9p

Miből lesz pénz a választási osztogatásra?
Mit okoz az árrésstop?
Mit kellene tenni a költségvetéssel?

Online Klasszis Klub élőben Békesi Lászlóval!
Vegyen részt és kérdezze Ön is a korábbi pénzügyminisztert!

2025. június 11. 15:30

A részvétel ingyenes, regisztráljon itt!

Ez a cikk Privátbankár.hu / Mfor.hu archív prémium tartalma, amelyet a publikálástól számított egy hónap után ingyenesen elolvashat.
Amennyiben első kézből szeretne ehhez hasonló egyedi, máshol nem olvasható, minőségi tartalomhoz hozzáférni, akár hirdetések nélkül, válasszon előfizetői csomagjaink közül!

Meglehetősen érdekes szakmai és társadalmi vitát váltott ki az az eseménysorozat, ami az elmúlt napokban a részvénypiacok zajlott. Azon túl, hogy végképp süllyesztőbe küldi a részvénypiacok tökéletes működéséről szóló (egyébként már többször megdöntött) mítoszt, a felelősség kérdése is több aspektusból felmerül.

A GameStopról néhány napja már írtunk, a részvény azért került előbb a tőzsdei beszámolókba, majd kapta fel a gazdasági sajtón túl is a média, mert egészen rövid idő alatt az árfolyama a 2000 százalékkal nőtt. A részvény szárnyalásnak viszont nem csak nyertesei, hanem nagyon komoly vesztesei is voltak, többségében a Wall Street minden hájjal megkent alapkezelői. Ők ugyanis azt várták, hogy a papírok árfolyama - az egyébként indokolatlan magasságokból - visszaesik. A józan logika egyébként valóban ezt diktálta volna, nem véletlen, hogy egy tekintélyes elemzőcég, a Citron Research január 21-én eladásra, sőt akár shortolásra javasolta a GameStop részvényeit. (A shortolás olyan eladást jelent, amikor úgy értékesíti valaki a részvényt, hogy nincs valójában a tulajdonában, és az árfolyamok várt csökkenését követően vásárolja vissza. Ezt napon belüli kereskedéssel nagyon sok befektetési bank, brókercég engedélyezi, ha pedig nap végén valakinek nem "nullázódik ki" a részvénypozíciója, akkor kölcsönöznie kell az eladási időszakra részvényt. A befektetőknek a haszna abból származik, hogy a kölcsönzött papírokat - amelyeket vissza kell adnia - a megállapodás szerinti árnál alacsonyabb áron tudja megvenni.)

Nem a GameStop papírja az egyetlen, amelyre short ajánlást adnak elemzők, de az elmúlt időszakban ez volt az a részvény, ahol a legnagyobb ilyen állomány felhalmozódott. A 70 millió kibocsátott részvényre ugyanis 71 millió darab short jutott, vagyis többen adták el, mint amennyi papír valójában létezett.  Ilyen kifejezetten extrém esetekben ugyanis várható, hogy a túladottság miatt rövid időn belül sokan lesznek, akik vásárlásra kényszerülnek.

A Robin Hood platformot használók átírták a piac megszokott szabályait
A Robin Hood platformot használók átírták a piac megszokott szabályait

Az extrém magas short állomány ugyanis már önmagában elképesztő túlfeszítettséget okozott, és csupán egy kis szikrára volt szükség, hogy pusztítást végezzen a piacon. A puskaporos hordót pedig a sajtóban Robin Hood befektetőként is emlegetett társaság robbantotta be. Ezek a 20-as éveikben járó, pénzügyi alapokkal többnyire nem feltétlenül rendelkező befektetők leggyakrabban (de nem kizárólagosan) a híres angol rablófejedelemről elnevezett kereskedési platformot használják. Általánosságban azt is feltételezik róluk, hogy sokan tavaly tavasszal kezdtek tőzsdézni, miután a sportfogadás a bajnokságok leállása miatt szünetelt. Ennek megfelelően a tőzsdei spekulációikat is ebben a szellemben kezelik, és az őket profilozók szerint számukra az adrenalinfröccs, tovább az, hogy "meghekkelhetik a pénzügyi rendszert" legalább annyira fontos, mint a valós pénzügyi nyereség.

Ki mozgatja az árakat?

A számosságát tekintve egyébként sokmilliós csoport a telefonján futó kereskedési platform mellett egy sub-reddites fórumot használ a kereskedési döntéseihez. A közösségi oldal egyik legnépszerűbb aloldala, a WallStreetBets kétmilliónál is több felhasználóval bír, ahonnan sokan ihletet merítenek a "csoportos támadáshoz". A GameStop esetében egyébként az elemzők szerint kifejezetten könnyű dolguk volt, hiszen ahogy fent említettük, a teljes részvényállományt meghaladó shortpozíció tálcán kínálta azt. A vélhetően ezen fiatal vehemens csoport által elindított vételek pedig több szálat is beizzítottak. Egyrészt a shortolók kényszerhelyzetbe kerültek, hiszen azt láthatták, hogy percről-percre egyre nagyobb veszteség keletkezik a pozíciójukon. Aki például január 21-én a fent említett ajánlásnak megfelelően 40 dolláron eladott 100 000 részvényt (ami egy 4 millió dolláros tranzakciónak felel meg, és amihez általában egy ennél jóval kisebb néhány százezer dollár értékű fedezet elegendő), az január 28-ára akár 35 millió dolláros veszteséget is fel tudott halmozni.

A sarokba szorított shortosok mellett persze voltak mások is, akik ráugrottak a GameStop papírjaira. Ha bűnösöket keresünk, mivel felmerült ennek a lehetősége, akkor a rakétaként szárnyaló árfolyamokban a Redditen csetelő befektetők mellett a nagy brókerházak és befektetési alapok is nyakig sárosak lehetnek, amelyek programozott kereskedésre optimalizált algoritmusokkal igyekeznek hizlalni a számláikat. Ezek a programok pedig érzékelve a normális mozgástól eltérő trendeket vételi megbízásokat indíthatnak, tovább erősítve a folyamatokat. Ma már az USA-ban a megbízások bőven több, mint a felét az ilyen algoritmusok generálják, egy-egy furcsa mozgást produkáló termék esetén pedig a szakértők becslése szerint a gépek akár a tranzakciók 80-90 százalékáért is felelhetnek. A programozott kereskedés már csak azért is izgalmas kérdéskör, mert az események utólagos rekonstrukciója során az 1987-es tőzsdekrachot is erre vezették vissza, ahogy a 2010-es úgynevezett flash crasht is, amikor napon belül omlott össze a tőzsde, hogy zárásra már többé-kevésbé rendeződött a helyzet. Az anomáliák után egyébként a tőzsdefelügyelet, a SEC rendre vizsgálatokat rendel el, amelynek a végén a befektetési bankok megígérik, hogy "jó fiúk lesznek" és ez egészen addig igaznak bizonyul, míg nem jön a következő hasonló eset…

A horda tovább vonult

Ahogy a GameStop esetében bebizonyosodott, ha kialakul valami nem szokványos helyzet a piacon (jelen esetben a túlzott shortolás), akkor arra rámozdulva komoly piaci mozgásokat lehet generálni. A Robin Hood befektetők pedig nem álltak le, és gyorsan végigmentek gyakorlatilag az összes olyan részvényen, ahol extrém magas short állomány volt. Persze ezeknek a cégeknek egy része valóban rossz állapotban van és gyenge kilátásokkal rendelkezik, azonban a bennük kialakult magas fedezetlen eladások mégis ziccerhelyzetet teremtettek.

Ennek megfelelően a GameStop megugrását követően a fejhallgatókat gyártó Koss árfolyamát egy nap alatt megtízszerezték, a multiplexekben mozikat üzemeltető AMC árfolyama a háromszorosára emelkedett. Emellett a Fossil nevű divatcég, a Cel-Sci Corporation és a Sorrento Therapeutics nevű biotechnológiai vállalatok, a Nokia, a Blackburry és a Palantir szoftvercég is bekerült a Robin Hood kontra shortolók csatározásba. Ráadásul nem elég, hogy ezeknek a papíroknak is jelentősen felrántották az árfolyamát, a forgalomban is extrém dolgokat láthattunk. Január 27-én ugyanis a két legnagyobb forgalmú részvény a GameStop és az AMC lett megelőzve olyan óriáscégeket, mint az Apple, a Facebook, a Google, a Microsoft és a Tesla.

Csütörtökön ugyan ezek az elszálló részvények a nap végére többnyire mínuszban zártak, de a statisztikák szerint az árfolyamesésre várók, a medvék jelentős számban véreztek el. Többségük ugyanis képtelen volt finanszírozni az egyre jobban duzzadó veszteségeket. Emellett az is közrejátszhatott a történésekben, hogy az említett spekulánsok legfontosabb kereskedési platformja a Robin Hood korlátozásokat jelentett be. Csütörtökön ugyanis azt közölték, hogy a Robin Hood-alkalmazás teljesen felfüggesztette több érintett részvénytársaság papírjainak kereskedelmét a rendszerében. Az Interactive Brokers pedig szintén akadályokat léptetett életbe, hiszen számos papír esetében 100 százalékkal emelte a long és 300 százalékkal a short üzletek letéti követelményét. Noha sokan hördültek fel, és tartják indokolatlannak a szabályozást, azonban egyelőre nem lehet tisztán látni, hogy kinek mekkora károkat okoztak az elmúlt napok extrém árfolyammozgásai. A bizonytalanságot erősíti az is, hogy a Robin Hood 1 milliárd dollárral emeli az alaptőkéjét, ami akár arra is szolgálhat, hogy rövid időn belül ismét zöld utat adjon a spekulánsoknak.

Felelősök és büntetések

Sok Wall Sreet-i bankár, akik most megégették magukat a Reddit csoport bezárásától az ott pörgő spekulánsok bűnügyi felelősségre vonásáig számos dolgot szeretne elérni. A közvélemény azonban finoman szólva sem feltétlen áll mögöttük. Persze, ez változhat, hogyha kiderül, hogy nem a "zsíros bankárok", hanem a sok egyszerű ember pénzét kezelő befektetési alapok buktak pillanatok alatt tízmilliárdokat.

Jelen helyzetben ugyanakkor egyelőre a kárörvendő álláspont a jellemző, hiszen eddig a Wall Street profijai bármit megtehettek, mindig talpra estek. És itt nem csak az etikailag támadható üzletek, hanem az ennél sokkal súlyosabb esetek is felmerülnek. Példaként érdemes kiemelni a 2008-as hitelválságot és gazdasági összeomlást elindító "utolsó dominót", a Lehman Brothers ügyét. A befektetési bank nem egyedüliként, de a legnagyobb tételben építette fel a sokak szerint szimpla pilótajátéknak számító CDO-üzletet. Ennek az volt a lényege, hogy extrém kockázatos jelzáloghiteleket egy pénzügyi csomagba tettek biztonságosabb termékekkel, a hitelminősítőktől viszont a legjobb besorolást kapták. Az üzlet azonban csak addig állt, amíg az ingatlanárak emelkedtek, amint csökkenni kezdtek, mint ahogy láttuk, kártyavárként omlott össze a rendszer.

Nos csak a Lehman 600 milliárd dolláros adósságot hagyott maga mögött, aminek a vállalat likvidálása után csak a töredékét kapták meg a hitelezők. Gondolhatnánk, hogy ezek után nem csak a Lehman felsővezetését, de a velük együttműködő vállalatok főnökeit is hosszú évekre börtönbe zárták. Nos eláruljuk, ez merő naivitás. Dick Fuld, a Lehman vezérigazgatója, aki csak a 2000-es években a "kétes ügyeknek" köszönhetően félmilliárd dollár bónuszt kapott, és Erin Callan, a Lehman pénzügyi igazgatója is csupán annyi kellemetlenséget szenvedett el, hogy beidézték őket néhány biztossági meghallgatásra, de még csak bíróság elé sem kellett állniuk. A CDO piac méretéhez, illetve a Lehman bukásához képest nevetséges összegű, néhány tízmillió dolláros pénzbüntetést szabtak ki egyes hatóságok. Miközben egyesek szerint az amerikai és a világgazdaság összeomlasztása miatt a Wall Streetet le kellett volna fejezni (mivel a pénzintézetek többsége "részt vett ebben a játékban" ezért a vezetők többségét börtönbe kellett volna küldeni), csupán néhány jelentéktelen cég vezetője került rács mögé, a nagyágyúk mindenféle retorzió nélkül megúszták mindezt. Ráadásul ezek az emberek többségükben most is vezető pozícióban ülnek, így nem véletlenül jelentek meg a GameStop ügy apropóján olyan megjegyzések, hogy a Wall Streeten működő cégek előbb nézzenek tükörbe, és csak azután követeljék a Robin Hood befektetők fejét.

Részvényárfolyamok

részvény ár min max változás vétel eladás forgalom deviza dátum idő
OTP 27190 26830 27190 +1,15% 0 0 8 079 893 000 HUF 2025-06-04 17:08:54
MOL 2854 2852 2914 -8,17% 0 0 5 072 209 636 HUF 2025-06-04 17:10:42
MTELEKOM 1760 1742 1764 +0,23% 0 0 633 359 104 HUF 2025-06-04 17:10:18
RICHTER 10030 9950 10180 -0,20% 0 0 2 504 790 110 HUF 2025-06-04 17:07:49
OPUS 550 543 557 -0,18% 0 0 69 870 652 HUF 2025-06-04 17:05:08
A fentiek 15 perccel késleltetett adatok, melyeket a Portfolio TeleTrader Kft., a Budapesti Értéktőzsde hivatalos adatszolgáltatója biztosít számunkra.

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Előfizetőink máshol nem olvasott, higgadt hangvételű, tárgyilagos és
magas szakmai színvonalú tartalomhoz jutnak hozzá havonta már 1490 forintért.
Korlátlan hozzáférést adunk az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz is, a Klub csomag pedig a hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmazza.
Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!

Részvény / Deviza / Áru Beleolvadt az aszfaltba a forint
Privátbankár.hu | 2025. június 4. 18:35
Hetek óta alig mozdul a forint, a szerdai hőségben sem voltak nagy izgalmak a devizapiacon.
Részvény / Deviza / Áru Óriásit esett a Mol – de van rá épeszű magyarázat
Privátbankár.hu | 2025. június 4. 18:02
Alapvetően jó hangulatban zajlott a kereskedés a budapesti tőzsdén, a Mol 8 százalékot meghaladó csökkenésétől sem szabad megijedni.
Részvény / Deviza / Áru Betonba öntötték a forintot és született egy világcsúcs
Privátbankár.hu | 2025. június 4. 11:57
Olyan sokszor volt már 2025-ben rossz hangulatuk a befektetőknek, hogy lepattant róluk az OECD gazdasági prognózisának rontása. A Nvidia újra a világ legértékesebb tőzsdei vállalata.
Részvény / Deviza / Áru Sok pénzt lehet keresni az energiapiacon
Király Béla | 2025. június 4. 09:31
A Klasszis Befektetői Klub május végi rendezvényének egyik vendége Szőcs Gábor, a Hold Alapkezelő munkatársa, az Orion Alap alapkezelője volt. A szakember, aki kiemelt figyelemmel követi a befektetései során az energiapiacokat, a 2025-ös évben Az Év Portfóliómenedzsere díjat nyerte a Klasszis megmérettetésén, amely a befektetési alapkezelői szakma legfontosabb díja.
Részvény / Deviza / Áru Aligha tudja visszatartani a könnyeit, ha meglátja, mennyibe kerül egy euró
Privátbankár.hu | 2025. június 4. 07:21
Többet kell fizetni szerdán az uniós fizetőeszközért, mint kedden.
Részvény / Deviza / Áru Furcsa játékot űz a forint a pénzváltókkal
Privátbankár.hu | 2025. június 3. 18:57
Az euróért és a dollárért többet, a svájci frankért kevesebbet kellett adni kedd este, mint reggel. 
Részvény / Deviza / Áru Betettek a lengyelek a Magyar Telekomnak – ez lett a vége
Privátbankár.hu | 2025. június 3. 18:39
A BUX keddi csökkenéséhez az is nagyban hozzájárult, hogy a magyar távközlési részvényeket egy lengyel brókerház vételre ajánlás helyett csak tartásra javasolta, célár csökkentése mellett.
Részvény / Deviza / Áru Jó hírt közölt a Mol, ez is segíti az orosz olajról történő leválást
Herman Bernadett | 2025. június 3. 16:57
A Mol-csoport és az azerbajdzsáni SOCAR aláírta a Shamakhi–Gobustan régiót lefedő új szárazföldi szénhidrogén-kutatási, fejlesztési és termelésmegosztási megállapodás legfontosabb feltételeit.
Részvény / Deviza / Áru Biztos, stabil befektetés vérzivataros időkben – itt a válasz az ezermilliárd dolláros kérdésre
Herman Bernadett | 2025. június 3. 14:54
A Klasszis Befektetői Klub záró szekciójában konkrét eszközosztályokra, piaci szegmensekre és befektetési taktikákra fókuszálunk. Alapkezelők, elemzők és portfóliómenedzserek osztják meg, hogyan lehet a jelenlegi környezetben stabilitást és hozamot találni Csabai Károly főszerkesztő kérdéseire válaszolva.
Részvény / Deviza / Áru Euróban lenne jó pénzt keresni a mai helyzet szerint
Eidenpenz József | 2025. június 3. 12:31
Az eurózónában a vártnál alacsonyabb lett az infláció, egyben a jegybanki sáv teteje, két százalék alá süllyedt. A vámtárgyalások reménye nem volt képes pluszba lendíteni az indexeket, a BUX is süllyed, két részvényünk nemsokára osztalékot fizet. Egy elemző szerint a vámháború az EU-nak jobb.
hírlevél
Ingatlantájoló
Együttműködő partnerünk: 4iG