<img height="1" width="1" style="display:none" src="https://www.facebook.com/tr?id=947887489402025&amp;ev=PageView&amp;noscript=1">
7p
A legutóbbi adatok szerint sok magánszemély vásárolja az inflációkövető államkötvényeket. Nem kell megijedniük, általában ezek követik a pénzromlást, pénzük várhatóan meg fogja őrizni reálértékét. Van azonban olyan eset, amikor csak követik, de nem érik utol, mégpedig akkor, ha túlzottan nagyokat ugrik az infláció.
(Fotó: Eidenpenz József)

Csak februárban 56 milliárd forintért vásárolt a lakosság Prémium Magyar Állampapírt (PMÁP, korábban PMÁK), azaz inflációkövető kötvényeket. Logikus módon, mert az idei infláció év végére elemzők szerint elérheti a 2,5-2,6 százalékot, a fix kamatozású lakossági állampapírok kamata pedig (két évre 2,5, egy évre 2,0, fél évre 1,5 százalék) ezt még költségek és adók levonása nélkül sem éri utol.

Az inflációkövető papírok így talán az egyetlen olyan minimális kockázatú megtakarítást jelentik most, amelynek reálhozama szinte biztosan pozitív lesz, azaz pénzünk megőrzi értékét. Szinte biztosan – mert lehet olyan eset, amikor mégsem.

A kötvények ugyanis, több korábbi elődjükhöz hasonlóan, meglehetősen nagy késéssel követik az inflációt. A rövidebb, eredetileg három év hét hónapos futamidejű sorozat, a 2021/K kamata infláció plusz 1,1 százalékpont. Ezt kezdetben, január 18-tól, logikus módon a tavalyi inflációval számolják. Tehát 2,4+1,1=3,5 százalék éves szinten.

Időben elcsúsztatott kamatok

Csakhogy a papír már augusztus 26-án kamatot fizet, és a leírása szerint ekkor új kamatmegállapítás lesz az azt követő egy évre, de megint a 2017-es infláció alapján. Azaz megint évi 3,5 százalék lesz a kamat. Vagyis még 2019 augusztusában is a 2017-es, 2020-ban a 2018-as, 2021-ben a 2019-es pénzromlás után fognak bennünket kompenzálni. Nagyon nagy eltérés van az inflációs időszak és a kamatfizetési időszak között.

Mi a szabály?

A kötvény hivatalos nyilvános ajánlattétele ezt írja: “A kamatbázis megegyezik a megállapítás évét megelőző naptári évre vonatkozóan a Központi Statisztikai Hivatal által közzétett éves átlagos fogyasztói árindex-változás százalékos mértékével, azzal, hogy amennyiben ez az érték nulla vagy negatív lenne, akkor a kamatbázis 0%-kal, azaz nulla százalékkal egyenlő. (...) A kamat megállapítására évente egy alkalommal, a kamatfizetést megelőző negyedik munkanapon kerül sor a következő kamatperiódusra vonatkozóan.”

Persze egyáltalán nem hangzik rosszul a jelenlegi kamatkörnyezetben, hogy egy újabb évre 3,5 százalékot kapjunk, sőt. Gond csak akkor lenne, ha az infláció meredeken emelkedni kezdene, ekkor már a kötvény csak követné azt, de nem érné utol.

Szolid, szerény reálkamat

Első számpéldánkban a jelenlegi elemzői prognózisok alapján lassan, fokozatosan emelkedő inflációval számoltunk. (Táblázat a cikk végén.) Erre az évre 2,6, jövőre 2,9, majd 3,0 és 3,1 százalékkal. Ekkor a kötvény kamata is szolidan emelkedik, utoljára, 2021-ben a 2019-es 2,9 százalékos infláció alapján 4,0 százalékot fizetne ki.

A teljes futamidő alatt így 3,69 százalékos hozamot érnének el a befektetők, eközben átlagosan 2,88 százalék lenne a pénzromlás, tehát 0,8 százalékos reálkamat adódna. Kevesebb, mint az 1,1 százalékos kamatprémium, de nem sokkal, és más befektetésekkel szemben legalább pozitív és kockázatmentes. Mindenki boldog.

Sokk és robbanás esetén

De mi történik, ha az infláció valamiért csúnyán elszáll? Ha nem is túl valószínű, de nem lehetetlen. Valamely újabb válság, olajár-sokk, bérsokk, forintárfolyam-robbanás okozhat ilyet.

Ha az idén 4, jövőre 5, majd 6, 2021-re 7 százalékra ugrana fel az infláció, akkor a kötvény hozama 4,62, az átlagos infláció a futamidő alatt viszont 5,37 százalékra menne fel. Ekkor éves szinten 0,75 százalékos negatív reálkamat alakulna ki, pénzünk veszítene vásárlóértékéből. (Ez szerepel a második táblázatban.)

Az ellentétes eset

Megvizsgáltuk azt az esetet is, ha a jegybanki erőfeszítések ellenére az infláció visszaesne, és fokozatosan újra nullára menne vissza. (Idén 1,5, jövőre 1,0, utána 0,5, majd 0 százalék.)

Ekkor lenne a legjobb a befektetőknek: mivel már alacsonyabb infláció mellett, a késleltetés miatt még a magasabb inflációs kamatot kapnák, több lenne a reálkamat. A vázolt elméleti esetben évi 2,1 százalék körül. (Ami egyébként nem kiugróan sok, az elmúlt pár évben is előfordult ekkora, például amikor az infláció nulla közelébe esett.)

Szolidabb meglepetéssel számolva

Készítettünk egy negyedik verziót is, ahol az infláció a mostani várakozásoknál jobban, de csak évente 0,5 százalékponttal emelkedik. Ekkor is marad némi reálhozam, évi 0,27 százalék.

Mindez persze feltételezi, hogy a fogyasztói árak átlagos változását mérő infláció a folyamatokról megbízható képet ad. Itthon is és külföldön is vannak, akik ezt kétlik, például nálunk az ingatlanárak, lakhatási költségek súlya csekély.

(Az inflációs számok tartalmaznak leegyszerűsítéseket és durva becsléseket. Például minden naptári év minden napjára éves átlagos inflációs értéket vettünk figyelembe, holott az inflációs adatok éven belül is ingadoznak. 2020-ra és 2021-re pedig a becslések rendkívül bizonytalanok, a legtöbb elemző már nem is vállalkozik ilyenre. De ettől még igaz, hogy nagy léptekben emelkedő infláció esetén a kötvény nem fizetne reálkamatot.)

(Az inflációkövető kötvények egyéb híreiről, az öt éves kötvényről itt írtunk.)

A 2021/K infláció-követő kötvény (PMÁP), 1,1 százalék prémiummal
1. verzió: a jelenlegi prognózisokkal
Időpont Pénzáramlások Éves inflációs Éves kamat Kamat alapja/

(forint) adat (%) (%) inflációs becslés
2018-01-17 -1000

(vásárlás)
2018-08-26 21,1 2,4 3,5 2017-es infláció
2019-08-26 35 2,4 3,5 2017-es infláció
2020-08-26 37 2,6 3,7 2018-as infláció
2021-08-26 1040 2,9 4 2019-es infláció


3
2020-as infláció


3,1
2021-es infláció
Hozam (XIRR, %): 3,69


Becsült éves infláció



a futamidő alatt:
2,88

Éves reálhozam (%): 0,801







2. verzió: megugró inflációval
Időpont Pénzáramlások Éves inflációs Éves kamat Kamat alapja/

(forint) adat (%) (%) inflációs becslés
2018-01-17 -1000

(vásárlás)
2018-08-26 21,1 2,4 3,5 2017-es infláció
2019-08-26 35 2,4 3,5 2017-es infláció
2020-08-26 51 4 5,1 2018-as infláció
2021-08-26 1061 5 6,1 2019-es infláció


6
2020-as infláció


7
2021-es infláció
Hozam (XIRR, %): 4,62


Becsült éves infláció



a futamidő alatt:
5,37

Éves reálhozam (%): -0,754







3. verzió: csökkenő inflációval
Időpont Pénzáramlások Éves inflációs Éves kamat Kamat alapja/

(forint) adat (%) (%) inflációs becslés
2018-01-17 -1000

(vásárlás)
2018-08-26 21,1 2,4 3,5 2017-es infláció
2019-08-26 35 2,4 3,5 2017-es infláció
2020-08-26 26 1,5 2,6 2018-as infláció
2021-08-26 1021 1 2,1 2019-es infláció


0,5
2020-as infláció


0
2021-es infláció
Hozam (XIRR, %): 2,88


Becsült éves infláció



a futamidő alatt:
0,81

Éves reálhozam (%): 2,066







4. verzió: szolidabban növekvő inflációval
Időpont Pénzáramlások Éves inflációs Éves kamat Kamat alapja/

(forint) adat (%) (%) inflációs becslés
2018-01-17 -1000

(vásárlás)
2018-08-26 21,1 2,4 3,5 2017-es infláció
2019-08-26 35 2,4 3,5 2017-es infláció
2020-08-26 41 3 4,1 2018-as infláció
2021-08-26 1046 3,5 4,6 2019-es infláció


4
2020-as infláció


4,5
2021-es infláció
Hozam (XIRR, %): 3,95


Becsült éves infláció



a futamidő alatt:
3,69

Éves reálhozam (%): 0,267


Részvényárfolyamok

részvény ár min max változás vétel eladás forgalom deviza dátum idő
OTP 9982 9736 10075 +1,90% 0 0 4 603 862 962 HUF 2023-03-31 17:13:46
MOL 2564 2500 2572 +2,56% 0 0 1 451 290 784 HUF 2023-03-31 17:05:43
MTELEKOM 400 398 405 -0,87% 0 0 108 269 922 HUF 2023-03-31 17:05:05
RICHTER 7325 7200 7380 +1,24% 0 0 2 632 253 555 HUF 2023-03-31 17:13:17
OPUS 117 117 119 0,00% 0 0 13 287 515 HUF 2023-03-31 17:05:01
A fentiek 15 perccel késleltetett adatok, melyeket a Portfolio TeleTrader Kft., a Budapesti Értéktőzsde hivatalos adatszolgáltatója biztosít számunkra.

Állampapír / Kötvény Magyar állampapírba fektetni nem kell félnetek jó lesz
Eidenpenz József | 2023. március 29. 05:46
A Magyar Nemzeti Bank (MNB) nem nyúlt a kamathoz, és nem is lett optimistább. Az állampapírhozamok egy hét alatt csökkentek, de a folytatás most kérdésessé vált. Az inflációkövető kötvény még mindig messze a legjobb pénzromlás elleni védelemnek tűnik. Érdekes, hogy egy francia államkötvény hozama hasonlít a magyar eurókötvény kamatához, pedig sokkal jobb az ország hitelminősítése.
Állampapír / Kötvény Ezzel lehet évi 15 százalékos hozamot kapni
Eidenpenz József | 2023. március 21. 05:36
Míg a fejlett országokban jobbára csökkentek az állampapírhozamok a bankválság hatására, Magyarországon inkább tovább növekedtek. A lakossági kötvénypénztárban az egyik diszkont kincstárjegy hozama már eléri az évi 15 százalékot is. Ami az új magyar eurókötvényt illeti, az utóbbi 15 évben nem járt volna túl jól az, aki Euriborhoz kötött értékpapírt vásárolt volna.
Állampapír / Kötvény Forintkötvényt vagy eurókötvényt vegyek? – A hét videója
Eidenpenz József - Izsó Márton Artúr | 2023. március 17. 19:04
Új eurós magyar államkötvényeket hoztak forgalomba. Ám kérdéses, hogy ezek jobbak lesznek-e a régieknél, jobbak lesznek-e a német vagy osztrák állampapíroknál és hogy érdemes-e egyáltalán euróban megtakarítani forint helyett. Ezeket a témákat járja körbe e heti videónkban munkatársunk, Eidenpenz József.
Állampapír / Kötvény Magyar eurókötvényt vegyünk, vagy osztrákot?
Eidenpenz József | 2023. március 15. 05:49
Izgalmas időket élünk, nagy turbulenciák vannak a tőkepiacokon, a fix kamatozású magyar állampapírok hozama elérte a 15 százalékot. Teljesen új eurós államkötvényt kínálnak a magyar lakosságnak, amelynek kamata azonban drasztikusan alatta maradhat a korábbinak. De egy napig még kapható a régi.
Állampapír / Kötvény Húszéves csúcson a Diszkont Kincstárjegy hozama
Márkázott tartalom | 2023. március 11. 10:35
A jelenleg vásárolható Diszkont Kincstárjegyek között az elérhető legmagasabb éves hozam 14,85 százalék, ami több mint húszéves csúcsot jelent a magyar kincstárjegyek piacán. Ráadásul a futamideje is csak maximum egy év, nem kell a pénzt évekre nélkülözni. Bár online egyszerűen megvásárolható, a Diszkont Kincstárjegy működése szokatlan a többi állampapírhoz képest, mert nem fizet kamatot, hanem az árfolyam változásából származó különbség adja a befektetés hozamát.
Állampapír / Kötvény Új lakossági állampapír érkezik!
Privátbankár.hu | 2023. március 9. 16:35
Egyet kivezetnek, viszont jön egy másik.
Állampapír / Kötvény Már majdnem 15 százalékot fizetnek a pénzünkre
Eidenpenz József | 2023. március 6. 19:31
A rövid oldalon már megint tovább emelkedtek a magyar állampapírok hozamai, ugyanakkor a közepes futamidőknél némi hozamcsökkenés következett be. Nagy dilemma, hogy hogyan diverzifikáljuk a portfoliónkat, vásároljunk-e külföldi értékpapírokat és devizás befektetéseink is legyenek-e, most, amikor viszonylag erős a forint.
Állampapír / Kötvény Mit kell tudni a legújabb állampapírról?
Privátbankár.hu | 2023. február 27. 16:50
A múlt héten debütált új Bónusz Állampapír nagyon hasonlít az előzőhöz, csak valamivel magasabb kamattal és hosszabb futamidővel érkezett. De ha helyette Prémiumot veszünk, és eladjuk három-négy év után, akkor mégis jobban járunk. Mit ígér a decentralizált közösségi média? (Hangfelvétellel.)
Állampapír / Kötvény Megint emelték egy lakossági állampapír kamatát – de két apró trükkel
Eidenpenz József | 2023. február 21. 05:31
Új sorozatot bocsátanak ki a Bónusz kötvényekből, magasabb kamattal, de két ponton is van egy kis különbség az előző sorozat kondícióihoz képest. Nagyot ugrottak a fix kamatú államkötvények, diszont kincstárjegyek hozamai. Most érdemes eurót venni? Mi várható a kötvényalapoktól?
Állampapír / Kötvény 700 ezer lakossági ügyfélszámla van már a MÁK-nál
Privátbankár.hu | 2023. február 15. 12:38
Az állampapírok iránti kereslet növekedésével már több mint 700 ezer lakossági ügyfél vezeti az értékpapírszámláját a Magyar Államkincstárnál (MÁK), ezért is fontos további állampapír-értékesítési pontok nyitása - mondta Bugár Csaba, a kincstár elnöke szerdán, Pilisvörösváron.
Privátbankár
Mfor
Piac és Profit

Munkatársakat keresünk!

Online lapcsaládunk bővítéséhez újságírókat, szerkesztőket keresünk.

Részletek

hírlevél
Ingatlantájoló
Együttműködő partnerünk: 4iG