A februári tőkepiaci turbulenciák idején sok befektető egyszerre igyekezett szabadulni korábban jól jövedelmező volatilitás-alapjaitól és pozícióitól, ami nagy veszteséget okozott. Ami a részvénypiacon csak korrekciócskának bizonyult, az néhány alapot, befektetést teljesen tönkretett. Az utóbbi két hónapban a túlélők megint szépen kerestek, de vajon meddig?
Február elején turbulencia rázta meg a tőkepiacokat, a részvényárak estek, és más eszközök árfolyamai is ingadoztak. Az amerikai S&P 500 index például a január végi 2873 pontos csúcstól február 8-ra 2581 pontra esett.
Ez azonban csak 10,2 százalékos esés, éppen hogy eléri azt a mértéket, amit korrekciónak – a trendben való átmeneti, rövid ellenirányú mozgásnak – szoktak tekinteni. Összeomlásról tehát szó sem volt.
Ám sokan megijedtek, hogy enyi év részvénypiaci melekedés után valami nagyobb esés jön. De legalábbis ez az év már nem lesz olyan sima, mint a tavalyi, amikor minimális ingadozásokkal (vilatilitással) szinte egész évben folyamatosan felfelé tartottak az árfolyamok. Ami nagy mozgást produkált februárban, az a volatilitás volt, az amerikai piacon a szakemberek körében legalábbis híres VIX index. (Félelem-indexnek is szokták nevezni.)
Volmageddon
A VIX az S&P 500 indexre kötött opciók árából számolt index, amely tavaly 8,56-nál érte el mélypontját. Februárban rövid időre 11-12-ről ötvenig is felugrott. (Valójában lényegesebb a határidős VIX-ek árfolyama, amikre az üzleteket kötik, itt 33,35 volt a csúcs, de ez is közel háromszorozódás.)
Ezt több blog és újságcikk “Short volatility-Armageddon”, “VIX Armageddon”, “Volmageddon”, sőt “Volocaust” névvel illette. A VIX-et shortoló ETF-ek, certifikátok, opciók jelentős részét ugyanis teljesen kisöpörte a piactól, értékük lenullázódott. Aki tőkeáttétellel dolgozott és nem tudott időben zárni, még nagyobb veszteségeket szenvedhetett el.
Óriási üzlet volt
Pedig a dolog cseppet sem volt váratlan. Évek óta a világ egyik legjobb üzletének tűnt VIX-indexet eladni, mert ennél az idő nagy részében hatalmas a kamattartalom, az úgynevezett contango a határidők között.
Ilyenkor az egyre távolabbi és távolabbi határidőkre újra és újra magasabb áron lehet eladni (görgetési nyereség képződik), amiből kamatszerű haszon keletkezik. Az utóbbi években ez néha, egyes VIX (és VSTOXX) ETF-eknél az évi 50-100, másoknál a 30-50 százalékot is elérte.
Nem tanultak belőle
A VIX-et shortolók száma nőttön nőtt, és sok nagy tőkepiaci koponya aggódott már amiatt, hogy ebből baj lesz. Tőzsdekrachot vizionáltak, ha a VIX-shortokat zárják. Ez végül csak egészen rövid életű lett, és kevéssé terjedt át más piacokra, mondhatni, olcsón megúsztuk. Egyelőre, mert még mindig, sőt részben megint sok short van a piacon, és a február eleji pánik bármikor megismétlődhet. (Tavaly itt és itt írtunk a témáról.) A kisbefektetők állítólag nem tanultak az esetből, sokan beszálltak február óta is.
Fékezték a habzást
Februárban a talán leghíresebb VIX Short ETN-t, a XIV nevezetűt (VelocityShares) akkora, mintegy 94 százalékos veszteség érte, hogy a szabályzata értelmében meg kellett szüntetni. A Zerohedge szerint így járt a Nomura egyik VIX-shortoló alapja is Japánban. Más alapok megúszták, mint a kisebb XIVH, amely azonban szintén elvesztette tőkéjének 81 százalékát.
A ProShares Short VIX Short-Term Futures (SVXY) egy befektetési jegyre jutó értéke is nagyjából tizedére esett. Ennél az ETN-nél úgy döntöttek, hogy a továbbiakban felezik a kockázatot: a VIX index mozgásának 100 százaléka helyett már csak az 50 százalékát követik. (Felére csökkent a kitettség, avagy 0,5-re a tőkeáttétel.)
Kisebb kockázat, nyugodtabb alvás
Érdekes a ZIV jelű ETN sorsa, ez ugyanis februárban csak mintegy 30 százalékot bukott. Sőt, még ez után is mintegy évi 28 százalék az éves hozama fennállása óta, azaz 2010 őszétől. Ugyanis 7,5 év alatt több mint hatszorozódott az árfolyama.
Ez az ETN ugyanis több más VIX-stratégiától eltérően nem rövid, hanem középtávú határidőkre fókuszál, amelyek stabilabbak, kevésbé ingadoznak, kisebb a kockázatuk. Az ETN hozama is rendszeresen elmarad másokétól, de amint most is látszott, legalább jobb túlélő, kisebb a bedőlésének veszélye.
(Haladóbbaknak: A ZIV a 4., 5., 6. és 7. VIX-határidőket shortolja, ezek jelenleg szeptember, október, november, december. A 4.-et folyamatosan köti át a 7.-re, a kettő ára között – december/szeptember – jelenleg öt százalék van. Ez három hónapra értendő, így évi 20 százalék körüli lenne a contango-ból jövő megtérülés költségek levonása nélkül, változatlan árfolyamoknál. Viszonylag kicsi most a közepes határidőknél a contango.)
Minden elveszhet
Az alig két éve indult XIVH is bonyolult technikát használ a kockázatok mérséklésére, aminek az a lényege, hogy a shortok mellé változó arányban longokat is tart. Ha a februárihoz hasonlóan elszállnak az árak, a longokon nyer, így ez kompenzálja valamelyest a shortok veszteségét. Itt is az a lényeg, hogy kevésbé fenyegeti így a felszámolás veszélye.
Ha megismétlődik a februári Armageddon, ha minden VIX shortos megint egyszerre akar majd kimenni az ajtón, akkor azonban akár az összes VIX short stratégia is értéktelenné válhat. Ha megnyugodnak a piacok, és nem lesz nagyobb “tüske” (megugrás) a volatilitásban, akkor a VIX short megint folyamatos nyereséget termelhet. De lehet, hogy ezt nem árt évről évre kivenni a rendszerből.
Minden megy tovább a régiben?
Az ezzel foglalkozó alapok az áprilisi mélypontok óta, két hónap alatt megint nyertek mintegy 10-15 százalékot. A piac megnyugodott, a határidős VIX a napokban a február eleji, az Armageddon előtti szintre süllyedt.
A túl régóta tartó részvénypiaci emelkedés, hossz, geopolitikai kockázatok, feléledő recessziós veszély, kamatemelések stb. miatt azonban lehet, hogy az elmúlt 6-8 évet nem lehet megismételni. Idén, jövőre több lehet a veszélyes turbulencia. “A magas hozam mindig magas kockázattal jár” – mondják. Fokozott óvatosság ajánlott.
Címlapon
Súlyos csapás Putyinra – Strache és Orbán a nyugati titkosszolgálatok célkeresztjében
A sikeres titkosszolgálati akció súlyos csapás Putyin európai terveire és komoly figyelmeztetés a magyar kormánypárt számára. A Fidesz és az FPÖ között páratlanul szoros kapcsolat alakult ki. Mindkét párt vezetői az orosz érdekek mentén avatkoznak bele a feszült balkáni politikai folyamatokba.
- Te tudod egyáltalán, mire szavazol vasárnap?
- Súlyos csapás Putyinra – Strache és Orbán a nyugati titkosszolgálatok célkeresztjében
- Durvul a Huawei-bojkott: elzárkózik a cégtől az Intel, a Qualcomm és a Broadcom is
- A vártnál nagyobb lehet a baj a Daimler háza táján
- Új korszak kezdődött Ukrajnában – az elnök szétkergeti a kormányt
- Akár börtönbe is zárhatják a bukott alkancellárt?
- Robbantottak a gízai piramisoknál – turistabusz volt a célpont
- Kampány van: Tarlós minden budapestinek ingyenessé tenné a parkolást
- Reagált a Huawei a bojkotthullámra
További cikkek
-
Trump rémálma jön el, ha elszámította magát
Miért éppen a Huawei kerülhetett az amerikai kormány célkeresztjébe? Hogyan hatna egy vámemelés az autóiparra, és mit érezne ebből Magyarország? A Privátbankár és az mfor.hu szakírója a Trend FM-en. Tovább
-
Kereskedelmi háború, EP-választások, OECD-jelentés – ezek a hét slágertémai
Az amerikaiak és kínaiak közötti adok-kapok mellett a vasárnapi európai parlamenti választások lehetnek piacmozgató tényezők a héten, de a menüt színesítheti az OECD kiadványa, amely egyebek mellett a magyar gazdaságra vonatkozó előrejelzését is frissítheti. Tovább
-
Egy újabb nehéz hét zárása – 7 dolog, amire pénteken figyelni érdemes
A vállalati gyorsjelentések és a makrogazdasági adatok legfeljebb csak változatossá tudják tenni a pénteki befektetői menüt, amelynek fő fogása ugyanis változatlanul az USA és Kína közötti kereskedelmi háború. Tovább
-
Minden arannyá válik Mészáros Lőrinc kezei alatt: 1700 százalékos növekedés egy év alatt
Egyetlen év alatt 1717 százalékkal nőtt a 4iG Nyrt üzleti eredménye, miután Mészáros Lőrinc köréhez került a cég. A tőzsdei árfolyam 19-szeresére emelkedett. Tovább
-
A netes értékesítés dobott a világ legnagyobb üzletláncán
A várakozásokat meghaladó eredményeket közölt a Walmart csütörtökön, meglepetésre ráadásul nem a fizikai boltok, hanem az online értékesítés felfutása lökte meg a számokat. Tovább
-
USA-kínai vámháború: ezt várják az ázsiai részvénybefektetők
A kínai-amerikai vámvita még jó sokáig elhúzódhat a Fidelity ázsiai portfólió-menedzserei szerint. Tovább
-
Trump tűzszünet kötött Európával, de tovább harcol Kínával
A piacokon továbbra is a kereskedelmi háború, és az azzal kapcsolatos információk azok, amelyek leginkább meghatározzák a befektetők hangulatát. Tovább
-
Tovább rabolhatja a befektetői szíveket az Alibaba
Végre egy hír ugyanis Kínából, ami nem az amerikaiakkal folytatott kereskedelmi háborúval kapcsolatos. Tovább
-
Trump megszólalt, de Kína mástól szárnyal – hat dolog, amit ma tudni érdemes
Az euró/forint megint a 325-ös határt ostromolja. Kínában a rossz hír jó hír lett, a részvények szárnyalnak. Tovább
-
Az Uber az IPO-k állatorvosi lova, vagy ez lesz a Facebook kettő?
Az Uber nyilvános részvénykibocsátását két nap meredek zuhanás követte, a befektetők egy része a fő szervező befektetési bankot hibáztatja. Tovább
-
Álmainkban Amerika visszainteget – nézzük azonban a mai valóságot!
Az USA és Kína között egyre hevesebb kereskedelmi háború mellett csak az Apple és a Bayer bírságai, a lassan lecsengő vállalati gyorsjelentések és az OTP-, valamint a Richter-részvények növekvő, illetve csökkenő célárai tudják a befektetők figyelmét felkelteni Tovább
-
Újabb Bitcoin-lufi fújódik?
Ez ugrik be annak láttán, hogy a legismertebb kriptopénz árfolyama csaknem féléves oldalazást követően március végén elkezdett felfelé araszolgatni. Tovább
-
Trump vs. Kína feat. Orbán Viktor – csipetnyi palládiummal fűszerezve
Túl vagyunk a hazai blue chipek gyorsjelentésein, mi olvasható ki ezekből? A legdrágább nemesfém, ami már nem az arany, melyik is ez? Ezek foglalkoztatták szakértőnket hétfő reggel. Tovább
-
Milyen kereskedési felületek érhetők el a Random Capitalnál?
A Random Capitalnál minden egyes munkatárs azon dolgozik nap mint nap, hogy valamennyi ügyfél számára biztosítani tudja a tőkepiacokon való lehető leggyorsabb és legegyszerűbb kereskedést. A használt rendszerek, mint például a Randi, a Netboon és a Mobil broker egyaránt bármiféle gond nélkül kezelhető, és egyúttal megbízható szoftverek, amiknek a használatával akár Ön is kényelmesen kereskedhet. Tovább
-
Trump tovább háborúzik, viharfelhők a Richter felett
Továbbra is a kereskedelmi háborúról érkező információk határozhatják meg a piaci mozgásokat. Egyelőre borús a kép, miután nem hozott megállapodást a legutóbbi amerikai-kínai tárgyalás, Trump pedig újabb vámokat vetett ki pénteken. Tovább
_1_oszlopos_smalllead_fill_200x116.jpg)
-
Uber alles?
Az Uber 8,1 milliárd dollárt zsákolt be a péntek délutáni New York-i tőzsdei debütálása előtt. Tovább
-
Összforgalma bővülésére számít az idén a Richter
Az első negyedéves gyorsjelentésről tartott sajtótájékoztatót a cég. Tovább
-
A dübörgő gazdaság is segíti az OTP-t
A hazai egység mellett a bolgár, az ukrán és a horvát leányok is jól teljesítettek. Tovább
-
Tökéletes a széljárás, minden a feltörekvők mellett szól - Magyarország ebből mégis kimarad
Magyarországon azonban annyira alacsony a reálkamat, hogy a befektetők biztosan nem fognak tolongani a kötvényeinkért. Tovább
-
Lábon lőtte magát Trump a keménykedéssel
Az amerikai elnök a kínaiaknak adott ultimátuma visszaütni látszik. Tovább
Videók
Utánajártunk
Mi mozgatja a befektetők fantáziáját
Hírlevél
Feliratkozáshoz kérjük adja meg e-mail címét:
Exkluzív interjúk
-
Oszkó Péter: nem sikervállalkozóból, hanem sikerbefektetőből van igazán kevés
-
Mibe érdemes fektetni az idén? – Zsiday Viktor
-
Külföldi álmok: honnan tudja egy magyar cég, hogy van esélye labdába rúgni? – Katona Zsolt
-
Mit válassz, ha nyugdíjas éveidre szeretnél takarékoskodni? – Benczédi Balázs
-
A kötvényekből ingatlanalapokba mennek az idén a befektetők – Varga Zalán
