1p
Két, éves szinten egyaránt 4,7 százalékos eurókamatot fizető kötvény közül vajon melyik a jobb? Hogyan lehet számolni a változó inflációval? Mennyit számít egy kis eltérés a kötvények eladási árában? Fontos kérdések a rekordalacsony hazai kamatkörnyezetben.

Mostanában sok figyelmet kapott a PEMÁK nevű eurós államkötvény, amely azután később, már decemberben követőre is akadt az FHB-nál. Most április 26-tól 30-ig újabb jegyzést tartanak az FHB Forte Euró Inflációkövető (FK15NI02) kötvényekre a bank központi fiókjában. A jegyzés vélhetően formális jelentőségű, és a papírokat később folyamatosan árusítják majd.

A kamatuk azonos

FHB Forte Euró Inflációkövető
(FK15NI02)
Dátumok Pénzáramlások
2013. 04. 25. -103,76
2013. 03. 05. 0,00
2013. 06. 05. 1,18
2013. 09. 05. 1,11
2013. 12. 05. 1,10
2014. 03. 05. 1,08
2014. 06. 05. 1,11
2014. 09. 05. 1,11
2014. 12. 05. 1,10
2015. 03. 05. 1,08
2015. 06. 05. 1,11
2015. 06. 05. 100,00
Hozam (XIRR): 2,93%


PEMÁK
(2006/X)
Dátumok Pénzáramlások
2013. 04. 25. -101,27
2013. 05. 25. 1,66
2013. 11. 25. 2,12
2014. 05. 25. 2,08
2014. 11. 25. 2,12
2015. 05. 25. 2,08
2015. 11. 25. 2,12
2016. 05. 25. 2,09
2016. 05. 25. 100,00
Hozam (XIRR): 4,26%

A papír első pillantásra nagyon hasonlít a PEMÁK-hoz, azaz a Prémium Euró Magyar Államkötvényhez, amelyből az utóbbi hónapokban közel másfél milliárd eurónyit sikerült értékesíteni. (Igaz, márciusban nagybefektetők visszaváltásai miatt ez a szám újra egymilliárd euró alá esett.) Például jelenleg mindkettő kamata évi 4,7 százalék. Kézenfekvő tehát a kérdés, hogy melyik értékpapír kedvezőbb a kisbefektetőknek, és miért.

Az FHB-kötvény második, hárommillió eurósra tervezett sorozatrészletének kibocsátási árfolyama a névérték 102,7268 százaléka, ami bruttó, azaz a felhalmozott kamatokkal együtt értendő – derül ki a nyilvános ajánlattételből. Április 25-én azonban csak 0,6567 százalék, nem egészen 66 cent volt a száz eurós névértékű papírok felhalmozott kamata, vagyis a nettó jegyzési ár több mint két százalékkal meghaladja a névértéket.

Esik az infláció Nyugat-Európában

Az FHB papírja az Eurostat által publikált euróövezeti infláció (HICP) plusz 2,7 százalékpont kamatot fizet, az államkötvény (2006/X) pedig ugyanezen inflációs mérőszám felett 2,5 százalékot. Úgy jött ki az egyformán 4,7 százalékos jelenlegi kamatozás, hogy az egyiket a decemberi 2,2 százalékos (PEMÁK), a másikat viszont a januári 2,0 százalékos (FHB) inflációs adatból számolták.

Azóta viszont a márciusi eurozónás infláció 1,7 százalékra mérséklődött, így a félévente kamatot fizető államkötvény várhatóan 4,2 százalékot fizet majd május 25-e és november 25-e között. Ha az FHB legközelebbi – az áprilisi értéket figyelembe vevő – kamatmegállapítása is ekkora infláción alapul majd, akkor a bank papírja 4,4 százalékkal kamatozna. Ez sem kompenzálná azonban azt a hátrányt, amit a magasabb eladási ár okoz.

Mi lenne, ha...?

Kiszámoltuk, hogy ha a két kötvény változatlanul a mostani 4,7 százalékot fizetné, mintha fix kamatozású lenne, akkor – a PEMÁK az április 25-i ügyfél szempontból vételi árral, az FHB-kötvény az április 30-i jegyzési árral – az állampapír hozama 4,76, a banki papíré 3,75 százalék lenne. Ennyit számít a magasabb ár ebben az esetben (és az eltérő futamidő, kamatfizetési gyakoriság). De ez a variáció már biztos, hogy nem következhet be.

Az infláció pontos mértékét még a jegybankok sem tudják előre becsülni. Ezért elvégeztünk még egy számítást, amelyben mindkét kötvény mindegyik jövőbeli kamatmegállapításakor 1,7 százalékos lenne az infláció, azaz a legutóbbi biztosan ismert adat. (Az EKB, azaz Európai Központi Bank egyébként ez év egészére 1,6 százalékot prognosztizál.) Ekkor a két kötvény hozama 4,26, illetve 3,46 százalék lenne, ismét az állampapír javára. (A már említett eladási árakkal.)

Szinte minden az ártól függ

Nyilván ez is csak egy durva becslés, és tovább pontosítható. Az FHB ugyanis fiókhálózatában a jegyzésinél magasabb árakat adott meg a papír korábban kibocsátott mennyiségére. Az április 25-i bruttó ügyfél szempontból vételi ár 103,7567 százalék volt. Ha ezt helyettesítjük be a számításokba, akkor az állampapír – hangsúlyozottan elméleti, becsült – hozama még mindig 4,26 százalék, a banki papíré 2,93% százalék. Ez utóbbi érték azonban még mindig jellemzően magasabb a lekötött euró betéti kamatoknál, ami a hosszabb megtakarítások kalkulált prémiumát is mutatja a rövidebb futamidejű betétekkel szemben.

Lényegében minden attól függ majd tehát, hogy milyen áron adják a kötvényeket, kár, hogy ennek a befektetők többsége nem tud utánaszámolni. Olyan egyértelmű mutató, mint az Egységesített Hozam Mutató (EHM) a fix kamatozású kötvényeknél, a változó kamatozású papírokra sajnos nem létezik.

Megkérdeztük erről az FHB-t is, amely szerint fontos megjegyezni, hogy az FHB Bank az FHB Forte Euró Inflációkövető Kötvény mellett ügyfeleinek a PEMÁK-ot is elérhetővé teszi. „Ennek oka, hogy a két kötvény több paraméterben is különbözik egymástól. Az FHB kötvény mellett szól a rendszeresebb, negyedéves kamatfizetés, a közel egy évvel rövidebb futamidő, és a magasabb euróövezeti infláció feletti kamatprémium. Ugyanakkor hosszabb időtávon gondolkodó befektetőknek a PEMÁK (2016/X) is vonzó befektetési alternatíva a kedvezőbb vásárlási árfolyamra tekintettel” – írja a bank.

Azért a változó az úr

A fix kamatozású euróbefektetésekhez képest, amelyek jelenleg jó, ha 2,0-2,5 százalékot fizetnek 1-2 évre, a változó kamatú papírok mindenképpen jobbnak tűnnek jelenleg, még akkor is, ha az infláció kissé tovább süllyed. A fejlett országok jegybankjainak pénznyomtatási politikája miatt azonban az infláció megugrásától való félelmek sem szűntek még meg.

Az FHB-kötvényeknek mindenesetre van egy másik jelentős elmaradása is: a papírok nemcsak hogy nem állami garanciásak, mint az állampapír, hanem az OBA (Országos Betétbiztosítási Alap) garanciája sem vonatkozik rájuk.

Részvényárfolyamok

részvény ár min max változás vétel eladás forgalom deviza dátum idő
OTP 24540 24200 24690 -2,23% 24560 24600 3 403 073 860 HUF 2025-04-03 10:07:21
MOL 3040 3000 3060 -0,72% 3042 3046 570 389 844 HUF 2025-04-03 10:04:16
MTELEKOM 1540 1522 1564 -2,04% 1540 1546 610 990 610 HUF 2025-04-03 10:06:55
RICHTER 10440 10220 10470 +0,29% 10410 10470 322 748 660 HUF 2025-04-03 10:07:19
OPUS 542 538 546 -1,45% 540 543 13 106 100 HUF 2025-04-03 09:51:56
A fentiek 15 perccel késleltetett adatok, melyeket a Portfolio TeleTrader Kft., a Budapesti Értéktőzsde hivatalos adatszolgáltatója biztosít számunkra.

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Előfizetőink máshol nem olvasott, higgadt hangvételű, tárgyilagos és
magas szakmai színvonalú tartalomhoz jutnak hozzá havonta már 1490 forintért.
Korlátlan hozzáférést adunk az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz is, a Klub csomag pedig a hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmazza.
Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!

Állampapír / Kötvény Az egész évre tervezett bruttó kibocsátás 38 százaléka három hónap alatt teljesült
Privátbankár.hu | 2025. április 1. 20:09
Az ÁKK kismértékben átalakította a 2025-re tervezett kibocsátás szerkezetét, a korábbinál nagyobb összegre számít az intézményi piacról, kevesebbre a lakosságtól.
Állampapír / Kötvény Fontos, az állampapírokat érintő döntést hozott a kormány
Privátbankár.hu | 2025. március 27. 15:28
Az állampapírok vásárlását ösztönöznék vele.
Állampapír / Kötvény Szinte szerelmesek a magyarok a lakossági állampapírba
Privátbankár.hu | 2025. március 25. 08:50
Pedig nagyot esett a hozam.
Állampapír / Kötvény Mi ez a sok új állampapír hétszázalékos hozammal?
Eidenpenz József | 2025. március 25. 05:49
Ritkán látott jelenség figyelhető meg most, az intézményi befektetőknek kibocsátott állampapírok hozama a szabadpiacon meghaladja egyes lakossági kötvényekét. Ez azonban nem jelenti azt, hogy rohanni kell ezeket megvenni, mert a magasabb hozamhoz magasabb kockázat is tartozik. Lehet, hogy mindig azt érdemes venni, aminek a feltételeit az állam épp rontani fogja?
Állampapír / Kötvény Valakik megint milliárdokat adtak az Orbán-kormánynak
Privátbankár.hu | 2025. március 20. 13:23
Hozamemelkedés mellett értékesített 3, 5 és 10 éves lejáratú államkötvényeket csütörtöki aukcióján az Államadósság Kezelő Központ (ÁKK).
Állampapír / Kötvény Nem akármilyen hét kezdődik: hatalmas pénz mozdulhat meg a lakossági megtakarításoknál
Privátbankár.hu | 2025. március 20. 08:49
540 milliárd forintos összegű kamatfizetés és lejáró állampapírok mellé még bő 300 milliárd forint értékű állampapír-visszaváltás is jöhet egyetlen hét alatt.
Állampapír / Kötvény Mégis érdemes megtartani az állampapírokat?
Privátbankár.hu | 2025. március 17. 17:02
A két számjegyű infláció ugyan egyre mérséklődött, amely miatt a pénzromlást lekövető állampapírok kamata is nagyot esett, a most a világban és nálunk meglévő nagyfokú bizonytalanság miatt továbbra is jó választásnak tűnik – vélte lapunk főszerkesztője, Csabai Károly a Trend FM hétfő délelőtti műsorában.
Állampapír / Kötvény Verheti a falba a fejét, aki kiszállt az állampapírból?
Privátbankár.hu | 2025. március 14. 08:01
Az újra 5 százalék fölé emelkedett infláció miatt mégis érdemes lehet megtartani a pénzromlásnál mindig magasabb kamatot fizető Prémium Magyar Állampapírt. 
Állampapír / Kötvény Nagy változás történt az állampapíroknál
Privátbankár.hu | 2025. március 8. 09:42
Befektetési alapokban már majdnem ugyanannyi pénzt tartanak a kisbefektetők.
Állampapír / Kötvény Valakik megint milliárdokkal finanszírozták az Orbán-kormányt
Privátbankár.hu | 2025. február 26. 12:36
Megjelent a szokásos szerdai aukció eredménye.
hírlevél
Ingatlantájoló
Együttműködő partnerünk: 4iG