A Fidelity International portfoliómenedzsere szerint egyelőre képtelenség megjósolni, hogy milyen változásokat indukál majd a jelenlegi helyzet a globális kereskedelemben, a gazdasági növekedést azonban nem csak nem csak a vámok fenyegetik. Másrészről – miközben folytatódik a poltikai manőverezés - a jelenlegi, bizonytalansággal jellemezhető időszakban a portfóliók kezelői valószínűleg védekező álláspontra kényszerülnek majd – mondta Eugene Philalithis.

Fordulópont, vagy csak szájkarate?

Az USA és Kína közötti kereskedelem kapcsán folyamatosan nő a feszültség, de most tetőfokára hágott, amikor Trump elnök bejelentette, hogy 50 milliárd dollár összegű vámot tervez kivetni a kínai importra, és további 200 milliárdot, ha Kína netán megtorló intézkedéseket léptetne életbe. Ez fontos fejlemény, és majd idővel eldől, valódi fordulópontot jelent-e. A befektetőknek azonban a világkereskedelem kapcsán néhány más tényezőt is észben kell tartaniuk: többek között a globális gazdasági lassulás átfogó hatásait (melyek – főleg Kína irányából – számos kockázatot hordoznak), az árutőzsdei árfolyamokat és az erős amerikai dollárt – írják elemzésükben.

Ennek a lassulásnak néhány jele máris észrevehető – a gyártói menedzser indexek például arra utalnak, hogy az új exportmegrendelések volumene drámai módon csökkent az év elején tapasztalt csúcspontjukhoz képest: a legújabb adatok 2016 augusztusa óta nem tapasztalt mélyponton járnak.

Van okuk az óvatosságra

Ezt a helyzetet tovább súlyosbítja az erős dollár, mely további aggodalomra ad okot, és egyértelmű következményekkel járhat a nemzetközi, legfőképpen a feltörekvő piacok számára. Ezek a fejlemények várhatóan hatással lesznek az árutőzsdei árfolyamokra is, melyek jelentősen befolyásolják a nemzetközi kereskedelmet, és bár jelenleg minden szem az emelkedő olajárakra szegeződik, a többi nyersanyag ára nem tart lépést az olajéval.

Az elemzők szerint összességében elmondható, hogy a globális kereskedelemre ható, egyre növekvő feszültség az előttünk álló hónapokban fenyegetést jelent majd a piacokra, de nem ez lesz az egyetlen dolog, ami álmatlan éjszakákat okozhat a befektetőknek. A Fidelity szakembere szerint jó pár okuk van az óvatosságra, és az elmúlt, nagyjából 18 hónapban fokozatosan ki is építették a védekező pozíciójukat, mivel számítanak arra, hogy 2018 második felében növekedni fog a volatilitás.

Mit tehetnek a befektetők?

A Fidelity Global Multi Asset alap kezelése során különböző eszközökre támaszkodhatnak – például lehetőségük van arra, hogy a piaci körülmények változásaitól függően rugalmasan mozogjanak az eszközosztályok és régiók között: ázsiai befektetési minősítésű kötvénypozícióink egy részét fokozatosan USA-beli kötvényekre váltják át, és a következő negyedév során valószínűleg további defenzív eszközöket is felvesznek majd a portfólióba.

A befektetők csökkentették magas hozamú kitettségüket, mivel ez az eszközosztály az elmúlt években erős teljesítményt nyújtott, és az értékeltségek jelentősen emelkedtek, de továbbra is előnyben részesítik az USA magas hozamú kötvényeit a többi regionális piaccal szemben, mivel az előbbieknek változatlanul kedveznek mind a fundamentális, mind a technikai körülmények – írják az elemzésben.

Annak érdekében, hogy a ciklus előrehaladtával tovább erősítsék a védekező pozícióinkat, fedezeti ügyletekkel igyekszenek elkerülni a piacot fenyegető néhány legfontosabb kockázatot. A részvénypiaci fedezeti ügyleteik például lehetővé teszik, hogy részesüljenek az érintett részvények viszonylag vonzó hozamaiból, de védelmet is jelentenek a regionális és szektorspecifikus kockázatokkal szemben.

Kétélű kard a túlzott védekezés

Feltörekvő piaci devizakitettségük egy részét továbbra is fedezeti ügyletekkel védik, így lehetőségük van kihasználni a feltörekvő piaci (helyi devizában jegyzett) kötvények előnyeit, miközben némileg enyhítik a feltörekvő piaci devizák árfolyamváltozásaiból eredő kockázatokat, melyeket az idén már több ízben megtapasztaltak.

Az ilyen jellegű hedge-ügyletek az egyre bővülő befektetési kockázatokkal szembeni védekezésük fontos elemét alkotják, ugyanakkor lehetővé teszik, hogy ne kelljen lemondaniuk a kedvező lehetőségek kihasználásáról sem. Tény, hogy a defenzív hozzáállás kétélű kard lehet a befektetők kezében, és nagyon könnyű megfeledkezni annak a hátrányairól, ha túl nagy mértékben fektetnek alacsony hozamú, alacsony jövedelmű eszközökbe, és nem használják ki a kínálkozó lehetőségeket.

Végső soron egyértelmű, hogy a piacok számára fokozottan bizonytalan időszak felé haladunk, és a kereskedelmi háború körüli egyre nagyobb felhajtás jó példa arra, hogy milyen hírek kavarhatják fel a piacokat az év hátralevő részére. Persze a globális növekedés nem csupán a vámoktól függ, és azt majd csak később fogják látni a szakértők, hogy milyen, kézzel fogható hatással lesznek ezek a vámok a világgazdaságra.

Philalithis szerint a világpiaci kitettséggel rendelkező és a tőke értékének megőrzését fontosnak tartó befektetőknek tudatában kell lenniük az ezek által jelentett kockázatoknak és az év második felére jellemző, átfogó világgazdasági körülményeknek. Ebből a szempontból a defenzív hozzáállás nagyon is ésszerűnek mondható.