1p

Mire készülhet a kormány?
Meg lehet még menteni az idei évet az ezer sebből vérző gazdaságban?

Online Klasszis Klub élőben Győrffy Dórával!
Vegyen részt és kérdezze Ön is a közgazdászt, egyetemi tanárt!

2025. július 16. 15:30

A részvétel ingyenes, regisztráljon itt!

Aki kicsit is járatos a tőzsde világában, biztosan hallotta a mondást, amely szerint májusban érdemesebb eladni, és csak ősszel visszatérni a piacra. Babonának hangzik, de meglepő módon komoly statisztikák és tanulmányok is alátámasztják ezt. De vajon így van-e ez nálunk is? Milyen eredményeket kapunk, ha a hazai részvényekkel próbáljuk ezt az egyszerű stratégiát megvalósítani?

"Sell in May and Go Away (and Come Back on St. Leger's Day)" – az eredeti angolszász szólás szerint adjuk el részvényeinket májusban, majd térjünk vissza szeptember második szombatján, amikor a St. Leger lóversenyt rendezik. Újabban a gyakorlatban azonban inkább október végét szokták megjelölni, mint visszatérési időpontot, a jelenséget pedig Halloween-hatásnak is nevezik (Halloween november 1-jére esik).

Meglepő, de a régi bölcsesség igaz

A kérdésnek rengeteg külföldi szakirodalma van (a következő három link angol nyelvű), és úgy tűnik, a hosszú távú, általában legalább fél évszázadra, de néha száz évnél is hosszabb időszakra számolt kimutatások tényleg megerősítik a tőzsdés megfigyelést. A jelenségre magyarázatok is vannak, például egyes amerikai intézményi befektetők, nyugdíjalapok pénzáramlásaiban találtak érdekes egyezést a részvénypiacok szezonalitásával.

A hazai tőzsdei részvénypiac nem tekinthet vissza olyan hosszú múltra, mint a külföldiek, de már több, mint 21 éves, így talán már érdemes próbálkozni néhány számítással. Mi történt volna, ha az utóbbi 21 évben minden év májusában eladtunk volna a BUX indexből, majd novemberben visszavettük volna? Ha az elmélet igaz, egyszerű vétel és eladás helyett még jobb, ha májusban mindjárt shortolunk is, hogy azután novemberben long pozíciót vegyünk fel. (Persze mindez csak elméleti gondolatkísérlet, mert a kilencvenes évek elején még nem lehetett shortolni, a határidős árak nem követik pontosan a BUX-ot, költségekkel nem számoltunk stb.)

Shortoljunk májusban, longoljunk novemberben

Kigyűjtöttük tehát minden évre a május 2-i és a november 2-i BUX-értékeket, és megnéztük, mi történik, ha májusban egy BUX index erejéig shortolunk, majd novemberben ezt egy vétellel lezárjuk és longot nyitunk rá májusig, mintha csak egy részvény lenne. Mivel a BUX értéke közben sokszorosára nőtt, a mindenkori két időpont közötti százalékos változásokat összesítettük (kumuláltuk) a statisztikában. (Táblázatunk a cikk végén.)

A számítás eredménye az lett, hogy a 21 év alatt ezekkel a tranzakciókkal összesen 957 százaléknyi hozamot értünk volna el, tehát az eredetileg befektetett 100 forint 1057-re szaporodott volna. Ez az eltelt hosszú idő alatt éves szinten 11,9 százalék hozamnak felelt meg, csakhogy a BUX index ez idő alatt összességében mintegy 17-szeresére emelkedett, ezer pontról 17 ezer pont fölé (1700 százalékkal), ami egyébként éves szinten mintegy 14,5 százalék. Tehát jobban jártunk volna, ha 1991-ben a BUX-kosárnak megfelelő arányban részvényeket veszünk, és megtartjuk máig. (A gyakorlatban persze ez bajos lett volna, hiszen az akkori BUX-tag részvényekből már csak a Fotex maradt a tőzsdén.)

Nem volt valami jó ötlet hosszú távon shortban lenni

Inkább csak érdekesség, hogy kicsit más stratégiával erősen eltérő eredményeket kapunk. Ha úgy számolunk, hogy minden évben májusban BUX-ot adunk el, és ősszel visszavesszük – kihagyjuk a long időszakot, és csak shortolunk -, akkor egyenesen veszteségünk lesz a 21 év után (megrögzött shortosok, vigyázat). Ott állunk 21 év után 14 százalékkal kevesebb pénzzel, és még nem is beszélltünk a tetemes inflációról.

Ha viszont novemberben veszünk, májusban eladunk, tehát kihagyjuk a short ágat, akkor 1230 százalék lesz az eredményünk, több, mint a többi verzióban, de még mindig kevesebb, mint az index 1700 százalékos növekedése. Ezek a különbségek azonban eléggé logikusan következnek abból, hogy az index az évek során alapvetően felfelé tartott, így a longok eleve viszonylag jó választásnak bizonyultak, a shortok pedig könnyen termeltek veszteséget.

 

 

A sell in may nem működik, de hátha van másik?

Összefoglalva azt mondhatjuk, hogy a bevezető mondás a hazai részvénypiacon egyszerűen nem működik, szinte biztosan nem érdemes májusban mindent eladni, novemberben pedig vásárolni. Csakhogy némi szezonalitás mégis megfigyelhető. Ha a BUX 21 évének havi változásait (hozamait) kiszámoljuk, és havi bontásban összeadjuk – az összes januári, februári stb. hozamot összesítjük -, akkor nagyon hasonló ábrát kapunk ahhoz, mint a fent linkelt amerikai szakirodalom  oszlopdiagramjain. (Például mindjárt az első ábra ezen az oldalon, a BUX-grafikon pedig a cikk végén.)

Amerikában a statisztikák szerint a február, a május, a június, az augusztus és a szeptember a gyenge hónapok (legalábbis a The Quant Monitor szerint, 1945-től 2011-ig), amelyek összességében negatív, vagy nulla közeli hozamot hoztak össze. Nálunk is ez a helyzet a februárral, a májussal és a júniussal, az augusztus azonban nem olyan gyenge. A szeptember nálunk is az, de csatlakozik hozzá az október és a november, amik Amerikában a számok szerint nem rosszak. A többi hónap, főleg a január és a december mindkét kimutatás szerint erős. Összességében nagyon hasonló a szezonalitás. Lehet, hogy más hónapokat kiválasztva nálunk is működne egy szezonális stratégia?

A Halloween-hatásról a nemzetközi tőzsdéken komoly szakirodalmi összefoglalót adott az Aegon Alapkezelő 2010-es írása, amelynek végkövetkeztetése az, hogy a hatás kimutatható ugyan, de nem mindig jelentkezik és nagy szélsőségeket produkál. Így egyedül erre alapozni részvényvásárlási stratégiánkat aligha éredemes, de célszerű ezzel is kalkulálni a döntéseinknél.


 

BUX short májusban és long novemberben

Dátum BUX-érték Pozíció Eredmény Kumulált



hozam
1991.05.02 1 192 S 0,42 0,42
1991.11.02 837 L 0,15 0,64
1992.05.02 962 S 0,07 0,75
1992.11.02 902 L -0,19 0,41
1993.05.02 727 S -0,39 -0,15
1993.11.02 1 198 L 0,37 0,17
1994.05.02 1 647 S 0,01 0,18
1994.11.02 1 634 L -0,14 0,01
1995.05.02 1 398 S -0,07 -0,06
1995.11.02 1 511 L 0,75 0,64
1996.05.02 2 638 S -0,27 0,19
1996.11.02 3 614 L 0,66 0,98
1997.05.02 5 985 S -0,16 0,66
1997.11.02 7 135 L 0,20 0,99
1998.05.02 8 561 S 0,52 2,02
1998.11.02 5 645 L 0,06 2,21
1999.05.02 6 003 S -0,13 1,78
1999.11.02 6 925 L 0,30 2,62
2000.05.02 8 997 S 0,09 2,94
2000.11.02 8 261 L -0,16 2,30
2001.05.02 6 911 S 0,04 2,41
2001.11.02 6 669 L 0,30 3,45
2002.05.02 8 695 S 0,19 4,28
2002.11.02 7 325 L 0,10 4,83
2003.05.02 8 086 S -0,15 3,94
2003.11.02 9 557 L 0,16 4,74
2004.05.02 11 111 S -0,16 3,82
2004.11.02 13 240 L 0,25 5,00
2005.05.02 16 490 S -0,21 3,72
2005.11.02 20 947 L 0,16 4,48
2006.05.02 24 316 S 0,08 4,94
2006.11.02 22 447 L 0,14 5,75
2007.05.02 25 534 S -0,07 5,31
2007.11.02 27 330 L -0,18 4,18
2008.05.02 22 419 S 0,66 7,57
2008.11.02 13 541 L -0,04 7,24
2009.05.02 13 013 S -0,35 4,32
2009.11.02 20 141 L 0,24 5,60
2010.05.02 24 992 S 0,08 6,12
2010.11.02 23 176 L 0,05 6,45
2011.05.02 24 263 S 0,42 9,57
2011.11.02 17 107 - - -

Részvényárfolyamok

részvény ár min max változás vétel eladás forgalom deviza dátum idő
OTP 27930 27740 27990 +0,18% 0 0 4 482 366 980 HUF 2025-07-11 17:06:55
MOL 3030 3012 3030 0,00% 0 0 1 304 371 794 HUF 2025-07-11 17:05:26
MTELEKOM 1782 1766 1782 +0,34% 0 0 338 535 800 HUF 2025-07-11 17:05:33
RICHTER 10200 10170 10340 -0,87% 0 0 1 074 288 620 HUF 2025-07-11 17:05:46
OPUS 599 595 599 -0,17% 0 0 72 318 652 HUF 2025-07-11 17:05:13
A fentiek 15 perccel késleltetett adatok, melyeket a Portfolio TeleTrader Kft., a Budapesti Értéktőzsde hivatalos adatszolgáltatója biztosít számunkra.

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Előfizetőink máshol nem olvasott, higgadt hangvételű, tárgyilagos és
magas szakmai színvonalú tartalomhoz jutnak hozzá havonta már 1490 forintért.
Korlátlan hozzáférést adunk az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz is, a Klub csomag pedig a hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmazza.
Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!

Részvény / Deviza / Áru Már nagyon a hétvégét érezte a forint – ennyire jutott
Privátbankár.hu | 2025. július 11. 18:45
A magyar devizát elhagyta ereje a pénteki kereskedésben a bankközi piacon.
Részvény / Deviza / Áru Hírek nélkül a Magyar Telekom tudott a legtöbbet erősödni
Privátbankár.hu | 2025. július 11. 18:01
A Budapesti Értéktőzsde részvényindexe, a BUX 76,36 pontos, 0,08 százalékos csökkenéssel, 99 921,45 ponton zárt pénteken.
Részvény / Deviza / Áru Amerika is minuszban nyitott
Privátbankár.hu | 2025. július 11. 15:59
Csökkenéssel nyitottak az amerikai értékpapírpiacok pénteken.
Részvény / Deviza / Áru Eltűnt a parkett a BUX alól
Privátbankár.hu | 2025. július 11. 14:45
A Budapesti Értéktőzsde részvényindexe a plusz 0,84 pontos nyitás után csökkent pénteken kora délutánig.
Részvény / Deviza / Áru Szemétből kincs: eluralták az amerikai értéktőzsdét a mémrészvények?
Sasvári Péter | 2025. július 11. 14:29
A mémcoinok után itt vannak a mémrészvények! Egyes befektetők figyelme a biztonságos hozamokat produkáló cégek (mint például a „magnificent seven”) helyett szándékosan a volatilis, sőt, sokszor konkrétan alulteljesítő cégek részvényei felé fordult. Ezeket nevezik – a mémcoinok után – mémrészvényeknek. De mi a logika emögött, és mennyire veszélyes ez a spekulatív trend?  
Részvény / Deviza / Áru Felszedték a parkettet Budapesten
Privátbankár.hu | 2025. július 11. 11:38
A kezdeti jó hangulat elilant a tőzsdén, fél 12-kor bukóban volt a BUX.
Részvény / Deviza / Áru Bizakodhat, akinek magyar részvénye van
Privátbankár.hu | 2025. július 11. 09:13
Míg az ázsiai piacok vegyesen mozogtak, addig a BUX az előző napi záróértékénél magasabban nyitott.
Részvény / Deviza / Áru Trump csúcsra lökte az első számú kriptodevizát
Privátbankár.hu | 2025. július 11. 08:09
Rekordszinten a bitcoin jegyzése.
Részvény / Deviza / Áru Szívhatja a fogát, ha meglátja, mennyibe kerül egy euró
Privátbankár.hu | 2025. július 11. 07:48
Gyengült a forint jegyzése reggel.
Részvény / Deviza / Áru Végre jó hír érkezett Trump háza tájáról
Privátbankár.hu | 2025. július 11. 06:23
Emelkedéssel zártak a New York-i tőzsde főbb mutatói.
hírlevél
Ingatlantájoló
Együttműködő partnerünk: 4iG