5p

Az illúziók vége – a racionalitás kezdete –
úgy tűnik el az ESG, hogy velünk marad?

Klasszis Fenntarthatóság 2025 konferencia

2025. november 4., Budapest

Jelentkezzen most!

Az eléggé kétségtelennek látszik, hogy a kockázatmentes forintbefektetések között a szuperkötvénynek becézett sorozat a csúcstartó. Kérdés viszont, hogy mi lesz, ha a forint gyengül? Hol van az a forintárfolyam, amelynél már azt mondanánk, hogy jobban jártunk volna, ha euróban maradunk? Nincs túl közel.

A befektetési szakirodalomban olyasmivel találkozhatunk, hogy ha emelkedő kamatszint várható, akkor változó kamatozású vagy rövid futamidejű befektetést keressünk. Ha pedig csökkenő, esetleg stagnáló kamat várható, akkor fix kamatozású kötvényeket érdemes vásárolni. (Bár ez attól is függ, hogy mekkora a fix és a változó kamat szintje, illetve a közöttük levő különbség.)

Ezt azonban, mint annyi minden mást, felülírta az élet, illetve a válság és az állami, jegybanki beavatkozás. Mivel az új magyar “szuperkötvényt”, a MÁP Pluszt évente egyszer (plusz az első fél év után is) vissza lehet váltani levonások nélkül, ezért ez nem egy tipikus fix kamatozású kötvény.

A befektetők csak alig futják azt a szokásos kötvénykockázatot, ami az emelkedő kamatokhoz kapcsolódik. Ha az infláció, illetve a többi befektetés kamatozása elszállna, nagyon meglódulna, akkor belátható időn belül visszaválthatjuk és más, kedvezőbb termékre térhetünk át. Kivéve egy nagyon fontos esetet.

Amikor az euró beelőzhet

Attól ugyanis nem feltétlenül, vagy csak bizonyos mértékig véd meg bennünket a szuperkötvény, ha a forintunk nagyobb mértékben leértékelődik. Ebben az esetben az eurós befektetések hozama utolérheti a forintosakét, elvileg még a MÁP Pluszt is.

Ilyen eurós befektetés a magyar lakossági euró-államkötvény, a PEMÁP (Prémium Euró Magyar Állampapír). A népszerű PMÁP párja, szintén inflációkövető, csak az euróinflációt követi, nem a forintinflációt. A júniusban kibocsátott új sorozat már szintén adómentes.

Egyre nagyobb a különbség

Nézzük a számokat, írjuk fel egy táblázatba a PEMÁP és a MÁP Plusz várható kifizetéseit (változatlan euróinflációt feltételezve). Az eurókötvény jelenleg az euróinfláció felett egy százalékpontot fizet, ami 2,4 százalék éves szinten. A kamatfizetések azonban félévente vannak, tehát decemberben is a 2,4 százalék időarányos része jár. (Valójában 1,31 százalék, mert az első félév nem kerek, de ettől most tekintsünk el.)

A PEMÁP és a MÁP Plusz különbsége
PEMÁP MÁP Plusz Különbség Különbség a forint- Egyensúlyi
(kamat, %) (kamat, %) (százalékpont) árfolyamra vetítve* euróárfolyam**
Első fél év 1.2 1.75 0.55 1.79 326.8
Második fél év 1.2 2.0 0.8 2.61 329.4
Második teljes év 2.4 4.5 2.1 6.88 336.3
Harmadik teljes év 2.4 5.0 2.6 8.63 345.1
Összesen 7.2 13.25 6.05 19.91
*(A kamatkülönbség a  325 forintos euróra vetítve, forintban. Éven túl kamatos kamat.)
**Amelynél az eurós és a forintos kötvény hozama forintban számolva kiegyenlítődik.

Ezzel szemben a MÁP Plusznál 1,75 százalék az első félév után kapható kamat, a második félévre már 2,00 százalék. A második, teljes év után 4,5, a harmadik után 5,0 százalék jár. Egyre magasabb tehát a kamatkülönbség a forintkötvény javára, a harmadik évben már 2,6 százalék.

345 forintos euró?

Ez a 2,6 százalék mennyi forintárfolyamban számolva? A mostani 325 körüli euróárfolyamra vetítve bizony 8,45 forint. Ennyivel kéne dráguljon az euró, hogy behozza a 2,6 százalék kamatkülönbséget. A három év alatt pedig összesen 6,05 százalékkal több kamatot fizet ki a forintos MÁP Plusz, mint az eurókötvény. Ez a 325 forintos euróárfolyamra, egy év után kamatos kamattal 19,91 forintot jelent.

Másképpen megfogalmazva: három év alatt 325-ről 19,91 forinttal, azaz 344,91 forintra kéne nőnie az euró árának, hogy a devizakötvény legalább olyan jó legyen, mint a forintkötvény. (Újra hangsúlyozzuk, hogy változatlan euróinflációt feltételezve.)

Még magasabb lesz a kamat

Ez eléggé húzósnak tűnik, bár korántsem lehetetlen. Sok elemző úgy véli, hogy a nagyon lazításpárti, “galamblelkű”, alacsony kamatokat tartó MNB-politika miatt hosszabb távon a forint fokozatos leértékelődése várható. (Hát még, ha nemzetközi tőkepiaci turbulenciák alakulnak ki.)

További mérlegelendő tényező ,hogy amikor a devizakötvény lejár, tehát három év után, a “szuperkötvény” kamata még tovább emelkedik. (A negyedik évben 5,5, az ötödikben hat százalékra, lásd korábbi cikkünkben.) Az is előny lehet, hogy a “szuper” a kamatokat újra befekteti, és azok is egyre magasabb mértékkel kamatoznak. A másik kötvény nem.

Költséges az átugrálás

Az azonban nem biztos, hogy az amúgy is meglévő eurót érdemes lenne ezért forintra váltani. Legalábbis akkor nem, ha valamikor majd euróra is lesz szükségünk. A pénzváltóknál ugyanis a váltáskor – a haszonkulcs és a tranzakciós illetéknek nevezett sarc – elvisz legalább 5-6 forintot eurónként. (Tapasztalataink szerint mintegy másfél százalékot.) Majd visszaváltásnál is hasonló veszteséggel kell számolni, plusz még készpénz-felvételi vagy átutalási költségek is szóba jöhetnek.

Oszdd meg befektetésedet

Akinek úgy van eurója, hogy nem szokott külföldön vásárolni, az lehet, hogy jobban jár, ha a magas kamatozású forintra váltja. De az utóbbi tíz évben, a válság óta megtanulhattuk, hogy a változások nagyon gyorsak is tudnak lenni. Lehet, hogy egészséges megtakarításainknak legalább egy kisebb részét euróban tartani.

(Arról, hogy a fix kamatozású, vagy a változó kamatozású forintkötvényeket érdemesebb-e vásárolni, nemrég itt írtunk.)

Részvényárfolyamok

részvény ár min max változás vétel eladás forgalom deviza dátum idő
OTP 30520 30410 30750 +0,63% 30520 30540 961 883 220 HUF 2025-10-20 11:37:47
MOL 2766 2750 2768 +0,80% 2760 2766 128 720 494 HUF 2025-10-20 11:30:25
MTELEKOM 1776 1774 1796 -0,56% 1774 1776 171 083 512 HUF 2025-10-20 11:36:51
RICHTER 10360 10230 10390 0,00% 10340 10360 230 942 410 HUF 2025-10-20 11:37:47
OPUS 547 544 559 -2,15% 547 548 28 782 588 HUF 2025-10-20 11:38:03
A fentiek 15 perccel késleltetett adatok, melyeket a Portfolio TeleTrader Kft., a Budapesti Értéktőzsde hivatalos adatszolgáltatója biztosít számunkra.

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Előfizetőink máshol nem olvasott, higgadt hangvételű, tárgyilagos és
magas szakmai színvonalú tartalomhoz jutnak hozzá havonta már 1490 forintért.
Korlátlan hozzáférést adunk az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz is, a Klub csomag pedig a hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmazza.
Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!

Állampapír / Kötvény Zsiday Viktor: Nem lehetetlen egy komoly hozamcsökkenés Magyarországon
Privátbankár.hu | 2025. október 17. 10:15
A hazai hosszú állampapírok elmúlt egy-, öt- vagy akár tízéves hozama elég kiábrándító, emiatt nem is nagyon fektet ebbe a hazai lakosság, pedig ha jól alakulnak a dolgok, akár komoly hozamot is lehet realizálni a következő egy évben magyar hosszabb állampapírokkal.
Állampapír / Kötvény Örülhet a kormány, valakik megint milliárdokért vásároltak állampapírt
Privátbankár.hu | 2025. október 8. 12:58
Hozamemelkedés mellett értékesített 6 hónapos diszkont kincstárjegyet szerdai aukcióján az Államadósság Kezelő Központ (ÁKK).
Állampapír / Kötvény Sikerült tízmilliárdokkal megfinanszírozni az Orbán-rendszert
Privátbankár.hu | 2025. október 2. 12:16
Hozamcsökkenés mellett értékesített 3, 5 és 10 éves lejáratú államkötvényeket csütörtöki aukcióján az Államadósság Kezelő Központ (ÁKK).
Állampapír / Kötvény Megint rontották egyes lakossági állampapírok feltételeit
Eidenpenz József | 2025. szeptember 30. 16:31
Alaposan átalakul a lakossági állampapírok rendszere október 1-től, egyes sorozatok megszűnnek, más sorozatok kamata csökkenni vagy emelkedni fog. Amit igyekeznek egyszerűsítésként, egységesítésként és a biztonság növeléseként eladni a kisbefektetőknek, de összességében inkább romlanak a feltételek. Ami már egy hosszú folyamat része.
Állampapír / Kötvény Ismét drágább lett az államadósság finanszírozása
Privátbankár.hu | 2025. szeptember 30. 12:58
Emelkedett a 3 hónapos diszkont kincstárjegy aukciós átlaghozama.  
Állampapír / Kötvény Roham indult az állampapírokért
Privátbankár.hu | 2025. szeptember 10. 11:59
Az ÁKK által felajánlott mennyiségnél több is elkelt volna.
Állampapír / Kötvény Aggódnak a brit befektetők: régen látott magasságba szökött e mutató
Privátbankár.hu | 2025. szeptember 2. 15:05
Kedden a hosszú lejáratú brit államadósság hozama csaknem három évtizedes csúcsra emelkedett, elsősorban a brit államháztartás állapotával kapcsolatban kiújult piaci aggályok és az általános globális hozamemelkedés miatt.
Állampapír / Kötvény Elkapkodták a tízéves állampapírokat
Privátbankár.hu | 2025. augusztus 7. 12:52
A meghirdetett mennyiségnél 35,0 milliárd forinttal nagyobb összegben, 70,0 milliárd forintért értékesített 3, 5 és 10 éves lejáratú államkötvényeket csütörtöki aukcióján az Államadósság Kezelő Központ (ÁKK) vegyesen változó hozamokkal.  
Állampapír / Kötvény Ismeretlenek tízmilliárdokkal finanszírozták az Orbán-kormányt
Privátbankár.hu | 2025. július 24. 12:51
Hozamemelkedés mellett értékesített 3, 5 és 10 éves lejáratú államkötvényeket csütörtöki aukcióján az Államadósság Kezelő Központ (ÁKK).
Állampapír / Kötvény Újabb lépés az eladósodás terén
Privátbankár.hu | 2025. július 22. 16:45
Összesen 5 milliárd kínai renminbi értékben keltek el 3 és 5 éves futamidejű magyar szuverén úgynevezett pandakötvény az Államadósság Kezelő Központ (ÁKK) szervezésében. Ez a valaha volt legnagyobb volumenű és leghosszabb futamidejű szuverén kötvénykibocsátás a kínai belföldi (onshore) piacon.
hírlevél
Ingatlantájoló
Együttműködő partnerünk: 4iG