Ne részegedjünk le az olcsó pénztől!

A negyedik negyedévet a "Maximális intervenció" időszakának neveztük, és ma ennek a témának látjuk ismét ékes tanújelét - kezdi elemzését Steen Jakobsen, a Saxo Bank vezető közgazdásza

Az Európai Unió pénzügyminisztereinek - az EU adósságválságának ügyében egyébként érdemi előrehaladást elérni képtelen - tanácsülése, ECOFIN után egy nappal Kínában 21,5 százalékról 21,0 százalékra csökkent az RRR ráta, amely azt határozza meg, hogy a bankok az ügyfelek betét-és jegyállománya után minimálisan milyen mértékű tartalékot kötelesek képezni.

Kegyelemdöfés

Kövesse az arany és más árupiaci termékek, devizapárok, részvények és részvényindexek állását a Privátbankáron >>

Mintegy kegyelemdöfésként az amerikai  Federal Reserve (Fed) és további öt vezető jegybank a dollárnak a másnapi csereügyletek finanszírozására alkalmazott kamatát vágta 100 bázispontról 50 bázispontra, és egyszersmind bejelentette, hogy ezt a programot 2013 februárig fenntartja. Így máris reménykedhetünk abban, hogy az USA-ban és Európában tovább csökkennek az alapkamatok. Jelenleg a külföldi bankok olcsóbban hozzájutnak a dollárhoz, mint az USA bankjai. Ebből szinte biztosan következik, hogy a leszámítolási ráta még a héten 25 bázisponttal csökkenni fog.

Hiányzó fundamentumok?

A piac "imádja a likviditást", és ez a lépés egyértelműsíti, hogy a politikusok valóban hitet tettek a növekvő finanszírozási válság kezelése mellett, csakhogy a végső siker az EU szuverén válságának kimenetelétől és attól függ, hogy ez a lépés ismét csupán egy olyan egyszeri mutatványnak bizonyul-e, amely gyógyírul likviditással önti nyakon az alapjában véve fizetőképességi problémát.

Más szóval: Európában hiányoztak a szerkezeti változások e koordinált beavatkozás előtt, és hiányoznak utána is. Sajnos, a technokrata Monti sokkal nagyobb jelentőséget tulajdonít e kockázati indíttatású lépés jövőjének, mint magának a lépésnek.

Nem szabad azonban megfeledkezni arról sem, hogy a piac minden kínálkozó alkalmat megragad arra, hogy az S&P 500 indexet feljebb tornássza, és tagadhatatlan, hogy az USA alapvető gazdasági adatai meglepetésre az elmúlt hónapban rendre a vártnál jobban alakultak.

Kispadon a közgazdász

Negatív előítéletemmel kispados maradok, ha másért nem is, azért biztosan, mert generikus modelljeim rövidtávra szólnak, és taktikai szempontból úgy érzem, hogy a fizetőképesség, és nem a likviditás, problémájának valódi megoldásához a piacoknak előbb össze kell hoznia egy apróbb krachot, hogy a politikusok és a politikai döntéshozók végre igazán megértsék, hogy hosszú távon el kell kötelezniük magukat a szigor és a növekedés mellett - írja Jakobsen.

Mit jelzett a mai nap? Készek vagyunk további időt nyerni, és elég biztosak vagyunk magunkban ahhoz, hogy további enyhítést jelezve a piacot olcsó likviditással árasszuk el. A piacnak ez persze kapóra jön, de a befektető maradjon józan akkor is, ha az olcsó pénz nevű nedűt kortyolgatja - figyelmeztet a Saxo Bank vezető közgazdásza.