5p

Mire készülhet a kormány?
Meg lehet még menteni az idei évet az ezer sebből vérző gazdaságban?

Online Klasszis Klub élőben Győrffy Dórával!
Vegyen részt és kérdezze Ön is a közgazdászt, egyetemi tanárt!

2025. július 16. 15:30

A részvétel ingyenes, regisztráljon itt!

A Harvey hurrikán alaposan összezilálta az amerikai energiapiacot, például sok finomító leállásra kényszerült. Ez a tőzsdei árakban is megmutatkozott, egyrészt nagyra nőtt az egyes olajfajták ára közötti különbség, másrészt megdrágult a benzin. Hogyan lehet ezt kihasználni?
(Forrás: MTI/AP/Charlie Riedel)

A hatalmas Harvey hurrikán okozta károk az amerikai finomítói kapacitások egy részének kiesését okozták, ami komoly következményekkel járt a világ legnagyobb gazdaságának energiaiparára. Ez több termék árutőzsdei árában is megmutatkozik, anomáliákat, félreárazásnak látszó, ám logikus árelmozdulásokat okozott. Ez akár Magyarországról is kihasználható.

Az egyik feltűnő jelenség az amerikai WTI és az északi-tengeri Brent típusú olajárak közötti árkülönbség (spread) megugrása. Ez jelenleg 5,5 dollár, utoljára 2015. július végén volt ilyen magas. Az utóbbi években a jellemző érték inkább 2-3 dollár volt, ahogy az Ycharts ábráján is látható. (Állítsuk öt évre.) De évente többször is előfordult, hogy nullára vagy kissé mínuszba ment az árkülönbség, ha ez bekövetkezik, az jelentős nyereséget jelenthet az erre spekulálók számára.

(YCharts)

Add a drágát, vedd az olcsót

A különbséget nyilván úgy lehet kihasználni, hogy a drágább Brentet eladjuk, az olcsóbb WTI-t vesszük. Az nem igazán lesz számunkra lényeges, hogy az olaj általában merre tart, csak az, hogy a kettő különbsége szűküljön. Méghozzá belátható időn, néhány hónapon belül.

Ebben rejlik a „trade” egyik kockázata: ha a finomítók talpra állása lassú lesz, nem tudják feldolgozni az amerikai termelők olaját, túlméretezett nyersolaj-készletek és nyomott WTI-árak várhatók. A Brent árfolyama pedig tovább nőhet. A korábbi, a 2014-es nagy olajár-zuhanás előtti (amikor a WTI 110 dollár környékéről 50 dollár alá zuhant mintegy fél év alatt) helyzet ráadásul további óvatosságra int.

Az export segíthet

Akkor ugyanis nem volt ritka az sem, hogy 15-20 dollár volt a két olajfajta árának különbsége. Rövid távon ez most is előfordulhat, hosszú távon azonban nem túl valószínű. Az egyik nagy különbség, hogy azóta lehetővé tették a WTI sokáig tiltott exportját is.

Egy másik kellemetlenség a contango jelensége. Amint korábban írtuk (itt>>> és itt>>>), a határidős árak szerkezete, különbsége is fontos. Például ebben a pillanatban a WTI legközelebbi határideje 47,10, a következő, októberi pedig 47,90 dollár, vagyis eléggé magas a contango.

Nem túl hosszú a szavatossága

Ez a vevőknek folyamatos úgynevezett görgetési veszteséget okoz. (A havonta lejáró közeli határidőt, amit megvettünk, csak egyre magasabb áron lehet újrakötni.) A Brentnél viszont gyakorlatilag nulla a contango (52,70 és 52,77 dollár a két közeli határidő), így a Brent-eladáson nem lehet ugyanazt megnyerni, amit a WTI-vételen vesztünk. (Friss határidős árak például itt.) A két olajfajta árkülönbségére játszó pozíciót tartogatni tehát nemigen szabad, pár hét, esetleg egy-két hónap lehet a szavatossága.

Meglódult a benzin

Miközben a WTI olaj ára lemaradóban van a Brentétől, van egy másik anomália is. A finomítók kiesésével a feldolgozott kőolajtermékek kínálatában lyuk keletkezik, ezért azok ára felmegy. Tegnap, augusztus utolsó napján az amerikai benzin árutőzsdei ára például hét százalék feletti pluszban volt (ma 3 százalékkal esik). Az amerikai benzint vásároló UGA jelű ETF egy hónap alatt 11,5 százalékkal ment fel, a benzint shortoló SGAS ára pedig majdnem ugyanennyivel süllyedt.

A kőolaj és a feldolgozott termékek, főleg benzin és dízelolaj (ultra alacsony kéntartalmú dízel, azaz ULSD, korábban fűtőolaj) árkülönbségét „crack spread”-nek nevezi a szakirodalom. (Az elnevezésnek nincs köze sem a kábítószerekhez, sem a feltört programokhoz, egy vegyipari eljárásra utal.) A finomítók megveszik a nyersolajat, feldolgozzák (krakkolják), majd a feldolgozott termékeket drágábban adják el.

Magával húzza az olajat?

Egy ismert spekulációs módszer, hogy ha nagy a finomítói árrés, a befektetők megveszik az olcsó nyersanyagot, és határidőre eladják a drága feldolgozott termékeket. Ha csökken a kettő különbsége, nyernek az üzleten. Olajfinomítók is csökkenthetik így kockázataikat (fedezhetik, azaz hedge-elhetnek).

Elvileg, ha nagy a „crack spread”, akkor a finomítók növelik a termelésüket, hogy több pénzt keressenek. Így több olajat vesznek át, ami magával húzza a kőolaj árát is. Talán ilyesmi történt tegnap, amikor a WTI 46-ról 47 dollárra ugrott.

Nem működik a piac, de...

A növekvő finomítói termelés egy idő után jelentős benzin- és dízelolaj-készlethez vezetne, ami azután csökkentené a végtermék árát, a finomítói termelést és így visszanyomná a kőolaj árát is. De ez a folyamat most a hurrikán miatt nem lehetséges, legalábbis erősen döcög.

A feldolgozott termékek és a nyersolaj ára közötti különbség most évek óta nem látott mértékűre nőtt. A Seekingalpha szerzője emlékeztet arra, hogy az utóbbi időben egyébként is a vártnál alacsonyabbra süllyedtek az amerikai nyersolaj-készletek. A finomítók, amint tehetik, vásárolni fogják majd a nyersanyagot, hogy a csökkenő benzin- és dízelolaj-készleteket feltöltsék. Ráadásul a működő amerikai olajkutak számában is volt némi csökkenés mostanában.

Ezért a következő hetekben még erőteljes ingadozás várható ugyan az amerikai energiahordozók piacán, utána azonban szerinte a kőolajkereslet növekedése valószínű.

Néhány fontosabb olajpiaci ETF

- United States Oil ETF LP (USO) (olaj long)

- United States Short Oil (DNO) (olaj short)

- United States Gasoline ETF (UGA) (benzin long)

- ETFS Short Gasoline (SGAS) (benzin short, London)

- US Diesel-Heating Fund (UHN (dízel- és fűtőolaj long)

- Energy Select Sector SPDR ETF (XLE) (amerikai energiaszektor részvényei)

- SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Production (XOP) (amerikai olajszektor részvényei)

- iShares MSCI Global Energy Producers (FILL) (nagy nemzetközi olajmultik, európaiak is)

- VanEck Vectors Oil Refiners ETF (CRAK) (globális olajfinomítók részvényei)

Részvényárfolyamok

részvény ár min max változás vétel eladás forgalom deviza dátum idő
OTP 27930 27800 27950 +0,76% 0 0 5 728 160 800 HUF 2025-07-15 17:10:18
MOL 3024 3004 3030 +0,33% 0 0 623 625 772 HUF 2025-07-15 17:05:18
MTELEKOM 1790 1776 1798 0,00% 0 0 790 563 766 HUF 2025-07-15 17:05:56
RICHTER 10100 10040 10150 -0,49% 0 0 1 571 678 950 HUF 2025-07-15 17:09:55
OPUS 593 593 601 -0,67% 0 0 160 535 592 HUF 2025-07-15 17:08:15
A fentiek 15 perccel késleltetett adatok, melyeket a Portfolio TeleTrader Kft., a Budapesti Értéktőzsde hivatalos adatszolgáltatója biztosít számunkra.

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Előfizetőink máshol nem olvasott, higgadt hangvételű, tárgyilagos és
magas szakmai színvonalú tartalomhoz jutnak hozzá havonta már 1490 forintért.
Korlátlan hozzáférést adunk az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz is, a Klub csomag pedig a hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmazza.
Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!

Részvény / Deviza / Áru Szomorú kedd köszöntött a forintra
Privátbankár.hu | 2025. július 15. 18:33
A magyar deviza gyengélkedett kedden a bankközi piacon.
Részvény / Deviza / Áru Bizonytalanul, de feljebb kúszott a BUX
Privátbankár.hu | 2025. július 15. 17:58
A Budapesti Értéktőzsde részvényindexe, a BUX 332,32 pontos, 0,33 százalékos emelkedéssel 99 787,20 ponton zárt kedden.
Részvény / Deviza / Áru Jókedvvel nyitottak az amerikai tőzsdék
Privátbankár.hu | 2025. július 15. 16:10
Emelkedéssel nyitottak az amerikai értékpapírpiacok kedden.
Részvény / Deviza / Áru Az OTP vezeti az emelkedést a parketten
Privátbankár.hu | 2025. július 15. 15:09
A Budapesti Értéktőzsde (BÉT) részvényindexe a plusz 0,30 pontos nyitás után emelkedett kedden kora délutánig.
Részvény / Deviza / Áru Nagyot ment az UniCredit – és még mehet feljebb?
Nagy András | 2025. július 15. 14:15
A kedvező iparági környezeten túl is érdemes az UniCredit részvényeit figyelni, egyrészt a bank M&A aktivitása miatt, másrészt pedig a várható magas részvényesi javadalmazás miatt.
Részvény / Deviza / Áru Vegyesen mennek a legfontosabb papírok a pesti tőzsdén
Privátbankár.hu | 2025. július 15. 13:12
Helyzetjelentés kedd ebédidőben.
Részvény / Deviza / Áru Egyelőre nem ijedt meg Trumptól sem Európa, sem Budapest
Privátbankár.hu | 2025. július 15. 09:36
Európai tőzsdenyitások a vámfenyegetés árnyékában.
Részvény / Deviza / Áru Már megint káprázhat a szemünk a forintot nézve
Privátbankár.hu | 2025. július 15. 07:21
Újra hármassal kezdődik az euró ára.
Részvény / Deviza / Áru Így reagáltak a piacok Trump súlyos bejelentéseire
Privátbankár.hu | 2025. július 15. 06:28
Bedurvuló vámháború, eszkalálódó ukrajnai háború – de mit szóltak hozzá a tőzsdén?
Részvény / Deviza / Áru Felvásárolhatják az egykori olajipari óriást – már meg is van, kik közül kerülhet ki a befutó
Gajda Mihály | 2025. július 14. 18:58
A BP részvényárfolyama az elmúlt években látványosan alulteljesítette legfőbb versenytársait. Bár egykor az egyik legmeghatározóbb olajipari vállalatnak számított, az elmúlt húsz év nem alakult kedvezően a cég számára. Nemrég a vállalat új vezérigazgatója egy utolsó próbálkozásként radikális stratégiaiváltást jelentett be, amely rövid időre ugyan pozitív hatással volt a részvényárfolyamra, ám ezt hamar felülírta a kereskedelmi háborús feszültségek és a zuhanó olajárak hatása.
hírlevél
Ingatlantájoló
Együttműködő partnerünk: 4iG