Február 5-e ismét fekete napként vonulhat be a bitcoin és a kriptovaluták történetébe. Bár az esés nem volt kiugróan magas, és már több napja tartott, az árfolyam zuhanása e napon felgyorsult és egyben régóta nem látott szintekre ért. Utoljára 2024 őszén, Donald Trump amerikai elnök megválasztása előtt volt ennél alacsonyabb szinten a bitcoin-árfolyam, amely most rövid időre benézett 60 ezer dollár alá is, hogy onnét e sorok írásáig 65 ezer dollárig pattanjon vissza.
Nem semmi esések voltak
Így 24 óra alatt mintegy kilenc, hét nap alatt 21, harminc nap alatt pedig harminc százalékos mínuszt mutatnak jelenleg az árfolyamtáblázatok. Míg a második számú kriptovaluta, az Ether egy nap alatt tíz százalékkal, hét nap alatt 31 százalékkal, egy hónap alatt pedig 42 százalékkal ment lejjebb.
A bitcoin értéke több, mint feleződött a legutóbbi, október elején beállított, 123 ezer dollár körüli történelmi csúcsáról. Az ether augusztusban az ötezer dollárt ostromolta, most 1750 dollár is volt, ez alig több, mint harmada az eddigi rekordnak. Majdnem minden esett, üdítő kivételként például a Hyperliquid (HYPE) egy hét alatt 13 százalékkal ment fel, de az meg a korábbi hónapokban omlott be.
Bitcoin kontra részvények
Nehéz nem észrevenni, hogy ezzel párhuzamosan az amerikai részvénypiac, főleg a tech-papírok indexe is elég nagyot esett, persze közel sem akkorát, mint a kriptovaluták. Eléggé gyakran együtt mozgott a múltban is a két szektor, például tavaly március-áprilisban is, amikor Donald Trump amerikai elnök vámháborújának hatására kezdett mélyrepülésbe számos kockázatos eszköz.
A bitcoin felülteljesítette ugyan a részvénypiacot tavaly tavasztól őszig, ám attól kezdve nagyon látványos alulteljesítést produkált. Egy év alatt végül mintegy negyvenöt százalékkal teljesítette alul a NASDAQ 100-as technológiai indexet.
Ennél pocsékabb hangulat nincs is
A kriptópiac hangulatát jelző félelem és mohóság (fear and greed) index olyan mélységekben van, ahol csak a legeslegsúlyosabb medvepiacok idején szokott lenni. Egyes adatok szerint kilencre, más adatok szerint ötre is lesüllyedt, miközben a maximum 100, de a húszas szint alatt már extrém félelemről, pesszimizmusról szoktak beszélni.
Történelmileg az ilyenkor történő vásárlások hosszabb távon szép hozamot hoztak – a mutató úgynevezett kontraindikátornak számít –, de volt, hogy erre nagyon sokat kellett várni, hónapokat vagy közel egy évet is. Ilyen volt például 2022 nyara, az előző nagyobb medvepiac közepén, derekán. De ez történt például 2019-ben és 2020 elején is.
Óvakodj a határidős piactól
Ez persze csak egy mutató a sok közül, amely csak hosszútávon, hozzávetőleges eredményt ad. De sokan hivatkoznak rá, mert úgy vélik, hogy ilyen körülmények között érdemes bevásárolni, nem pedig történelmi csúcsokon vagy jó piaci hangulat esetén.
Ez azonban nem vonatkozik azokra, akik határidős piacon vásárolnak. A határidős pozíciók finanszírozása (funding rate) és a nagy árfolyam-ingadozásoknak való erős kitettsége nem teszi könnyűvé a hosszútávú spekulációt. A „vedd meg és ülj rá”, vagyis hosszú távon tartsd stílusú befektetés viszont nagyon keveseknek felel meg a kriptópiacon. A legtöbben rövidtávon, napok, hetek, esetleg pár hónap leforgása alatt szeretnének komoly nyereséghez jutni.
Dollármilliárdok negatív spirálban
Ahogy a napokban az ezüst beomlásában is komoly szerepet játszhatott, a kriptovaluta-piacon még inkább probléma, hogy ezeket a származékos pozíciókat, mint a határidős ügyleteket, nem tudják finanszírozni a nem kellőképpen körültekintő befektetők. Az eső árfolyamok újabb és újabb vételi pozíciók kényszerzárását eredményezik, ami további eladásokkal jár, és még lejjebb löki az árfolyamot. Önerősítő spirál, negatív visszacsatolás, halálspirál alakul ki, ami nagyon gyorsan nagy zuhanásokat képes okozni, és sok milliárd dollárt húz ki a befektetők zsebéből.
Még rutinos és nagypénzű befektetők is gyakran esnek ebbe a hibába. Tele van például a kriptovaluta-sajtó és közösségi média olyan tudósításokkal, amikor valaki napok vagy órák leforgása alatt százmillió dolláros nagyságrendű összeget veszít, jelentősen befolyásolva ezzel az egész piacot. Ez egy kaszinó – tartják sokan –, ráadásul veszélyes kaszinó, mert olyanokat is magával ránthat, akik nem kaszinózni szerettek volna.
Kiéneklik a szánkból a sajtot?
Sok kisbefektető ugyanis hajlamos megijedni és a hullámvölgyekben eladni, még akkor is, ha nem kényszerül rá. Éppen arról híresek a rutintalan magánbefektetők, hogy csúcsok közelében, jó hangulatban, emelkedő árfolyamoknál, azaz drágán vásárolnak be, és a hullámvölgyekben, zuhanásokban, krachokban olcsón adnak el.
Jelenleg azonban viszonylag alacsony a magánbefektetők aránya a kriptovaluta-piacon. A mozgásokat már jó ideje elsősorban az intézményi befektetők műveleteivel magyarázzák. (Mindig vannak persze összeesküvés-elméletek is, amelyek szerint egy vagy pár szereplő manipulációja okozza az eséseket, hogy olcsón vásárolhassanak be.)
ETF-ek és DAT-ok viszik a show-t
A 2023-2025-ös felívelő szakaszt, bikapiacot elsősorban az indította be, hogy az amerikai kriptovaluta-ETF-eket engedélyezték, és ezekbe sok tőke áramlott. (Valamint megjelentek a kriptovaluta-befektetési társaságok is, az úgynevezett DAT-ok.)
Október óta viszont az esések egyik fő magyarázata éppen az, hogy ezekből megindult kifelé a tőke, vélhetően részben azért, hogy nemesfémekbe, illetve amerikai technológiai részvényekbe áramoljon át. Ezek a tőkekiáramlások a mai napig tartanak, és nem tudni, mikor lesz végük. A tőzsdei kriptovaluta-felhalmozó társaságok (DAT-ok) és az ETF-ek befektetői között persze vannak bőven magánszemélyek, de vállalatok, nyugdíjalapok, befektetési alapok és más intézmények is.
Utólag könnyű magyarázni
Mi minden okozta még a jelenlegi krachot? A magyarázatoknak se szeri, se száma a sajtóban, amelyek közül mindegyikben lehet valami, lehet egyszerre több oka is.
- Az amerikai pénzügyminisztérium vezetője, Scott Bessent február 4-i kongresszusi meghallgatásán kizárta, hogy az amerikai kormányzat bitcoinokat vásárolna, vagy bármiféle mentőcsomagot készítene elő a szektor számára.
- Neves intézményi befektetők kezdtek eladni, többek között Bhután, amely arról nevezetes, hogy felesleges elektromos áramát állami szinten bitcoin bányászatra kezdte el hasznosítani.
- A bitcoin-bányászok is jelentős bitcoin-eladásra kényszerültek az utóbbi időben, miután az elektromos áram ára emelkedett, nem kis részben a mesterségesintelligencia-központok hatalmas energiafelvétele miatt. (Hosszabb távon ez a hatás megszűnhet, mert a bitcoin-bányászat rendszerét úgy alakították ki, hogy a nem elég hatékony bányászok kiesésével a konkurencia csökken. Így helyreáll az egyensúly, a bányászat újra nyereségessé válik.)
- Az amerikai jegybank szerepét betöltő Fed részéről nemrég „héja” jelzések érkeztek, vagyis a kamatokat várhatóan tovább tartják majd magasabban.
- Szerepel az is a listán, hogy Donald Trump az utóbbi időben újabb vámfenyegetéseket húzott elő a mellényzsebéből.
- A dollár is erősödött, ami szintén csökkentette a kockázati étvágyat úgy a részvénypiacokon, mint a kriptovalutáknál.
- A kriptó sokáig új, forradalmi technológiának számított, de mostanára ez elhalványodott, sokan inkább az AI-ban látják a jövőt.
- Nincs új téma, narratíva, a régiek kisebb-nagyobb csalódásokat okoztak. Ám ez hasonlít a 2000-es dotkom-lufi kipukkadásához, amikor az internettel kapcsolatban is nagy volt a szkepticizmus, pedig az folytatta hódító útját.
Trump=kriptó? Epstein=kriptó?
Egy fontos negatív tényező lehet Donald Trump amerikai elnök szerepe a kriptovaluta-szektorban. Amikor 2024 végén megválasztották, a kriptópiac eufóriával reagált, mert ő lett az első kriptóbarát amerikai elnök. Később, 2025 elején azonban csalódást okozott, leginkább azzal, hogy a hozzá közel állók a Trump és Melania nevezetű mémérméket durván ráborították a piacra, sok szereplőt megkárosítva és tönkretéve a mémérmék raliját.
A kriptókkal kapcsolatos amerikai törvénykezés is lassabban haladt a vártnál. Különböző más botrányok is beárnyékolták a szektort Trump kriptós vállalkozásai körül. Most pedig súlyosbította a helyzetet a kriptós szektor belekeverése az Epstein-ügybe is, pedig csak minimális közük van egymáshoz.
Trumppal együtt bukik a bitcoin?
Jelenleg pedig az a veszély fenyeget, hogy Donald Trump elveszti az úgynevezett időközi választásokat. Ezzel a kriptók meglevő amerikai kormányzati támogatása is megroggyanhat, ismét szigorodhatnak a működési feltételek, ha a demokraták többségbe kerülnek. Túl sokan azonosították Donald Trumppal a kriptókat, így népszerűségének csökkenése a kriptókra is rávetette árnyékát.
Négy évente a sötétség
Akárhogy is, a bitcoin története tele van hasonló zuhanásokkal, és ismét beigazolódott a régi forgatókönyv, amely lehet, hogy egyben önbeteljesítő jóslat is volt. Eddig ugyanis nagyjából négyévente követték egymást a bitcoin ciklusai, amelyek során két-három éves emelkedő szakaszok után egy-másfél, esetleg két éves esés, illetve stagnálás következett. (Mindez a bitcoin négyévente esedékes feleződéséhez kapcsolódik.)
Már-már úgy látszott, hogy ezek a ciklusok megszűnnek, vagy nagyban csökken a hatásfokuk, de most úgy tűnik, hogy némi késéssel ugyan, de ismét bekövetkezett az esedékes medvepiac.
Hogy ez meddig fog tartani? Hat hónapig, egy évig, tovább, vagy esetleg rövidebb ideig, nem tudni. Ám a bitcoin halálát már rengetegszer megénekelték, és újra és újra feltámadt poraiból, ahogy a fenti karikatúra is mutatja. (Egy régi bitcoin-mém új változata a Grok mesterségesintelligencia-alkalmazás segítségével.)
A bitcoin és a kriptók haláláról nagy valószínűséggel tehát nincsen szó, de lehetséges, hogy még sok fájdalom és megpróbáltatás vár ezek tulajdonosaira.
A Privátbankár.hu Kft. (privatbankar.hu) nem minősül a befektetési vállalkozásokról és az árutőzsdei szolgáltatókról, valamint az általuk végezhető tevékenységek szabályairól szóló 2007. évi CXXXVIII. törvény („Bszt.”) szerinti befektetési vállalkozásnak, így nem készít a Bszt. szerinti befektetési elemzéseket és nem nyújt a Bszt. szerinti befektetési tanácsadást a felhasználói részére. A privatbankar.hu honlaptartalma ("Honlaptartalom") a szerzők magánvéleményét tükrözi, amelyek a privatbankar.hu közzététel időpontjában érvényes álláspontját tükrözik, amelyek a jövőben előzetes bejelentés nélkül megváltozhatnak. A Honlaptartalom kizárólag tájékoztató jellegű, az érintett szolgáltatások és termékek főbb jellemzőit tartalmazza a teljesség igénye nélkül és kizárólag a figyelem felkeltését szolgálja. A megjelenített grafikonok, számadatok és képek kizárólag illusztrációs célt szolgálnak, azok pontosságáért és teljességéért az privatbankar.hu felelősséget nem vállal. A Privátbankár.hu Kft, mint a privatbankar.hu honlapjának üzemeltetője, továbbá annak szerkesztői, készítői és szerzői kizárják mindennemű felelősségüket a Honlaptartalomra alapított egyes befektetési döntésekből származó bármilyen közvetlen vagy közvetett kárért. Ezért kérjük, hogy a befektetési döntéseinek meghozatala előtt mindenképpen több forrásból tájékozódjon, és szükség esetén konzultáljon személyes befektetési tanácsadójával. A Privátbankár.hu Kft. (privatbankar.hu) az adott pénzügyi eszközre általa tájékoztató céllal készített Honlaptartalomból esetlegesen következő ügyletkötésben semmilyen módon nem vesz részt, és így a függetlensége megőrzésre kerül. Mindezekből következik, hogy a Honlaptartalmával vagy annak közreadásával a Bszt., valamint az annak hátteréül szolgáló, az Európai Parlament és a Tanács 2004. április 21-én kelt, 2004/39/EK számú, a pénzügyi eszközök piacairól szóló irányelve („MIFID”) jogszabályi célja nem sérül.
A cég Magyarországon is jelen van. 
