A lépés csak fokozná a régóta tartó aggodalmat a részvények iránti hosszú távú keresletet illetően, mivel a nyugdíjalapok már így is komoly vágást hajtottak végre részvényportfóliójukon, és várhatóan folytatni fogják a strukturális váltást a hitelpiacok felé, amely a vállalati kötvény-spreadeket még tovább tolná felfelé - írja a Biztosítási Szemle.
A biztosítótársaságok befektetési portfólióinak kiegyensúlyozása már 2009-ben elkezdődött és várhatóan 2017-ig folytatódni fog – derül ki az Axa Investment Managers által kifejlesztett modellből, amely az alapok értékesítését vizsgálja.
Az új szabályozás miatt szabadulnak a részvényektől
| Az Egyesült Államok után Európában sem vezetik be 2013 elején a szigorúbb banki tőkeelőírásokat tartalmazó Bázel III szabályokat - mondta Andreas Dombret, a német jegybank Bundesbank pénzügyi stabilitásért felelős alelnöke a Handelsblattnak. Részletek >>> |
Az Axa szerint az eddigi újraallokálásra 25%-ban a részvényárak válság előtti szintekről történő csökkenése ad magyarázatot, amely a vállalati kötvények spreadjeit mintegy 80 bázisponttal módosította. Ugyanakkor az Axa szerint ezek európai államkötvények hozamaira gyakorolt hatása marginális volt.
A Szolvencia II által előírt tőkekövetelmények ugyanis különböző eszközosztályokra különböző szintű tőketartalékot írnak elő, azok kockázatosságának megfelelően. Ma már szakemberek széles köre úgy véli, hogy az új szabályok arra ösztönzik a biztosítókat, hogy csökkentsék részvénykitettségüket, ezáltal csökkentve a volatilitást és így az előírt tőkekövetelmények szintjét is.
A vállalati kötvények tehát egyfajta defenzív eszközválasztásnak tekinthetők, köszönhetően historikusan alacsony volatilitásuknak, továbbá rövidebb lejárati szerkezetüknek, ami a vállalati kötvények hozamgörbéit meredekebbé teszi. Az államkötvények szintén előnyt élveznek a részvényekkel szemben, de egyre gyakrabban használják a részvény-derivatívákat is kockázatkezelésre.
Az AXA Im előrejelzései szerint a portfóliók kiegyensúlyozása csak a következő öt évben fog igazán kibontakozni, mivel a Szolvencia II évi 2 százalékponttal is csökkentheti a részvényhozamokat és a vállalati kötvény-spreadeket is további 60 bázisponttal lenyomhatja. Ugyanakkor az európai államkötvények relatíve immunisak maradhatnak ezen hatásokkal szemben.
Az Axa IM modellje azt sugallja,hogy a Szolvencia II hatására a biztosítók csökkenteni fogják részvény-allokációjukat a jelenlegi 15%-ról 10%-ra, míg az államkötvények részaránya a tortán belül 32%-ról 34%-ra emelkedhet, a vállalati kötvényeké pedig 30%-ról, 33%-ra nőhet. A biztosítók jelenleg körülbelül mintegy 9 ezer milliárd befektetett eszközzel rendelkeznek Európa 20 ezer milliárd dollárt kitevő intézményei befektetői eszközeiből.
A végeredmény hivatalossá vált.
