1p
Aki kicsit is járatos a tőzsde világában, biztosan hallotta a mondást, amely szerint májusban érdemesebb eladni, és csak ősszel visszatérni a piacra. Babonának hangzik, de meglepő módon komoly statisztikák és tanulmányok is alátámasztják ezt. De vajon így van-e ez nálunk is? Milyen eredményeket kapunk, ha a hazai részvényekkel próbáljuk ezt az egyszerű stratégiát megvalósítani?

"Sell in May and Go Away (and Come Back on St. Leger's Day)" – az eredeti angolszász szólás szerint adjuk el részvényeinket májusban, majd térjünk vissza szeptember második szombatján, amikor a St. Leger lóversenyt rendezik. Újabban a gyakorlatban azonban inkább október végét szokták megjelölni, mint visszatérési időpontot, a jelenséget pedig Halloween-hatásnak is nevezik (Halloween november 1-jére esik).

Meglepő, de a régi bölcsesség igaz

A kérdésnek rengeteg külföldi szakirodalma van (a következő három link angol nyelvű), és úgy tűnik, a hosszú távú, általában legalább fél évszázadra, de néha száz évnél is hosszabb időszakra számolt kimutatások tényleg megerősítik a tőzsdés megfigyelést. A jelenségre magyarázatok is vannak, például egyes amerikai intézményi befektetők, nyugdíjalapok pénzáramlásaiban találtak érdekes egyezést a részvénypiacok szezonalitásával.

A hazai tőzsdei részvénypiac nem tekinthet vissza olyan hosszú múltra, mint a külföldiek, de már több, mint 21 éves, így talán már érdemes próbálkozni néhány számítással. Mi történt volna, ha az utóbbi 21 évben minden év májusában eladtunk volna a BUX indexből, majd novemberben visszavettük volna? Ha az elmélet igaz, egyszerű vétel és eladás helyett még jobb, ha májusban mindjárt shortolunk is, hogy azután novemberben long pozíciót vegyünk fel. (Persze mindez csak elméleti gondolatkísérlet, mert a kilencvenes évek elején még nem lehetett shortolni, a határidős árak nem követik pontosan a BUX-ot, költségekkel nem számoltunk stb.)

Shortoljunk májusban, longoljunk novemberben

Kigyűjtöttük tehát minden évre a május 2-i és a november 2-i BUX-értékeket, és megnéztük, mi történik, ha májusban egy BUX index erejéig shortolunk, majd novemberben ezt egy vétellel lezárjuk és longot nyitunk rá májusig, mintha csak egy részvény lenne. Mivel a BUX értéke közben sokszorosára nőtt, a mindenkori két időpont közötti százalékos változásokat összesítettük (kumuláltuk) a statisztikában. (Táblázatunk a cikk végén.)

A számítás eredménye az lett, hogy a 21 év alatt ezekkel a tranzakciókkal összesen 957 százaléknyi hozamot értünk volna el, tehát az eredetileg befektetett 100 forint 1057-re szaporodott volna. Ez az eltelt hosszú idő alatt éves szinten 11,9 százalék hozamnak felelt meg, csakhogy a BUX index ez idő alatt összességében mintegy 17-szeresére emelkedett, ezer pontról 17 ezer pont fölé (1700 százalékkal), ami egyébként éves szinten mintegy 14,5 százalék. Tehát jobban jártunk volna, ha 1991-ben a BUX-kosárnak megfelelő arányban részvényeket veszünk, és megtartjuk máig. (A gyakorlatban persze ez bajos lett volna, hiszen az akkori BUX-tag részvényekből már csak a Fotex maradt a tőzsdén.)

Nem volt valami jó ötlet hosszú távon shortban lenni

Inkább csak érdekesség, hogy kicsit más stratégiával erősen eltérő eredményeket kapunk. Ha úgy számolunk, hogy minden évben májusban BUX-ot adunk el, és ősszel visszavesszük – kihagyjuk a long időszakot, és csak shortolunk -, akkor egyenesen veszteségünk lesz a 21 év után (megrögzött shortosok, vigyázat). Ott állunk 21 év után 14 százalékkal kevesebb pénzzel, és még nem is beszélltünk a tetemes inflációról.

Ha viszont novemberben veszünk, májusban eladunk, tehát kihagyjuk a short ágat, akkor 1230 százalék lesz az eredményünk, több, mint a többi verzióban, de még mindig kevesebb, mint az index 1700 százalékos növekedése. Ezek a különbségek azonban eléggé logikusan következnek abból, hogy az index az évek során alapvetően felfelé tartott, így a longok eleve viszonylag jó választásnak bizonyultak, a shortok pedig könnyen termeltek veszteséget.

 

 

A sell in may nem működik, de hátha van másik?

Összefoglalva azt mondhatjuk, hogy a bevezető mondás a hazai részvénypiacon egyszerűen nem működik, szinte biztosan nem érdemes májusban mindent eladni, novemberben pedig vásárolni. Csakhogy némi szezonalitás mégis megfigyelhető. Ha a BUX 21 évének havi változásait (hozamait) kiszámoljuk, és havi bontásban összeadjuk – az összes januári, februári stb. hozamot összesítjük -, akkor nagyon hasonló ábrát kapunk ahhoz, mint a fent linkelt amerikai szakirodalom  oszlopdiagramjain. (Például mindjárt az első ábra ezen az oldalon, a BUX-grafikon pedig a cikk végén.)

Amerikában a statisztikák szerint a február, a május, a június, az augusztus és a szeptember a gyenge hónapok (legalábbis a The Quant Monitor szerint, 1945-től 2011-ig), amelyek összességében negatív, vagy nulla közeli hozamot hoztak össze. Nálunk is ez a helyzet a februárral, a májussal és a júniussal, az augusztus azonban nem olyan gyenge. A szeptember nálunk is az, de csatlakozik hozzá az október és a november, amik Amerikában a számok szerint nem rosszak. A többi hónap, főleg a január és a december mindkét kimutatás szerint erős. Összességében nagyon hasonló a szezonalitás. Lehet, hogy más hónapokat kiválasztva nálunk is működne egy szezonális stratégia?

A Halloween-hatásról a nemzetközi tőzsdéken komoly szakirodalmi összefoglalót adott az Aegon Alapkezelő 2010-es írása, amelynek végkövetkeztetése az, hogy a hatás kimutatható ugyan, de nem mindig jelentkezik és nagy szélsőségeket produkál. Így egyedül erre alapozni részvényvásárlási stratégiánkat aligha éredemes, de célszerű ezzel is kalkulálni a döntéseinknél.


 

BUX short májusban és long novemberben

Dátum BUX-érték Pozíció Eredmény Kumulált



hozam
1991.05.02 1 192 S 0,42 0,42
1991.11.02 837 L 0,15 0,64
1992.05.02 962 S 0,07 0,75
1992.11.02 902 L -0,19 0,41
1993.05.02 727 S -0,39 -0,15
1993.11.02 1 198 L 0,37 0,17
1994.05.02 1 647 S 0,01 0,18
1994.11.02 1 634 L -0,14 0,01
1995.05.02 1 398 S -0,07 -0,06
1995.11.02 1 511 L 0,75 0,64
1996.05.02 2 638 S -0,27 0,19
1996.11.02 3 614 L 0,66 0,98
1997.05.02 5 985 S -0,16 0,66
1997.11.02 7 135 L 0,20 0,99
1998.05.02 8 561 S 0,52 2,02
1998.11.02 5 645 L 0,06 2,21
1999.05.02 6 003 S -0,13 1,78
1999.11.02 6 925 L 0,30 2,62
2000.05.02 8 997 S 0,09 2,94
2000.11.02 8 261 L -0,16 2,30
2001.05.02 6 911 S 0,04 2,41
2001.11.02 6 669 L 0,30 3,45
2002.05.02 8 695 S 0,19 4,28
2002.11.02 7 325 L 0,10 4,83
2003.05.02 8 086 S -0,15 3,94
2003.11.02 9 557 L 0,16 4,74
2004.05.02 11 111 S -0,16 3,82
2004.11.02 13 240 L 0,25 5,00
2005.05.02 16 490 S -0,21 3,72
2005.11.02 20 947 L 0,16 4,48
2006.05.02 24 316 S 0,08 4,94
2006.11.02 22 447 L 0,14 5,75
2007.05.02 25 534 S -0,07 5,31
2007.11.02 27 330 L -0,18 4,18
2008.05.02 22 419 S 0,66 7,57
2008.11.02 13 541 L -0,04 7,24
2009.05.02 13 013 S -0,35 4,32
2009.11.02 20 141 L 0,24 5,60
2010.05.02 24 992 S 0,08 6,12
2010.11.02 23 176 L 0,05 6,45
2011.05.02 24 263 S 0,42 9,57
2011.11.02 17 107 - - -
A rovat támogatója a 4iG

Részvényárfolyamok

részvény ár min max változás vétel eladás forgalom deviza dátum idő
OTP 16880 16630 16890 +1,69% 16865 16880 885 449 145 HUF 2024-03-28 12:27:27
MOL 2962 2938 2970 +1,44% 2962 2964 318 972 968 HUF 2024-03-28 12:24:59
MTELEKOM 900 890 900 +1,12% 899 900 74 892 771 HUF 2024-03-28 12:27:05
RICHTER 9350 9280 9375 +0,92% 9300 9350 434 102 705 HUF 2024-03-28 12:26:52
OPUS 401 397 403 +0,12% 399 401 8 821 396 HUF 2024-03-28 12:24:30
A fentiek 15 perccel késleltetett adatok, melyeket a Portfolio TeleTrader Kft., a Budapesti Értéktőzsde hivatalos adatszolgáltatója biztosít számunkra.

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Szerkesztőségünkben mindig azon dolgozunk, hogy higgadt hangvételű, tárgyilagos és magas szakmai színvonalú írásokat nyújtsunk Olvasóink számára.
Előfizetőink máshol nem olvasott, minőségi tartalomhoz jutnak hozzá havonta már 1490 forintért.
Előfizetésünk egyszerre nyújt korlátlan hozzáférést az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz, a Klub csomag pedig egyebek között a Piac és Profit magazin teljes tartalmához hozzáférést és hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmaz.


Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!

Részvény / Deviza / Áru Komoly céláremelés a Molra, durván shortolják a Redditet
Eidenpenz József | 2024. március 28. 12:16
Jó a hangulat a tőzsdéken, sorban dőlnek a rekordok, és végre megmozdult a BUX index is. A forint némileg gyengül, rekordot döntött az arany. Szép osztalék jöhet a Moltól jövőre is. Durván shortolják a Redditet, szuperintelligencia-óriást építenének a blokkláncon.
Részvény / Deviza / Áru Egy félmosolyra lehet elég, amit a forint csinál csütörtökön
Privátbankár.hu | 2024. március 28. 07:27
Így kezdte a napot a forint.
Részvény / Deviza / Áru Igen, jól látja! Erősödött a forint, nem is kicsit
Privátbankár.hu | 2024. március 27. 18:21
Erősödött a forint árfolyama a főbb devizákkal szemben szerda estére a reggeli szintekhez képest a nemzetközi devizakereskedelemben.
Részvény / Deviza / Áru Nem bírt megállni a lejtőn az OTP
Privátbankár.hu | 2024. március 27. 17:24
A Budapesti Értéktőzsde (BÉT) részvényindexe, a BUX 175,08 pontos, 0,27 százalékos csökkenéssel, 64 830,30 ponton zárt szerdán.
Részvény / Deviza / Áru Megnyugodott a forint, Trump újra dollármilliárdos lett
Eidenpenz József | 2024. március 27. 12:25
A keddi kamatdöntés óta lassan erősödő pályára állt a forint, már 395 alatt mozog az euró. A további kamatcsökkentések mértéke azonban bizonytalan. A BUX-ot főleg a Mol húzza, lassul a Tesla-rivális. Így lett Trumpból dollármilliárdos – papíron. Óriásit buktak a kriptószektikusok.
Részvény / Deviza / Áru Itt a meglepetés az euró árfolyamában!
Privátbankár.hu | 2024. március 27. 07:59
Szinte nem változott a forint árfolyama a főbb devizákkal szemben az előző esti jegyzéséhez képest szerda reggelre a nemzetközi devizakereskedelemben.
Részvény / Deviza / Áru Egy hangfelvétel, egy kamatdöntés: ezt nézze, mi történt a forinttal!
Privátbankár.hu | 2024. március 26. 18:16
Erősödött a forint a főbb devizákkal szemben kedden kora estére a bankközi devizapiacon reggelhez képest.
Részvény / Deviza / Áru Unalmas nap van a pesti börze mögött
Privátbankár.hu | 2024. március 26. 17:32
A kamatdöntés sem mozgatta meg a tőzsdét, átlagos volt a forgalom. 
Részvény / Deviza / Áru Az igazi tőzsdesztori a háború, de húsvéti kakaóválság is kitört
Eidenpenz József | 2024. március 26. 12:10
A tőzsdék enyhén optimisták, szárnyalnak viszont a hadiipari részvények. A BUX szerény emelkedését most a Richter húzza, az OTP lemaradó, a forint pedig kissé erősödött a kamatdöntés előtt. Megvan, miért mehetett új csúcsra a DAX. Egekben a kakaó ára, egy szakértő igazságot szolgáltat a bitcoinnak.
Részvény / Deviza / Áru Jó estéje lesz, ha meglátja, mi a helyzet a forinttal
Privátbankár.hu | 2024. március 25. 19:12
Erősödött a forint a főbb devizákkal szemben hétfőn kora estére a bankközi devizapiacon reggelhez képest.
hírlevél
Ingatlantájoló
Együttműködő partnerünk: 4iG