5p

Mire készülhet a kormány?
Meg lehet még menteni az idei évet az ezer sebből vérző gazdaságban?

Online Klasszis Klub élőben Győrffy Dórával!
Vegyen részt és kérdezze Ön is a közgazdászt, egyetemi tanárt!

2025. július 16. 15:30

A részvétel ingyenes, regisztráljon itt!

Nagyon meg lenne lepődve a Pioneer igazgatója, ha mégsem emelne kamatot a Fed a jövő héten. A forint más feltörekvő piaci devizákkal szemben egy unalmas deviza lett, ami így is maradhat, amíg külső egyensúlyunk ennyire stabil. Főleg az európai kamatoktól függ a hazai is, jó hír, hogy az EKB hosszú évekre elkötelezett lesz az alacsony kamatszint mellett.

 

Eddig mindegyik kamatcsökkentési ciklus egy nagy lufiba kormányozta a gazdaságot az USA-ban. A korábban megszokottakkal szemben már több mint 11 éve ülünk a jelenlegi alacsony kamatú ciklusban, nagyon extrém hosszúságú és mélységű kamatidőszak ez – mondta Forián-Szabó Gergely, a Pioneer Alapkezelő befektetési igazgatója.

 

A kamatot leginkább a munkaerőpiactól teszik függővé, de az amerikai munkaerőpiacon nem találtam olyan adatot, ami rossz lenne. Ilyen alacsony munkanélküliségre eddig ritkán volt példa. Ilyen körülmények között a Fed általában már emelni szokott a kamaton – tette hozzá.

Jól jönne már egy kis infláció

Még mindig messze vagyunk a tíz évvel ezelőtti ingatlanáraktól az USA-ban, de ez sem indokolja, hogy ilyen alacsony legyen a kamat. Az infláció pedig, amely nagyon alacsony, az előrejelzések szerint vissza fog térni az évi két százalék körüli szintre. Jól jönne egy kis meglepetés-infláció, hiszen azzal lehetne legjobban adósságot csökkenteni, de ennek nincs sok jele – mondta a szakember.

Az alacsony infláció oka, hogy brutálisan lent vannak a nyersanyagárak, és viszonylag erős a dollár. Az USA belső gazdasága látszólag egészséges, egyedül az árupiac és a dollár az, amely aggodalomra ad okot. A Fed jelenleg magányos harcosnak tűnik a kamatemelési tervével.

Nem a hitelezés a legnagyobb problémánk

Az alacsony kamatok miatt leestek a kamatkiadások, ezt az időszakot akár kamatcsökkentésre is lehetne használni. A magánszektor adósságát tudták csökkenteni, de a helyét átvette az állam, összességében az eladósodottság szintjét nem igazán sikerült mérsékelni a fejlett gazdaságokban.

Mindenütt azt halljuk, hogy a hitelezést élénkíteni kellene, de a magánvéleményem az, hogy nagyon nem ez a legnagyobb problémája a világgazdaságnak – mondta Forián-Szabó. A fejlődő világban az elmúlt években soha nem látott adósság-növekedés volt, amiben Kínának nagy súlya van. Az alacsony kamatszintet sok ország erre használta fel. Ezzel valamit majd kezdeni kell, jó esetben soft landing (puha visszaesés), rossz esetben hard landing (kemény visszaesés) lesz a vége – mondta a szakember.

Mi kilógunk a fejlődők közül

Ha ez a lufi kipukkad, annak komoly visszahatása lehet az USA-ra is, ma már sokkal fontosabb a fejlődő országok szerepe, mint korábban. A fejlődő vagy feltörekvő országok helyzetében azonban nagyon nagy a szórás, nagyon heterogén csoport, előfordul, hogy Magyarországgal egy csoportba sorolják Dél-Afrikát, vagy Brazíliát, Hong Kong, Szingapúr is nagyon kilóg a mezőnyből – hangzott el.

Szerencsére eléggé kilógunk a fejlődő országok problematikus csoportjából, ahol sok helyütt egyensúlyi problémák, nyersanyagfüggés, fenntarthatatlan gazdasági pálya a jellemző. A dollárkamatra való érzékenység sok országban jelentős, nálunk ez nem jellemző, a régiónk stabilitása jelenleg nagyon nagy – mondja az igazgató.

EU-pénzek nélkül nem így néznénk ki

Sok fejlődő országgal szemben Magyarországon volt komoly „deleveraging”, azaz adósság-leépítés. Az EU-pénzek beáramlása hatalmas horgonyt jelent, enélkül nem így néznénk ki – tette hozzá Forián-Szabó.

Szerintem most már egyértelmű a dolog, nagyon meg lennék döbbenve, ha nem emelnének december 16-án. Bár az idén már láttunk sok meglepetést a jegybankoktól, a svájci jegybank januári lépésétől az EKB múlt heti húzásáig – mondja az igazgató. Ráadásul ennyire komolyam még soha nem készítették fel a piacokat, már mintegy két és fél évvel ezelőtt, a híres „tapering” idején szóba került.

Ezt elbukta az USA

Infláció a láthatáron sincsen, ebben csak az hozhatna változást, ha a dollár elkezdene komolyan gyengülni vagy a nyersanyagárak nagyon megugranának. Ha lesz is kamatemelés, az nagyon alacsony mértékű lesz, a Fed ezzel együtt is inkább „galamblelkű”, mint héja – mondja a szakember.

Tíz százalékos dollárerősödés három év alatt bő másfél százalékkal fogja csökkenteni a GDP volumenét. Most közel 20 százalék dollárerősödés van mögöttünk – emlékeztetett rá Forián-Szabó. Ez a három százalék nem fog egyhamar visszajönni, azt elbukta az USA gazdasága, talán örökre.

Ez a legnépszerűbb spekuláció most

A dollárral kapcsolatban fontos a piaci pozícionáltság, a legnépszerűbb spekuláció most a long USD a Merril Lynch felmérése szerint. Nagyon nehéz azt mondani, hogy a dollár gyengülni fog, de ha homokszem kerül a gépezetbe, mint a múlt héten az EKB miatt, akkor nagyon hamar fel tud pattanni az euró/dollár. Amikor ennyire egy irányba pozícionál mindenki, azzal nagyon kell vigyázni – hangzott el.

A fejlődő piaci devizák éppen túlestek egy nagyobb leértékelődésen, a dollárkamat megemelkedése nekik mindenesetre bizony fájni tud. „A forint egy teljesen unalmas deviza lett, van, aki emiatt sírni tudna, én ennek örülök. Ez fenn is maradhat, amíg ilyen erős a külső pozíciónk” – mondja az igazgató.

Európában nagyon jól alakulnak a dolgok

Nekünk nem a Fed az elsődleges iránytű, hanem az európai kamatkörnyezet, főleg a spanyol és olasz hozamok, ezekhez hasonlóak a folyamataink. A jó hír, hogy az EKB elkötelezettnek tűnik a hozamok alacsony tartásában Európában, hosszú évekre. „Európában nagyon jól alakulnak a dolgok a gazdaságban, a legoptimistább szeptemberi forgatókönyvünk igazolódott be” – mondja a szakember.

Magyarországon minden adott, hogy fennmaradjon a jelenlegi kamatszint. A rövid oldali kamatokat várhatóan próbálja majd lehorgonyozni az MNB, a hosszú hozamokat viszont lejjebb szorítani. Ha nem jön valami nagyobb esemény, akkor a Fed-től függetlenül is maradhatnak a jelenlegi folyamatok nálunk – mondta az igazgató.

Részvényárfolyamok

részvény ár min max változás vétel eladás forgalom deviza dátum idő
OTP 27720 27600 27950 -0,75% 0 0 6 783 657 490 HUF 2025-07-14 17:05:22
MOL 3014 2996 3038 -0,53% 0 0 1 674 618 998 HUF 2025-07-14 17:08:15
MTELEKOM 1790 1772 1790 +0,45% 0 0 385 570 838 HUF 2025-07-14 17:05:59
RICHTER 10150 10140 10250 -0,49% 0 0 692 084 240 HUF 2025-07-14 17:05:03
OPUS 597 592 598 -0,33% 0 0 78 453 491 HUF 2025-07-14 17:08:12
A fentiek 15 perccel késleltetett adatok, melyeket a Portfolio TeleTrader Kft., a Budapesti Értéktőzsde hivatalos adatszolgáltatója biztosít számunkra.

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Előfizetőink máshol nem olvasott, higgadt hangvételű, tárgyilagos és
magas szakmai színvonalú tartalomhoz jutnak hozzá havonta már 1490 forintért.
Korlátlan hozzáférést adunk az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz is, a Klub csomag pedig a hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmazza.
Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!

Részvény / Deviza / Áru Felvásárolhatják az egykori olajipari óriást – már meg is van, kik közül kerülhet ki a befutó
Gajda Mihály | 2025. július 14. 18:58
A BP részvényárfolyama az elmúlt években látványosan alulteljesítette legfőbb versenytársait. Bár egykor az egyik legmeghatározóbb olajipari vállalatnak számított, az elmúlt húsz év nem alakult kedvezően a cég számára. Nemrég a vállalat új vezérigazgatója egy utolsó próbálkozásként radikális stratégiaiváltást jelentett be, amely rövid időre ugyan pozitív hatással volt a részvényárfolyamra, ám ezt hamar felülírta a kereskedelmi háborús feszültségek és a zuhanó olajárak hatása.
Részvény / Deviza / Áru Átlépett egy határt a forint
Privátbankár.hu | 2025. július 14. 18:38
Ismét 400 forint felett az euróárfolyam.
Részvény / Deviza / Áru Trump bejelentését Budapesten is megszenvedték
Privátbankár.hu | 2025. július 14. 17:57
A Budapesti Értéktőzsde részvényindexe, a BUX 466,57 pontos, 0,47 százalékos csökkenéssel, 99 454,88 ponton zárt hétfőn.
Részvény / Deviza / Áru Nem jöttek biztató számok Amerikából
Privátbankár.hu | 2025. július 14. 16:02
Csökkenéssel nyitottak az amerikai értékpapírpiacok hétfőn.
Részvény / Deviza / Áru Nem jöttek jó hírek a BUX-ról
Privátbankár.hu | 2025. július 14. 14:44
A Budapesti Értéktőzsde részvényindexe a plusz 0,76 pontos nyitás után csökkent hétfőn kora délutánig.
Részvény / Deviza / Áru Fájhat a szerbek feje – Trumphoz fordultak
Privátbankár.hu | 2025. július 14. 13:42
A szerb olajcég orosz többségi tulajdonú.
Részvény / Deviza / Áru Budapest, London, Párizs – tőzsdei hírek röviden
Privátbankár.hu | 2025. július 14. 09:59
A BUX emelkedéssel nyitott.
Részvény / Deviza / Áru 120 ezer dollár fölött a bitcoin
Privátbankár.hu | 2025. július 14. 09:12
Történelmi csúcs.
Részvény / Deviza / Áru A forint ma is dacol a túlerővel
Privátbankár.hu | 2025. július 14. 07:17
Vegyesen alakult a forint árfolyama reggel.
Részvény / Deviza / Áru Már nagyon a hétvégét érezte a forint – ennyire jutott
Privátbankár.hu | 2025. július 11. 18:45
A magyar devizát elhagyta ereje a pénteki kereskedésben a bankközi piacon.
hírlevél
Ingatlantájoló
Együttműködő partnerünk: 4iG