Ázsia és annak a világ többi részére gyakorolt hatásai álltak a Fidelity International befektetői konferenciájának középpontjában. Hiszen a világ GDP-jének és népességének mintegy 60 százaléka ezen a területen helyezkedik el, ma mégis eléggé alulreprezentált a tőkepiacokon, így a nagy befektetési lehetőségek hazája – mondta Gary Monaghan befektetési igazgató.
Szeptember végéig a legtöbb ázsiai tőzsde év/év alapon két számjegyű hozamot ért el, Tajvan például 35, Malajzia 30, Szingapúr és India 28 százalék körül, Kína pedig 25 százalékot. Európa ettől messze elmaradt 16,8 százalékkal (EuroStoxx 50 index), de az amerikai S&P 500 is hátrébb volt 21,6 százalékkal. Sőt, az MSCI Taiwan IT (információ-technológiai) index ugrása 43 százalékot tett ki az előző hó végéig.
Egyes országok részvénypiacai pedig a P/E (árfolyam/nyereség hányados) mutató alapján meglehetősen olcsók. Egyébként 2020 óta, amikor Kína újraszabályozta az internetes szektort, a value részvények felülteljesítők voltak a növekedési részvényekkel szemben Ázsiában.
A Covid árnyékában a fogyasztók
A Covid óta a kínai fogyasztók kevesebbet fogyasztanak és többet takarítanak meg, ami rövid távon jelentős probléma, de ez hosszú távon egyben nagyobb fogyasztási potenciált is jelent. Eközben más országokban a jelzáloghitel-kamatok emelkedése miatt az emberek kevesebbet vásároltak, Kínában viszont a kamatokon nagyot csökkentettek.
Ennek ellenére nem akarnak többet költeni a fogyasztóik, legfeljebb olcsó termékekre, szolgáltatásokra adnak ki többet. Nagy szükség lenne a fogyasztói bizalom javulására.
Életet lehelni az ingatlanpiacba
A rossz környezet ellenére a kínai fogyasztói vállalatok között van néhány szolid gazdálkodású cég, és alacsonyak az értékeltségek. A részvények nyomott áron forognak, de a cégek erős eredményt produkáltak.
A kínai ingatlanpiaci árak alacsonyak, amik az általános növekedést és fogyasztói hangulatot is negatívan befolyásolja. Már történtek központi intézkedések a szektor támogatására, de az ingatlanvásárlók és a befektetők még többet várnak. A kamatokat erősen csökkentették, de az új lakások ára tovább csökken, és a jelzáloghitelek aránya is tovább mérséklődik a GDP-n belül.
Az ingatlanpiac zsugorodott, kisebb lett, és ez várhatóan így is marad. Nem szükségszerű, hogy ez legyen a következő húzóerő a kínai gazdaságban. Viszont nagyon olcsó lett a szektor, a részvények P/E hányadosa például csak 6,5 körül van az állami ingatlanvállalatok (SOE) körében.
Elviszik az amerikaiak a gyártást
Az USA-kínai kapcsolatok feszültek, a cégek próbálnak felkészülni az esetleges problémákra. Például a Techtronic a kínai gyártását más országokba helyezi át, mint Vietnam vagy Mexikó. Az export továbbra is a kínai gazdaság fontos hajtóereje, annak ellenére, hogy a hivatalos retorika mást mond.
A Kínával kapcsolatos negatív hangulatban sok portfólióban csökkentették a kínai részvények arányát, de a jelenlegi rali vajon visszaépíti-e ezeket a pozíciókat? A globális, aktívan kezelt befektetési alapoknál megfigyelhető ilyen folyamat az idén, növelték a kínai részvények arányát (júniusig terjedő adatok szerint), de még nem volt kiugró mértékű a javulás.
India, a nagy reménység
India hosszú távú növekedését a demográfiai folyamatok segítik, vagyis a népességnövekedés. Hozam/kockázat alapon azonban nem tűnik már annyira vonzónak, nem olcsó részvénypiac. A kockázatok ugyanakkor meglehetősen magasak. Például az IMF szerint hat év alatt 60 és 148 millió közötti számú munkahely létrejöttére lenne szükség. A háztartások megtakarításai az országban 47 éves mélyponton vannak.
Az indiai nagyvárosokban magas a növekedés, az azokon kívül eső területek fejlődése azonban lemaradt. A kis és közepes indiai vállalatok P/E hányadosa eléri a 40-et, a nagyvállalatok valamivel olcsóbbak.
A fejlett részvénypiacokhoz képest Ázsia még mindig relatíve olcsó. Van még érték ezeken a tőzsdéken – mondta az előadó.
Fogyasztani, fogyasztani, fogyasztani
A kínai lassulás elsősorban ciklikus jellegű, a kilábalásban elsősorban a fogyasztásnak kellene a főszerepet játszania. Egy fenntartható, évi 4-5 százalékos gazdasági növekedéshez mindenképpen jelentős fogyasztásnövekedésre lenne szükség – mondta Hyomi Jie portfólió-menedzser.
Kína az exportorientált és befektetés-orientált növekedés terén már korlátokba ütközik. Ezért a kormányzati törekvések is arról szólnak, hogy a belföldi kereslet növekedésével, a fogyasztás súlyának emelésével erősítsék a gazdaságot.
A kínai fogyasztás ösztönzése a gazdaságot is átalakítja, például a belföldi márkák súlyának növekedése a helyi vállalkozásokat erősíti, amelyek azonban ezután a külföldi piacokra is többet szállítanak. Az idős generációk növekvő súlya is átalakítja a termelés és a fogyasztás szerkezetét. A kereslet polarizálódik, leginkább a legolcsóbb és a legdrágább fogyasztásra van a legnagyobb kereslet. (Ez a trend egyébként más országokban és kontinenseken, így Európában is megfigyelhető.)
Szenvedett az ipar
A FF Global Industrials Fund példáján, teljesítményén keresztül az ipar kilátásait ismertette Ashish Bhardwaj portfólió-menedzser. A fejlett nyugati gazdaságok mintegy két éve szenvednek, a globális gyáripari PMI-k (beszerzésimenedzser-indexek) ma is főleg lefelé tartanak. Az okok számosak, így
- a viszonylag magas kamatlábak,
- az EU energiapiaci sokkja 2022-ben,
- a kínai kereslet gyengesége,
- a készletek leépítése.
Fények az alagút végén
A kínai gazdaság azonban az utóbbi pár hét fejleményei alapján magához térhet, a kormányzati lépések egyelőre ígéretesek. Potenciálisan pozitív gazdasági folyamatokat indíthatnak el az USA-ban is a következő tényezők:
- Költségvetési stimulusok (összesen 1500 milliárd dollár néhány év alatt), például az infrastruktúrára és a dekarbonizációra.
- A termelés visszatelepítése a fejlődő országokból az USA-ba (“onshoring”).
- Villamosítás.
- Energetikai rugalmasság, ellenálló-képesség kiépítése.
- Digitalizáció.
- Automatizáció.
- Turizmus és utazás.
A robotok még több robotot gyártanak
A termelés visszatelepítése az USA-ba azért is kívánatos sok szereplő számára, mert az amerikai gyáripari termelés mintegy 16 százalékát adja a globális teljesítménynek jelenleg, holott az utóbbi húsz év átlaga húsz százalék körül volt.
Az utóbbi húsz évben az amerikai elektromosáram-felhasználás is stagnált, most azonban az elektromos autók, a mesterséges intelligencia, a megújuló energia, az adatközpontok stb. miatt emelkedik ez az érték. Az ipari robotok és más automata rendszerek is növelik az energiafelhasználást.
A robotok még több robotot gyártanak – foglalta össze a helyzetet a portfólió-menedzser.
Amikor a piac nem hatékony
A FF Global Industrials Fund alapban a központi témák az említett visszatelepítés (reshoring), az elektromos átállás és a dekarbonizáció, valamint az automatizáció. Az alap befektetési filozófiájához tartozik, hogy jó cégeket keres, jó menedzsment-teamek irányítása alatt, mert ezek több értéket teremtenek hosszú távon. A részvényárfolyamok pedig valószínűleg követik hosszabb távon a mögöttes üzlet értékét.
A piacok működése azonban nem hatékony a nagyobb események bekövetkezése környékén – tartja a portfólió-menedzser.
A Fidelity és a kriptók
Nem biztos, hogy nagyobb fókuszt helyezünk a jövőben a kriptóra – mondta el Al-Hilal István értékesítési vezető a konferencián. De a Fidelity ezen a területen is aktív és sok szempontból úttörő. “Mit is csinálunk ezen a vonalon? A kriptó mindig olyan, mintha tojáshéjakon mászkálnánk, de vannak termékeink, amelyek már elérthetők külföldön” – mondta.
Még ne kérdezzék mikor indulunk Magyarországon – tette hozzá.
Szavaiból kiderült, hogy kriptós termékkel készül a Fidelity nálunk is (lehet, hogy csak intézményi befektetők számára – a szerk.). De még várja, mit hoz a gyakorlatban az Európai Uniós Mica jogszabálycsomag életbe lépése.
Kevés a kriptópiaci szakértő
A 63 ezer dolláros, 22-23 millió forintos bitcoin-árfolyam egy fantasztikus utazás újabb szakaszát jelzi. A digitális eszközök közül változatlanul kiemelkedik a bitcoin, ami sokak hobbija a hagyományos befektetési szektorban is – mondta el Christian Machts, a közép-európai régió vezetője. De senki sem kínál ezen a területen például befektetési tanácsadást.
Egyrészt mert a bitcoin régebben nagyon volatilis volt, másrészt pedig nincsen ehhez meg a megfelelő szaktudás a pénzügyi csoportoknál. Fontos, hogy a kriptovalutáknak és más digitális eszközöknek is sok fajtája van, nem szakad ezeket összekeverni. Az előadás osztályozása szerint vannak:
- Kriptovaluták (BTC, LTC).
- “Hasznossági érmék” (utility tokens, ETH, FIL).
- NFT-k (“nem helyettesíthető érmék” – képek, videók, hangok stb. kriptóérmékhez kapcsolva).
- Stabilérmék (stablecoins, mint az USDC, az USDT, a DAI stb.).
- CBDC-k (jegybanki digitális fizetőeszközök.
- Security tokens. (Részvényszerű, szabályozottan kibocsátott kriptók.)
A kockázatokról és mellékhatásokról…
Persze a kockázatok is magasak. Száz és száz, ezer és ezer “utility” típusú kriptó van a piacon.
Tegyenek meg egy szívességet maguknak, ha valaki a TikTokon vagy más fórumon ilyet reklámoz, kerüljék el jó messzire – mondta a szakember.
A Fidelity már 2021-ben Bitcoin ETF-et indított Kanadában, amit azóta újabb termékek követtek több országban. Nyílt végű alapjai is vannak, és tokenizált eszközökkel is foglalkoznak.
Új eszközosztály született
A kriptovaluta-piac mérete ma már 2400 milliárd dollár, eközben 160 billió (160 ezer milliárd) a kötvénypiac, 110 billió a részvénypiac teljes kapitulációja. A kriptókat azonban még a hagyományos befektetési piacok alternatív befektetéseinél is magasabb kockázatúnak tekintik, a legkockázatosabb eszközosztály jelenleg. (De az utóbbi egy-két év hatalmas változása, hogy már egyáltalán felkerült az eszközosztályok közé – a szerk.) Új alternatív eszközosztálynak nevezi a Fidelity ezt a befektetésfajtát.
A kriptók értéknövelő tényezői lehetnek a szakemberek szerint:
- A technológiai innovációk.
- A szabályozás fejlődése.
- A biztonsági problémák megoldása.
- A hálózat nagysága (az elfogadottság növekedése – a szerk.).
A bitcoin-narratívák
A bitcoinnal kapcsolatos befektetési megfontolások pedig:
- Digitális arany, mivel a kínálata korlátozott.
- Portfólió-diverzifikációs eszköz (alacsony korrekció más eszközökkel)
- A technológiai innovációk eszköze, módot ad a blokklánc-technológia fejlődésében, növekedésében való részvételre.
Mivel idővel a bitcoin volatilitása csökkent, a kockázattal korrigált hozama is javult a hagyományos befektetési eszközökhöz képest. Pozitív hátszél volt, illetve lehet 2024-ben, hogy januárban megjelentek a BTC ETF-ek az USA-ban, majd hasonló termékek például Nagy-Britanniában, Hong Kongban, Japánban, Ausztráliában is. A nyáron pedig az ETH ETF-ek érkeztek meg.
Pozitív lehet a bitcoin-feleződés kínálatcsökkentő hatása, de kedvező a kriptóknak a kamatemelési ciklus lezárulása is a világ nagy jegybankjainak körében – mondta el a szakember.
A Privátbankár.hu Kft. (privatbankar.hu) nem minősül a befektetési vállalkozásokról és az árutőzsdei szolgáltatókról, valamint az általuk végezhető tevékenységek szabályairól szóló 2007. évi CXXXVIII. törvény („Bszt.”) szerinti befektetési vállalkozásnak, így nem készít a Bszt. szerinti befektetési elemzéseket és nem nyújt a Bszt. szerinti befektetési tanácsadást a felhasználói részére. A privatbankar.hu honlaptartalma ("Honlaptartalom") a szerzők magánvéleményét tükrözi, amelyek a privatbankar.hu közzététel időpontjában érvényes álláspontját tükrözik, amelyek a jövőben előzetes bejelentés nélkül megváltozhatnak. A Honlaptartalom kizárólag tájékoztató jellegű, az érintett szolgáltatások és termékek főbb jellemzőit tartalmazza a teljesség igénye nélkül és kizárólag a figyelem felkeltését szolgálja. A megjelenített grafikonok, számadatok és képek kizárólag illusztrációs célt szolgálnak, azok pontosságáért és teljességéért az privatbankar.hu felelősséget nem vállal. A Privátbankár.hu Kft, mint a privatbankar.hu honlapjának üzemeltetője, továbbá annak szerkesztői, készítői és szerzői kizárják mindennemű felelősségüket a Honlaptartalomra alapított egyes befektetési döntésekből származó bármilyen közvetlen vagy közvetett kárért. Ezért kérjük, hogy a befektetési döntéseinek meghozatala előtt mindenképpen több forrásból tájékozódjon, és szükség esetén konzultáljon személyes befektetési tanácsadójával. A Privátbankár.hu Kft. (privatbankar.hu) az adott pénzügyi eszközre általa tájékoztató céllal készített Honlaptartalomból esetlegesen következő ügyletkötésben semmilyen módon nem vesz részt, és így a függetlensége megőrzésre kerül. Mindezekből következik, hogy a Honlaptartalmával vagy annak közreadásával a Bszt., valamint az annak hátteréül szolgáló, az Európai Parlament és a Tanács 2004. április 21-én kelt, 2004/39/EK számú, a pénzügyi eszközök piacairól szóló irányelve („MIFID”) jogszabályi célja nem sérül.
A tenger alatti villamosvezetket rongálta meg. 
