5p

Mi vár a magyar befektetőkre ősszel?

Mit jelentenek az adózási és szabályozási változások a befektetők számára?
Merre tart az állampapírpiac? Hogyan érdemes gondolkodni a hosszú távú megtakarításokról?

Klasszis Befektetői Klub
2026. szeptember 24., Budapest

Foglalja le helyét most >>

Az új német kormány padlógázt nyom a katonai kiadásokban, hogy a jövő havi NATO csúcstalálkozón elnyerjék Trump jóváhagyását a szervezet jövőjére nézve. Ukrajna megmutatja, hogyan lehet egy hadsereget a szinte semmiből néhány év alatt Európa legnagyobb fegyveres erejévé fejleszteni. Káncz Csaba jegyzete.

A következő NATO-csúcstalálkozóra június 24-25-én kerül sor Hágában, és ez a csúcstalálkozó döntő jelentőségű lesz annak eldöntésében, hogy az észak-atlanti szövetségnek van-e még jövője. Az új német kormány most egyértelműen ezt a találkozót tartja szem előtt biztonságpolitikai megfontolásaiban.

Elaludt Európa

Donald Trump amerikai elnök évek óta követeli, hogy az európaiak többet költsenek a védelemre, és ennek kapcsán a NATO-ból való kilépéssel is fenyegetőzött. Amerikai szemszögből nézve valóban feltehetjük magunknak a kérdést, hogy 347 millió amerikainak miért kellene megvédenie 450 millió európait 146 millió orosztól.

Trumpnak igaza volt a kritikájában, de figyelmeztetései éveken keresztül süket fülekre találtak, különösen Németországban. A héten azonban Berlin megtáltosodott. Merz kancellár kormánynyilatkozatában leszögezte, hogy olyan Bundeswehrre van szükség, amely Európa legerősebb hagyományos fegyveres ereje lesz.

A NATO-csúcstalálkozóra való tekintettel ezért a német külügyminiszter is csütörtökön padlógázra lépett és már megértést tanúsít Trump 5 százalékos GDP-arányos katonai kiadási követelése iránt. Egyúttal rámutatva arra, hogy ez biztosítja, hogy az USA továbbra is elkötelezett marad Európa védelme mellett.

Amikor Wadephul külügyminiszter 5 százalékról beszél, akkor a Mark Rutte NATO-főtitkár által használt képletre utal, aki 3,5 százalékról beszél a kemény védelmi kiadásokra és 1,5 százalékról a védelemmel kapcsolatos infrastruktúrára.

Ez a Trump-kormányzat álláspontja is. A NATO jelenlegi terveiben, amelyek az EU keleti határának az orosz agresszió elleni védelmére vonatkoznak, Németországnak központi szerepe van logisztikai csomópontként.

Egyoldalú bejelentés

Wadephul külügyminiszter egyoldalúan – a koalíciós partnerrel, az SPD-vel való konzultáció nélkül –, és a megvalósítás módjára vonatkozó terv nélkül jelentette be az 5 százalékos célt Németország számára. Ez szerencsére nem egészen 5 százalék, hanem csupán 3,5 százalék. A fennmaradó 1,5 százalék az általános infrastruktúra, amely potenciális katonai alkalmazásokkal rendelkezik, mint például az utak és a vasutak.

 Leopard 2A5 tankok a Bundeswehrben. Mire költik a megemelt katonai kiadásokat?
Leopard 2A5 tankok a Bundeswehrben. Mire költik a megemelt katonai kiadásokat?
Fotó: Wikipédia/Bundeswehr-Fotos

Ami az 5 százalék tisztán katonai részét illeti – ez 160 milliárd euró lenne 2032-ig, szemben a jelenlegi 50 milliárd euróval. Ehhez valóban nagyszámú infrastrukturális beruházásra lesz szükség (vasút, utak, hidak, légi közlekedés, digitális infrastruktúra). És a Bundeswehrt is jelentősen ki kell majd bővíteni.

Ez nem lesz lehetséges 150 milliárd euró körüli védelmi költségvetés nélkül. Wadephul kijelentései tehát összhangban vannak azzal, amire a német kormány egyébként is törekszik. Az időkeretet valószínűleg 2032-ig határozzák meg. Addig a védelmi költségvetés és a közlekedési minisztérium költségvetésének megfelelő éves növekedése várható.

Hogyan költsék el?

A német politika nagy ötlete az általános sorkötelezettség újbóli bevezetése. Igen ám, de Boris Pistorius védelmi miniszter egy nemrégiben adott interjúban bevallotta: nincsenek meg a laktanyái az új csapatok befogadására, ha most soroznák be őket. Nincsenek kiképzői a kiképzésükhöz. Ahogyan nincsenek irodái sem, hogy nyilvántartásba vegye és tesztelje őket. A béke hosszú évei alatt a Bundeswehr a nehéz szociális hátterű fiatalemberek toborzóhelyévé fajult.

A szűk keresztmetszet

Ukrajna viszont megmutatja, hogyan lehet egy hadsereget a szinte semmiből néhány év alatt Európa legnagyobb fegyveres erejévé fejleszteni. Ukrajnával ellentétben azonban Németországnak korlátokkal kell szembenéznie. Mindenekelőtt nincs elég fiatal, hadrafogható német.

A hidegháború idején a német hadseregnek 400 ezer katonája volt. A sorozás 2011-ben megszűnt, és a hadsereg azóta 185 ezer főre zsugorodott. Eladták a laktanyákat és a toborzó irodákat. A Bundeswehr egy kis hivatásos hadsereggé alakult.

A CDU vissza akarja hozni a sorozást – de van itt egy bökkenő. A CDU programja hosszú távú elkötelezettségről szólt. Az SPD és a Zöldek viszont a svéd modellt favorizálják, ahol az ország egy évfolyam összes potenciális újoncát nyilvántartásba veszi, majd először az önkénteseket veszi fel, és csak akkor kezdenek el sorozni, amikor tényleges szükség van rá. Friedrich Merz számára az a politikai probléma, hogy az egyetlen párt, amelyik az általános sorozást támogatja, az az AfD.

Európának lehetővé kell tennie az USA számára a rendezett kivonulást

Az európai vezetők célja az, hogy az USA-t a lehető legtovább bevonja kontinensünk védelmébe azáltal, hogy növelik védelmi erőfeszítéseiket, lehetővé téve az USA számára a rendezett haderő-csökkentést.

Különösen fontos, hogy ez a kivonulás ne legyen hirtelen és teljeskörű. Különösen a nukleáris elrettentés területén az USA nem lesz egyhamar helyettesíthető.

A rovat támogatója a 4iG

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Előfizetőink máshol nem olvasott, higgadt hangvételű, tárgyilagos és
magas szakmai színvonalú tartalomhoz jutnak hozzá havonta már 1490 forintért.
Korlátlan hozzáférést adunk az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz is, a Klub csomag pedig a hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmazza.
Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!

Makro / Külgazdaság Itt a brüsszeli megerősítés: ott vagyunk az élbolyban
Csabai Károly | 2026. szeptember 17. 11:31
Ahogy azt a Privátbankár Európai Inflációs Körkép előrejelezte, a 27 uniós tagállam közül Magyarország harmonizált fogyasztóiár-indexe volt augusztusban a negyedik legalacsonyabb. 
Makro / Külgazdaság Keményen odacsapnak Oroszországnak Trumpék, de ennek Kína és India sem fog örülni
Privátbankár.hu | 2026. szeptember 17. 10:42
Az amerikai kongresszus mindkét háza megszavazta az Oroszországgal szembeni szankciók szigorításáról szóló törvényjavaslatot, amely az orosz energia- és hadiipart, valamint az úgynevezett árnyékflottát is célba veszi.
Makro / Külgazdaság Mindkét szemünk sírhat: tovább drágul a tankolás
Privátbankár.hu | 2026. szeptember 17. 10:01
Csütörtökön mindkét üzemanyagtípus ára emelkedett.
Makro / Külgazdaság Megvan, hol tárgyalhat legközelebb Trump Iránról: az amerikai elnök nagyot álmodik
Privátbankár.hu | 2026. szeptember 17. 08:37
Az Egyesült Államok elnöke, Donald Trump jövő kedden New Yorkban, az ENSZ Közgyűlésén találkozik az Öböl-menti országok vezetőivel, hogy megvitassák az Iránnal vívott háború következő lépéseit – számolt be róla csütörtökön az Axios.
Makro / Külgazdaság Több százezret nyúlnak le tőlünk a csalók, miközben a védelmünk is javul
Privátbankár.hu | 2026. szeptember 17. 07:46
Több mint 6 milliárd forint ellopását akadályozták meg a bankok a második negyedében, ugyanakkor jelentősen megugrott, 5,4 milliárd forintra nőtt a sikeresen végrehajtott átutalásos csalások értéke.
Makro / Külgazdaság Elárulták a németek, hogy lesz-e elég gáz a télen Európában
Privátbankár.hu | 2026. szeptember 17. 07:12
A német ipar jelenleg nem látja akut veszélyét az ország gázellátásának, a meglévő készletek és a folytatódó betárolás várhatóan elegendő lesz egy átlagos tél átvészeléséhez – mondta a BDI német iparszövetség vezérigazgató-helyettese, Holger Lösch a dpa német hírügynökségnek.
Makro / Külgazdaság Brüsszel a magyarok dicséretétől visszhangozhat
Csabai Károly | 2026. szeptember 17. 05:44
Bár az Európai Bizottság statisztikai hivatala által számított módszertan szerint is ha enyhén, de nőtt a hazai infláció augusztusban, annál így is csak három uniós tagországé lehetett alacsonyabb – derül ki a legfrissebb Privátbankár Európai Inflációs Körképből. Bizonyosságot a ma délelőtt 11 órakor megjelenő végleges adatokból lehet szerezni. Az előkelő helyezés lehetővé teheti egyrészt a kormánynak, hogy végre kivezesse az árrésstopot, másrészt a Magyar Nemzeti Banknak, hogy már az euróbevezetést szem előtt tartva csökkentse az immár negyedszázada 3 százalékos inflációs célját.
Makro / Külgazdaság Lépett a Fed: három év után először emelt kamatot az amerikai jegybank
Privátbankár.hu | 2026. szeptember 16. 20:29
A Federal Reserve szerdán egyhangú döntéssel 25 bázisponttal megemelte az irányadó alapkamatot, amely így a 3,75 százalék–4,00 százalék-os célsávba emelkedett.
Makro / Külgazdaság A 4iG az Egyesült Arab Emírségekben tárgyalt
Privátbankár.hu | 2026. szeptember 16. 19:19
A 4iG Csoport regionális növekedési stratégiájáról, a vállalat tervezett nemzetközi kötvénykibocsátásáról és a Nasdaq-bevezetés előkészítéséről egyeztetett Jászai Gellért, a 4iG Csoport elnök-vezérigazgatója Khaldoon Khalifa Al Mubarakkal, a Mubadala Investment Company ügyvezető igazgatójával és csoportszintű vezérigazgatójával, valamint az az Egyesült Arab Emírségek elnökének stratégiai szakpolitikai tanácsadó szervezetének elnökével.
Makro / Külgazdaság Elhalasztották a kamatstop eltörlését
Privátbankár.hu | 2026. szeptember 16. 16:52
A hírt még hétfő este jelentette be a parlamenti felszólalása közben a pénzügyminisztérium államtitkára.
hírlevél
Ingatlantájoló
Együttműködő partnerünk: 4iG