Azt hitted, az amerikai technológiai szektor volt a legjobb befektetés? Nem éppen

A magyarországi árupiaci kereskedés újjászületése a Budapesti Értéktőzsde és az Equilor Befektetési Zrt. célja a napokban történt bejelentés szerint, amit a tőzsdei áruszekció megreformálásától remélnek. A lépés teljesen érthető annak fényében, ami az árupiacokon az utóbbi időben történik. Ugyanis egy hatalmas fellendülés után, jó esetben kellős közepén vagyunk.

Az utóbbi egy évben például a Dow Jones Commodity Index 64,5 százalékkal ment fel, miközben a S&P 500, az amerikai részvénypiac legáltalánosabban használt mutatója “csak” 41,5 százalékkal. A sokáig a piacot húzó technológiai szektor novembertől leült, így “csak” 45,1 százaléknál tart a Nasdaq 100 index 12 hónap leforgása alatt. A szerényebb teljesítményű Bloomberg Commodity TR index is lekörözte valamelyest az amerikai részvénypiacot. (Ezek az általános indexek attól függően nagyon különböző képet mutathatnak, hogy mely árupiaci termékek szerepelnek bennük nagyobb súllyal.)

Duplázódó és triplázódó nyersanyagárak

Amint a következő táblázatból is látható, a kőolaj egy év alatt 90, a benzin vagy a vasérc 100, a réz 70, az ezüst 50 százalékkal ment fel. Duplázott a kukorica az USA-ban, két és félszerezett a sovány sertés és több mint háromszorozott a fűrészáru az ottani építkezési láznak köszönhetően.

A BÉT árupiaci kínálatában fontos szerepet kapott a búza. Ennek áremelkedése szerényebb, de így is két számjegyű volt az USA-ban és Londonban. A termények árát már Budapesten is lehet mérni, amint a következő ábrák mutatják, itt is emelkedő trendben mozognak a termények (hossz, avagy bikapiac jeleni mutatkoznak).

A nyitás hajtja a gazdaságot

Török Lajos, az Equilor Befektetési Zrt. vezető elemzője szerint a gazdasági újranyitás az egyik fontos makrogazdasági folyamat, ami az árupiacokra hatással van, és Magyarország ebben is éllovas lehet. Az átoltottság például nagyon jó az országban, és korán kezdődött a nyitás. Az oltások terjedése ugyan megakadt, a valamivel 50 százalék feletti átoltottság azonban valójában 60-65 százalékos védettséget is jelenthet, hiszen sokan át is estek a betegségen.

Viszont még nem értük el a nyájimmunitást, és az újabb mutánsok elterjedésének is van kockázata. A vakcinák mindenesetre eddig nagyon jól vizsgáznak.

Költekezés indul

Tavaly hatalmas elhalasztott kereslet halmozódott fel, a statisztikák szerint 2020-ban volt a valaha mért legnagyobb a megtakarítási ráta szinte minden országban, köztük Magyarországon, az Egyesült Államokban vagy Nyugat Európában is. Az idén jelentős visszaesés várható a megtakarítási rátában, hatalmas költekezés indulhat be, mindenki “élvezni fogja szabadságot”.

A BÉT árupiaci szekciójában jelenleg ezek a termékek szerepelnek:

• Nagy olajtartalmú napraforgómag
• ISCC NUTS II fenntartható nagy olajtartalmú repce
• Takarmányárpa
• ISCC NUTS II fenntartható takarmánybúza
• ISCC NUTS II fenntartható takarmánykukorica
• Euro búza

A történelmi nagyságú válság és visszaesés után a gazdasági fellendülés is történelmi léptékű lehet. Évi hat százalékkal nőhet a világgazdaság ebben az évben, 2022-ben pedig négy–négy és fél százalékkal. (De lesznek országok, amelyek 2021-ben sem fogják elérni a 2019-es szintet, mások viszont már 2021 második felében eljuthatnak erre a szintre.)

Bízunk benne lesz e vagy nem lesznek következő hullámok – mondta az elemző. Egyelőre nem utal arra semmi, hogy valamelyik vírusvariáns megkerülné az oltásokat, de a kockázat egyelőre megmarad.

Megtörtént az áttörés, itt az MMT

A tavalyi évet a világgazdaságban Kína mentette meg, abban az évben is növekedést tudott elérni, ami óriási nyersanyag-éhséggel párosult. A másik tényező, ami az árupiaci fellendülést elősegítette, az óriási gazdaságélénkítő programok megindulása volt. A világ számos országában hatalmas mennyiségű pénznyomtatás történt.

Új elemként nemcsak a monetáris, hanem a fiskális politika, vagyis a költségvetés is költekezni kezdett, valósággá válni látszik a modern monetáris teória (MMT). Korábban sohasem volt például ekkora pénzjuttatás a lakosság felé az Egyesült Államokban. Nemcsak pénzcsekkeket osztottak, kibővítették a munkanélküli segélyprogramokat is, ahogy Európában is sok helyen.

Lesz-e még magasabb infláció?

A nagy kérdés, hogy ennek a folyamatnak mi lehet a következménye. Sokan attól tartanak, hogy nagymértékű infláció, de a gazdaságélénkítő programoknak a múltban sem mindig volt infláció a vége. Japánban például már mintegy harminc éve küzdenek azért, hogy megjelenjen az infláció, mindez ideig hiába. De egyelőre az infláció egyértelműen megnőtt sok országban, például az Egyesült Államokban és Magyarországon is.

Magyarországon már a jegybanki kommunikáció is jelezte, hogy változások várhatók a monetáris politikában. Megindulhat nálunk a kamatemelés ciklus, a fejlődő világban és Európában talán elsőként. Nem véletlenül, hiszen az infláció is az egyik legmagasabb szinten van.

Nemcsak chipekből van túl kevés

Egy másik jelenség, hogy a válságban ellátási problémák alakultak ki, nem csak a chiphiány okozott gondot. Volt hiány különböző más alkatrészekből is, még például műanyag kupakokból is – mondta Török.

Mindezek a folyamatok pozitívan hatnak az árupiacokra, vagyis emelik az árakat. A nyersanyagok inflációs környezetben mindenképpen jól szoktak teljesíteni, a gazdasági fellendülés is emeli az árukat. Miközben a kínálatuk rövidebb távon többé kevésbé állandó. Sőt kialakulhat egy inflációs spirál is, ami elég komoly gondot jelentene.

Bányahiány fenyeget

Az olaj még viszonylag rugalmasan viselkedik mostanában, sokszor elég csak egy csapot elfordítani, hogy a kínálat növekedjen vagy csökkenjen. De hosszútávon már más a helyzet, többéves beruházásokra lehet szükség ahhoz, hogy egy új lelőhelyet megnyissanak. Egyes esetekben öt-tíz év is lehet valamely nyersanyagnál egy új bánya elindítása. A kereslet jóval gyorsabb van tud változni, mint a kínálat.

A pénzpumpa miatt megjelent egy spekulatív vételi erő is, ez ellen például Kína adminisztratív eszközökkel igyekszik küzdeni, próbálja letörni a spekulációt.

Nem holnap lesz az elektromosautó-uralom

Az olaj ára sok piacon rendkívül fontos. De egyre nagyobb a nyomás az olajcégeken, a gazdasági szereplőkön is a helyettesítése felé. Még tíz-tizenöt éven keresztül is erős maradhat az olajkereslet, beruházások híján viszont olajhiány is kialakulhat.

Már mindenki az elektromos autókról beszél, de tudjuk, hogy ez elsősorban hype. Akárhogy is számoljuk, még tíz százalék alatt van ezek aránya. És akkor még nem beszéltünk az áruszállításról, a légi közlekedésről és a petrolkémia keresletéről. Nem gondolom, hogy az olajat feltétlenül temetni kéne – mondta az elemző.

Nagy kérdés, mi lesz a palaolajjal?

Hosszú távon nagy kérdés, hogy mi lesz a palaolaj jövője. Az amerikai palaolaj-termelőket nagyon megijesztettél a tavalyi durva ármozgások, így jelenleg szintén erősen visszafogják a beruházásaikat. Jelenleg azonban már a 2019-es szinten van az olaj ára, óriási fel pattanás volt az utóbbi hónapokban, körülbelül egy évben. Ha tartósan 70 dollár felett marad a WTI típusú olaj ára, akkor elképzelhető, hogy ismét növelik termelésüket a palaolaj-cégek.

Magyarország számára különösen fontos a kukorica árfolyama. Ami a nemzetközi árakat illeti, eléggé nagyok tudnak lenni a lokális különbségek jelentős szállítási költségek miatt. A globális takarmánykukorica-kereslet mintegy negyven százalékát Kínai adja, a kínálati oldalon pedig fontos az amerikai export. Ezt az évet várhatóan az fogja meghatározni, hogy a vártnál kevesebb lett a bevetett terület. Áprilisban történt egy szóbeli intervenció, és az komoly áremelkedést indított el.

Kína az egyik legfontosabb szereplő a búzánál is, ahogy szinte minden árupiaci terméknél. Itt azonban az EU is eléggé nagy súllyal rendelkezik. Az idén a búza iránt is komoly kereslet mutatkozik, szinte duplázódott az árutőzsdei forgalom tavalyhoz képest.

Az agrártermékek erősen időjárásfüggőek. Idén egyelőre eléggé jók voltak a körülmények, Európában a Fekete-tenger környékén kedvezett a búzának az időjárás.

Kapcsolódó cikkünk:

Remek évük volt az árupiacoknak, új szuperciklus indul?

Mi változott az árupiaci kereskedésben?

Csütörtökön jelentették be, hogy a BÉT-en változások történtek az árupiac feltételeiben. A kereskedés és a delivery (leszállítás – a szerk.) szabályrendszere több ponton módosult. Az ügyletek elszámolási pontjainak (paritásainak) listája bővült, így “az országban előállított termények bekapcsolódhatnak a tőzsdei árukereskedelembe” – írja az Equilor Befektetési Zrt.

Az áruszekcióban új kereskedési időszakban lehet üzleteket kötni, ami elősegíti a kockázatmentes delivery sorsolást: a lejárati hónapot megelőző hónap végéig tartó Szabad kereskedési időszakot egy 3 napos, speciális szabályok szerint működő Sorsolási szakasz követi, amelynek megfelelően a lejárati nap kitolódik a lejárati hónap 3. tőzsdenapjára. Az Áru Szekcióban az árutermékek kereskedése 11:00 és 16:06 között zajlik.