<img height="1" width="1" style="display:none" src="https://www.facebook.com/tr?id=947887489402025&amp;ev=PageView&amp;noscript=1">
10p

Ez a cikk Privátbankár.hu / Mfor.hu archív prémium tartalma, amelyet a publikálástól számított egy hónap után ingyenesen elolvashat.
Amennyiben első kézből szeretne ehhez hasonló egyedi, máshol nem olvasható, minőségi tartalomhoz hozzáférni, akár hirdetések nélkül, válasszon előfizetői csomagjaink közül!

A híres MÁP Plusz államkötvények hozamánál több mint kétszer magasabbat is el lehetett érni, ha valaki ehelyett eurós kötvénybe fektette a pénzét, méghozzá hasonlóan alacsony kockázat mellett. Hála persze annak, hogy a forint az utóbbi másfél évben rohamosan leértékelődött. Ez megtaníthatja a befektetőket arra, hogy még az állampapíroknál sem érdemes mindig mindent egy lapra feltenni.

Nagy nap volt 2019. június 3-a a magyar állampapírpiac életében, hiszen e napon lehetett először kapni a Magyar Állampapír Plusz (MÁP Plusz) nevű új lakossági kötvényt. A nagy várakozásokkal övezett értékpapír azóta is komoly népszerűségnek örvend, és joggal. Hiszen bőkezű kamata, illetve hozama (évi 4,95 százalék öt év alatt) Magyarországon és külföldön egyaránt elhomályosítja a vele összevethető alacsony kockázatú befektetések fényét.

Ráadásul a likviditása is kiváló. Lényegében azonnal meg lehet tőle szabadulni, ha szükséges, minimális veszteséggel. Így a likviditása a folyószámlákkal vetekszik. “Ilyen a világon nincs” – mondhatjuk, és ez ezúttal alighanem szó szerint értendő. (Lásd ismeretterjesztő anyagunkat a hozam, kockázat, likviditás hármasáról, összefüggéseiről, azaz a mágikus háromszögről.)

Fotó: A Magyar Állampapír Plusz államkötvény nyomdai úton előállított, postákon kapható verziója (2019)Fotó: A Magyar Állampapír Plusz államkötvény nyomdai úton előállított, postákon kapható verziója (2019)

Veszített vonzerejéből a Magyar Állampapír Plusz?

A “nemzeti kötvény” munkacímű, majd a sajtó által hamar szuperkötvénynek is elnevezett értékpapírból főleg az elején jegyeztek sokat, hetente százmilliárdokért. De a mai napig is heti tízmilliárdos nagyságrendű maradt a vásárlások összege. Október közepén elérte az 5000 milliárd forintot az összes elfogadott jegyzés értéke. Idő közben azonban az államkötvény veszített vonzerejéből.

A forint ugyanis nagyot gyengült, az infláció pedig idén megemelkedett. Hogy főleg ez látszik-e a csökkenő tendenciát mutató eladási számokból, vagy a válság miatti általános kockázatkerülés, esetleg az általános szegényedés, azt nehéz megmondani.

1. Ábra: A MÁP Plusz jegyzési eredményei (forrás: Akk.hu)

1. Ábra: A MÁP Plusz jegyzési eredményei (forrás: Akk.hu)1. Ábra: A MÁP Plusz jegyzési eredményei (forrás: Akk.hu)

Mostanában a befektetőknek háromféle választása van, ha több éves távon és jó kamattal szeretne állampapírokba fektetni. Vehet fix kamatú öt éves, változó kamatozású inflációkövető és változó kamatozású, de eurós inflációkövető kötvényeket. Ha valaki nem ismerné, ezek a következők:

Államkötvény-kisokos – a Három Királyok

MÁP Plusz (Magyar Állampapír Plusz)

A fix kamatozású “szuperkötvény” vagy “nemzeti kötvény”, amelynek kamata lépcsőzetesen emelkedik, forintban. Öt évig megtartva évi 4,95 százalékos hozamot lehet vele elérni. Minden héten új sorozatot kínálnak, de régóta változatlan feltételekkel. Postákon, kinyomtatott formában is kapható.

PMÁP (Prémium Magyar Állampapír)

Inflációkövető, forintos magyar államkötvény. A kamata az átlagos éves infláció plusz a kamatprémium. Jelenleg, 2020 októberében öt évre 1,4, három évre 1,0 százalék a kamatprémium. Így a két kötvény teljes aktuális kamata 4,8, illetve 4,4 százalék éves szinten. (2025/J, illetve 2023/L jelzésű értékpapírok.)

PEMÁP (Prémium Euró Magyar Állampapír)

Inflációkövető, euróban kibocsátott magyar államkötvény. A kamata az Eurózóna átlagos éves inflációja plusz a kamatprémium. Jelenleg, 2020 őszén öt évre 1,25, három évre 1,1 százalék a kamatprémium. A két kötvény teljes aktuális kamata pedig euróban jelenleg szintén 1,1, illetve 1,25 százalék éves szinten. (2025/X, illetve 2023/X jelzéssel.)

(További alapismeretek az állampapírokról: Apu, tulajdonképpen mi az az állampapír?)

2. Ábra, infografika: A lakossági államkötvényekről röviden (kamatozásuk, futamidejük, főbb előnyeik)

2. Ábra, infografika: A lakossági államkötvényekről röviden (kamatozásuk, futamidejük, főbb előnyeik)2. Ábra, infografika: A lakossági államkötvényekről röviden (kamatozásuk, futamidejük, főbb előnyeik)

Hogyan teljesítettek valójában államkötvényeink?

Számoljuk ki, hogyan járt volna a befektető, ha azon az ominózus napon, 2019. június 3-án MÁP Pluszt, PMÁP-ot és PEMÁP-ot vásárolt volna. Tételezzük fel mindegyiknél, hogy az értékpapírt a mai napig megtartotta, lejáratig nem váltja vissza. Így az értékelésnél a névérték+felhalmozott kamat, vagy hozam értékét vesszük figyelembe. (Bár a MÁP Plusznál a felhalmozott kamat valójában alacsonyabb, mert csak több év múlva járnak a magas, öt-hat százalékos kamatmértékek, de ettől most tekintsünk el.)

Képzeletbeli dobogónk ekkor így néz ki:

Állampapírok hozam-toplistája

3. PMÁP államkötvény: 4,53 százalék hozam

Az akkor vett öt éves változó kamatozású kötvény (2024/J) az első mintegy egy és egynegyed évben fizetett évi 4,5 százalékot. Ezzel elmaradt ugyan a MÁP Plusz-tól, ám nemrég a kamata évi 5,1 százalékra emelkedett. Ugyanis az éves átlagos infláció a 2018-as 2,8 százalékról 2019-ben 3,4 százalékra ment fel. (A 2020 szeptemberi állapot szerint a 2020-as éves átlagos infláció is 3,5 százalék volt. Így a kötvény következő, 2021 szeptemberétől esedékes kamatozása is hasonló, évi öt százalék körüli vagy feletti lehet.)

2. MÁP Plusz államkötvény: 4,95 százalék hozam

Az öt éves fix állampapírt (N2024/01) a lejáratig megtartva évi 4,95 százalék a kötvény hozama. Ez esetben a mai napig a vásárláskori érték 4,95 százalékkal növelt értéke a hasznunk, azaz hozamunk. (Éven túl kamatos kamattal ez egyébként összesen 6,94 százalék egy év és nem egészen öt hónap alatt.)

1. PEMÁP államkötvény: 11 százalék forintban

A 2019 júniusában kapható három éves euró-államkötvény, a 2022/X kamata a mai napig 2,8, majd 1,8 és 1,7 százalék volt. (Ennél a papírnál félévente változik a kamatozás.) Így a tőkéje és a kamata együtt, száz euróra vetítve 1,31+0,90+100,57 euró. Ezt átszámolva mindig az akkori, aktuális napi MNB devizaárfolyamokon azt eredményezi, hogy a kötvények hozama forintban 10,98 százalék volt. Ennek persze nagy részét a forintgyengülésből jövő árfolyamnyereség teszi ki. Euróban számolva a hozam csak 2,1 százalék.

Az egyes kötvényekre vonatkozó számítás táblázatos formában:

Háromféle magyar államkötvény pénzáramlásai, hozama 2019. június 3-tól

  PEMÁK, 2022/X*   MÁP Pusz, N2024/01* PMÁP, 2024/J*
Dátum Euróban (100 euróra) Forintban EUR/HUF 1000 forintra 1000 forintra
2019. 06. 03. -100,00 -32 435,00 324,35 -1000 -1000
2019. 09. 25.         13,9
2019. 12. 21. 1,31 433,39 330,83    
2020. 06. 21. 0,90 311,63 346,25    
2020. 09. 25.         45
2020. 10. 22. 100,57 36 683,39 364,75 1069,41 1003,8
Hozam (XIRR): 2,01% 10,97%   4,95% 4,53%
*Az adott napig, de annak feltételezésével, hogy a futamidő végéig megtartják az értékpapírt.

A 2022/X hozama tehát, köszönhetően a forint idei erőteljes leértékelődésének, bőven meghaladta a szuperkötvény és a forintos inflációkövető papír hozamát. A kötvényből egyébként nem adtak el olyan sokat, mint a MÁP Pluszból, a meghirdetett mennyiség 300 millió, a lejegyzett 254,7 millió euró volt. Ez utóbbi mintegy 90-93 milliárd forint, attól függően, milyen euróárfolyamon számoljuk. (A mai árfolyamon inkább 93.)

Még jobb eurós állampapír érkezett

Azóta azonban még jobb eurós államkötvényünk is van. Ez év tavaszán szépen csendben, nagyobb hírverés nélkül kibocsátottak egy újabb, immár öt éves eurós inflációkövetőt. De mit hoz a jövő? Érdemes-e arra számítani, hogy a következő években is az eurós kötvény lesz a nyerő?

3. Ábra: Az éves átlagos euró/forint árfolyam (MNB-adatok alapján)3. Ábra: Az éves átlagos euró/forint árfolyam (MNB-adatok alapján)

A forint gyengülő trendje tagadhatatlan (lásd a 3. ábrát). Az utóbbi tíz évben csak egyszer volt olyan, hogy az éves átlagos forintárfolyam (a napi euró/forint árfolyamok átlaga) csökkent volna (2017-ben). Az idén pedig már több mint hét százalékkal nőtt az euró átlagára.

A forintleértékelődés, mint főszabály

Az átlagos árfolyamnövekedés pedig hosszabb távon meglepően stabil. Csak véletlen lenne? Az utóbbi öt év átlagos éves forintleértékelődése 2,44 százalék, az utóbbi tíz évé 2,42 százalék, 15 év átlaga pedig 2,38 százalék volt. Mintha valamilyen rejtélyes erő évi 2,4 százalékkal értékelné le a forintot.

A forint átlagos leértékelődése

Év Az euró éves  Éves átlag
  átlagárfolyama változása (%)
2000 260  
2001 257 -1,29
2002 243 -5,35
2003 254 4,34
2004 252 -0,72
2005 248 -1,44
2006 264 6,54
2007 251 -4,90
2008 251 -0,02
2009 281 11,67
2010 275 -1,84
2011 279 1,38
2012 289 3,66
2013 297 2,59
2014 309 3,96
2015 310 0,40
2016 311 0,50
2017 309 -0,72
2018 319 3,12
2019 325 2,03
2020 349 7,27
  Utolsó öt év átlaga: 2,44
  Utolsó tíz év átlaga: 2,42
  Utóbbi 15 év átlaga: 2,38
(2020. október 21-ig, MNB-adatokból)

Tegyük fel, hogy a forint hosszabb távon továbbra is le fog értékelődni. (Bár ez csak feltételezés, valójában nem tudhatjuk, de az MNB politikája ebbe az irányba mutat. Lásd például Zsiday Viktor írását.) Ekkor az eddigi tapasztalatok alapján az euróbefektetések hozamához évente mintegy 2,4 százalékos árfolyamnyereséget kaphatnánk. Persze, a múltbeli hozamok nem jelentenek garanciát a jövőbeli folyamatokra, és az egyes évek között is nagy különbség lehet.

Forintárfolyam, válság és régiós devizák

Persze az idei forintgyengülés legalább egy része a válság miatt történt, és jövőre, a válság remélhető elmúltával a forint is korrigálhat. Lehet, hogy majd ez után, valamivel erősebb forint mellett lesz igazán érdemes devizában megtakarítani, nem most. Nem tudhatjuk biztosan.

4. Ábra: Devizaárfolyamok az euróhoz képest. Forint (EURHUF), zloty (EURPLN), cseh krona (EURCZK), román lej (EURRON). (Tradingview.com)4. Ábra: Devizaárfolyamok az euróhoz képest. Forint (EURHUF), zloty (EURPLN), cseh krona (EURCZK), román lej (EURRON). (Tradingview.com)

A leértékelődés egyébként régiós jelenség, és a válsággal is nyilvánvalóan összefügg. A forint azonban messze vezeti ebben a mezőnyt. Ha nem az éves átlagot, hanem tavaly év végéhez viszonyított változást figyeljük meg, akkor a gyengülés még nagyobb. Fizetőeszközünk az idén 11,0, míg a lengyel zloty 8,0, a cseh korona 7,7, a román lej pedig 1,9 százalékkal gyengült (4. Ábra, forrás: Tradingview.com).

De felejtsük el, a piac hajlamos meglepetéseket okozni. Különösen rövidebb távon. Nagyon a forint gyengülésére rendezkedett be mindenki, annyira ezt jelzi előre az összes elemző, annyira erre lehet pozicionálva a legtöbb befektető. Simán jöhet egy ellenkező irányú meglepetés is, főleg, ha jön az oltás, a megnyugvás. Ha sokan spekulálnak egy irányba, és valamiért egyszerre próbálják lezárni a pozícióikat, akkor az árfolyam csúnya kilengéseket tud produkálni.

Alakítsunk ki állampapír-portfóliót

Amint láttuk, még a mégannyira biztonságos állampapírok vásárlása is tartogathat meglepetéseket. Ezért nem árt itt is portfóliót kialakítani, vagyis többféle államkötvény között megosztani a kockázatot. Például egyharmad MÁP Plusz, egyharmad PMÁP és egyharmad PEMÁP egy logikus felosztás lehet.

A MÁP Plusz akkor bizonyul jó választásnak, ha az infláció és a forintgyengülés végül mérsékelt marad. A PMÁP az infláció elszállása esetére jelent védelmet. A PEMÁP pedig akkor, ha a forint a következő években legalább évi 3,5-4,0 százalékkal értékelődik le. Esetleg akkor, ha az euró inflációja is elszállna, bár ennek egyelőre vajmi kevés jele.

Ha vissza akarom váltani az állampapíromat lejárat előtt, akkor:

  • A MÁP Plusz árfolyama a névérték 99,75 százaléka (0,25 százalék a veszteségünk), de a kamatnapok (a “kamatjuttatás”) utáni első öt munkanapon mindig 100 százalékot adnak érte.
  • A PEMÁP vételi árfolyama 99 százalék (egy százalék a veszteség).
  • A PMÁP vételi árfolyama 98 százalék (két százalék a veszteség), legalábbis a most kapható sorozatoknál.

 

Részvényárfolyamok

részvény ár min max változás vételi ajánlat eladási ajánlat forgalom dátum idő
OTP 18110 18055 18285 -0,96% 0 0 6 762 070 060 Ft 2021-09-17 17:13:15
MOL 2436 2416 2448 -0,08% 0 0 4 241 584 670 Ft 2021-09-17 17:14:42
MTELEKOM 427 427 436 -2,06% 0 0 659 196 118 Ft 2021-09-17 17:10:10
RICHTER 8755 8520 8755 +3,00% 0 0 3 265 425 225 Ft 2021-09-17 17:14:43
OPUS 253 250 253 +0,40% 0 0 24 547 740 Ft 2021-09-17 17:10:09
A fentiek 15 perccel késleltetett adatok, melyeket a Portfolio TeleTrader Kft., a Budapesti Értéktőzsde hivatalos adatszolgáltatója biztosít számunkra.

Jól jönne 1,5 millió forint?

A Bank360.hu és a Privátbankár kalkulátora alapján az alábbi induló törlesztőkre számíthatsz májusban, ha 1,5 millió forintra van szükséged 60 hónapra: a Raiffeisen Bank személyi kölcsöne 30 379 forintos törlesztőrészlettel lehet a tiéd. Az Erste Banknál 32 831 forint, a Cetelemnél pedig 33 556 forint a törlesztőrészlet. Más kölcsönt keresel? Ezzel a kalkulátorral összehasonlíthatod a bankok ajánlatait!

Állampapír / Kötvény Módosította az ÁKK a finanszírozási tervét – megteremtették a devizakötvények kibocsátásának lehetőségét
Privátbankár.hu | 2021. szeptember 13. 11:19
Az Államadósság Kezelő Központ módosította 2021. évi finanszírozási tervét, amelynek keretében legfeljebb 4,5 milliárd euró összegben devizakötvény kibocsátásnak teremti meg a lehetőségét az Európai Uniótól várható RRF (Recovery and Resilience Facility) előleg kifizetésének esetleges csúszása miatt szükséges áthidaló forrásbevonás, egyes 2021-es évi kormányzati kiadások, valamint a 2022-es költségvetési hiány részbeni előfinanszírozása céljából. A kormány 2021-es ESA (eredmény szemléletű) hiánycélja változatlanul a GDP 7,5 százaléka.
Állampapír / Kötvény Gigantikus csomag kibocsátására készül az EU
MTI | 2021. szeptember 7. 15:20
A zöldkötvények a koronavírus okozta gazdasági károk helyreállítását szolgálják.
Állampapír / Kötvény 7 dolog, amit jó lenne tudni magyar állampapír vásárlása előtt
Eidenpenz József | 2021. szeptember 6. 05:57
Az állampapír-vásárlás is nemzeti sporttá vált, mióta a bankok nem kínálnak magas kamatokat a megtakarításokra. De melyik kötvényt vegyük? Milyen alternatívák vannak? Miért ne tegyünk mindent egy papírba? Mi mindent érdemes tudni, mérlegelni a döntés előtt?
Állampapír / Kötvény Csökkent egy inflációkövető államkötvény kamata – egy tévhit is az államnak kedvez
Eidenpenz József | 2021. július 1. 10:00
Új három éves inflációkövető PMÁP-kötvényeket árulnak mától, az előző sorozat ugyanis már túl régen volt a kínálatban, futamidejéből kevesebb, mint két év maradt hátra. Az új sorozatnak azonban egy negyed százalékponttal alacsonyabb lesz a kamatprémiuma, ami beleillik a hosszú távú kamatcsökkentési trendbe. Várhatóan így is veszik majd.
Állampapír / Kötvény Tartós lesz-e a magas infláció? Meddig emeli az alapkamatot az MNB?
Eidenpenz József | 2021. június 16. 15:06
Az USA és Magyarország inflációs adata nagyon hasonló egymáshoz, de több körülmény eltér, és a két jegybank ellentétes álláspontra jutott. A magyar kamatemelési várakozások talán már túlzóak is, ez vezethetett a forint nagy erősödéséhez nemrég. Meddig mehet a kamat? Mekkora lehet az infláció?
Állampapír / Kötvény 22 milliárd forint értékben bocsátott ki kötvényeket a KÉSZ Csoport
Privátbankár.hu | 2021. június 16. 10:49
A keddi aukció túljegyzéssel zárult, az intézményi befektetők végül 2,61 százalékos éves ​átlagos hozammal vásárolták​​ meg a​​ fix ​kamatozású, 10 éves futamidejű amortizálódó kötvényeket. A 22 milliárd forintos friss tőkét Magyarország egyik legnagyobb építőipari vállalatcsoportja új beruházásokra és kapacitásbővítésére fordítja.
Állampapír / Kötvény Pluszpénzt kaphatnak, akik most vesznek állampapírt
MTI | 2021. június 13. 07:47
Június 30-ig nemcsak azért érdemes otthonról online állampapírt vásárolni, mert biztonságos, kényelmes és ingyenes, hanem azért is, mert addig tart a Kincstár nyereményjátéka.
Állampapír / Kötvény Új feltételekkel kapható a P€MÁP, reálkamat-csökkentés zajlik a lakossági állampapíroknál
Eidenpenz József | 2021. június 5. 05:50
Csökkentik a klasszikus, három év körüli futamidejű eurós magyar államkötvény, a P€MÁP kamatprémiumát hétfőtől, de azért nem biztos, hogy rossz befektetés lesz. Minden attól függ, mit csinál majd az euró a következő években, és persze attól is, mennyiért jutunk hozzá. A hosszú távú trend mindenesetre csökkenő, egyre alacsonyabb a prémium.
Állampapír / Kötvény Melyik állampapír vásárlása éri meg jobban? Lesz-e hat százalék felett a PMÁP kamata?
Eidenpenz József | 2021. április 13. 18:26
Állampapír vásárlásakor a MÁP Pluszt, az inflációkövető PMÁP-ot vagy az eurós PEMÁP-ot érdemes választani? Kemény dió, mivel az infláció alakulásában és a forintárfolyam jövőjében is sok a kérdőjel. Kiszámoltuk, hogy különböző forgatókönyvek esetén melyik papír lesz kedvezőbb. Az is lehet, hogy a kötvények kombinálása a legjobb megoldás.
Állampapír / Kötvény Díjazták a magyar szamurájkötvényt
MTI | 2021. április 10. 13:53
Újabb elismerést kapott a magyar adósságkezelés: a Capital Eye portál különdíjban részesítette a magyar állam tavalyi sikeres zöld szamuráj-kötvény kibocsátását - közölte a pénzügyminiszter szombaton a Facebook-oldalán.
Privátbankár
Mfor
Piac és Profit

Munkatársakat keresünk!

Online lapcsaládunk bővítéséhez újságírókat, szerkesztőket keresünk.

Részletek

hírlevél
depositphotos