6p

Mi vár a magyar befektetőkre ősszel?

Mit jelentenek az adózási és szabályozási változások a befektetők számára?
Merre tart az állampapírpiac? Hogyan érdemes gondolkodni a hosszú távú megtakarításokról?
Early bírd jegyek most ajándék 100 Leggazdagabb magazinnal!

Klasszis Befektetői Klub
2026. szeptember 24., Budapest

Foglalja le helyét most >>

Az az elképzelés, hogy a béke után gondtalanul helyre lehet állítani a normális kapcsolatokat Moszkvával, és jövedelmező üzleteket lehet kötni Oroszországgal, a legjobb esetben is naiv. Az Ukrajna elleni háború ugyanis alapjaiban változtatta meg Oroszországot. Káncz Csaba jegyzete.

A világban egyre több találgatás kel szárnyra, hogy vajon milyen indítékok vezették Trump elnököt Ukrajna szégyenletes elárulásához. Lehet, hogy tényleg beszervezte a KGB 1987-ben? – kérdezgetik egyre többen. „Végső soron térdre borult Putyin előtt” – mondja John Bolton, volt biztonsági tanácsadója.

Ünneplés a Kreml-ben

A moszkvai krími pezsgőkészletek bizonyára nem elegendőek az összes olyan ünnepségre, amelyen a váratlan szerencsére mostanában koccintanak. A Kremlben jelenleg úgy érezhetik, mintha a Karácsony, a Húsvét és az összes ünnep egyazon időpontra esne – hiszen Trump a hozzá fűzött legvadabb reményeiket is felülmúlja.

Vlagyimir Putyin orosz elnök a kioktató szerepében is érezheti magát
Vlagyimir Putyin orosz elnök a kioktató szerepében is érezheti magát
Fotó: MTI/EPA/Makszim Sipenkov

Az amerikai elnök sértegeti Volodimir Zelenszkijt, alelnöke, J.D. Vance sértegeti az európaiakat, és mindketten engedményeket tesznek Oroszországnak, mielőtt a béketárgyalások egyáltalán megkezdődtek volna. Eközben Ukrajnára nyomást gyakorolnak, sőt megzsarolják, hogy olyan szerződést kössön, amely arra kényszeríti, hogy nyersanyagai nagy részét átadja az Egyesült Államoknak. „Ennek a szerződésnek a feltételei a versailles-i békeszerződésre emlékeztetnek, amelyet az első világháború után a legyőzött Németországra kényszerítettek” – jegyzi meg Anne Applebaum történész az Atlantic-ban.

Putyin európai tervei

Putyin győztesnek érzi magát, és nem lát okot arra, hogy eltérjen az eredeti céljaitól. „Végső soron újra akarja tárgyalni azt a biztonságpolitikai rendet, amely a hidegháború után alakult ki Európában” – érvel a két Oroszország-szakértő, Andrea Kendall-Taylor és Michael Kofman a Foreign Affairs című neves lapban. „Gyengíteni akarja az Egyesült Államokat, és olyan nemzetközi rendszert akar létrehozni, amelyben Oroszország ismét olyan befolyással rendelkezik, amilyet Putyin megfelelőnek tart”.

Az orosz elnök úgy véli, hogy jó úton jár és erre minden oka meg is van. Trump ugyanis a legfontosabb pontokon már beadta a derekát. Putyin megtarthatja a meghódított területeket, a Krímet és Ukrajnát pedig nem veszik fel a NATO-ba, ha szuverén nemzet marad. „Ha Zelenszkij nem siet, hamarosan nem marad országa” – fenyegetőzik a Fehér Ház új ura.

Ám közben egyre többen úgy vélik, hogy a republikánusok a durva és elhamarkodott megközelítésükkel öngólt lőhetnek. „A kérdés nem az, hogy Oroszország fenyegetést jelent-e az Egyesült Államokra és szövetségeseire, hanem az, hogy hogyan értékeljük ezt a fenyegetést, és hogyan tegyünk ellene intézkedéseket” – állítja Kendall-Taylor és Kofman.

Az az elképzelés, hogy a béke után gondtalanul helyre lehet állítani a normális kapcsolatokat Moszkvával, és jövedelmező üzleteket lehet kötni Oroszországgal, a legjobb esetben is naiv. Az Ukrajna elleni háború alapjaiban változtatta meg Oroszországot. Mégpedig a következőképpen:

Háborús gazdaság

A hadigazdaság felváltotta a polgári gazdaságot, és a kereket nem lehet olyan könnyen visszafordítani. A hadiiparra fordított kiadások a legmagasabbak a hidegháború vége óta, hivatalosan a bruttó hazai termék (GDP) 6,3 százalékát teszik ki; nem hivatalosan valószínűleg sokkal magasabbak. „Most, hogy az ország átesett a hadigazdaságra való fájdalmas átálláson, és új érdekcsoportok alakultak ki, Putyin nem akar majd olyan gyorsan változtatni ezeken a feltételeken” – véli Kendall-Taylor és Kofman.

Külpolitika

A külpolitikát átszervezték. Akár „a gonosz új tengelyének” nevezzük, akár nem, tény, hogy Oroszország most már egyre inkább Kína, Irán és Észak-Korea felé hajlik. „Mindez együttesen egy új stratégiát hozott létre Moszkva számára, amely nem fog egyszerűen eltűnni, ha a háború véget ér” – mondja a szerzőpáros.

Az Amerikáról alkotott kép is megváltozik a világban
Az Amerikáról alkotott kép is megváltozik a világban
Fotó: Depositphotos

Katonai fenyegetés

A katonai fenyegetés sem fog eltűnni. „Még ha a háborús kiadások jelenlegi szintjét nem is lehet fenntartani, a védelmi költségvetés valószínűleg még jó ideig a háború előtti szint felett marad” – érvel a két szakértő.

Az orosz hadsereg túl gyenge ahhoz, hogy közvetlenül megtámadjon egy NATO-államot. Putyin azonban felbátorodhat, hogy a szürkezónában, letagadható módon továbbra is felforgató cselekményeket hajtson végre Nyugaton.

A legnagyobb fenyegetést azonban a „gonosz új tengelye” jelenti. „Oroszország Ukrajna elleni háborúja olyan szintű együttműködést váltott ki ezen országok között, amelyet korábban nem gondoltunk volna, és a Kreml közöttük katalizátorként működik” – teszi hozzá Kendall-Taylor és Kofman. Oroszország talán már nem az a szuperhatalom, amely a Szovjetunió volt a hidegháború idején. „De ambíciói nem érnek véget Ukrajna határánál” – figyelmeztetnek a szerzők. „Nyugati ellenlépés hiányában az orosz agresszió költségei tovább fognak nőni”.

A brit hetilap is hasonlóan érvel

A The Economist is ezt az álláspontot képviseli. Az Egyesült Államok méltatlan békeszerződést kényszeríthet Ukrajnára – figyelmeztet a befolyásos lap. „Ez önmagában elég rossz, de Európa legrosszabb rémálma túlmutat Ukrajnán. Trump rehabilitálni akarja az orosz elnököt, és felül akarja írni az elszigetelését célzó korábbi intézkedéseket”. Európa tehát már nem dőlhet hátra a kanapén, hanem a saját kezébe kell vennie a gyeplőt. Ez azt jelenti, hogy egy hangon kell beszélni, és masszívan növelni kell a védelmi kiadásokat.

Az Economist évi 300 milliárd euróról beszél. Ehhez egy másik tabut is meg kell törni – ez ugyanis nem valósítható meg közös államkötvények kibocsátása nélkül. „Mindez talán furcsán hangzik” – jegyzi meg a brit hetilap. „A NATO a világ legsikeresebb katonai szövetsége volt, és eltűnése nehezen elképzelhető. De a régi módszerek valóban eltűntek, minden új lett. Európának meg kell barátkoznia ezzel, mielőtt túl késő lenne”.

Szerzőnk, Káncz Csaba február 19-én a Klasszis Klub vendége volt, a beszélgetés itt nézhető meg:

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Előfizetőink máshol nem olvasott, higgadt hangvételű, tárgyilagos és
magas szakmai színvonalú tartalomhoz jutnak hozzá havonta már 1490 forintért.
Korlátlan hozzáférést adunk az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz is, a Klub csomag pedig a hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmazza.
Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!

Nemzetközi Kijevet ugyan nem érte támadás, de más ukrán területeket igen
Privátbankár.hu | 2026. szeptember 7. 09:13
Az oroszok az amerikaiakkal való tárgyalás miatt nem lövik az ukrán fővárost, de más területre nem terjed ki a tűzszünet.
Nemzetközi Orbán Viktor gratulált a szélsőjobb választási győzelméhez
Privátbankár.hu | 2026. szeptember 7. 08:05
Orbán gratulált Alice Weidelnek, és azt üzente, ez még csak a kezdet.
Nemzetközi Musk gratulált az AfD-nek a szász-anhalti választási győzelemhez
Privátbankár.hu | 2026. szeptember 7. 06:37
Elon Musk technológiai guru gratulált az Alternatíva Németországért pártnak a Szász-Anhalt tartományban elért választási győzelméhez. 
Nemzetközi Több halottja és sebesültje is van a Miamiban történt légibalesetnek
Privátbankár.hu | 2026. szeptember 7. 06:19
Több halottja és súlyos sebesültje van a Miamiban történt repülőgép-balesetnek. Túlszaladt a leszállópályán egy teherszállító repülőgép, majd kigyulladt. Ez okozta a tragédiát.  
Nemzetközi Politikai földindulás Németországban: toronymagasan nyert az AfD
Privátbankár.hu | 2026. szeptember 6. 22:01
Az Alternatíva Németországnak (AfD) párt kaphatta a legtöbb szavazatot a kelet-németországi Szász-Anhalt tartományban vasárnap tartott választásokon az ARD és ZDF közszolgálati televízió urnazárás után közzétett exit poll-felmérései szerint.
Nemzetközi Sosem látott mélységbe zuhant Trump népszerűségi mutatója
Privátbankár.hu | 2026. szeptember 6. 17:13
Az amerikaiak harmada elégedett Donald Trump elnök tevékenységével, a többségnek romlott az anyagi helyzete, és a gazdaság irányát sem tartják jónak.
Nemzetközi Egész Európa csak a Premier League hátát nézheti
Vég Márton | 2026. szeptember 6. 17:03
Az angol élvonalbeli klubok átigazolási kiadásai elérték a 3,46 milliárd fontot, vagyis az 1490 milliárd forintot. A franciák ugyanakkor hatalmas profitot termelve szolgálták ki a játékospiacot.
Nemzetközi Nem csak Zelenszkijjel, más európai országok képviselőivel is tárgyal az USA Kijevben
Privátbankár.hu | 2026. szeptember 6. 16:12
Vasárnap érkezett Kijevbe az amerikai elnök két különmegbízottja, Steve Witkoff és Jared Kushner. A Zelenszkijjel folytatott egyeztetés után a tárgyalásnak lesz egy második köre is.
Nemzetközi Nagyot ugrott a részvételi arány a kulcsfontosságú németországi választáson
Privátbankár.hu | 2026. szeptember 6. 14:47
Kétszeresére emelkedett a választáson résztvevők aránya: öt éve még a választók 27,1 százaléka adta le a szavazatát délután 2-ig, ezúttal 54,4 százalékuk szavazott ebben az időszakban.
Nemzetközi Trump új ötlete káoszt okozhat a NASA és a hadsereg között
Kormos Olga | 2026. szeptember 6. 11:31
Donald Trump amerikai elnök augusztus 28-án az amerikai űrkutatási hivatal, a NASA houstoni Johnson Űrközpontjában tett látogatása során aláírta az Egyesült Államok Űrakadémiájának létrehozásáról szóló rendeletet.
hírlevél
Ingatlantájoló
Együttműködő partnerünk: 4iG