Tényleg a végtörlesztés volt a hibás, februárban fordulat jött

Februrár első három hetében számításaink szerint 10,4 milliárd forint tőkét vittek el a hazai nyilvános befektetési alapokból, ami csak töredéke az előző hónapok adatainak, sőt, a pozitív hozamok miatt az alapok vagyona még nőtt is 11,5 milliárddal. Január után például egész hónapra 111 milliárd forint pénzkivétet számoltunk, ami különböző, például csak zárt körben ismert tételek miatt a hivatalos, a Bamosz (Befektetési Alapkezelők és Vagyonkezelők Magyarországi Szövetsége) által készített statisztikában 127 milliárd forint volt.

Honnét származott a végtörlesztésre fordított irdatlan vagyon?

Ha ránézünk a legnagyobb bankok legnagyobb alapjainak nettó eszközérték-grafikonjaira (lásd lentebb), akkor azt látjuk, hogy feltűnően a hónapfordulóval, a végtörlesztési hajrá végével változtak meg a folyamatok. Kézenfekvő a feltételezés, hogy a végtörlesztés nyomta rá a bélyegét az alapok utóbbi pár hónapjára, és annak végével konszolidálódhat az alappiac is.

Régóta találgatja a sajtó és a szakemberek is, hogy honnét származott az a sok százmilliárd forint, amit a végtörlesztésre fordítottak a hazai polgárok. Az egyik lehetséges forrásként a befektetési alapokat említették, mivel azok tőkéje egyértelműen csökkent – míg például a betétek decemberben még szaporodtak is kicsit -, csakhogy az alapok vagyona már 2011 májustól kezdve minden hónapban csökkent, az egyedüli kivétel október volt.

Az állam egyre csak vette ki a pénzt tavaly

Májustól január végéig a Bamosz (Befektetési Alapkezelők és Vagyonkezelők Magyarországi Szövetsége) statisztikáiban 671 milliárd forinttal csökkent az alapok vagyona, amiben az árfolyamváltozások hatása és a befektetők pénzmozgatásai nicsenek megkülönböztetve. Mivel a hazai közönség kockázatkerülő befektetési stílusának köszönhetően az alapok vagyonának túlnyomó része rövid futamidejű állampapír, bankbetét, esetleg ingatlan, az alapok hosszabb, pár hónapos távon túl rendszerint nettó hozamtermelők (ez átlagosan durván 15-25 milliárd forintot jelenthet havonta). Így a teljes pénzkivonás az említett összegnél nagyobb lehet május óta, inkább 750-800 milliárd forintra tehető.

A befektetési alapok vagyonán komoly sebet ütött tavaly a nyugdíjpénztári vagyonok államosítása. Az úgynevezett Nyugdíjreform és Adósságcsökkentő Alapnál ugyanis a pénztári eszközök átvétele után, május végén a szervezetnek az ÁKK honlapján látható statisztikája szerint 597 milliárd forintnyi forintban és 387 milliárd forintnyi devizában jegyzett befektetési jegye volt, ezekből 93, illetve 204 milliárd forint maradt november végére (frissebb adatok egyelőre nincsenek).

Külföldi vagy belföldi befektetési jegyeket adtak el?

Ezek szerint 687 milliárd forinttal csökkent az „állami” befektetési jegyek értéke azóta, ez a változás szintén származhat befektetésijegy-eladásból és visszaváltásokból egyaránt, de nyilván főleg az utóbbi okozza. Amit azonban még szintén nem tudunk, az az, hogy a devizás befektetésijegy-csomagban mennyi a hazai alap - miután hazai alapkezelők is kezelnek devizás alapokat  -, és mennyi a külföldi, akár hagyományos alapok, akár ETF-ek formájában. Sok tehát a bizonytalanság, az állam elvileg visszaválthatott 300-700 milliárd forint közötti hazai befektetési jegyet is, de az a valószínű, hogy a tényleges összeg inkább 500 és 600 millió forint között volt (mivel eleve magasabb a forintos befektetési jegyek összértéke, és még a devizások egy része is lehet hazai, valamint az elért hozamok is torzítják a képet).

Ugyanezen idő alatt, tehát május végétől november végéig a Bamosz-statisztika csak 489 milliárd forintos pénzkivétet jelez, ami elmarad a becsülhető állami visszaváltásoktól, tehát a hazai lakosság akár kisebb mértékben nettó befizető is lehetett. Decemberben és januárban nem tudjuk, mit tett az állam, az viszont biztos, hogy az alapok vagyona csökkent több mint 160 milliárd forinttal, ami mögött a magukhoz térő tőkepiacoknak köszönhetően volt egy csomó pozitív hozam is.

Lassan vége a rossz hónapoknak?

A Bamosz újabban a tőkeáramlások értékéről is közöl adatot, ezek szerint decemberben 74, januárban 127 milliárd forintnyi befektetési jegyet váltottak vissza, ez összesen 201 milliárd.  Bizonyos jelek – a zárt körű részvényalapok csekély tőkemozgásai – arra utalnak, hogy ebben már csak nagyon csekély lehetett az állami visszaváltások szerepe. Sokszor ugyanis ilyen alapfajtákon keresztül fektettek be a nyugdíjpénztárak korábban részvényekbe (főleg egyébként külföldi részvényekbe). Decemberben 13, januárban mindössze 3 milliárd forintnyi ilyen papírt váltottak vissza a Bamosz havi jelentései szerint.

Összességében nagyon nagy eséllyel decemberben és januárban a végtörlesztők voltak az alappiac zsugorodásának fő mozgatóereje, és ez február elsejétől megszűnik, és lassan az államnak sem túl sok visszaváltani valója marad, így az alappiac talán ismét a növekedés útjára léphet. A 201 milliárdos decemberi és januári pénzkivét ezzel együtt is csak a végtörlesztésre fordított összeg egy részét magyarázza meg. (Grafikonok forrása: Bamosz)

Egyes alapok tőkéjének változása
Alap	Befektetési politika	Deviza	Tőkeváltozás
			(millió forint)
K&H Fix Plusz 15	Tőkevédett	HUF	2 991
QUANTIS Kína USD Részvény A	Részvény	USD	1 666
CIB Euró Pénzpiaci	Likviditási	EUR	1 419
QUANTIS India USD Részvény N HUF	Részvény	HUF	1 092
MKB Euro Likviditási	Likviditási	EUR	1 079
K&H Tőkevédett Dollár Pénzpiaci	Likviditási	USD	927
OTP Supra	Abszolút hozamú	HUF	783
DIALÓG Likviditási	Likviditási	HUF	780
ERSTE Euro Pénzpiaci	Egyéb pénzpiaci	EUR	749
DIALÓG Konvergencia Részvény	Részvény	HUF	717
Raiffeisen Euro Likviditási	Likviditási	EUR	635
QUANTIS Dél-Amerika USD A	Részvény	USD	631
Generali Abszolút Hozam	Abszolút hozamú	HUF	589
K&H Tőkevédett Euró Pénzpiaci	Likviditási	EUR	562
K&H Fix Plusz 14	Tőkevédett	HUF	547
ERSTE Dollár Pénzpiaci	Egyéb pénzpiaci	USD	488
Platina Pí B	Abszolút hozamú	HUF	441
Concorde Hold	Abszolút hozamú	HUF	426
GE Money Pénzpiaci	Rövid kötvény	CZK	335
DIALÓG Ingatlanfejlesztő Részvény	Részvény	HUF	335
Aberdeen Latin-Amerika Részvény	Részvény	HUF	-512
Magyar Posta Ingatlan	Közvetett	HUF	-548
Raiffeisen Garantált Pénzpiaci	Likviditási	HUF	-574
K&H Tőkevédett Forint Pénzpiaci	Likviditási	HUF	-643
Raiffeisen Hozam Prémium	Abszolút hozamú	HUF	-684
K&H Kötvény	Hosszú kötvény	HUF	-706
Raiffeisen Pénzpiaci	Egyéb pénzpiaci	HUF	-724
OTP EUR	Egyéb pénzpiaci	EUR	-778
OTP Török Részvény B	Részvény	HUF	-841
ERSTE Tőkevédett Pénzpiaci	Egyéb pénzpiaci	HUF	-905
AEGON Közép-Európai Részvény I	Részvény	HUF	-934
Budapest I. Állampapír	Rövid kötvény	HUF	-992
Pioneer Magyar Pénzpiaci A	Egyéb pénzpiaci	HUF	-1 202
OTP Optima	Rövid kötvény	HUF	-1 211
AEGON Belföldi Kötvény	Hosszú kötvény	HUF	-1 225
ERSTE Ingatlan	Közvetlen	HUF	-1 330
QUANTIS HUF Likviditási A	Likviditási	HUF	-1 938
BP Bonitas	Likviditási	HUF	-2 023
CIB Hozamgarantált Betét Alap	Likviditási	HUF	-2 110
OTP Tőkegarantált Pénzpiaci	Likviditási	HUF	-3 529
Forrás: Bamosz-adatbázis, Privátbankár-számítás

Erste Ingatlan

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

K&H Tőkevédett Pénzpiaci

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

OTP Optima

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

OTP Tőkegarantált Pénzpiaci

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Raiffeisen Pénzpiaci