5p

Az illúziók vége – a racionalitás kezdete –
úgy tűnik el az ESG, hogy velünk marad?

Klasszis Fenntarthatóság 2025 konferencia

2025. november 4., Budapest

Jelentkezzen most!

Az OTP 11 ezer forintot érhet, a Mol, a Richter és a Telekom fair értéke is magasabban van a mostaninál. A részvénypiacok azonban viszonylag magasan állnak, akkora hozamot nem várnak tőlük, mint az utóbbi tíz évben – monda a KBC Equitas vezető elemzője. A kötvények hozama várhatóan nem tart majd lépést az inflációval, az állam érdeke az adósságok elinflálása.

Újra eljön a magyar részvények ideje? – tette fel a kérdést webináriumán a KBC Equitas vezető elemzője, Cinkotai Norbert. A brókercég tavalyi hasonló előadásának címe még “BUX 40 000 pont: határ a csillagos ég?” volt, ám már nem sokkal ment tovább az index. (A maximum januárban 41 500 pont körül volt.)

Decemberben jöttek az intő jelek, mint a Richter Esmya termékével kapcsolatos problémák. Tavasszal, a választások után az látszott, hogy a magyar tőzsde kissé lemaradt, a Fed kamatemelése került előtérbe. A Mol sem remekelt, a Magyar Telekom is inkább lefelé csorgott az utóbbi hónapokban.

Összességében nincs túl rossz éve a magyar részvényeknek, az idei mínusz csak alig ötszázalékos, de a 2015-től 2017-ig tartó stagnáláshoz hasonló állapot látszik a magyar tőzsdén.

Mindig csak Amerika

A nemzetközi színtéren eközben szinte csak az amerikai tőzsdék erősödnek, a német DAX teljesítménye nagyon hasonló a BUX-éhoz. Eközben erős inflációs tendenciák figyelhetők meg. A reáleszközökben látszik nagyobb erő, a részvény– és kötvénypiacon nem. A részvények a következő tíz évben valószínűleg nem fognak olyan magas hozamot adni, mint az előző mintegy tíz évben, amikor egyes tőzsdeindexek  mintegy hatszorosukra emelkedtek – véli a szakember.

A magyar gazdasági növekedésre vonatkozó várakozások viszont javulnak, optimistábbak lettek a piaci szereplők. Ebből a részvények is profitálhatnak. A magyar tíz éves kötvények kötvények hozama pedig stabilizálódott. Ez az osztalékrészvények hozamát, árfolyamát is befolyásolhatja.

Megszűnt egy anomália

A magyar tíz éves kötvények hozama a német tíz éves hozam felett ismét nagyjából stabil, három százalékpont körüli. Az az anomália pedig megszűnt, hogy a magyar hozam alacsonyabb volt, mint az amerikai.

Ami az OTP-t és a hitelezést illeti, a magyar háztartások és vállalatok eladósodottsága nem igazán magas, a magyarok nagyon sok hitelt visszafizettek vissza a korábbi években. “Abszolút nincsenek nagyon eladósodva” – mondta az elemző. “A hitelezés a percepció szintjén magas, a valóság nem ezt mutatja” – írta a táblára. (Percepció=észlelés – a szerk.)

Jó idők az OTP-nek

Erős bérnyomás tapasztalható, ami segíti a növekedést, és magas infláció várható nálunk is. A magyar államnak is az az érdeke, hogy az adósságot el tudja inflálni. “Pénzügyi elnyomás várható”, a kötvényhozamok ugyanis várhatóan nem lesznek olyan magasak a következő években, mint a pénzromlás mértéke – tartja az elemző. (Itt az intézményeknek kibocsátott állampapírokról van szó, a lakossági inflációkövető kötvényekre ez nem vonatkozik – a szerk.)

Kockázati oldalról az OTP helyzete erős, versenyhelyzete szilárd, jó beruházásokat csinált más országokban, akvizíciós képessége továbbra is erős. Várhatóan emelkednek a következő években a bevételei és a költségei egyaránt, de eközben az egy részvényre jutó eredménye és az osztaléka is.

A brókercég a múlt héten 11 ezer forintos fundamentális értéket határozott meg a bankrészvényre. (Másnap, pénteken a papír 4,7 százalékkal ugrott meg 10 320-ra, de ma már csak 10 180 – a szerk.)

Friss árfolyamok itt láthatók

Felülvizsgálják a Molt

A Mol helyzete jó, a dollár segíti, az idei célok tarthatónak tűnnek. A magas olajár kedvez a downstream üzletágnak (a kitermelésnek), de nem annyira jó az upstream-nek (finomítás – a szerk.). Az INA eladása persze nagyon pozitív lenne, ha végre megvalósulna.

Az olajpapírra adott korábbi becslésük 3550 forint volt, ezt most éppen felülvizsgálják, de alapvetően optimisták. “Azért nem lenne rossz, ha 3000 fölé kerülne a papír” – mondta Cinkotai Norbert.

Itt fair a Richter

Mondjuk ki, hogy a Richternél az Esmya-sztori kettétört – mondta az elemző. Európában már várhatóan nem lesz pozitív hatása, Amerikában pedig még nem vezették be a gyógyszert. Ezzel az anyaggal már nem is kalkulálnak az árfolyambecslésükben.

Romániában volt a nagykereskedelmi tevékenységgel probléma, az is rosszul jött. Azóta ez megoldódott, de a céggel kapcsolatos megítélésen már sokat nem javított. A rubel sem túl erős, a marginok nyomás alatt vannak – hangzott el.

A Richter fair értéke szerintük 6000 forintnál van, hosszabb távon többet ér a mostani szinteknél, de csak óvatosan optimisták. Jó lenne az is, ha jobb lenne a gyógyszerszektor nemzetközi megítélése. Nemsokára jön a vállalat gyorsjelentése.

Nem ördögtől való gondolat

A Telekom-szektor megítélése az egész régióban kedvezőtlen, nálunk is átalakulóban van a mezőny a Digi és a Telenor, valamint a mobiladatok térnyerése miatt. Miközben a hang alapú szolgáltatások háttérbe szorulnak. Kérdés, hogyan reagál a Magyar Telekom a változásokra, bár az elemző azt mondja, nincs rossz előérzete ezzel kapcsolatban.

A Telekom árfolyama beragadt 400 forintnál, miközben az osztalékhozam évi 6,5 százalék körül van. “Nem egy ördögtől való gondolat itt vásárolni” – mondta az előadó. A fair érték 465 forintnál lehet DCF-alapon, vagy 475-nél kombinált értékelési módszerrel.

Kockázat van bőven

Összességében a brókercég optimista a magyar piacra, szerintük ma is van létjogosultsága annak, hogy valaki magyar részvényeket tartson. Kockázatot jelent, hogy a részvények egyébként is világszerte magasan állnak.

“A kockázatvállalási hajlandóság nőtt, a félelemérzet csökkent”, ami nem jó jel, de nem jelenti azt, hogy feltétlenül küszöbön áll egy nagyobb esés – mondja az elemző.

Részvényárfolyamok

részvény ár min max változás vétel eladás forgalom deviza dátum idő
OTP 30870 30590 31000 +0,16% 30870 0 11 440 132 710 HUF 2025-10-22 17:09:59
MOL 2756 2720 2768 +0,66% 0 2756 988 350 814 HUF 2025-10-22 17:10:00
MTELEKOM 1796 1758 1796 +2,05% 1796 0 387 382 198 HUF 2025-10-22 17:12:23
RICHTER 10430 10320 10490 +1,16% 10430 0 1 756 352 860 HUF 2025-10-22 17:05:30
OPUS 558 542 558 +2,39% 0 558 149 284 745 HUF 2025-10-22 17:08:25
A fentiek 15 perccel késleltetett adatok, melyeket a Portfolio TeleTrader Kft., a Budapesti Értéktőzsde hivatalos adatszolgáltatója biztosít számunkra.

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Előfizetőink máshol nem olvasott, higgadt hangvételű, tárgyilagos és
magas szakmai színvonalú tartalomhoz jutnak hozzá havonta már 1490 forintért.
Korlátlan hozzáférést adunk az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz is, a Klub csomag pedig a hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmazza.
Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!

Részvény / Deviza / Áru A Magyar Telekommal nem lehet tartani a lépést?
Privátbankár.hu | 2025. október 22. 14:45
A Budapesti Értéktőzsde részvényindexe a mínusz 0,33 pontos nyitás után emelkedett szerdán kora délutánig.
Részvény / Deviza / Áru Nagy mentés a BUX-tól: formába hozta magát ebédre a pesti tőzsde
Privátbankár.hu | 2025. október 22. 11:45
Fél 12-kor 0,6 százalékos pluszban járt az index, ami jelentős javulás a nyitás perceihez képest.
Részvény / Deviza / Áru Nem a forintról vett példát ma a tőzsde
Privátbankár.hu | 2025. október 22. 09:25
Minimálisan csökkent a BUX index ma nyitásban.
Részvény / Deviza / Áru Nem kellett kávé ma reggel a forintnak
Privátbankár.hu | 2025. október 22. 08:00
Erősödött ma reggel a forint a fő devizákkal szemben.
Részvény / Deviza / Áru Tizenkét éve nem látott mértékben zuhant az arany
Privátbankár.hu | 2025. október 22. 07:04
Túlfűtötték a nemesfém árfolyamát, óriási eladási hullám söpört végig a piacon.
Részvény / Deviza / Áru A forintárfolyam az apró részletek szerelmeseinek udvarolt
Privátbankár.hu | 2025. október 21. 18:41
A magyar fizetőeszköz bankközi kerskedése nem mutaott határozott irányt keden.
Részvény / Deviza / Áru A Mol zárásra lehúzta a tőzsdét
Privátbankár.hu | 2025. október 21. 18:25
A BUX 365,67 pontos, 0,35 százalékos csökkenéssel, 103 424,15 ponton zárt kedden.
Részvény / Deviza / Áru Válalati jelentéseket böngészve, stagnálással nyitott Amerika
Privátbankár.hu | 2025. október 21. 15:59
Vegyesen, minimális elmozdulással nyitottak az amerikai értékpapírpiacok kedden.
Részvény / Deviza / Áru Leég a Mol a tőzsdén
Privátbankár.hu | 2025. október 21. 14:45
BUX (köztes 2): 104 104,79 pont, +0,3 százalék 14.30 órakor
Részvény / Deviza / Áru Lelohadt a kezdeti lelkesedés Budapesten
Privátbankár.hu | 2025. október 21. 11:48
A Budapesti Értéktőzsde részvényindexe a 0,50 pontos pluszos nyitás után ugyan csökkent, ám a kereskedés két és fél órája után is 0,1 százalékkal a pozitív tartományban tudott maradni.
hírlevél
Ingatlantájoló
Együttműködő partnerünk: 4iG