London: hangvételt váltott az MNB

Semleges pénzügypolitikai alapállást indokolnak a magyar jegybank részéről a gazdasági alapmutatók, és már vannak is jelei a váltásnak az eddigi szigorító álláspont után - állapították meg keddi helyzetértékeléseikben londoni felzárkózó piaci elemzők. Egyes citybeli előrejelzések szerint ugyanakkor az új jelölési rend alapján kiválasztandó monetáris tanácsi tagokra is "fegyelmező erővel" hat majd az MNB inflációcsökkentési mandátumának kötelme.

A Bank of America-Merrill Lynch bankcsoport londoni globális befektetési kutatórészlegének (BofA Merrill Lynch Global Research) felzárkózó piaci szakértői befektetők számára összeállított keddi felzárkózó térségi áttekintésükben úgy értékelték, hogy az MNB monetáris tanácsa - amely előző napi ülésén a várakozásoknak megfelelően változatlanul hagyta a 6 százalékos alapkamatot - a döntéshez fűzött közleményében az eddigi "héja" állásponttól eltávolodva máris semlegesebb hangvételre állt át.

Más nagy londoni házak szakértői is ugyanerre a megállapításra jutottak a közleményt és Simor András MNB-elnök sajtótájékoztatóját elemezve.

Neil Shearing, a Capital Economics - az egyik legnagyobb londoni befektetési tanácsadó csoport - vezető felzárkózó piaci közgazdásza a hétfői kamatdöntés után adott kommentárjában úgy vélekedett, hogy Simor András sajtótájékoztatójának retorikája "markánsan különbözött" a tavaly év végi hasonló nyilatkozatokétól. A retorikai váltást részben magyarázhatja a vártnál sokkal enyhébb januári inflációs adatsor, de az elemző szerint ennél jelentősebb tényező, hogy a közfinanszírozási rendszer strukturális átalakításának kormányzati tervei hozzájárultak a költségvetési és a politikai kockázatok mérsékléséhez az elmúlt hetekben. Ez enyhítette a forintra - és így a monetáris tanácsra - nehezedő nyomást is - vélekedett a Capital Economics londoni elemzője.

A BofA Merrill Lynch Global Research londoni szakértői keddi elemzésükben szintén azon a véleményen voltak, hogy a monetáris tanács mostani kamatdöntő ülésén már kisebb jelentőségű tényező volt a magyar befektetési termékeket terhelő kockázati felár. A ház elemzői felidézik, hogy az MNB pénzügypolitikai testülete a közleményben ki is tért a magyar államadósság-törlesztési leállás kockázatára köthető határidős piaci biztosítási cseretranzakciók (credit default swaps, CDS) díjának csökkenésére, ami a "konstruktív" költségvetési reformcsomaghoz fűződő várakozásokat tükrözi.

A magyar CDS-tranzakciók díja - amely Magyarország mint szuverén adós törlesztéskockázatának piaci megítélését jelzi - jelenleg 300 bázispont, vagyis 10 millió euró adósságonként 300 ezer euró körül mozog a londoni piacon. A magyar CDS-árazás január végén még 400 bázispont közelében járt Londonban.

A BofA Merrill Lynch Global Research londoni elemzőinek keddi értékelése szerint a mostani kamatdöntést követő közleménynek a monetáris tanács jövőbeni gondolkodásmódjával kapcsolatos jelentőségét csökkentheti, hogy a héttagú testülethez négy új tag csatlakozik a jövő hónapban. A cég citybeli felzárkózó piaci szakértői úgy vélik mindazonáltal, hogy az MNB-kamatcsökkentéseknek továbbra is alacsony a valószínűsége. A ház szerint a potenciális hitelességvesztés, valamint a forintgyengüléssel és a felárak emelkedésével járó költségek a "megfontolatlan" monetáris tanácsi kinevezések ellen szólnak.

A BofA Merrill Lynch Global Research londoni közgazdászai az MNB reagálási funkciójára kidolgozott előrejelzési modelljük alapján arra a következtetésre jutottak, hogy a magyar gazdaság alapmutatói semleges pénzügypolitikai alapállást indokolnak az év végéig, a 6 százalékos alapkamat fenntartásával, de ennek feltétele a forint árfolyamstabilitása.
 
Nem lesz irányváltás
  
Kedden Londonban kiadott elemzésükben a Barclays Capital felzárkózó piaci szakértői sem tartották valószínűnek a radikális pénzügypolitikai irányváltást.

A City egyik legnagyobb befektetési bankcsoportjának szakelemzői szerint a monetáris tanácsi tagok kinevezési rendjének módosulása nyomán lehetséges, hogy a kormánynak nagyobb befolyása lesz a kamatdöntő szavazásokra. A cég londoni szakértői hozzátették ugyanakkor: óvakodnának attól, hogy ezt az eddigi kamatemelések visszafordításának "katalizátoraként" értékeljék, mivel az MNB megbízatása az infláció mérséklésére szól, és ennek "fegyelmező erővel kell hatnia" az új tagokra is.

A Barclays Capital szerint ha a befektetők úgy érzékelik, hogy a magyar pénzügypolitika "helytelen irányú fordulatot vett", a forint nyomás alá kerülhet, aminek viszont "negatív következményei lehetnek a kormány politikai támogatottságára".   

Más nagy londoni házak is szinte pontosan ugyanerre a következtetésre jutottak a várható további pénzügypolitikai pályáról szóló előrejelzéseikben.

A Goldman Sachs bankcsoport citybeli felzárkózó piaci elemzői az MNB- kamatdöntés után adott kommentárjukban úgy vélekedtek, hogy ha az alapkamat az új tagok belépése után "azonnal" csökkenne, akkor sérülhet az MNB pénzügypolitikai testületének hitelessége, és felerősödnének a tanács függetlenségével kapcsolatos aggodalmak is. Ez a forint gyengülését eredményezhetné, ami nehezebbé tenné az infláció kordában tartását, és emelkedne a háztartások devizaalapú hiteleinek adósságszolgálati költsége is. A GS londoni elemzői szerint mindezen fejlemények "politikai ára" a kormányzatot terhelné.

MTI