5p

Az illúziók vége – a racionalitás kezdete –
úgy tűnik el az ESG, hogy velünk marad?

Klasszis Fenntarthatóság 2025 konferencia

2025. november 4., Budapest

Jelentkezzen most!

A Xetra kereskedési rendszer decemberi budapesti bevezetésének egyik fontos hatása lehet, ha megjelennek a robotok itthon is. Ezzel a befektetők is nyerhetnek, alacsonyabb lehet ugyanis a kereskedés egyik költsége, a vételi és eladási ajánlatok közötti különbség. Interjú Csáky Attilával, az UnicreditBank ügyvezető igazgatójával.

– Hogyan befolyásolja a rendszercsere a külföldi kereskedők hozzáférését a magyar piachoz?

– Alapvetően bővíti, hiszen a jelenleg használt MMTS egy szűkebb felhasználói körrel rendelkező rendszer. A Xetra ezzel szemben képes kiszolgálni újfajta, modern technológiákat is. A legnagyobb meglepetést az úgynevezett HFT, azaz high frequency trading jelentheti.

Ezek robotok, automatizált számítógépes rendszerek, amelyek az ajánlati könyv két oldalára állnak be, tehát a legjobb vevő fölé és a legjobb eladó alá. Céljuk ezzel megnyerni a spread-et, azaz a két ár közötti különbséget.

De nem csak ők nyernek ezzel, hanem a piac is, hiszen ekkor a két ár közötti távolság csökken, a vevő jobb áron tud venni, az eladó jobb áron tud eladni. Növekedhet a likviditás és a jobb árak révén a befektetők számára is csökkenhet a kereskedés tranzakciós költsége.

(A likviditás méréséről, a Budapesti Likviditási Mértékről itt írtunk – a szerk.)

– Léteznek másféle robotok is, például trendkövetőek, vagy hírfolyamok elemzése alapján kereskedők. Ezek is meg fognak itt jelenni?

– Ezek nem feltétlenül Xetra-függőek, de elvileg minden olyan technológia, amely a Xetrához tartozó piacokon már megjelent, ezután Budapesten is megjelenhet. A HFT-k a négy legnagyobb blue chipben (OTP, Mol, Richter, Magyar Telekom) jelenhetnek meg, a kisebb kapitalizációjú részvényeknél nem valószínű. Az ilyen algoritmusoknál szükség van megfelelő könyvmélységre, azaz nem mindegy, mennyi vételi és eladási ajánlat várakozik az ajánlati könyvben.

– Szóval a robotok afféle önkéntes árjegyzők lehetnek. Milyen változást hozna egy hivatalos árjegyzői rendszer bevezetése, például forgalomban, likviditásban, árfolyamokban, volatilitásban?

 

– Ezt így nem lehet általánosságban megmondani, mert ez az árjegyzési rendszeren, annak előírásain, szabályain múlik. Jelenleg az árjegyzői koncepció nem került kialakításra a BÉT-en. Amennyiben az árjegyzői kötelező jegyzések egy szűk spread mellett kerülnek a kereskedési könyvekbe az javíthatja a likviditást. Például az OTP esetében az 1-2 százalékos eltéréssel jegyezett néhány ezer darabos vételi-eladási árjegyzői ajánlatok nyilván nem eredményeznének érezhető javulást a piaci likviditásban.

– A HFT-algoritmusokat és egyéb robotokat gyakran kárhoztatják a megnövekedett volatilitásért, irreális árfolyam-ingadozásokért.

– Igen, ez az árnyoldala az ilyen algoritmusos kereskedésnek. Jó példa erre a 2010 májusában bekövetkezett egy napos „mini crash” a Nasdaq-on.

– A robotok tehát kárhoztathatók a megnövekedett volatilitásért, ugyanakkor növelik a forgalmat, likviditást. Melyik hatás lehet erősebb?

– Ez egy költői kérdés. Hüvelykujj-szabályként azt mondhatjuk, hogy normál körülmények között a befektetőknek a HFT tevékenysége előnyös. Abban az esetben amikor egy hirtelen nagyobb árfolyam korrekció következik be (aminek dinamikája illetve mértéke részben a robotoknak is köszönhető), azon befektetők akik kénytelenek ennek hatására likvidálni pozíciójukat részükre a HFT tevékenysége káros is lehet.

– Persze nem kötelező a zuhanásban részvényt eladni. Nevelhetők a kisbefektetők, csökkenthetők ily módon a károk?

– Komoly szerepe van a piacon a tömegpszichózisnak, a befektetők szeretnek egy irányba menni. A kisbefektetők körében kimondottan a tőkeáttétellel, napon belül kereskedőkre lehetnek a HFT-k nagyobb veszéllyel, de a hosszútávon befektető piaci szereplőkre nagy valószínűséggel nem lesz negatív hatással.

– Akkor összességében mekkora hatással lehet a magyar piacra a Xetra, illetve a HFT-k megjelenése? Mennyi új kereskedőt vonzhat ez, mennyivel növelheti a forgalmat?

– Nem lehet tudni. Alapvetően aki a BÉT-en szeretett volna kereskedni, az eddig is elérte a budapesti piacot, legfeljebb drágábban. Egyébként a prágai példát érdemes megnézni: ott a Xetra bevezetése után nem történt eddig igazi áttörés, nem jelentek meg érezhetően a HFT-k. Prágában egyébként a piaci forgalom is csökkent a Xetra bevezetés után aminek főleg technikai okai vannak.

– Ez sok más tőzsdéről is elmondható, Budapestről is. Mikor történt ez Prágában?

– Igen, más regionális piacokon is csökkent a forgalom ebben az évben, bár Varsóban például növekedett. Prágában egy éve volt a Xetra bevezetés, azóta a forgalom 25-30 százalékkal esett vissza. Ennek volt egy másik, nagyon fontos oka is, ami nem a Xetra számlájára írható. Prágában a korábbi market maker-i rendszeben több megbízás is duplikáltan jelent meg a forgalomban. Ezt a specialista rendszert a Xetra felváltotta egy folyamatos kereskedési modellel, amiben az árjegyzői szerep jelentősen csökkent.

– Ön gyakran találkozik külföldi befektetőkkel. Nő a magyar részvénypiac iránti érdeklődés mostanában, vagy csökken?

– Azt mondanám, hogy a külföldi befektetők érdeklődése folyamatos Magyarország iránt. A statisztika azt mutatja, hogy a magyar részvények külföldiek kezében levő állománya az utóbbi időben ugyan csökkent, továbbra is magas, 70 százalék közelében van. Az lenne például meglepő, ha 50 százalék alá esne.

Részvényárfolyamok

részvény ár min max változás vétel eladás forgalom deviza dátum idő
OTP 31830 31770 31900 +0,35% 31830 31840 1 500 104 110 HUF 2025-10-31 09:51:59
MOL 2986 2984 2996 -0,33% 2986 2988 57 291 506 HUF 2025-10-31 09:53:34
MTELEKOM 1784 1772 1790 +0,22% 1780 1784 14 077 648 HUF 2025-10-31 09:45:12
RICHTER 10360 10360 10450 -0,86% 10360 10380 32 041 810 HUF 2025-10-31 09:52:23
OPUS 555 554 556 -0,36% 555 557 1 247 184 HUF 2025-10-31 09:52:20
A fentiek 15 perccel késleltetett adatok, melyeket a Portfolio TeleTrader Kft., a Budapesti Értéktőzsde hivatalos adatszolgáltatója biztosít számunkra.

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Előfizetőink máshol nem olvasott, higgadt hangvételű, tárgyilagos és
magas szakmai színvonalú tartalomhoz jutnak hozzá havonta már 1490 forintért.
Korlátlan hozzáférést adunk az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz is, a Klub csomag pedig a hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmazza.
Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!

Részvény / Deviza / Áru Alig változott a BUX nyitáskor
Privátbankár.hu | 2025. október 31. 09:38
0,39 pontos a csökkenés.
Részvény / Deviza / Áru Nehéz elhinni, hogy milyen szokatlanul erős a forint
Privátbankár.hu | 2025. október 31. 07:21
Erősödött a forint árfolyama a főbb devizákkal szemben.
Részvény / Deviza / Áru Gyengüléssel zártak a New York-i tőzsde főbb mutatói
Privátbankár.hu | 2025. október 31. 07:00
Gyengüléssel zártak csütörtökön a New York-i értéktőzsde irányadó mutatói.
Részvény / Deviza / Áru Az euró olcsóbb, a dollár drágább lett csütörtökön
Privátbankár.hu | 2025. október 30. 19:16
Az euróval és a svájci frankkal szemben erősödött a forint csütörtökön, a dollárral szemben viszont gyengült.
Részvény / Deviza / Áru A pénzünkkel is szavazhatunk Magyar Péterre és Orbán Viktorra
Eidenpenz József | 2025. október 30. 18:53
Mi lesz, ha összekeverjük a blokkláncot a politikával? Képet kapunk vajon Orbán Viktor és Magyar Péter győzelmi esélyeiről? Mennyi babér terem a politikai fogadásoknál a kisbefektetőknek? Mire jók még az online fogadóirodák az adrenalinszint növelésén kívül?
Részvény / Deviza / Áru Nem zárt jó napot a Telekom, a Mol-papírok értéke is csökkent
Privátbankár.hu | 2025. október 30. 17:33
A BUX-index 0,14 százalékkal csökkent csütörtökön.
Részvény / Deviza / Áru A Mol árfolyama lefúrt a délelőtti kereskedésben
Privátbankár.hu | 2025. október 30. 11:45
BUX: 106 878,65 pont, -0,24 százalék 11.30 órakor.
Részvény / Deviza / Áru Alig mert pozitív irányba indulni a BUX az európai vegyesfelvágottban
Privátbankár.hu | 2025. október 30. 09:29
A Budapesti Értéktőzsde részvényindexe, a BUX 0,52 pontos emelkedéssel, 107 141,66 ponton nyitott csütörtökön.
Részvény / Deviza / Áru A forint benézte az óraátállítást – még nagyon kászálódik
Privátbankár.hu | 2025. október 30. 07:58
A magyar fizetőeszköz gyengült csütörtök reggelre a bankközi piacon.
Részvény / Deviza / Áru Megzavarta a kamatdöntés a New York-i tőzsdezárást
Privátbankár.hu | 2025. október 30. 06:41
 A New York-i értéktőzsde irányadó mutatói vegyesen zártak szerdán.
hírlevél
Ingatlantájoló
Együttműködő partnerünk: 4iG