TÁMOGASSA A FÜGGETLEN, MINŐSÉGI ÚJSÁGÍRÁST! TÁMOGASSON MINKET!
Lapunk Minőségi Újságírás díjat kapott 2020. júliusában
A legutóbbi adatok szerint sok magánszemély vásárolja az inflációkövető államkötvényeket. Nem kell megijedniük, általában ezek követik a pénzromlást, pénzük várhatóan meg fogja őrizni reálértékét. Van azonban olyan eset, amikor csak követik, de nem érik utol, mégpedig akkor, ha túlzottan nagyokat ugrik az infláció.
(Fotó: Eidenpenz József)

Csak februárban 56 milliárd forintért vásárolt a lakosság Prémium Magyar Állampapírt (PMÁP, korábban PMÁK), azaz inflációkövető kötvényeket. Logikus módon, mert az idei infláció év végére elemzők szerint elérheti a 2,5-2,6 százalékot, a fix kamatozású lakossági állampapírok kamata pedig (két évre 2,5, egy évre 2,0, fél évre 1,5 százalék) ezt még költségek és adók levonása nélkül sem éri utol.

Az inflációkövető papírok így talán az egyetlen olyan minimális kockázatú megtakarítást jelentik most, amelynek reálhozama szinte biztosan pozitív lesz, azaz pénzünk megőrzi értékét. Szinte biztosan – mert lehet olyan eset, amikor mégsem.

A kötvények ugyanis, több korábbi elődjükhöz hasonlóan, meglehetősen nagy késéssel követik az inflációt. A rövidebb, eredetileg három év hét hónapos futamidejű sorozat, a 2021/K kamata infláció plusz 1,1 százalékpont. Ezt kezdetben, január 18-tól, logikus módon a tavalyi inflációval számolják. Tehát 2,4+1,1=3,5 százalék éves szinten.

Időben elcsúsztatott kamatok

Csakhogy a papír már augusztus 26-án kamatot fizet, és a leírása szerint ekkor új kamatmegállapítás lesz az azt követő egy évre, de megint a 2017-es infláció alapján. Azaz megint évi 3,5 százalék lesz a kamat. Vagyis még 2019 augusztusában is a 2017-es, 2020-ban a 2018-as, 2021-ben a 2019-es pénzromlás után fognak bennünket kompenzálni. Nagyon nagy eltérés van az inflációs időszak és a kamatfizetési időszak között.

Mi a szabály?

A kötvény hivatalos nyilvános ajánlattétele ezt írja: “A kamatbázis megegyezik a megállapítás évét megelőző naptári évre vonatkozóan a Központi Statisztikai Hivatal által közzétett éves átlagos fogyasztói árindex-változás százalékos mértékével, azzal, hogy amennyiben ez az érték nulla vagy negatív lenne, akkor a kamatbázis 0%-kal, azaz nulla százalékkal egyenlő. (...) A kamat megállapítására évente egy alkalommal, a kamatfizetést megelőző negyedik munkanapon kerül sor a következő kamatperiódusra vonatkozóan.”

Persze egyáltalán nem hangzik rosszul a jelenlegi kamatkörnyezetben, hogy egy újabb évre 3,5 százalékot kapjunk, sőt. Gond csak akkor lenne, ha az infláció meredeken emelkedni kezdene, ekkor már a kötvény csak követné azt, de nem érné utol.

Szolid, szerény reálkamat

Első számpéldánkban a jelenlegi elemzői prognózisok alapján lassan, fokozatosan emelkedő inflációval számoltunk. (Táblázat a cikk végén.) Erre az évre 2,6, jövőre 2,9, majd 3,0 és 3,1 százalékkal. Ekkor a kötvény kamata is szolidan emelkedik, utoljára, 2021-ben a 2019-es 2,9 százalékos infláció alapján 4,0 százalékot fizetne ki.

A teljes futamidő alatt így 3,69 százalékos hozamot érnének el a befektetők, eközben átlagosan 2,88 százalék lenne a pénzromlás, tehát 0,8 százalékos reálkamat adódna. Kevesebb, mint az 1,1 százalékos kamatprémium, de nem sokkal, és más befektetésekkel szemben legalább pozitív és kockázatmentes. Mindenki boldog.

Sokk és robbanás esetén

De mi történik, ha az infláció valamiért csúnyán elszáll? Ha nem is túl valószínű, de nem lehetetlen. Valamely újabb válság, olajár-sokk, bérsokk, forintárfolyam-robbanás okozhat ilyet.

Ha az idén 4, jövőre 5, majd 6, 2021-re 7 százalékra ugrana fel az infláció, akkor a kötvény hozama 4,62, az átlagos infláció a futamidő alatt viszont 5,37 százalékra menne fel. Ekkor éves szinten 0,75 százalékos negatív reálkamat alakulna ki, pénzünk veszítene vásárlóértékéből. (Ez szerepel a második táblázatban.)

Az ellentétes eset

Megvizsgáltuk azt az esetet is, ha a jegybanki erőfeszítések ellenére az infláció visszaesne, és fokozatosan újra nullára menne vissza. (Idén 1,5, jövőre 1,0, utána 0,5, majd 0 százalék.)

Ekkor lenne a legjobb a befektetőknek: mivel már alacsonyabb infláció mellett, a késleltetés miatt még a magasabb inflációs kamatot kapnák, több lenne a reálkamat. A vázolt elméleti esetben évi 2,1 százalék körül. (Ami egyébként nem kiugróan sok, az elmúlt pár évben is előfordult ekkora, például amikor az infláció nulla közelébe esett.)

Szolidabb meglepetéssel számolva

Készítettünk egy negyedik verziót is, ahol az infláció a mostani várakozásoknál jobban, de csak évente 0,5 százalékponttal emelkedik. Ekkor is marad némi reálhozam, évi 0,27 százalék.

Mindez persze feltételezi, hogy a fogyasztói árak átlagos változását mérő infláció a folyamatokról megbízható képet ad. Itthon is és külföldön is vannak, akik ezt kétlik, például nálunk az ingatlanárak, lakhatási költségek súlya csekély.

(Az inflációs számok tartalmaznak leegyszerűsítéseket és durva becsléseket. Például minden naptári év minden napjára éves átlagos inflációs értéket vettünk figyelembe, holott az inflációs adatok éven belül is ingadoznak. 2020-ra és 2021-re pedig a becslések rendkívül bizonytalanok, a legtöbb elemző már nem is vállalkozik ilyenre. De ettől még igaz, hogy nagy léptekben emelkedő infláció esetén a kötvény nem fizetne reálkamatot.)

(Az inflációkövető kötvények egyéb híreiről, az öt éves kötvényről itt írtunk.)

A 2021/K infláció-követő kötvény (PMÁP), 1,1 százalék prémiummal
1. verzió: a jelenlegi prognózisokkal
Időpont Pénzáramlások Éves inflációs Éves kamat Kamat alapja/

(forint) adat (%) (%) inflációs becslés
2018-01-17 -1000

(vásárlás)
2018-08-26 21,1 2,4 3,5 2017-es infláció
2019-08-26 35 2,4 3,5 2017-es infláció
2020-08-26 37 2,6 3,7 2018-as infláció
2021-08-26 1040 2,9 4 2019-es infláció


3
2020-as infláció


3,1
2021-es infláció
Hozam (XIRR, %): 3,69


Becsült éves infláció



a futamidő alatt:
2,88

Éves reálhozam (%): 0,801







2. verzió: megugró inflációval
Időpont Pénzáramlások Éves inflációs Éves kamat Kamat alapja/

(forint) adat (%) (%) inflációs becslés
2018-01-17 -1000

(vásárlás)
2018-08-26 21,1 2,4 3,5 2017-es infláció
2019-08-26 35 2,4 3,5 2017-es infláció
2020-08-26 51 4 5,1 2018-as infláció
2021-08-26 1061 5 6,1 2019-es infláció


6
2020-as infláció


7
2021-es infláció
Hozam (XIRR, %): 4,62


Becsült éves infláció



a futamidő alatt:
5,37

Éves reálhozam (%): -0,754







3. verzió: csökkenő inflációval
Időpont Pénzáramlások Éves inflációs Éves kamat Kamat alapja/

(forint) adat (%) (%) inflációs becslés
2018-01-17 -1000

(vásárlás)
2018-08-26 21,1 2,4 3,5 2017-es infláció
2019-08-26 35 2,4 3,5 2017-es infláció
2020-08-26 26 1,5 2,6 2018-as infláció
2021-08-26 1021 1 2,1 2019-es infláció


0,5
2020-as infláció


0
2021-es infláció
Hozam (XIRR, %): 2,88


Becsült éves infláció



a futamidő alatt:
0,81

Éves reálhozam (%): 2,066







4. verzió: szolidabban növekvő inflációval
Időpont Pénzáramlások Éves inflációs Éves kamat Kamat alapja/

(forint) adat (%) (%) inflációs becslés
2018-01-17 -1000

(vásárlás)
2018-08-26 21,1 2,4 3,5 2017-es infláció
2019-08-26 35 2,4 3,5 2017-es infláció
2020-08-26 41 3 4,1 2018-as infláció
2021-08-26 1046 3,5 4,6 2019-es infláció


4
2020-as infláció


4,5
2021-es infláció
Hozam (XIRR, %): 3,95


Becsült éves infláció



a futamidő alatt:
3,69

Éves reálhozam (%): 0,267


Az Ön bizalma a mi tőkénk

A Privátbankár HITELES, MEGBÍZHATÓ és EGYEDI információkat kínál, most, a válság alatt és békeidőben is. Tényszerű, politikai és gazdasági befolyástól mentes, világos és érthető elemzéseket, amelyek segítenek a gazdasági, befektetési döntések meghozatalában.

Lapunk Minőségi Újságírás díjat kapott 2020. júliusában


Jól jönne 1,5 millió forint?

A Bank360.hu és a Privátbankár kalkulátora alapján az alábbi induló törlesztőkre számíthatsz a THM-plafon végéig, ha 1,5 millió forintra van szükséged 60 hónapra: a Raiffeisen Bank személyi kölcsöne 28 410 forintos törlesztőrészlettel lehet a tiéd. Az Erste Banknál és a Cetelemnél 28 721 forint a törlesztőrészlet. Más kölcsönt keresel? Ezzel a kalkulátorral összehasonlíthatod a bankok ajánlatait!

Állampapír / Kötvény Szamurájkötvények kibocsátásra készülődik a magyar állam
Privátbankár.hu | 2020. augusztus 28. 10:11
Már zajlanak az előkészületek, néhány napon belül megtörténhet a tranzakció.
Állampapír / Kötvény Csak félig tért vissza az államkötvény-vásárlási kedv a karantén után
Eidenpenz József | 2020. június 8. 06:07
Egy éves a “szuperkötvény”. Magyarországon is fokozatosan lazították a mozgási korlátozásokat az utóbbi hetekben, így elvileg visszatérhet a lakosság a korábbi mindennapokhoz. De mennyire állt vajon helyre a karantén idején tavasszal mélypontra esett állampapír-jegyzési kedv? Még nem teljesen. Ami megmagyarázza a kormányzat idei devizakötvény-kibocsátásait is.
Állampapír / Kötvény Nagyon vették az állampapírokat a pénzintézetek
Privátbankár.hu / MTI | 2020. május 11. 14:43
A pénzintézetek márciusban komolyabb mennyiségű állampapírt vásároltak, derült ki az MNB friss adataiból.
Állampapír / Kötvény 2 milliárd euró értékben adtunk el kötvényt
MTI | 2020. április 23. 18:45
A pénzügyminiszter szerint sikeres volt Magyarország legújabb kötvénykibocsátása, 2 milliárd euró értékben sikerült értékesíteni. Varga Mihály azt is elmondta, hogy rekordalacsony hozam mellett sikerült mindez.
Állampapír / Kötvény Eurókötvényt bocsát ki Magyarország
Privátbankár.hu | 2020. április 22. 11:59
Az Államadósság Kezelő Központ nem sokkal azután jelentette be, hogy közzétette idei módosított finanszírozási tervét.
Állampapír / Kötvény Módosította idei finanszírozási tervét az ÁKK
Privátbankár.hu | 2020. április 22. 11:01
A Kormány a COVID-19 járvánnyal kapcsolatos negatív gazdasági kilátások és a járvány gazdasági hatásait mérsékelni hivatott fiskális politikai lépések eredményeképp módosította a 2020-as költségvetés eredményszemléletű hiánycélját a GDP 1 százalékáról 2,7 százalékára. Az államháztartás központi alrendszerének pénzforgalmi hiánya ennek megfelelően 367 milliárd forintról 1.234 milliárd forinttal 1.601 milliárd forintra emelkedett.
Állampapír / Kötvény Stabil az állampapírok értékesítése
Privátbankár.hu | 2020. április 20. 11:20
2020 első negyedévében összesen 1266 milliárd forint értékben vásárolt a lakosság állampapírt. A nettó állománynövekedés a lejáratok, a visszaváltások és a visszavásárlások miatt 29,6 milliárd forintot tett ki.
Állampapír / Kötvény Mi lesz veled, Magyar Állampapír Plusz?
Eidenpenz József | 2020. március 30. 06:06
A 2019-es év a Magyar Állampapír Pluszról, avagy szuperkötvényről szólt. Ez az év mindent felforgatott, így a kötvény eladásai is csökkentek, miközben minden állam óriási kiadásoknak néz elébe. Mi lesz vajon a kötvény sorsa, változhatnak-e a kondíciói? – kérdeztünk elemzőket. Az biztos, hogy a kockázatos eszközök vonzereje nagyon megváltozott az utóbbi időben.
Állampapír / Kötvény A nap grafikonja: Nagyot estek a szuperkötvény-eladások
Eidenpenz József | 2020. március 24. 16:45
A múlt héten már csak harmincmilliárd forintért jegyezték a szuperkötvényt, azaz Magyar Állampapír Pluszt. Ami az eddigi legalacsonyabb érték, de persze a vírusválság miatt nem meglepő.
Állampapír / Kötvény Kinek érheti meg a nyugdíjkötvény?
Privátbankár.hu | 2020. március 16. 06:07
Az ÁKK egy újabb nagy dobásra készül 2020-ban, ami nem más, mint a nyugdíjcélú állampapír.
hírlevél