7p
Megkönnyebbülhetünk: 2013-ban sem dőlt össze a világ, sőt, több pozitív folyamat is elindult globális és a magyar gazdaságban is. A CIB szakértői összességében pozitív várakozásokat fogalmaztak meg 2014-re, de nem dőlhetünk hátra: minikrízisek bármikor kialakulhatnak, de tartós negatív piaci folyamatokkal a szakértők nem számolnak. A világot csak a tapír érdekli, a magyarokat a növekedés és az alapkamat alakulása is.

A világban lassú, fokozatos kilábalás folytatódik, de régiónként igencsak eltérő a kép. Idén év közepén a feltörekvő gazdaságok veszítettek lendületükből, a fejlettek - az USA vezetésével – lendületet vettek, átvették a motor szerepét. Természetesen a globális gazdasági növekedés jó részét továbbra is a feltörekvők adják, de az látszik, hogy a régiók eltérő ciklikus pályán vannak - mondta a CIB Bank háttérbeszélgetésén Trippon Mariann vezető elemző.

A jegybanki likviditásbővítő programoknak köszönhetően a befektetők már nem félnek az összeomlástól, a válságnak azonban korántsincs vége: egyelőre csak nagyon lassan indul be a növekedés, így hiába az elkötelezettség, az adósságcsökkentési programok, a kormányzati és a magánszektorok adóssága együtt még mindig magasabb, mint 2007-ben.

Kockázatok, bizonytalanság: mitől féljünk 2014-ben?
USA: az biztos, hogy a költségvetési plafon kérdésével nyitjuk az évet, január-február erről fog szólni.

Japán: vajon működik-e az Abenomics, a miniszterelnök által indított 3 pilléres, rendkívül agresszív intézkedéscsomag? Ebben monetáris és fiskális lazítás mellett strukturális reformok szerepelnek. Az már látszik, hogy a növekedés gyorsul és az infláció felfelé tart, azonban ahhoz, hogy tartós legyen a folyamat, a harmadik pillérnek, a strukturális reformoknak is be kell indulniuk.

Eurózóna: vajon folytatódik a kilábalás, vagy visszatér a recesszióba? Törékeny, gyenge alapokon áll a növekedés, szinte kettészakadt az övezet - a periféria-országok továbbra is legfeljebb lassuló visszaesés mellett működnek.

Kína: a nagy kérdés, hogy Kína át tud-e állni szép lassan, fokozatosan a belső kereslet által vezérelt növekedésre (soft landing) vagy ehelyett nagy csattanással jön a hard landing – Trippon Mariann inkább optimista a kínai gazdasággal kapcsolatban.

Meddig pörög még a pénznyomda?

A monetáris politika a legizgalmasabb kérdés a befektetők számára – az ugyanis biztos, hogy nem lehet a végtelenségig nyomtatni a pénzt. Ezek a programok segítettek a gazdaságoknak talpraállni a recesszióból – de vajon még mindig szükség v an rájuk? Vannak ugyanis kockázatai és mellékhatásai a programoknak: az iszonyatos mennyiségű pénz eszközár-buborékokat okozhat, torzíthatja a piacok működését,  függőséget okozhat, és bár jelenleg nincs aktualitása, azt sem felejthetjük el, hogy a temérdek pénz komoly inflációs veszélyt is rejt magában. Mindenki az érdekel most, hogy mikor jön a tapír (a tapering, a havi 85 milliárd dolláros amerikai kötvényvásárlási program kivezetésének kezdete)? Korábban a szeptembert biztosra vették a piacok, a mostani konszenzus március, de akár decemberben is bejelenthetik - a múlt heti meglepetést hozó makroadatok ez utóbbi forgatókönyvet is erősíthetik. Ennek azonban kicsi az esélye: Trippon Mariann egyebek mellett azt is megemlítette, hogy Ben Bernanke Fed-elnökségének utolsó ülésén egy ilyen horderejű döntés legalábbis meglepetés lenne.

Felnőtt nőstény hegyi tapír az ecuadori hegyekben. Image credit: ammit / 123RF Stock Photo

Azt nem szabad elfelejteni, hogy ha lassítják is a pénznyomdát, akkor sem szigorításról van szó – ráadásul a világ többi, hasonló eszközt használó jegybankja még közelében sincs a gazdaságélénkítő programok lassításának. Ennek ellenére a májusi-augusztusi események (amikor még csak híre ment a program esetleges kivezetésének) alapján jól látszik, hogy a piacok milyen komoly változásokkal reagálhatnak a taperingre.

EUR/USD - friss árfolyamok >>

Az biztos, hogy ha a Fed a fékre lép, az egyensúlytalanságokkal küzdő országok devizaleértékelődéssel, tőkekivonással szembesülhetnek, amelyekre kamatemelés lehet az egyik reakció. Az biztató, hogy a magyar piac a nyári turbulencia során viszonylag ellenállónak bizonyult.

Magyarország: most akkor növekedünk vagy leszakadunk?

Magyarországról 2013-ra vonatkozóan kétféle várakozást láthattunk: vagy erőteljesen leszakadunk, vagy mindenkit állva hagyva növekedünk. Ha a főbb makroadatokról egy aktuális pillanatfelvételt nézünk, azt mondhatjuk: növekszik a magyar gazdaság. Ha 2 százalékos kormányzati célt túlzónak is tartják a CIB szakemberei, de 1,5 százalékos GDP-növekedés 2014-ben is; láthatóan dinamizálódik az ipar, miközben nem romlanak a külső és belső egyensúlyi mutatók sem. Első ránézésre tehát mindenhol javulást látunk. Ha viszont mélyebbre nézünk, ennél azért árnyaltabb a kép – mondta Trippon Mariann.

Az egy főre jutó GDP-t nézve ugyanis az látszik, hogy Magyarország lemaradt a régiótól – az elmúlt években még nőtt is a különbség. A GDP szintje sem érte el a válság előtti szintet ellentétben  Lengyelországgal, Csehországgal vagy éppen Szlovákiával; ilyen körülmények között pedig az államadósság letörése is nehéz feladat.

A növekedési lehetőségeink erős korlátja a beruházások rendkívül alacsony szintje: 2012-ben katasztrofális volt a magyar beruházási ráta, termelőkapacitások épültek le az országban. Bár beindult a mutató növekedése, még mindig messze van a felzárkózáshoz szükséges szint, ráadásul ennek motorja mindeddig az állami megrendelések voltak. A jegybank növekedési hitelprogramja segíthet ezen változtatni, beindíthatja a vállalati beruházásokat, így pozitív hatással lehet a növekedésre.

Meddig csökkenhet az alapkamat?

A magyar gazdasággal kapcsolatos egyik legfontosabb kérdés, hogy meddig csökkenhet még az alapkamat. A CIB az idei év végére 3 százalékot vár az év végére, azaz még egy kamatvágást – a folytatás nagyban függ a külső környezettől. Még ha támogató is lesz, sokkal nem mehet 3 százalék alá a Monetáris Tanács.

Az éves infláció ugyan most 1 százalék alá lassult, ha azonban a rezsicsökkentések hatása kiesik, a belső kereslet pedig megélénkül, a pénzromlás üteme újra közelebb kerülhet a jegybank 3 százalékos céljához. A devizapiacon is komolyabb forintgyengülést okozhat, ha túlvágják a kamatot; 20 bázispontos tévedés korrigálásához pedig nem elég egy 20 bázispontos emelés – mondta Trippon Mariann.

Alapesetben mindenesetre a forintárfolyam összeroppanásával és komoly forinterősödéssel sem számolnak, a közeljövőben maradhat a 300 forint körüli euróárfolyam. Az mindenesetre biztos, hogy 320 forintnál tartósan magasabb euróárfolyamot nem bír el a gazdaság – ilyen esetben be kellene avatkozni a piacon. A jövő év első negyedévében az amerikai pénznyomda körüli bizonytalanság és a devizahiteles probléma egyelőre ismeretlen kifutása miatt kettős nyomás alatt maradhat a forint, az év második felére viszont érvényesülhet a forint mögött álló erős háttér (a külkereskedelmi- és folyómérleg-többlet, valamint a várhatóan 3 százalék alatt maradó deficit), így év végére kissé erősödhet a forint, 289 körüli eurót várnak a CIB szakértői.

2012 2013 2014
GDP-növekedés év/év (%) -1,7 0,9 1,5
Ipari termelés év/év (%) -1,7 2,8 5,8
Külkereskedelmi mérleg (millió EUR) 6823 7807 8516
Fogyasztói árindex év/év (átlag) 5,7 1,8 2,5
Fogyasztói árindex év/év (év vége) 5 0,6 2,4
Költségvetés mérlege / GDP (ESA, egyedi tételekkel) -2,0 -2,9 -3,0
Munkanélküliségi ráta 10,7 10,3 9,8
A rovat támogatója a 4iG

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Előfizetőink máshol nem olvasott, higgadt hangvételű, tárgyilagos és
magas szakmai színvonalú tartalomhoz jutnak hozzá havonta már 1490 forintért.
Korlátlan hozzáférést adunk az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz is, a Klub csomag pedig a hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmazza.
Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!

Makro / Külgazdaság Orbán Viktor: Az országnak lesz kenyere
Privátbankár.hu | 2025. július 4. 09:29
Bővítik az öntözést az Alföldön, szeptembertől indul az Otthon Start.
Makro / Külgazdaság Kapott egy újabb gyomrost a kormány – ezúttal az állami hivataltól
Privátbankár.hu | 2025. július 4. 08:30
A KSH szerint az ipari termelés éves szintű csökkenése kéthavi lassulás után májusban ismét fokozódott.
Makro / Külgazdaság Költekezésbe kezdhet a kormány
Privátbankár.hu | 2025. július 3. 15:27
Mindez az EU által elfogadott országspecifikus mentesítési záradékkal lehetséges. 
Makro / Külgazdaság Érződik a brit gazdaság teljesítményén a globális bizonytalanságok enyhülése
Privátbankár.hu | 2025. július 3. 14:09
A vártnál sokkal nagyobb mértékben javultak a brit gazdaság júniusi aktivitási mérőszámai.
Makro / Külgazdaság Jegybanki előrejelzés: ennyibe kerülhet az üzemanyag
Privátbankár.hu | 2025. július 3. 08:59
Az energiaárak továbbra is kulcsfontosságúak a magyar gazdaság számára.
Makro / Külgazdaság Miért nem jutnak sokan saját otthonhoz Magyarországon? – a lakhatási válság számokban
Privátbankár.hu | 2025. július 3. 06:57
Bár több a lakás, mint a háztartás, egyre többen nem jutnak saját otthonhoz – derül ki a GKI elemzéséből.
Makro / Külgazdaság Elmozdult a 30 éves amerikai jelzáloghitelek kamata
Privátbankár.hu | 2025. július 2. 17:04
Az Egyesült Államokban közel három hónapja a legalacsonyabbra csökkent a 30 éves jelzáloghitelek kamata a június 27-én záródott héten – közölte az amerikai jelzáloghitelező bankok szövetsége (Mortgage Bankers Association of America – MBA) szerdán.
Makro / Külgazdaság Meglepte az elemzőket az euróövezet friss adata
Privátbankár.hu | 2025. július 2. 12:51
Nőtt a munkanélküliség, pedig nem ezt várták.
Makro / Külgazdaság Megint megfinanszírozták valakik az Orbán-kormányt
Privátbankár.hu | 2025. július 2. 12:21
30 milliárd forinttal, ráadásul kisebb kamattal, mint legutóbb.
Makro / Külgazdaság Óvatos optimizmus Németországban
Privátbankár.hu | 2025. július 2. 11:36
Túl van a legmélyebb ponton a német gépgyártás?
hírlevél
Ingatlantájoló
Együttműködő partnerünk: 4iG