A két fő ok a globális tőkeáramlási tendenciák és a folyamatos hazai jegybanki kamatcsökkentés. Közeleg az amerikai jegybank likviditáscsökkentése, amely leginkább a kötvénypiacokon, illetve a feltörekvő piacokon fog jelentkezni, de előbb-utóbb továbbgyűrűzik a gazdaság minden szegmensére. De ide lehetne sorolni, hogy az euró-zóna kifelé halad a recesszióból, az amerikai munkaerő- és ingatlanpiac állapota javul, a kínai feldolgozóipar erősödik, a korábbi egyensúlytalanságok egy része pedig megszűnőben van.
A másik fő ok, hogy a likviditáscsökkentés a magyar eszközökre is hatással lesz. A nemzetközi szinten hamarosan szigorodó jegybanki politikával feltehetően az MNB sem fog tudni szembemenni, ami a kamatcsökkentési ciklus közelgő végét jelzi. Idén a hazai jegybanki alapkamat immár 3,6%-ra süllyedt, és az előrejelzések szerint óvatos lépésekkel tovább folytatódhat a kamatcsökkentési sorozat. Mindezek újra a részvények felé terelhetik a hazai befektetőket.
Miért ne kötvényt?
A K&H Alapkezelő elemzésében rámutat: a Fed likviditáscsökkentése egyrészt azt jelenti, hogy a válság óta a jegybankok köldökzsinórján át táplált tőkepiacok visszatérhetnek a normál kerékvágásba, és újból a gazdaság fejlődése fogja meghatározni a piacok mozgását. Másrészt viszont a likviditáscsökkenés negatív hatással lesz a kötvénypiacokra és a feltörekvő piacokra. Ezért a kötvénypiacok helyett a pénzpiaci befektetéseket javasolják.
Hasonlóan vélekedik a Generali Alapkezelő is. Szerintük a hazai kötvénypiac további jelentős felértékelődésében rejlő tartalékok vélhetően elfogytak, sőt az idén már megfigyelhető fordulat a globális tőkeáramlási folyamatokban kockázatokat hordozhat az állampapírokat a jelenlegi alacsony hozamok mellett megvásárló befektetők számára, adott esetben árfolyam-veszteségeket eredményezhet. „A 3-5 éves magyar államkötvények mindössze 4-5% körüli éves forint hozamot biztosítanak, miközben 5-10 éves amerikai állampapírokkal jövőre akár 2-3% feletti éves hozam érhető el dollárban” – olvasható a Generali Alapkezelő elemzésében. A portfólió menedzserek szerint a megtakarításoknál erősen megfontolandó a devizakitettség (euró, dollár) irányába történő diverzifikáció is.
A XETRA is segít
Összességében a világgazdaság kezd magára találni, ami a normális kerékvágásba való visszatérést jelentheti a pénz- és tőkepiacokon. Az Európai Unió egyre biztosabban magához tér a recesszióból, az USA gazdasága stabil növekedést produkál, és Kínának is sikerült elkerülni az elmúlt évek növekedési boomja utáni mélyrepülést. Mindez azt jelenti, hogy egyértelműen kedvezőek a gazdasági fundamentumok, de egyúttal azt is előrevetíti, hogy egyre biztosabban közeledünk az eddigi gazdaságösztönzést támogató laza jegybanki politika végéhez.
Még egy technikai dolog is segítheti a részvények reneszánszát, a XETRA kereskedési rendszer bevezetése. Bár a magyar részvénypiacon változatlanul probléma a likviditás, a fókusz egyre inkább a globális befektetések felé terelődik, a XETRA ezt segíti elő. Mindez kedvezhet a globális szemléletű abszolút hozamú stratégiáknak, ahol a részvények, részvénypiacok tudatos kiválasztása, az egyedi katalizátorok sikeres megtalálása generálhat kétszámjegyű hozamot az alapok esetében az ügyfelek számára.
Hernádi Zsolt szerint az Európai Unió az orosz energiát valójában nem kiváltotta, hanem amerikai LNG‑re és kínai technológiára cserélte. 
