5p
Vigyázni kell a visszapillantótükör-effektussal, az utóbbi néhány év szép hozama becsaphatja az óvatlan befektetőt – figyelmeztet az Aegon Alapkezelő. A cég elsősorban ebben a régióban keres befektetési célpontot, mert a hét szűk esztendő után Kelet-Közép-Európa most hét bő esztendő elé néz. Alulteljesítő részvényeket lehet érdemes venni.
Telegdi René

Unortodox világ – mondta Telegdi René, a Concorde Alapkezelő Zrt. üzletág-igazgatója az Aegon Prémium befektetői estjén. A negatív kamatokról és az általuk gyökeresen megváltoztatott befektetési környezetről volt szó, ami egyelőre még kissé nehezen emészthető, de a következő 10-20 évre alacsony kamatkörnyezetre kell berendezkedni.

Ki ad pénzt negatív kamatra?

Az eurózóna államai gyakorlatilag nem fizetnek azért, ha hosszú évekre nekik adjuk a pénzünket, a német államkötvény kamata például 9 éves futamidőig negatív, azaz a kölcsönadott pénznél kevesebbet kapunk vissza, a tíz éves kötvényre pedig jelenleg évi 0,14 százalékot fizetnek. (Azóta történt egy hirtelen hozamemelkedés, jelenleg 0,557 százalék a hozam éves szinten – a szerk.) De ugyanez a helyzet az euróövezet valamennyi tagállamában, az egyetlen Görögország kivételével.

Egyáltalán: ki ad pénzt negatív kamatra még olyan megbízható adósnak is, mint Németország vagy Svájc? – tette fel a kérdést Telegdi René és rögtön meg is válaszolta: a nagy intézményi befektetők. A nyugdíjalapok, biztosítók sokszor nem helyezhetik kockázatosabb befektetésekbe a rájuk bízott pénzt, és persze nem tarthatják készpénzben sem. Pedig sok esetben még azzal is jobban lehet járni, mert így legalább nominálértéken megmarad a vagyon. Ez azonban nem sokakat tesz boldoggá.

Ne dőlj be a visszapillantó tükörnek

Az alacsony hozamszint kockázatvállalásra ösztönzi ­– kényszeríti – a befektetőket és még szélesebbre nyitja a kaput a tőkepiacok, elsősorban a részvények felé. De melyik piactól mit várhatunk, milyen szempontok szerint alakítsuk ki a portfóliót? A Concorde Alapkezelő saját válasza erre röviden: minden gazdasági régió más és más utat járt be az elmúlt években, így egyedileg kell megvizsgálni minden lehetséges befektetési célpontot.

Míg például az USA részvénypiaca – köszönhetően a FED európaitól eltérő kamatpolitikájának – szárnyal, a világ többi része inkább csak biceg. Ebben a helyzetben könnyű azonban hibázni – figyelmeztet a szakember. Sokan dőlnek be a visszapillantótükör-effektusnak, ami azt jelenti, hogy a nem túl távoli múlt eredményeiből próbálnak a jövőre következtetni.

Nem nőnek az égig?

Ha csak ezt néznénk, egyértelműen az USA részvénypiacába kellene fektetni, ahol tavaly 13 százalékot növekedett a papírok értéke. Csakhogy a Concorde szakemberei szerint érdemes kicsit mélyebben nézni a számok mögé. Az S&P 500-as index ciklikusan kiigazított P/E értéke jelenleg 27 felett van, miközben az elmúlt 130 év átlaga 16,6. (A P/E azaz az árfolyam/nyereség mutató az adott részvény árfolyama és a részvénytársaság egy részvényére jutó adózott nyereségének hányadosa.) Az átlagtól való ilyen mértékű eltérés azt mutatja, hogy ez a helyzet hosszabb távon nem fenntartható.

Vegyük azt, ami rossz volt

Sokan reménykednek a feltörekvő piacokban is, de Telegdi René szerint sok jóra nem számíthatunk onnan. Az olcsó dollár időszakában a vállalatok alaposan eladósodtak dollárban, ami az amerikai valuta felértékelődésével fojtogató helyzetet eredményezett számukra. Ráadásul pedig a nyersanyagpiacok gyengélkedésével egyik fontos bevételi forrásuk csappant meg. A helyzet valamelyest hasonlít a devizahitelesek problémájára, mindenesetre nagy felívelés nem várható a feltörekvőktől.

A visszapillantó helyett a Concorde-nál azt mondják: nézzük az alulteljesítő részvényeket! Ilyet pedig bőven lehet találni a kelet-közép-európai régióban. Itt különböző okok miatt, de az elmúlt években gyakorlatilag nem volt profitnövekedés, ennek megfelelően meglehetősen alulértékelt a piac a hosszú távú átlaghoz képest. (Csak példaként: a magyar piac P/E mutatója 9,2, a régióé 11,4.)

Meglesz a kiigazítások eredménye?

Ennek oka elsősorban az, hogy a régió nagyon megszenvedte a válságot, de éppen ez ad okot bizakodásra is. A válság miatt ugyanis komoly kiigazításokra volt szükség, ezzel a korábbinál egészségesebb gazdaságszerkezet alakult ki, a világszerte alacsony hozamszintek kedvezőbbé tették az adósságfinanszírozást, így régiónk országai összességében kedvező állapotban vannak.

Telegdi René szerint a következő 5-7 évben komoly növekedés elé néz a régió. Így hiába nem fényesek most a mutatók, a Concorde Alapkezelő nagyon fontos befektetési terepnek tekinti a régiót.

Hajót vegyenek harminc éves árapály mellett

Hasonló elvek mentén választanak befektetésre vállalatokat is. Telegdi René egy jellemző példával világított rá: az elemzőiknek feltűnt, hogy a tengeri szállítás egyik speciális ágában, a szárazanyag-szállításra alkalmas speciális hajók piacán a túl sok legyártott jármű lenyomta az árakat és a bérleti díjakat egyaránt.

Mivel egy-egy ilyen hatalmas hajó felépítése két évig tart, másra pedig (például konténerszállításra vagy tankernek) nem alkalmas, a túlkínálat ciklikusan jelentkezik. Azt ugyan senki nem tudja, hogy a mostani ciklusnak mikor lesz vége és mikor fordul át emelkedésbe, de az biztos, hogy most egy 30 éves mélyponton vagyunk. Így aztán a Concorde Alapkezelő elkezdett óvatos pozíciót felvenni több hajózási társaságban.

A jól megválasztott befektetési stratégia eredménye a siker – mondta az előadás végén Havas Gábor, az Aegon Prémium üzletág-vezetője. Ezt jelzi mindenesetre, hogy a rendes éves felülvizsgálaton a Concorde valamennyi alapja a jól teljesítők között volt, így megmaradt a Prémium kínálatában.

Részvényárfolyamok

részvény ár min max változás vétel eladás forgalom deviza dátum idő
OTP 21570 21250 21690 +1,75% 21570 21590 6 320 383 300 HUF 2024-12-04 16:00:03
MOL 2640 2610 2648 +1,46% 2640 2646 826 659 968 HUF 2024-12-04 15:58:00
MTELEKOM 1276 1248 1280 +2,24% 1276 1278 971 718 416 HUF 2024-12-04 15:59:28
RICHTER 10710 10560 10740 +2,00% 10710 10720 1 169 217 960 HUF 2024-12-04 15:59:46
OPUS 502 499 507 0,00% 502 505 18 951 172 HUF 2024-12-04 15:54:02
A fentiek 15 perccel késleltetett adatok, melyeket a Portfolio TeleTrader Kft., a Budapesti Értéktőzsde hivatalos adatszolgáltatója biztosít számunkra.

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Előfizetőink máshol nem olvasott, higgadt hangvételű, tárgyilagos és
magas szakmai színvonalú tartalomhoz jutnak hozzá havonta már 1490 forintért.
Korlátlan hozzáférést adunk az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz is, a Klub csomag pedig a hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmazza.
Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!

Befektetési alapok Mi az a megatrend, és miért hagy ki egy jó lehetőséget az, aki nem tudja?
Litván Dániel | 2024. november 27. 09:48
Megatrend, hype-ciklus görbe, a mesterséges intelligencia izomereje, hibrid befektetési stratégia. Mindezekről is beszélgettünk Richter Péterrel, a VIG Alapkezelő portfóliómenedzserével, de az interjúból az is kiderül, hogyan lehet pénzt keresni ezek segítségével.
Befektetési alapok Fenntartható befektetést keres? Itt vannak a díjnyertes magyar lehetőségek
Privátbankár.hu | 2024. október 2. 14:26
A Privátbankár.hu ünnepélyes keretek között, egy magas színvonalú szakmai rendezvényt követően átadta Az Év ESG Alapkezelője 2024 díjat. Idén először a befektetési alapok is elismerésben részesültek.
Befektetési alapok Kedvező befektetési lehetőség azoknak, akik hosszú távon szeretnének megtakarítani
Natív tartalom | 2024. szeptember 24. 19:51
Nem kell mást tennie, mint vásárolni az OTP USA Részvény Alapból, melynek befektetési jegyeit nem csak dollárban, hanem euróban és forintban is meg lehet venni. A július elején indult alap azoknak lehet kedvező befektetési lehetőség, akik hosszú távon szeretnének megtakarítani, és az amúgy is diverzifikált portfoliójuk részvénykitettségének egy részét az amerikai piacon szeretnék befektetni – mutatott rá Halas Zoltán, az OTP Alapkezelő Zrt. portfólió menedzsere.
Befektetési alapok Sok magyar vagyona gyarapodott augusztusban
Privátbankár.hu | 2024. szeptember 16. 14:44
A befektetési alapokban kezelt vagyon augusztusban 0,6 százalékkal, 95 milliárd forinttal nőtt, így a hónap végén a Befektetési Alapkezelők és Vagyonkezelők Magyarországi Szövetségének (Bamosz) tagjai 16 611 milliárd forintot kezeltek befektetési alapokban - közölte a szövetség hétfőn az MTI-vel.
Befektetési alapok Jobb az ESG-befektetések hozama, mint a többié?
Privátbankár.hu | 2024. szeptember 11. 15:01
Általános vélemények szerint a környezetileg, társadalmilag felelős ESG-befektetések hozama magasabb azoknál, ahol ezek a szempontok nem játszanak szerepet. Magasabb osztalékot is képesek fizetni.
Befektetési alapok A befektetési alapkezelés olyan, mint a sakk – interjú a Gránit Alapkezelő vezérigazgató-helyettesével
Natív tartalom | 2024. augusztus 28. 16:15
Nem tudhatod biztosan, hogy mit fog lépni az ellenfeled, avagy mi fog történni a gazdaságban, de minden forgatókönyvre készülnöd kell válaszlépéssel – vallja a két év alatt dolgozói létszámban és kezelt vagyon tekintetében is duplájára növekő, Közép-Ázsia felé kacsintgató Gránit Alapkezelő második embere, Erdélyi Zombor.
Befektetési alapok Tartalmas befektetési étlapról válogathatunk, de mivel fűszerezzünk? Klasszis podcast - videóval
Bózsó Péter - Izsó Márton Artúr | 2024. augusztus 23. 16:09
Az MBH Alapkezelő megújította befektetésialap-kínálatát, aminek során a közép- és kelet-európai régióra fókuszáló alapjuk is új karaktert kapott. A Klasszis podcastban az alapkezelő üzletfejlesztési igazgatójával, Kovács Lászlóval és a befektetési üzletág vezetőjével, Herczog Péterrel beszélgettünk.
Befektetési alapok Több száz milliárddal híztak itthon a befektetési alapok
Privátbankár.hu | 2024. augusztus 16. 13:31
A befektetési alapokban kezelt vagyon júliusban 2,1 százalékkal, 342 milliárd forinttal növekedett, így a hónap végén a Befektetési Alapkezelők és Vagyonkezelők Magyarországi Szövetségének (Bamosz) tagjai 16 516 milliárd forintot kezeltek befektetési alapokban - közölte a Bamosz pénteken.
Befektetési alapok Hogyan védhetjük befektetéseinket geopolitikai konfliktusok esetén? - interjú
Bózsó Péter | 2024. augusztus 14. 15:01
A fődíjat a Klasszis Média lapcsoport Legjobb Árupiaci Alap kategóriájában idén az MBH Alapkezelő Hagyományos Energia Alapja nyerte el. Az ilyen alapok egyik szembetűnő tulajdonsága, hogy inflációs környezetben is jól teljesíthetnek. Az alap kiváló eredménye mögötti befektetési politikáról Bene Zsombor portfolió menedzserével beszélgettünk.
Befektetési alapok A Gránit Alapkezelő bérlakásparkot indít
Privátbankár.hu | 2024. augusztus 13. 18:45
A Grandit Homes bérlakásként hasznosítja a 110 lakásos újépítésű lakópark ingatlanjait.
hírlevél
Ingatlantájoló
Együttműködő partnerünk: 4iG