A globális pénzpiacokon ritka az olyan egyértelmű konszenzus, mint ami most kezd kialakulni a nemesfémek körül, ám a TD Securities (TDS) 2025 végén közzétett előrejelzése még a legoptimistább várakozásokat is felülmúlja. Bart Melek, a bank árupiaci stratégiájáért felelős vezetője szerint a makrogazdasági csillagok együttállása – a jegybanki lazítások, a geopolitikai feszültségek és a kínálati oldal szűkössége – együttesen repíthetik a szektort soha nem látott magasságokba. A jelentés fő üzenete világos: bár az arany a király, a koronát 2026-ban a hozamok tekintetében a platinacsoport fémjei (angol rövidítéssel: PGM) ragadhatják magukhoz.
Ez már nem álom, sőt…
A TDS szerint az arany árfolyama 2026-ra stabilan és tartósan elérheti a technikai szempontból is kritikus 4400 dolláros unciánkénti szintet. Ez a célárfolyam első hallásra agresszívnek tűnhet, de ha megvizsgáljuk a mögöttes folyamatokat, a logika megkérdőjelezhetetlen. Kivált, hogy az arany világpiaci jegyzése 2025 utolsó Federal Reserve (Fed) kamatdöntése után közvetlenül máris, már másodjára megközelítette, sőt meg is haladta ezt a historikus szintet (4540 közelében is járt már).
A szakmai anyag alapján a legfőbb hajtóerő továbbra is ez, mármint az amerikai jegybank szerepét betöltő Fed, és a globális jegybankok monetáris politikája marad.
Ahogy a kamatvágási ciklusok mélyülnek és a reálkamatok csökkennek, úgy válik az arany és tartása olcsóbbá a befektetői csoportok számára. Emellett kiemelik az amerikai dollár központi szerepének gyengülését is, mint folyamatot.
A keleti jegybankok – élükön Kínával – várhatóan továbbra is rekordütemben vásárolják majd a fizikai aranyat, hogy csökkentsék kitettségüket az amerikai devizának. Ez a masszív intézményi kereslet egyfajta „padlót” képez az árfolyam alatt, ahonnan minden geopolitikai szikra – legyen szó a Közel-Keletről vagy Kelet-Európáról – újabb és újabb csúcsokra löki a jegyzést. Az arany tehát 2026-ban már nem csupán menedékeszköz lesz, hanem a portfóliók elengedhetetlen stratégiai eleme.
Masszív korrekció az idei sztárnál?
Míg az arany stabilitást ígér, az ezüstnél más lehet a helyzet. A TDS jelentése szerint az ezüst árfolyama a 40 dollár feletti tartományban stabilizálódhat egy komoly korrekciót követően. Ez a 2025 végén látott, unciánkénti 60, sőt már a 70 dollárt is elérő szintekről nézve sokkoló, de a közelmúltban a legnagyobb elemzőházak ár-előrejelzésében hatalmas volt a szórás az ezüstre vonatkozóan, éppen ezért kellő óvatossággal érdemes kezelni e predikciókat. A TDS-hez hasonlóan a nagyobb hitelintézetek közül a Bank of America is „csak” 50 dolláros unciánkénti átlagárral számol jövőre, 65 dollár feletti jóslatot már csak elvétve találni, miközben a BNP Paribas stratégái szerint akár a 100 dolláros unciánkénti ár sem kizárható.
Fotó: Illusztráció
Az ezüst esetében a kettős természet a kulcs: egyszerre monetáris fém és kritikus ipari alapanyag. A zöld átállás, a napelemgyártás – fotovoltaikus panelek – és az elektronikai ipar kereslete 2026-ban is strukturális hiányt okozhat a fizikai piacon. Amikor a befektetői tőke (ETF-eken keresztül) elkezd visszaáramlani az ezüstpiacra, az találkozik majd a szűkös kínálattal, ami egy klasszikus rövid életű felfutást (short-squeeze) eredményezhet majd az ezüst jegyzésében.
A leírtak köre: mit tud a platinacsoport?
A jelentés legizgalmasabb és talán legkevésbé várt megállapítása a platinacsoport Fémjeire (PGM), különösen a platinára és a palládiumra vonatkozik. A TD Securities szerint 2026-ban ez a szegmens fog a legjobban teljesíteni, felülteljesítve még az aranyat és az ezüstöt is. Minderre a válasz az autóiparban és annak átalakulásában, valamint a kínálati sokkokban keresendő. Éveken át az volt a fő megállapítás, hogy az elektromos autók terjedése véget vet a belső égésű motorok katalizátoraiban használt platina és palládium iránti keresletnek.
2025-re viszont világossá vált, hogy az e-mobilizáció lassabb a vártnál, és a hibrid autók reneszánszát éljük. A hibridek pedig továbbra is igénylik ezeket a nemesfémeket a károsanyag-kibocsátás csökkentése miatt.
Ezzel párhuzamosan a kínálati oldal recseg-ropog. A világ legnagyobb termelői (így Dél-Afrika és Oroszország) komoly kihívásokkal küzdenek – legyen szó energiaellátási gondokról, bányászati költségek növekedéséről vagy szankciókról. A piac emiatt jelentős deficitbe fordulhat, ami árrobbanást vonhat maga után. A platina esetében a hidrogén-gazdaság hosszú távú ígérete is támogatja az árakat, így 2026-ban a befektetők ráébredhetnek, hogy ezek a fémek túladottak és alulértékeltek voltak mindeddig – várják legalábbis a profik.
Végy egy kis aranyat, ezüstöt, spékeld platinával!
Az új esztendő tehát nem a passzív szemlélődés éve lesz az árupiacokon. A TD Securities elemzése rávilágít arra, hogy a makrogazdasági hátszél és az esetleges ipari hiányok együttesen egy ritka vételi lehetőséget teremthetnek. Míg az arany a biztonságot és a stabil növekedést képviselheti rövid, illetve közép távon, addig az igazán merész befektetők a platina és az ezüst piacán kereshetik az extra hozamot. Az viszont biztosnak ígérkezik, hogy a következő év is számos izgalmat tartogat a nemesfémek és az árupiacok egész körét illetően.
Visszautasította a működésével kapcsolatos politikai összefonódásra vonatkozó feltételezéseket a GB & Partners Kockázati Tőkealap-kezelő Zrt. 
