ingatlanbefektetésekről?

Klasszis Befektetői Klub
2026. szeptember 24., Budapest

Foglalja le helyét most >>

Ez a cikk Privátbankár.hu / Mfor.hu archív prémium tartalma, amelyet a publikálástól számított egy hónap után ingyenesen elolvashat.
Amennyiben első kézből szeretne ehhez hasonló egyedi, máshol nem olvasható, minőségi tartalomhoz hozzáférni, akár hirdetések nélkül, válasszon előfizetői csomagjaink közül!

A Bahmutban elszenvedett súlyos ukrán emberáldozatok azt a kockázatot jelentik, hogy tavaszi vagy nyári offenzíváik során nem tudják visszaszorítani Oroszországot. Az idő fogja eldönteni, hogy Bahmut elvesztése végül milyen költséges lesz. Káncz Csaba jegyzete.

Az ukrán fegyveres erők vezérkara bejelentette, hogy az orosz csapatok megpróbálják körülvenni Bakhmut keleti részét, de mindeddig nem sikerült nekik, és a védők számos támadást visszavertek a városban. A csata hét hónapja dúl.

A háború előtt mintegy 70 ezer lakost számláló és a támadások miatt romokban heverő városban az oroszok esetleges győzelme Moszkvának komoly elégtételt adna vérzivataros offenzívájában.

A szűk keresztmetszet

Amikor azt látjuk, hogy egész Európa kevesebb lőszert gyárt Ukrajnának egy hónap alatt, mint amennyit Oroszország egy nap alatt elhasznál, láthatjuk, milyen nehéz lesz az ukrán csapatoknak megszerezni a szükséges támogatást. Az oroszok átszervezték a gyalogságukat és egy olyan rendszerre álltak át, ami a katonák bőségére alapozva tüzérségi támogatás mellett képes kihasználni az ukránok hiányosságait a lőszer- és hadianyag ellátásban. Tüzérségi előkészítés után több hullámban, kis csoportokkal addig támadják az ukrán állásokat amíg azok kimerülnek és hátrálásra kényszerülnek.

Ukrán katonák bevetésen Bahmut közelében 2023. február 4-én. Fotó: EPA/SERGEY SHESTAK
Ukrán katonák bevetésen Bahmut közelében 2023. február 4-én. Fotó: EPA/SERGEY SHESTAK

Napjainkban több forrásból is érkeznek információk arról, hogy Zelenkij csapatai Bahmutban lerombolták az utolsó néhány hidat, amelyek utánpótlást és menekülési útvonalakat biztosítottak csapatai számára. Úgy tűnik, a Bakhmutért folytatott hosszú csata gyakorlatilag véget ért. Bár nem lehet teljes bizonyossággal megmondani, hogy a város bukása milyen hatással lesz a háború kimenetelére, de valószínűsíthető néhány következmény.

Ezek közül csak néhány pozitív Ukrajna számára.

Mi fog történni?

Mivel Szoledar január közepén bekövetkezett bukása óta a város helyzete törékeny, kevés elemző lepődne meg, ha az orosz erők elfoglalnák Bahmutot. A közelmúltban sok nyugati elemző azt állította, hogy Bahmut bukása nem különösebben jelentős, mivel „kis stratégiai jelentőséggel bír”.

Mégis joggal kérdezhetnénk: ha Bahmut megtartása ennyire nem fontos, akkor Ukrajna miért harcol olyan kitartóan, hogy megtartsa azt, miközben megállás nélkül erősítést küldött oda, még akkor is, amikor kiderült, hogy az Ukrán Fegyveres Erők (UAF) már nem tudják megtartani. Múlt szerdán ukrán tisztviselők azt jelezték, hogy „visszavonják a csapatokat” Bahmutból.

Azzal, hogy múlt pénteken kiderült, az ukrán egységek felrobbantották Bahmutban a csapatokat ellátó utolsó két hidat, gyakorlatilag megpecsételődött a város ellenőrzésének sorsa.

A kérdés most: milyen következményekkel jár Bahmut orosz elfoglalása a háború lefolyására nézve? A közeljövőre nézve Bahmut elvesztése nem sokat változtat, de a hosszabb távú következmények súlyosabbak lehetnek Ukrajnára nézve.

Az UAF már régen felismerte, hogy Bahmutot szinte lehetetlen megtartani, és 2022 májusában megkezdte az új védelmi vonalak előkészítését Szlovjanszk-Kramatorszk térségében. Szoledar januári elvesztése és Oroszország által a Bahmut elfoglalásához vezényelt csapatok száma alapján az ukrán vezetők rendezett módon vonhatták volna ki csapataikat, hogy február közepéig a Szlovjanszk-Kramatorszk vonalon új pozíciókat foglaljanak el.

Ha ezt tették volna, az UAF sok védő életet megmenthette volna, és jól védhető állásokba vonulhatott volna vissza mintegy 50 kilométerre nyugatra. Ehelyett úgy tűnik, hogy az ukrán parancsnoki hatóságok északról vonták ki azokat a tartalékokat, amelyeket korábban a Szvatovo-Kreminna irányú offenzív hadműveletekre szántak, délről pedig a Zaporizzsjából Melitopol elfoglalására felállított, tavaszi offenzíva indítására felállított csapatoktól.

Az elmúlt két hónapban az Ukrajna által elszenvedett veszteségek nem pótolhatók könnyen, és nagyobb veszélynek teszik ki offenzíváit, mivel kevesebb haderő áll rendelkezésére.

Sajnos Kijev számára nem a kevesebb csapat lesz az egyetlen nehézség, amellyel a közelgő offenzíva során szembe kell nézniük.

Egy decemberi interjúban az ukrán fegyveres erők főparancsnoka, Valeri Zaluzsnij tábornok azt mondta, hogy Melitopol visszafoglalásához haderejének legalább 300 új nyugati harckocsira, 700 páncélozott szállítókocsira és 500 tarackra lenne szüksége. De az UAF a kért harckocsik alig egyharmadára, és még kevesebb személyszállítóra, valamint tarackra kapott ígéretet. Ami még rosszabb, a nyár végére várhatóan alig két zászlóaljnyi modern páncélos áll majd Zaluzsnij erői rendelkezésére.

Így veszélyes az áttörés

Ez azt jelenti, hogy ha egy ukrán tavaszi offenzíva megkísérli kettévágni az orosz megszállási övezetet Melitopol elfoglalásával, akkor a parancsnokoknak kevesebb képzett emberrel kell ezt megtenniük, mint tavaly decemberben, és csak jelképes számú modern felszereléssel. A múlt hónapban az ukrán hírszerzés azt állította, hogy Oroszország több mint 300 ezer katonát gyűjtött össze Ukrajnában, 1800 harckocsival, csaknem 4000 páncélozott járművel és 2700 tüzérséggel.

Eddig ennek az erőnek csak egy kis része vett részt a harcokban a nagyjából 1000 kilométeres fronton. Egyes elemzők, például a Haditengerészeti Elemző Központ munkatársa, Michael Kofman megkérdőjelezik az orosz erők azon képességét, hogy képesek-e fenntartani támadó műveleteket, az elképesztő számok ellenére. Mégis, ahogy az az orosz hadtörténelem során megtörtént, képesek és hajlandók jelentős veszteségeket elviselni a taktikai célok elérése érdekében.

Mindenesetre Zaluzsnijnak jelentős kockázattal kell szembenéznie, ha egy ekkora orosz haderő ellen támad, a tervezettnél kevesebb katonával (a bahmuti veszteségek miatt), és sokkal kevesebb modern nyugati harckocsival, személyszállítóval és tüzérségi darabbal, mint szükséges.

Oroszország ráadásul hónapok óta mélyrehatóan előkészíti a védelmi állásokat az érintkezési vonal teljes oldalán, és minden ukrán támadásnak át kellene hatolnia a beásott orosz hadseregen, ami minden körülmények között véres és kemény feladat.

Mi történik ezután?

Rövid távon Ukrajna minden bizonnyal befejezi visszavonulását Bahmutból, és megerősíti védelmi vonalait Szlovjanszk - Kramatorszk térségében, Oroszország pedig valószínűleg tovább folytatja lassú felőrlését ebben az irányban. Oroszország azonban valószínűleg nem fogja tudni Bahmut elfoglalását „áttöréssé” formálni a fronton, amely jelentős előnyökkel járhatna.

Hosszabb távon az Ukrajna által elszenvedett áldozatok azt a kockázatot jelenthetik, hogy tavaszi vagy nyári offenzíváik során nem tudják visszaszorítani Oroszországot. Bizony csak az idő fogja eldönteni, hogy Bahmut elvesztése milyen költséges lesz.

A rovat támogatója a 4iG

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Előfizetőink máshol nem olvasott, higgadt hangvételű, tárgyilagos és
magas szakmai színvonalú tartalomhoz jutnak hozzá havonta már 1490 forintért.
Korlátlan hozzáférést adunk az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz is, a Klub csomag pedig a hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmazza.
Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!

Makro / Külgazdaság Ketyeg az óra: a kormány hazahozna minden EU-s pénzt, felülvizsgálják a kiemelt beruházásokat
Privátbankár.hu | 2026. augusztus 14. 17:44
Ezek voltak a kormányszóvivői tájékoztató legfontosabb témái.
Makro / Külgazdaság Megint sokkal drágább lesz a tankolás
Privátbankár.hu | 2026. augusztus 14. 12:27
Ezúttal mindkét üzemanyagtípusnál jelentősebb emelés érkezik.
Makro / Külgazdaság Kapitány István döntött: kirúgta a Posta vezérét is
Privátbankár.hu | 2026. augusztus 14. 11:29
Láng Géza utódját még keresik.
Makro / Külgazdaság Magyar Péter: „Nem abból a kőbányából érkezik a paksi beruházásra a több tonna kő, amire sokan gondolnak”
Privátbankár.hu | 2026. augusztus 13. 17:30
Magyar Péter miniszterelnök és két szakember tartott sajtótájékoztatót a paksi helyzettel kapcsolatban. Arról is beszélt, hogy a két beruházásról döntöttek a Duna vízszintjének megemelése érdekében.  
Makro / Külgazdaság Mi vár az autósokra a benzinkutakon? Itt az előrejelzés
Privátbankár.hu | 2026. augusztus 13. 16:46
Péntekre sem érkezik újabb nagykereskedelmi árváltozás.
Makro / Külgazdaság Magyar Péter: újra apadásnak indult a Duna
Privátbankár.hu | 2026. augusztus 13. 16:02
Erről a kormányzati tájékoztatón beszélt.
Makro / Külgazdaság Új fejlemény az MNB-botrányban: dokumentumokat adtak át az ügyészségnek
Privátbankár.hu | 2026. augusztus 13. 15:02
Az előző jegybanki vezetés idején történt ügyben.
Makro / Külgazdaság Teljesen leálíltják Románia egyetlen atomerőművét a vízállás miatt
Privátbankár.hu | 2026. augusztus 13. 11:40
Túl alacsony a Duna, és a vízállás folyamatosan és jelentősen csökken. Románia jelentős, 2000 megawattot meghaladó áramimportra szorul a leállítás után az esti csúcsidőben.
Makro / Külgazdaság Nem tétlenkedett Krausz Ferenc: új vállalkozást alapított
Privátbankár.hu | 2026. augusztus 13. 10:42
Az államhoz kerülnek a Nobel-díjas fizikushoz, Krausz Ferenchez köthető Élvonal Alapítvány közfeladatai és a hozzá tartozó Molekuláris Ujjlenyomat Kutató Központ (CMF) – mindeközben a tudós egy hónapja már létre is hozott egy új vállalkozást.
Makro / Külgazdaság Nagyot megy az autógyártás, de van egy magyar ágazat, ami ennél is meredekebben bővül
Privátbankár.hu | 2026. augusztus 13. 08:59
A számítógép, perifériás egység gyártása 116 százalékkal emelkedett egy év alatt. Az ipar összességében bővült éves alapon, de májushoz képest júniusban visszaesést mért a KSH.
hírlevél
Ingatlantájoló
Együttműködő partnerünk: 4iG