Újabb csúcson a svájci frank: csak a devizahitelezés segíthet

Az Európából érkező hírek az extrém árfolyammozgásokhoz, kiugrásokhoz járulnak hozzá: mivel a svájci frankot menedékdevizaként tartják számon, az egyébként is nagy volatilitás mellett üzemelő piacon egy-egy negatív hír hatására azonnal kapkodni kezdenek az alpesi deviza után.

A forint relatíve stabilnak tűnik, a magyar fizetőeszköz iránt megvan a bizalom. Az euróval szemben - például a lengyel zlotyval összehasonlítva - csak szűk sávban mozog a forint, azonban a nap mint nap újabb mélypontra csúszó euró / svájci frank keresztárfolyam megpecsételi a CHF/HUF sorsát is.

Pro: mitől erősödhet tovább a frank?

Taraczky Andrej szerint miközben a frankhitelek törlesztése folyamatos keresletet jelent a devizának, az új hitelek folyósítása viszont gyakorlatilag nem létezik - ez pedig megállás nélkül erősíti a frankot.

A frankot tovább tolhatja az is, ha az európai helyzet tovább romlik, és beindul a dominóeffektus, amitől mindenki fél. A különböző konstrukciókon keresztül nem csak az európai bankok lehetnek érintettek, hanem az amerikai és ázsiai pénzintézetek is: lehet, hogy nincsenek görög, portugál vagy éppen olasz államkötvényeik, de például a CDS-eken keresztül valamilyen fokú kitettségük bizonyára van. Ezt azonban nagyon nehéz felmérni: Taraczky Andrej megemlítette, hogy épp ugyanez volt a probléma a 2008-as válságnál is, nem lehetett felmérni a "fertőzött" eszközállományt - ez a veszély most is fennáll. Péntek este kerül nyilvánosságra az európai bankok körében elvégzett stresszteszt eredménye, ez valamennyire tisztább képet adhat; ha a vártnál rosszabb a helyzet, az ismét a svájci frank irányába terelheti a befektetőket.

Bármennyire meglepő, az Egyesült Államokban zajló események is a svájci franknak kedveznek. A hitelplafonnal kapcsolatos játék már 30 éve folyik, az utolsó pillanatban mindig döntenek a növelésről, eddig mindig megszavazták. Augusztus 2-a azonban közel van, a Moody´s és az S&P is belengette a leminősítést - ha ez bekövetkezne, az mindenképp történelmi momentum lenne, és szintén a frank malmára hajtaná a vizet; nem véletlen, hogy a dollárral szemben is csúcsot döntött a svájci deviza.

Kontra: mitől gyengülhet(ne) a svájci frank?

Hosszú távon a svájci frank alapú hitelezés újraindulása lehetne a legnagyobb gyengítő hatással a CHF árfolyamára - ez azonban nem az egyik napról a másikra fog megtörténni. Ha a törlesztéssel szemben állna az új hitelek folyósítása, ami frankeladással jár, az segítené az egyensúly kialakulását. Mari néni nem azért veszi a frankot, mert az a menedékdeviza, hanem mert minden hónapban levonják a törlesztőrészletet a bankszámlájáról - a probléma mindazonáltal nem csak Magyarországon jellemző, az alacsony kamatláb miatt világszerte úgynevezett funding currency volt a frank, mint a legolcsóbb finanszírozási eszköz.

Középtávon az európai válsághelyzet megoldása segíthetne az eurón, egy olyan átfogó terv, aminek a piac bizalmat szavaz. A fordulathoz ez azonban önmagában kevés lenne, ehhez a frankhitelezés beindulása elengedhetetlen.

Rövidtávon a svájci jegybank intervenciója gyengíthetné a frankot, Taraczky Andrej szerint mindazonáltal épp ennek a legkisebb a valószínűsége. Korábban már csúnyán leégette magát ez ügyben a központi bank, azóta is számos kritika éri, hogy fölöslegesen égetett el jó pár milliárdot a devizapiacon, anélkül hogy komolyabb eredményt tudna felmutatni. Valamelyest ugyan lassították a frank erősödését, megfordítani azonban nem tudták.

Halvány remény lehet még az eurónak (és ezáltal a forintnak), hogy az erős frank nem kedvez a svájci gazdaságnak, ez pedig előbb vagy utóbb meg fog mutatkozni a számokban is, tehát korántsem lesz igaz, hogy a svájci gazdaság túlteljesíti az európai átlagot. Jelenleg még a jobbak közé tartozik, ez azonban az erős hazai deviza miatt meg fog változni - Taraczky Andrej szerint így lesz egy okkal kevesebb arra, hogy a befektetők a svájci frankot vásárolják.

Privátbankár - Gáspár András