Jobb a hírünk a világban, mint amit a hitelminősítők sugallnak

Devizát devizából, forintot forintból

Az ÁKK-nál 4,0-4,5 milliárd eurónyi devizakötvény-kibocsátás van az idei kibocsátási tervben. Ez visszatérést jelez a korábbi adósságkezelési stratégiához, ami azt jelenti, hogy a devizalejáratokat nagyjából megújítják, a forintforrásokat pedig forintkibocsátásból fedezik – mondta el Búzás László, az ÁKK vezérigazgató-helyettese egy sajtóbeszélgetésen.

Tavaly ugyanis egyáltalán nem bocsátottunk ki a nemzetközi piacokon devizakötvényt. Ebben az évben mintegy 200 millió eurónyi hitel érkezik nemzetközi szervezetektől is. A harmadik fontos tényező a PEMÁK (Prémium Euró Magyar Államkötvény), amely a legnehezebben kiszámítható, ezért is határozták meg tágan a kibocsátási tervet.

Ezeket a papírokat például vissza is lehet váltani, ezért nagyon óvatosan kalkulálnak ezzel a tényezővel. Jelenleg 1,4 milliárd euró körül lehet a PEMÁK piacon levő állománya. (Korábbi információk szerint ennek nagy részét hazai intézmények vásárolták meg.)

Kell a deviza az IMF-hitel törlesztésére

A 2011 és 2016 közötti periódusban jelentős teher az ország számára az IMF és az Európai Bizottság által nyújtott hitelek visszafizetése. Csak ebben az évben összesen 5,1 milliárd eurónyi lejárat van, de rendkívül különböző devizákban, még 2008-ban kibocsátott svájcifrank-kötvény is van benne. A legnagyobb tétel a 3,2 milliárd SDR-nyi IMF-hitel. A devizaadósság átlagos futamideje öt év, a hitelek többségének eredeti futamideje azonban jóval magasabb volt.

Még mintegy másfél milliárd eurót tervez felvenni az idén Magyarország a nemzetközi tőkepiacon, de nem tudni arról semmit, hogy ez mikor, milyen devizában fog megtörténni. Magyarországnak egyébként a közeljövőben meg kell újítania, újra regisztrálnia kell az amerikai dollárkötvény-kibocsátáshoz szükséges keretét (shelf registration), ez több hónapig is eltarthat. Általában két évre és ötmilliárd dollár összegig szoktak keretet nyitni.

A tavalyi finanszírozásnak voltak előnyei és hátrányai, például a devizafinanszírozás aránya visszaesett. A magyar piac jól vizsgázott, nem volt erős volatilitás és likviditási problémák, új elsődleges forgalmazók is beléptek. Összességében az év a forintfinanszírozás szempontjából nagyon jó volt. A devizafinanszírozásnak is vannak azonban olyan paraméterei, amelyeket érdemes kihasználni.

Sokkal jobb a hírünk, mint gondolnánk

Eredetileg az IMF-hitelek tipikusan fizetésimérleg-problémák megoldására szolgálnak. Amely országok igénybe vették ezeket a válságban, azok közül csak Magyarország volt az, amely hamar, mintegy kilenc hónap után vissza tudott térni a piaci finanszírozáshoz. Az írek is csak talán valamikor a közeljövőben térnek majd vissza ehhez. Búzás László szerint a piacon a megítélésünk sokkal jobb, mint amit a hitelminősítők értékelése sugall.

A nemrég kibocsátott dollárkötvényekkel kapcsolatban elhangzott, ezek mintegy felét amerikai, durván negyedét brit és negyedét egyéb európai befektetők jegyezték le. Intézményi befektetők voltak, túlnyomórészt, több mint 80 százalékban befektetési alapok, kisebb részben hedge fundok, biztosítótársaságok, bankok.