7p

Az illúziók vége – a racionalitás kezdete –
úgy tűnik el az ESG, hogy velünk marad?

Klasszis Fenntarthatóság 2025 konferencia

2025. november 4., Budapest

Jelentkezzen most!

Az elemzők kitartanak amellett, hogy a közepes nagyságú hazai tőzsdei vállalatok részvényei rendkívül olcsók, van, amelyik 80 százalékos felértékelődési potenciállal is rendelkezik a célárak alapján. Főleg, ha minden jóra fordul – múlik a válság, nő a forgalom, beérnek a fejlesztések vagy akvizíciók.

Újabb, közepes nagyságúnak mondható hazai cégekre készültek elemzői ajánlások, frissítések jelentek meg a gyorsjelentések nyomán. Mindegyik megegyezik abban, hogy a jelenlegi tőzsdei árnál jóval magasabb célárakat határoztak meg. De azért kockázatok is akadnak.

Kissé csökkent az Alteo célára

"Úgy véljük, hogy az orosz-ukrán háború és az energiapiaci turbulenciák pozitívan hatottak az Alteo-ra, ami a legutóbbi néhány gyorsjelentésben is megmutatkozott. A magasabb gáz- és villamosenergia-árak miatt a megújuló erőművek árrése javul, ugyanakkor ezen erőművek fenntartási költségei nem fognak jelentősen változni.

Ugyanakkor a villamosenergia-ár és a földgáz ára közötti különbség jelentősen kiszélesedett, ami azt jelenti, hogy a piaci alapú szegmens rendkívüli nyereséget ért el" – írta Debreczeni Csaba, a Magyar Bankholding Zrt. senior tőkepiaci elemzője. A legutóbbi gyorsjelentés alapján frissített elemzésben az egyéves célárfolyamukat mégis csökkentették, 4116 forintról 4058 forintra,

főként a megváltozott kockázatmentes kamatláb és a társaság nettó adósságállománya miatt.

Jó nagy a bizonytalanság

Jelenleg nehéz feladat az Alteo “közeljövőjét látni a tőzsdén”, így minden lehetséges jövőbeli forgatókönyv csak nagy hibahatárral jósolható meg. Mint például, hogy

a társaság továbbra is állami vállalat marad vagy magántársasággá válik?

Az elemző több más kockázati tényezőt is azonosított. A jelenlegi gazdasági környezetben úgy tűnik, az energiapiaci turbulenciáknak, legalábbis átmenetileg, vége. Nehéz feladat látni a következő 5-10 év villamosenergia-piacát, ami nagymértékben befolyásolja a cég bevételeit és eredményeit – jegyezte meg.

Az Alteo árfolyama. Forrás: Tradingview.com. További árfolyamok, grafikonok: Privátbankár Árfolyamkereső.
Az Alteo árfolyama. Forrás: Tradingview.com. További árfolyamok, grafikonok: Privátbankár Árfolyamkereső.

Jó volt az első félév

Az Alteo egyébként 2023. első félévében nyolc százalékkal növelte EBITDA-ját az előző évhez képest, és elérte a 12,77 milliárd forintot. Az árbevétel 55 százalékkal, 37,98 milliárd forintról 58,85 milliárd forintra nőtt. A bevételnövekedés fő mozgatórugója az emelkedő energiaár volt, így

  • a magasabb szinten rögzített villamosenergia- és távhőárak;
  • az Alteo Irányítóközpont (virtuális erőmű vagy "VPP") növekvő kapacitása és bevétele,
  • valamint a hulladékgazdálkodási szegmens fejlődése.

Extrém alacsony az AutoWallis értékeltsége?

Az AutoWallis rendkívül alacsony, 4,3-szoros EV/EBITDA és 3,3-szoros P/E szorzók mellett forog a 2024-es eredménybecslések alapján – írta Vágó Attila, a Concorde Értékpapír Zrt. vezető elemzője a cég gyorsjelentése kapcsán. A 12 havi célárfolyamukat így részvényenként 205 forinton hagyták, ami az akkori árfolyamhoz képest 90 százalékos emelkedési potenciált jelentett. (Most mintegy 84 százalék.)

Elemzések közepes méretű cégek tőzsdei részvényeire
Cég Célár Felértékelődési potenciál Tőzsdei árf. Elemz. Dátuma Ajánlás
Alteo 4058 48% 2750 2023-08-30 -
AutoWallis 205 84% 111.5 2023-09-01 vétel
Duna House 800 44% 554 2023-09-01 vétel
Graphisoft Park 10.5 24% 8.5 2023-08-10 vétel
Forrás: Bet.hu  

Megjegyezték azonban, hogy az AutoWallis valószínűleg még jó ideig nem fog osztalékot fizetni, legalább két okból. Egyrészt a vállalat a növekedésre összpontosít, és ezért a teljes cash flow-ját (a keletkező pénzeszközeit) újra befekteti. Másrészt pedig “amíg a külső finanszírozás kulcsfontosságú marad a gyors növekedés finanszírozásához, az AutoWallisnak megfelelő szintű saját tőkét kell fenntartania”. (Vagyis sok hitelfedezetre van szüksége – a szerk.)

Árfolyam

Hozta a várakozásokat az autós cég

A brókercég fenntartja az AutoWallisra vonatkozó vételi ajánlását. A 2023-ra és 2024-re vonatkozó EBITDA becslésüket is szinten tartották. EPS (egy részvényre jutó nyereség) becslésük 2023-ra 28,8 forint, 2024-re pedig 32,8. A második negyedévi eredmények ugyanis “a várakozásoknak megfelelően erősek” voltak az elemző szerint.

A kiemelkedő növekedés fő oka a közép- és kelet-európai régió inflációja, az Opel és SsangYong járművek nagykereskedelmének köszönhető organikus volumennövekedés, valamint a Net Mobilitás és a Nelson Flottalízing felvásárlásai írta az elemzés.

Az EPS 5,32 forint volt, szemben az előző év azonos időszakában elért 4,76 forinttal, ami szintén összhangban van a becslésükkel.

Az AutoWallis árfolyama. Forrás: Tradingview.com. További árfolyamok, grafikonok: Privátbankár Árfolyamkereső.
Az AutoWallis árfolyama. Forrás: Tradingview.com. További árfolyamok, grafikonok: Privátbankár Árfolyamkereső.

 

Felülvizsgálat alatt a Duna House

A Duna House-t (DH) is a Concorde Értékpapír Zrt. elemezte, Gaál Gellért szerint ezt is venni érdemes 800 forintos célárral. Amelyet azonban “felülvizsgálat alatt” címkével látott el, mert “hamarosan frissítik”. A legrosszabb már mögöttünk lehet? – teszi fel a kérdést.

A jó hírek közé tartozik, hogy DH profitja negyedéves szinten javult a magasabb tranzakciós és hitelvolumennek köszönhetően. Ez részvényenként 23,6 forintra emelte a profitot. A tiszta adózás utáni alaperedmény 569 millió forint volt, 17 forint papíronként. (Ebből 337 millió forint a pénzügyi bevételekhez kapcsolódik.)

Csökkentek a készpénztartalékok

Az elemzés javulást lát a magyar “core” üzletágnál, még ha nagyon alacsony bázisról is történt ez. A menedzsment megismételte korábbi 70 forintos éves részvényenkénti profitelőrejelzését. A lakáspiaci kereslet várhatóan felgyorsul a második félévben, mivel 2024-től egyes támogatott hitelek fokozatosan megszűnnek. A lengyelországi működés EBITDA-ja is kikerült a piros tartományból.

A második negyedéves jelentés legfontosabb negatívumai, hogy a DH készpénztartaléka csökkent a nagy osztalékfizetés után, ami mérsékelni fogja a pénzügyi bevételi potenciált a jövőben. A Forest Hill projekt értékesítése pedig lelassult.

A Duna House árfolyama. Forrás: Tradingview.com. További árfolyamok, grafikonok: Privátbankár Árfolyamkereső.
A Duna House árfolyama. Forrás: Tradingview.com. További árfolyamok, grafikonok: Privátbankár Árfolyamkereső.

“Talán korai még az osztalékra spekulálni”, de a cég osztalékpolitikája alapján, ami 45 százalékos kifizetési arányt tartalmaz, a részvényenkénti rendes osztalék 30 forint körül lehet – írják. Ezen felül további extra pénzt is oszthat a befektetőknek 50-75 forint körül, így összesen 75-100 forint várható. Ez 13-18 százalékos osztalékhozamot jelenthet – amit a M&A, vagyis az egyesülések, felvásárlások módosíthatnak. A készpénztartalékok pedig lehetőséget nyújtanak a növekedésre akvizíciókon keresztül.

Húsz százalékos megtérülés a Parknál?

A Graphisoft Park újabb jó eredményekről számolt be – értékelte a Wood & Company elemzője, Jakub Caithaml az augusztusi gyorsjelentést. A 2023-as évesített FFO (a működésből származó cash flow hozama – a szerk.) évi 17 százalékos a jelenlegi részvényárfolyamon. Az ingatlanportfólió “évi nyolc százalék körüli hozamot kínál” (euróban – a szerk.), így ez “kézzelfogható puffert jelent” a vezető ingatlanügynökök által a budapesti irodák esetében jelentett 5,75-6,5 százalékos elsődleges hozamhoz képest.

Az elemző szerint nem zárható ki a hozam további növekedése sem, bár a “Park” majdnem teljes kihasználtsága a “bérlők hűségéről tanúskodik”. De a bérleti díjak indexálása is folyamatos bérletidíj-növekedést okoz. A bruttó bérbe adható terület (GLA) fejlesztése az elemzés szerint húsz százalék fölé emelheti az említett FFO hozamot.

Mennyit ér az iroda, ha magyar?

A magyar irodapiacot egyébként úgy írják le, mint ahol a forgalom nagyon visszaesett, és ritkán találkoznak a vevők, eladók elképzelései. De azt remélik, hogy jövőre megnő a forgalom, és tisztább képet lehet majd kapni az ingatlanok értékéről is.

A részvény az egyik legmeggyőzőbb értéknövelő lehetőség a közép-kelet-európai ingatlanuniverzumban foglalják össze.

A piacon várható hozamcsökkenés a következő 3-6 hónapban pedig tovább javíthatja az ingatlanrészvényekkel kapcsolatos hangulatot a következő hónapokban.

Honnét jönnek az elemzések?

Az idézett elemzések a Budapesti Értéktőzsde által finanszírozott program keretében készültek. (“A BÉT piacfejlesztési programja kis és közepes tőkeértékű részvényekre.”) A brókercégek tehát díjazást kapnak értük. Az írások nagy többsége csak angol nyelven található meg.

A Privátbankár.hu Kft. (privatbankar.hu) nem minősül a befektetési vállalkozásokról és az árutőzsdei szolgáltatókról, valamint az általuk végezhető tevékenységek szabályairól szóló 2007. évi CXXXVIII. törvény („Bszt.”) szerinti befektetési vállalkozásnak, így nem készít a Bszt. szerinti befektetési elemzéseket és nem nyújt a Bszt. szerinti befektetési tanácsadást a felhasználói részére. A privatbankar.hu honlaptartalma ("Honlaptartalom") a szerzők magánvéleményét tükrözi, amelyek a privatbankar.hu közzététel időpontjában érvényes álláspontját tükrözik, amelyek a jövőben előzetes bejelentés nélkül megváltozhatnak. A Honlaptartalom kizárólag tájékoztató jellegű, az érintett szolgáltatások és termékek főbb jellemzőit tartalmazza a teljesség igénye nélkül és kizárólag a figyelem felkeltését szolgálja. A megjelenített grafikonok, számadatok és képek kizárólag illusztrációs célt szolgálnak, azok pontosságáért és teljességéért az privatbankar.hu felelősséget nem vállal. A Privátbankár.hu Kft, mint a privatbankar.hu honlapjának üzemeltetője, továbbá annak szerkesztői, készítői és szerzői kizárják mindennemű felelősségüket a Honlaptartalomra alapított egyes befektetési döntésekből származó bármilyen közvetlen vagy közvetett kárért. Ezért kérjük, hogy a befektetési döntéseinek meghozatala előtt mindenképpen több forrásból tájékozódjon, és szükség esetén konzultáljon személyes befektetési tanácsadójával. A Privátbankár.hu Kft. (privatbankar.hu) az adott pénzügyi eszközre általa tájékoztató céllal készített Honlaptartalomból esetlegesen következő ügyletkötésben semmilyen módon nem vesz részt, és így a függetlensége megőrzésre kerül. Mindezekből következik, hogy a Honlaptartalmával vagy annak közreadásával a Bszt., valamint az annak hátteréül szolgáló, az Európai Parlament és a Tanács 2004. április 21-én kelt, 2004/39/EK számú, a pénzügyi eszközök piacairól szóló irányelve („MIFID”) jogszabályi célja nem sérül.

Részvényárfolyamok

részvény ár min max változás vétel eladás forgalom deviza dátum idő
OTP 30330 30130 30480 -0,98% 0 0 8 145 698 720 HUF 2025-10-17 17:09:20
MOL 2744 2726 2758 -0,51% 0 0 1 325 657 038 HUF 2025-10-17 17:05:08
MTELEKOM 1786 1782 1806 -0,78% 0 0 426 869 452 HUF 2025-10-17 17:06:27
RICHTER 10360 10120 10380 +1,37% 0 0 1 115 017 440 HUF 2025-10-17 17:05:09
OPUS 559 550 559 +0,72% 0 0 266 749 083 HUF 2025-10-17 17:05:21
A fentiek 15 perccel késleltetett adatok, melyeket a Portfolio TeleTrader Kft., a Budapesti Értéktőzsde hivatalos adatszolgáltatója biztosít számunkra.

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Előfizetőink máshol nem olvasott, higgadt hangvételű, tárgyilagos és
magas szakmai színvonalú tartalomhoz jutnak hozzá havonta már 1490 forintért.
Korlátlan hozzáférést adunk az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz is, a Klub csomag pedig a hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmazza.
Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!

Részvény / Deviza / Áru Rekordárak röpködnek az arany-, ezüst- és platinapiacokon
Privátbankár.hu | 2025. október 18. 09:21
A héten napról napra újabb és újabb rekordokat döntött az arany ára, de általában is elmondható, hogy a nemesfémek ára szeptember eleje óta valósággal szárnyal. Ez alatt az idő alatt az arany és az ezüst mintegy harmadával drágult, de hasonlóan gyors áremelkedés volt tapasztalható a platina esetében is.
Részvény / Deviza / Áru Szép estéje volt az amerikai tőzsdének
Privátbankár.hu | 2025. október 18. 09:03
Emelkedéssel zártak pénteken a New York-i értéktőzsde irányadó mutatói.
Részvény / Deviza / Áru Pityókásan szállt fel a biciklire a forint pénteken
Privátbankár.hu | 2025. október 17. 18:41
A magyar forint vegyes teljesítményt nyújtott pénteken a bankközi piacon.
Részvény / Deviza / Áru A Mol átadta a tőzsdei zakót az OTP-nek
Privátbankár.hu | 2025. október 17. 17:52
A BUX 96,84 pontos, 0,09 százalékos csökkenéssel, 102 968,67 ponton zárt pénteken.
Részvény / Deviza / Áru Hirtelminősítési félelmek miatt eséssel nyitottak az amerikai tőzsdék
Privátbankár.hu | 2025. október 17. 15:55
Mínuszban indítottak az amerikai tőzsdék.
Részvény / Deviza / Áru Szabadesésben a Mol a tőzsdén
Privátbankár.hu | 2025. október 17. 15:28
A Budapesti Értéktőzsde részvényindexe a plusz 2 pontos nyitás után csökkent pénteken kora délutánig.
Részvény / Deviza / Áru Ez egyre csúnyább: nagy vérengzés az európai tőzsdéken
Privátbankár.hu | 2025. október 17. 12:00
A nyitásban tapasztalt mínuszok még nagyobbak lettek.
Részvény / Deviza / Áru Nem hatja meg a budapesti csúcs a hazai tőzsdét
Privátbankár.hu | 2025. október 17. 09:25
Alig látható pluszban nyitott a magyar tőzsde, majd elkezdett csökkenni.
Részvény / Deviza / Áru A fényes oldalon kezd a forint
Privátbankár.hu | 2025. október 17. 07:37
A forint kezdi teljesen ledolgozni a múlt heti gyengülését.
Részvény / Deviza / Áru Ezt a napot nem teszik zsebre a Wall Streeten
Imre Lőrinc | 2025. október 17. 07:00
Gyengültek tegnap az irányadó new york-i tőzsdemutatók.
hírlevél
Ingatlantájoló
Együttműködő partnerünk: 4iG