Régóta hangoztatjuk, hogy a forint alulértékelt, és hogy ennek óhatatlan következményei lesznek: vagy felértékelődik, vagy inflációval érjük utol a fejlett országok árszínvonalát. A januári adat szerint már itt is van az infláció, és ez még csak a kezdet. Ráadásul nem vagyunk egyedül: egész térségünk hasonló helyzetben van.
Nem akárki van hasonló véleményen a forint alulértékeltségét illetően, amely zárt munkaerőpiac esetén tartósan fenn is maradhatna, a szabad európai munkaerő-áramlás viszonyai között viszont fenntarthatatlan, mindenképpen meg fog szűnni. A kérdés csak az, hogyan: erős inflációval, vagy nominális forint felértékelődéssel, esetleg a kettő kombinációjával.
Bér-, és árinfláció
A 3-4-szeres euróban mért bérkülönbségek természetes következménye, a hogy a munkaerő színe-java a magas jövedelmű országokba kezdett vándorolni, amint ott is elég alacsony lett a munkanélküliség ahhoz, hogy a munkaerőpiac felvegye ezt a többletet. Itthon közben munkaerőhiány alakult ki, ami tavaly már kikényszerítette a bérfelzárkózás magasabb szintre jutását, azaz az igen magas, esetenként kétszámjegyű nominális béremelést.
Miközben az MNB tavaly még az infláció veszélyének hiányától tartott, és a 3 százalékos inflációs cél elérését is csak viszonylag lassan tartotta elképzelhetőnek, most januárban máris két százalék közelébe ugrott a szint. Ez persze lehetne egyszeri hatás is, de az igen erős bérnövekedés miatt ez nem valószínű: egyrészt a kiáramló többletpénz óhatatlanul erősen megemeli a fogyasztást, másrészt a szolgáltatások árát erősen megnöveli a bérköltségek gyors növekedése. A két tényező elkerülhetetlenül fel fogja pörgetni az inflációt.
Ha gyenge marad a forint
Ha közben a forint árfolyama nem mozdul érdemben, akkor vélhetően a bérek addig fognak emelkedni, amíg a munkaerő elvándorlása lelassul. Számításaink szerint ez a nyugati nettó bérek felénél következik be, ami gazdasági fejlettségünknek is megfelel, viszont akkor az árszínvonal is eléri, vagy megközelíti az ottanit. Ez összesen akár 50 százalékot is jelenthetne, de ha feltételezzük, hogy nem teljes lesz a kiegyenlítődés, akkor is kalkulálhatunk bő 30 százalékkal. Ha ez pár év alatt lezajlik, 5-6-7 százalékos éves infláció is adódhat.
És ha erősödne
A másik lehetőség, ha a forint erősödni kezd. Régóta gyanítjuk, hogy ha ez teljesen a piacra lenne bízva, akkor a folyamat talán meg is kezdődött volna, amit az éves kb. 8 milliárd exporttöbbletünk már önmagában is indokolna. A forint felértékelődése egyrészt csökkentené a bérek forintban mért emelkedését (hisz euróban kell elérnünk a német-osztrák-francia stb. szint felét), így a béremelések inflációs hatása is kisebb lenne, ugyanakkor az olcsóbb import ugyancsak mérsékelné az inflációt.
Kinek mi a jó?
Kérdés, hogy kinek melyik lenne a jobb megoldás. A forint felértékelődése a munkáltatóknak kisebb terhet jelentene, mint a nagymértékű béremelés, a munkavállalóknak pedig csak addig tetszetős az utóbbi, amíg nem társul hozzá jelentős infláció. Az államnak ugyanakkor vonzóbb lehet az inflációs megoldás: a bevételek úgy a bérekre rakódó adókból és járulékokból, mint a fogyasztási adókból meredeken nőnek, a kiadásokat ugyanakkor nem feltétlenül kell ebben az ütemben növelni. Ráadásul most a kamatok valószínűleg tartósan alacsonyak maradnak, erős negatív reálkamat alakul ki, az államadósság igen olcsón finanszírozható, miközben az állam bevételei meredeken nőnek, adósságát mintegy kinövi.
Címlapon
Moszkva átveszi a parancsnokságot a Közel-Keleten
A szír feszültség növekedésével párhuzamosan hétfőn titkos és rendkívüli látogatásra érkezett Izraelbe az amerikai Központi Parancsnokság parancsnoka. Moszkva feladta reményét, hogy valaha is csatlakozhat a nyugati politikai rendhez, ezért újrafogalmazta stratégiai érdekeit és történelmében először a Közel-Keletre irányul a központi figyelme.
- Megvan, ki válthatja Lázár Jánost a Kormányinfón
- Más posztszovjet vezető is berezelt a nép által elűzött miniszterelnök példájától
- Megvan Balog Zoltán utódja? Orvos válthatja a lelkészt az EMMI élén
- Moszkva átveszi a parancsnokságot a Közel-Keleten
- Nagy dobásra készül az Aldi: több száz embert keresnek
- Most már biztos: még egy miniszterétől megszabadul a kormány
- Lehúzza régi nevét a Toi-Toi – innentől kezdve így hívják a mobilvécét
- Trump kezében Európa jövője? Macron újabb álmai törhetnek össze ma
- Kezdődik a visszaszámlálás: két hónapod maradt, hogy ne büntessenek meg milliókra
További cikkek
-
Komoly tervei vannak az oroszoknak – új gázvezeték épül?
A Gazprom fontolgatja, hogy megcsinálja az Északi Áramlat-3-at. Tovább
-
Szenvednek a cégek: ilyen nehéz vigyázni az adatainkra?
A cégek gyakran külső szakértőket kérnek fel a feladatra, a legtöbb vállalat biztosan többet tervez majd költeni a biztonságra. Tovább
-
Sikerül megszelidíteni a tigrist? Nagyot lehet kaszálni az előrehozott választáson
A szakértők szerint számos előnnyel járhat a török államfő szokatlanul előrehozott választása. Tovább
-
Milliárdos fejlesztésbe kezdett a Volkswagen
A kínai piacon kiemelt cél az elektromos autó technológiai fejlesztése, hagyományos autókkal ugyanis már alig lehet járni Peking utcáit. Tovább
-
Újabb vámok jönnek: ilyen sérülékeny az EU piaca?
A kereskedelmi háború miatt akár újabb acélipari kvóták bevezetésére is sor kerülhet az EU-ban. Tovább
-
Őrült tudomány: te megkóstolnád az űrkenyeret?
Nem ott készült, csak felküldték a sztratoszféra határáig. Tovább
-
Okoztak-e meglepetést Matolcsyék? Megvolt a választás utáni első kamatdöntés
Összeült a Monetáris Tanács. Tovább
-
A Nap Képe: ha csak egy képet látsz ma az űrből, ez legyen az
Gyönyörű fotókkal ünnepli 28. születésnapját a Hubble űrteleszkóp. Tovább
-
Áttörés az orvostudományban – ehhez hasonló átültetést még nem csináltak
Végrehajtották a világ első teljes pénisz-transzplantációját. Tovább
-
Hiába menekülnek a kínzások elől – visszaküldhetik a menekülteket?
Nehéz bizonyítani, hogy valaki jogosult kiegészítő védelemre. Tovább
-
Trükkös bűnbandát fogtak: kitalálod, mire kellett a hibajavító?
A bűnszervezet tagjai akár 16 évet is kaphatnak. Tovább
-
Gázolásos támadás Torontóban: 10 halott, tucatnyi sérült
Egy fiatal férfi hajtott egy furgonnal a gyalogosok közé. Tovább
-
Imádnak vásárolni a magyarok - megvan, mit veszünk a legtöbbször
Átírta a KSH az előzetes becslés számait, megint nagyot ment a kiskereskedelem. Tovább
-
Új külügyminisztere van Amerikának
Megszavazták a Mike Pompeo-t, de nem ment könnyen. Tovább
-
Halálkereszt a BUX-nál, száguldanak a bitcoin-alternatívák
A bitcoin árfolyama alig változott a napokban, de száguldottak az “altcoinok”. Tovább
-
Mi történt? Komoly fegyverkezésbe kezdenének a németek
Vadiúj drónok, rakétavetők, repülők és mentőhelikopterek is felkerültek a listára. Tovább
-
Aggasztó a helyzet - egyre kevesebb anya oltatja be gyermekét
Jelentősen csökkent az átoltottság aránya Szlóvéniában az utóbbi években. Tovább
-
Csúcson a magyar gazdaság - csak a választási pénzszórással ijesztettek ránk
Felpörgött a magyar gazdasági növekedés, idén 4 százalék körüli emelkedésre lehet számítani. Tovább
-
Használt a tüntetést: lemondott egy miniszterelnök
Több mint tíz napos tütetéssorozat után adta be a derekát - és lemondását - az örmény államfő. Tovább
-
Új tervek az EU-ban: elzárnák a pénzcsapot Magyarországon?
Új forráselosztási rendszert vezetne be az EU a következő időszakban, ami inkábba déli területek befogadó országainak kedvezne. Tovább
Utánajártunk
Privátbankár Árkosár
Hírlevél
Feliratkozáshoz kérjük adja meg e-mail címét:
Exkluzív interjúk
-
Az önmegsemmisítő olajrali ellenére 37 százalék hozam egy év alatt – Hosszú Ferenc
-
Mindig feltűnnek különlegesen tehetséges alapkezelők – Boér Levente
-
Már ne a kötvények körében keressük a jó hozamokat – Kovács Mátyás
-
Megújuló energia: több százmilliárdos boom jöhet Magyarországon - Kovács Domonkos
-
Ne csak a hozamokat figyeljék, a kockázatokat is! - Schuszter Péter
-
Ázsiáig viszik a magyar kacsát, a céget talán a tőzsdéig – Szabó, Mihaletzky
-
Nem csak a bankok érdeke: rajtunk is múlik a felelős hitelezés - Szirmák Botond
