8p

Ez a cikk Privátbankár.hu / Mfor.hu archív prémium tartalma, amelyet a publikálástól számított egy hónap után ingyenesen elolvashat.
Amennyiben első kézből szeretne ehhez hasonló egyedi, máshol nem olvasható, minőségi tartalomhoz hozzáférni, akár hirdetések nélkül, válasszon előfizetői csomagjaink közül!

Miután tavaly az éves átlagos infláció kissé csökkent, az állam most új ötéves inflációkövető kötvényeket hoz forgalomba, amelyeknek a kamatprémiuma ma is alacsonyabb. Így a két hatás nyomán 4,8-ról 4,55 százalékra csökken a Prémium Magyar Állampapírral elérhető kamat. A kötvények futamideje viszonylag hosszú, öt és fél év.

Úgy tűnik, a magyar állam vagy jelentősen emelkedő inflációra számít, vagy valamiért a fix kamatozású állampapírokat preferálja a változó kamatozásúakkal szemben. Erre utal, hogy pár nappal a tavalyi inflációs adatok megjelenése után csökkentették az öt éves Prémium Magyar Állampapír (PMÁP) kamatprémiumát. Miközben a kamat alapjául szolgáló éves átlagos infláció is csökkent kissé.

A 2019-es éves átlagos fogyasztói áremelkedés ugyanis még 3,4 százalék volt, a 2020-as csak 3,3 százalék. Az eddig kapható öt éves papírnál, a 2025/J-nél 1,4 százalék kamatprémium járt, így ezt a 3,4 százalékhoz hozzáadva 4,8 százalékos kamat adódott. (A most kapható három éves inflációkövető papír pedig egy százalékos kamatprémiuma miatt 4,4 százalék éves kamatot fizet.)

Az új kamat csak 4,55 százalék

A 2020-as átlagos éves infláció 3,3 százaléka miatt a régi kötvény kamata is csökken, 4,8-ról 4,7 százalékra. Keddtől, azaz január 19-étől azonban már csak egy új kötvényt árulnak, 2026/I jelzéssel, amely már alacsonyabb kamatprémiumot kínál. Ennek mértéke 1,25 százalék, ami a valamivel alacsonyabb inflációhoz adva már csak 4,55 százalékos kamatozást jelent.

Prémium Magyar Állampapírok adatai

  Új öt Régi öt Három
  éves kötvény éves kötvény éves kötvény
Jelzése 2026/I 2025/J 2023/L
Következő kamat (éves, %) 4,55 4,7 4,3
Jelenlegi kamat (éves, %) - 4,8 4,4
Kamatprémium (évi, százalékp.) 1,25 1,4 1
Átlagos infláció, 2020 3,3 3,3 3,3
Átlagos infláció, 2019 3,4 3,4 3,4
Kamatfizetések ideje július 20. május 21. május 31.
Lejárat 2026. 07. 20. 2025. 05. 21. 2023. 05. 31.
(Forrás: nyilvános ajánlattételek, KSH)

Ráadásul ez mintegy másfél évre értendő, ugyanis a papír júliusban, fél év után fizet egyszer kamatot, majd utána évente fog. De a kamatmegállapítási szabályok alapján mindig az előző naptári évre vonatkozó éves átlagos fogyasztói árindex a kamat alapja, vagyis július 20-tól újra 4,55 százalékkal ketyeg majd tovább a papír.

Miért terelik a fix felé az embereket?

Piaci körülmények között a befektetők változó kamatozású kötvényt vagy betétet rendszerint akkor választanak, ha a kamatok, esetleg az infláció emelkedésére számítanak. Fix kamatozásút pedig akkor, ha a kamat vagy az infláció csökkenése várható. A másik oldalról, azaz a kibocsátók oldaláról megnézve ugyanezt, akkor érdemes változó kamatozású papírban eladósodni, ha a kamatszint csökkenése várható. Valamint akkor érdemes fix kamatozású papírt kibocsátani, ha a kamatok vagy a kötvényhozamok várhatóan emelkednek majd.

Az inflációkövető kötvények kamatának csökkentésével az állam inkább a fix kamatozású MÁP Plusz felé tereli majd a lakossági megtakarításokat. A befektetők egy része az új, csökkentett változó kamatot látva a MÁP Plusz felé fordulhat. Ez pedig akkor jó az államnak, ha a kamatszint, vagy az infláció emelkedik. De Magyarországon nem működik teljes mértékben a piac, hiszen az állam kettős kamatrendszert tart fenn azáltal, hogy az intézményi befektetők és a lakosság számára teljesen eltérő feltételeket kínál.

A Magyar Állampapír Plusz fizikai formában (fotó: EJ)
A Magyar Állampapír Plusz fizikai formában (fotó: EJ)

Így lehetséges, hogy valamilyen más, nem kamatköltségekben mérhető célt, például valamilyen tervszámot vagy politikai irányt szeretnének teljesíteni azzal, hogy még több Magyar Állampapír Pluszt adnak el Prémium Magyar Állampapír helyett.

Mennyit lehetne megtakarítani?

Ha elsősorban a kamatkiadásokat figyelnék, akkor inkább a jelenlegi évi másfél százalék körüli kamatszinten adnának el öt éves fix államkötvényeket az intézményi befektetőknek. Amelyen a megtakarítás valójában még nagyobb, mivel itt a forgalmazás költségei is lényegesen alacsonyabbak, mint a lakossági állampapírok esetében.

Ekkor elvileg a megtakarítás a Prémium Állampapírhoz képest 4,55-1,45=3,1 százalék lenne éves szinten. A Magyar Állampapír Pluszhoz képest pedig 4,95-1,45=3,5 százalék. De amint már sokszor kifejtették, a lakossági állampapír-vásárlásokat jobbnak tartják olyan szempontból, hogy magánemberek pénze kevésbé áramlik gyorsan egyik befektetésből a másikba. Nem várható, hogy hirtelen kivonja a lakosság a pénzét, ellentétben az intézményi befektetőkkel. Hogy ez megér-e legalább évi 3,1-3,5 százalékot, az más kérdés.

Elszáll majd az infláció?

Ám nagyon könnyen lehetséges az is, hogy az állam valóban emelkedő inflációra számít, és ezért nem akar a jövőben túl magas kamatot fizetni az ezt követő államkötvényekre. Egyre több olyan véleményt olvasni a nyugati sajtóban és itthon egyaránt, amely szerint ha az év közepén megélénkül a gazdaság, az komoly inflációs ugrást okozhat. A jegybankok valószínűleg még lazító üzemmódban lesznek, nulla közeli vagy az alatti kamatokkal. Tartani fognak a kötvényvásárlási programok és más mennyiségi könnyítések, és a kormányzati gazdasági ösztönzőcsomagok is.

Az év közepére a lakosság nagy része immunissá válhat a koronavírus-fertőzéssel szemben, megindulhat a turizmus, a vendéglátás. A magas gazdasági növekedéssel párhuzamosan folyó élénkítés, pénznyomtatás pedig óriási inflációs nyomást okozhat. (Egy ilyen vélemény itt olvasható Zsiday Viktor alapkezelő tollából.)

Három választásunk van

A magyarországi kisbefektetők számára mindenesetre az állam változatlanul nagyon kedvező feltételeket kínál. Lényegében három különböző, vonzó állampapír között választhatunk több éves távlatban. Ezek a következők:

  • A Magyar Állampapír Plusz, amely már egy év után is 3,75 százalékos kamatot fizet. Öt évre megtartva pedig 4,95 százalékra kúszik fel a lépcsőzetesen emelkedő hozam.
  • A Prémium Magyar Állampapír, amely a fentebb leírtak szerint az inflációt követi.
  • Valamint a Prémium Euró Magyar Állampapír (Pemák), amely euróban vásárolható és az eurózóna átlagos éves inflációját követi, féléves ciklusokban. Már ennek is két sorozata van, egy három és egy ötéves, jelenlegi kamatuk 1,1, illetve 1,25 százalék.

Tavaly messze az inflációkövető eurós kötvények biztosították a legjobb hozamot a magyarországi megtakarítok számára. Legalábbis úgy, ha forintban számolunk. Így ugyanis a a kötvénnyel elérhető hozamot csaknem pontosan tíz százalékos euródrágulás is növelte.

Lásd: Azt hittük, a MÁP Plusz lesz a legjobb állampapír. Mekkorát tévedtünk!

(Alapismeretek az állampapírokról: Apu, tulajdonképpen mi az az állampapír?)

Infografika: Lakossági állampapírokról röviden
Infografika: Lakossági állampapírokról röviden

 

A Privátbankár.hu Kft. (privatbankar.hu) nem minősül a befektetési vállalkozásokról és az árutőzsdei szolgáltatókról, valamint az általuk végezhető tevékenységek szabályairól szóló 2007. évi CXXXVIII. törvény („Bszt.”) szerinti befektetési vállalkozásnak, így nem készít a Bszt. szerinti befektetési elemzéseket és nem nyújt a Bszt. szerinti befektetési tanácsadást a felhasználói részére. A privatbankar.hu honlaptartalma ("Honlaptartalom") a szerzők magánvéleményét tükrözi, amelyek a privatbankar.hu közzététel időpontjában érvényes álláspontját tükrözik, amelyek a jövőben előzetes bejelentés nélkül megváltozhatnak. A Honlaptartalom kizárólag tájékoztató jellegű, az érintett szolgáltatások és termékek főbb jellemzőit tartalmazza a teljesség igénye nélkül és kizárólag a figyelem felkeltését szolgálja. A megjelenített grafikonok, számadatok és képek kizárólag illusztrációs célt szolgálnak, azok pontosságáért és teljességéért az privatbankar.hu felelősséget nem vállal. A Privátbankár.hu Kft, mint a privatbankar.hu honlapjának üzemeltetője, továbbá annak szerkesztői, készítői és szerzői kizárják mindennemű felelősségüket a Honlaptartalomra alapított egyes befektetési döntésekből származó bármilyen közvetlen vagy közvetett kárért. Ezért kérjük, hogy a befektetési döntéseinek meghozatala előtt mindenképpen több forrásból tájékozódjon, és szükség esetén konzultáljon személyes befektetési tanácsadójával. A Privátbankár.hu Kft. (privatbankar.hu) az adott pénzügyi eszközre általa tájékoztató céllal készített Honlaptartalomból esetlegesen következő ügyletkötésben semmilyen módon nem vesz részt, és így a függetlensége megőrzésre kerül. Mindezekből következik, hogy a Honlaptartalmával vagy annak közreadásával a Bszt., valamint az annak hátteréül szolgáló, az Európai Parlament és a Tanács 2004. április 21-én kelt, 2004/39/EK számú, a pénzügyi eszközök piacairól szóló irányelve („MIFID”) jogszabályi célja nem sérül.

 

Részvényárfolyamok

részvény ár min max változás vétel eladás forgalom deviza dátum idő
OTP 29650 29510 29830 -0,07% 29650 29660 2 497 744 480 HUF 2025-10-10 15:47:11
MOL 2766 2750 2772 +0,44% 2762 2768 315 236 058 HUF 2025-10-10 15:47:26
MTELEKOM 1810 1774 1818 +2,14% 1808 1810 2 042 618 642 HUF 2025-10-10 15:49:52
RICHTER 10560 10370 10570 +1,44% 10550 10560 1 376 287 750 HUF 2025-10-10 15:49:40
OPUS 568 539 569 +5,38% 567 569 129 534 041 HUF 2025-10-10 15:50:05
A fentiek 15 perccel késleltetett adatok, melyeket a Portfolio TeleTrader Kft., a Budapesti Értéktőzsde hivatalos adatszolgáltatója biztosít számunkra.

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Előfizetőink máshol nem olvasott, higgadt hangvételű, tárgyilagos és
magas szakmai színvonalú tartalomhoz jutnak hozzá havonta már 1490 forintért.
Korlátlan hozzáférést adunk az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz is, a Klub csomag pedig a hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmazza.
Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!

Állampapír / Kötvény Örülhet a kormány, valakik megint milliárdokért vásároltak állampapírt
Privátbankár.hu | 2025. október 8. 12:58
Hozamemelkedés mellett értékesített 6 hónapos diszkont kincstárjegyet szerdai aukcióján az Államadósság Kezelő Központ (ÁKK).
Állampapír / Kötvény Sikerült tízmilliárdokkal megfinanszírozni az Orbán-rendszert
Privátbankár.hu | 2025. október 2. 12:16
Hozamcsökkenés mellett értékesített 3, 5 és 10 éves lejáratú államkötvényeket csütörtöki aukcióján az Államadósság Kezelő Központ (ÁKK).
Állampapír / Kötvény Megint rontották egyes lakossági állampapírok feltételeit
Eidenpenz József | 2025. szeptember 30. 16:31
Alaposan átalakul a lakossági állampapírok rendszere október 1-től, egyes sorozatok megszűnnek, más sorozatok kamata csökkenni vagy emelkedni fog. Amit igyekeznek egyszerűsítésként, egységesítésként és a biztonság növeléseként eladni a kisbefektetőknek, de összességében inkább romlanak a feltételek. Ami már egy hosszú folyamat része.
Állampapír / Kötvény Ismét drágább lett az államadósság finanszírozása
Privátbankár.hu | 2025. szeptember 30. 12:58
Emelkedett a 3 hónapos diszkont kincstárjegy aukciós átlaghozama.  
Állampapír / Kötvény Roham indult az állampapírokért
Privátbankár.hu | 2025. szeptember 10. 11:59
Az ÁKK által felajánlott mennyiségnél több is elkelt volna.
Állampapír / Kötvény Aggódnak a brit befektetők: régen látott magasságba szökött e mutató
Privátbankár.hu | 2025. szeptember 2. 15:05
Kedden a hosszú lejáratú brit államadósság hozama csaknem három évtizedes csúcsra emelkedett, elsősorban a brit államháztartás állapotával kapcsolatban kiújult piaci aggályok és az általános globális hozamemelkedés miatt.
Állampapír / Kötvény Elkapkodták a tízéves állampapírokat
Privátbankár.hu | 2025. augusztus 7. 12:52
A meghirdetett mennyiségnél 35,0 milliárd forinttal nagyobb összegben, 70,0 milliárd forintért értékesített 3, 5 és 10 éves lejáratú államkötvényeket csütörtöki aukcióján az Államadósság Kezelő Központ (ÁKK) vegyesen változó hozamokkal.  
Állampapír / Kötvény Ismeretlenek tízmilliárdokkal finanszírozták az Orbán-kormányt
Privátbankár.hu | 2025. július 24. 12:51
Hozamemelkedés mellett értékesített 3, 5 és 10 éves lejáratú államkötvényeket csütörtöki aukcióján az Államadósság Kezelő Központ (ÁKK).
Állampapír / Kötvény Újabb lépés az eladósodás terén
Privátbankár.hu | 2025. július 22. 16:45
Összesen 5 milliárd kínai renminbi értékben keltek el 3 és 5 éves futamidejű magyar szuverén úgynevezett pandakötvény az Államadósság Kezelő Központ (ÁKK) szervezésében. Ez a valaha volt legnagyobb volumenű és leghosszabb futamidejű szuverén kötvénykibocsátás a kínai belföldi (onshore) piacon.
Állampapír / Kötvény Kissé csökkent a 3 hónapos diszkont kincstárjegy aukciós átlaghozama
Privátbankár.hu | 2025. július 22. 12:45
Hozamcsökkenés mellett értékesített 3 hónapos diszkont kincstárjegyet keddi aukcióján az Államadósság Kezelő Központ (ÁKK).
hírlevél
Ingatlantájoló
Együttműködő partnerünk: 4iG