A Fed miatt változott a magyar helyzet megítélése is

A Bank of America-Merrill Lynch bankcsoport londoni elemzőrészlegének (BofA Merrill Lynch Global Research) felzárkózó piacokkal foglalkozó közgazdászai az MNB monetáris politikájának kilátásairól befektetőknek összeállított elemzésükben közölték: az általuk eddig várt 3,25 százalékról 3,00 százalékra módosították az idei év végi MNB-alapkamatra szóló prognózisukat.

A felülvizsgálat egyik fő tényezője az, hogy a ház a legutóbbi amerikai költségvetési fejlemények miatt az eddigi előrejelzéseiben szereplő december helyett most már legkorábban januárra várja az amerikai szövetségi jegybankrendszer (Federal Reserve System) által folytatott mennyiségi enyhítési ciklus leépítésének kezdetét.

Akár 2,5 is lehet

A Bank of America-Merrill Lynch londoni elemzői közölték: továbbra sem zárják ki, hogy az MNB alapkamata akár 2,50 százalékig is csökkenhet - ez a lehetőség a cég korábbi elemzéseiben is szerepelt -, ám a ház megítélése szerint a magyar gazdaság kockázati kondíciói azóta romlottak. A pénzintézet elemzői emiatt most már úgy gondolják, hogy 2014-ben megfelelőbb lenne a semleges alapállás felvétele a monetáris tanács részéről.

Június óta - amikor a Bank of America-Merrill Lynch londoni szakértői először felvetették a 2,50 százalékos MNB-kamatmélypont lehetőségét - csökkent a magyar jegybank devizatartaléka, az MNB eközben meredeken megemelte növekedésösztönző célú hitelprogramjának keretét, és az amerikai államadósság-limittel kapcsolatos egyezkedés is nehézkesebbnek bizonyult a vártnál. 

A magyar gazdaság alapmutatói javultak ugyan, de a helyi piacon forgó teljes szuverén adósság 38,6 százaléka még mindig külföldi befektetők kezén van, és így a magyar gazdaság finanszírozása "nem immunis" a Federal Reserve mennyiségi enyhítési ciklusának várható visszafogására - fejtegették szerdai elemzésükben a Bank of America-Merrill Lynch londoni közgazdászai.

Az infláció is nőhet

A ház elemzői mindemellett a magyarországi infláció visszagyorsulását is várják jövőre. Szerdai prognózisuk szerint az egész évre számolt 2014-es átlagos infláció csak 2,2 százalék lesz - vagyis nem éri el a 3 százalékos jegybanki célszintet -, a cég azonban jelenleg azt várja, hogy a tizenkét havi összevetésű inflációs ütem 2014 végére 3,5 százalékig emelkedik.

A Bank of America-Merrill Lynch szakértői hangsúlyozzák, hogy az inflációs kosár keresletérzékeny összetevői esetében már megállt az infláció lassulása. Mindezek alapján a ház azzal számol, hogy az MNB 2014 végére 3,50 százalékig visszaemeli alapkamatát.

A Goldman Sachs szerint 3 százalék alá nem mennek

A londoni elemzői közösségben vegyes a magyar monetáris politika belátható időn belüli szigorítási esélyeinek megítélése, bár egyre több az olyan előrejelzés, amely valószínűsíti a jövő évi MNB-kamatemelést.

A Goldman Sachs (GS) globális pénzügyi szolgáltató csoport londoni befektetési részlegének közgazdászai befektetőknek e héten összeállított prognózisukban közölték: értelmezésük szerint a Taylor-szabály különböző - tapasztalati és hipotetikus - módokon specifikált alkalmazásai arra vallanak, hogy az MNB 2015 végéig 1,25-1,50 százalékponttal emelheti vissza alapkamatát a cég által 3 százalékon várt mélypontról.

A Taylor-szabály ökonometriai levezetése azt mutatja meg, hogy az inflációs cél és a tényleges infláció, valamint a potenciális és a tényleges gazdasági növekedés ütemei közötti eltérések mértékének függvényében a nominális jegybanki kamat mekkora és milyen irányú módosítása lenne indokolt.

A Goldman Sachs az elemzéshez fűzött grafikus alapeseti prognózisában azt jósolta, hogy az MNB alapkamata 2015-re 4,25 százalékra emelkedik vissza.

Már jövőre elkezdődhet a kamatemelés

A Royal Bank of Scotland (RBS) londoni befektetési részlegének közgazdászai legutóbbi helyzetértékelésükben szintén úgy vélekedtek, hogy 2014-ben indokolttá válhat a kamatemelés az MNB részéről, elsősorban a magyar gazdaság esetleg "meglepő" ütemű növekedése és a lejáró adóssághányad piaci finanszírozásához szükséges pozitív reálhozam fenntartása miatt.

A cég szakértői szerint az általuk várt monetáris szigorítási ciklus kezdetétől számítva egy- vagy kétéves távlatban 2,00-3,00 százalékpontos MNB-kamatemeléssel lehet számolni.

Az egyik legnagyobb londoni gazdasági-pénzügyi elemzőház, a Capital Economics közgazdászai befektetőknek összeállított legutóbbi régiós elemzésükben ugyanakkor azt valószínűsítették, hogy az infláció az európai felzárkózó gazdaságok mindegyikében a célszintek alatt lesz 2014-ben és 2015 jelentős részében is. Ebben a környezetben "korai" lenne jegybanki kamatemelésről beszélni a térség bármely országában, a régióban legalább a következő egy évben laza marad a monetáris politika - jósolták a Capital Economics londoni elemzői.