4p
A hazai kamatszint az utóbbi időben drasztikusan visszaesett a korábbi magas értékekről. Az elérhető hozamok durván lecsökkentek, így érthetően gondosabban próbálunk értékpapírt választani, hogy a korábbinál kisebb hozamainkat maximálhassuk. Mit érdemes most vásárolni?

Vége a gyönyörű reálkamatoknak

A magyar piacon igen hosszú ideig, nagyjából 1995-től a közelmúltig állt fenn az a helyzet, hogy az elérhető kockázatmentes hozam (döntően az állampapírok hozama) mind nominálisan, mind reálértékben igen kedvező volt, azaz az inflációnál lényegesen magasabb hozamot lehetett elérni. Aztán 2-3 éve megindult a rég várt kamatcsökkentés: a jegybanki alapkamat hét százalék körüli szintről 2,1 százalékig csökkent.

Ez a szint az igen alacsony infláció és a stabil költségvetési és fizetési mérleg, azaz a belső és külső egyensúly mellett teljesen reálisnak is mondható. Kérdés, hogy a következő 2-3 évben a kamatszint hogyan változhat, és melyik esetben milyen állampapírba célszerű fektetni?

Lehetne még alacsonyabb is a kamat

A gazdaságilag fontosabb régiókban: az euró-zónában, Svájcban, Nagy-Britanniában, Amerikában és Japánban már hat éve, a 2008-as válság óta nulla közeli kamatok vannak. Ebből a szempontból akár a magyar alapkamat is lehetne még alacsonyabb, hisz még az egy százalék körüli kamatszint is magasabb, mint az említett területeken, vonzóbbá téve a befektetést. Az inflációnk is igen alacsony, persze kérdés, hogy ez a közeljövőben fenntartható-e (a nemrég beindult olajáresés ezt mindenesetre támogatja).

Az egyetlen tényező, ami az alacsonyabb kamat ellen szólhat, az a forint árfolyamának az utóbbi időben mutatott változékonysága.

A hosszú papírok veszélyesek

Csökkenő kamatok/hozamok esetén hagyományosan a hosszú lejáratú, fix kamatozású kötvényeket szokták venni, hisz ezek árfolyama nagyobbat emelkedik (ezért az elmúlt időszakban a hosszú lejáratú magyar államkötvényekkel nagyon szépen lehetett keresni). A mostani kamatszinteken már nem érdemes ezt a stratégiát követni. A hosszabb lejáratú kötvények hozama nem közvetlenül a jelenlegi, vagy közeljövőbeli alapkamattól függ, hanem a teljes futamidő alatti várható átlagos kamatszintet árazza.

A 10-14 éves hátralevő futamidejű kötvényeknél ez most már négy százalék alatt van, és ha rövidtávon csökken is még a kamatszint, kérdés, hogy 10-14 éves távon nem kell-e valamikor menetközben 3-4 százalékosnál magasabb kamatszinttel számolni. Amennyiben számolunk ezzel a lehetőséggel, akkor a hosszú állampapírok lehetséges hozamcsökkenése erősen limitált, vagyis nem alkalmas eszközök a rövidtávú kamatcsökkenés megjátszására.

Ráadásul a döntően magánszemélyeknek kínált, Prémium Magyar Államkötvény, ill. Bónusz Magyar Államkötvény sorozatainak aktuális kamata már eleve magasabb a hosszú lejáratú fix kamatozású papírok hozamánál, ezért velük összevetve eleve rosszabb induló helyzetben lennénk.

Minimum három százalékos garantált kamat

Mindezek alapján kamatcsökkenésre spekulálva már nem érdemes értékpapírt keresni, célszerű inkább a stagnáló kamatokra alkalmazandó stratégiát követni. Ez az eset viszonylag egyszerű: az éppen elérhető legnagyobb (változó) hozamú államkötvényt érdemes megvenni. Ez most a Prémium Magyar Államkötvény (PMÁK), amelynek kamatozása az előző év inflációja (de minimum 0) + 3 százalék kamatprémium.

Ez jelenleg még egy darabig 4,7 százalék, ami igen kedvezőnek tekinthető. (Kétféle kötvénynél februárban, illetve májusban lesz kamatforduló.) Az infláció szintje már most is alacsony: sokkal lejjebb, akár 0-ra tartósan nem tud csökkenni, így a kamat legfeljebb kismértékben, legrosszabb esetben évi három százalékig csökkenhet, és még akkor is vonzó szinten lenne.

Ezek után nézzük meg a kamatemelés lehetőségét. Amíg a világban a jelenlegihez hasonló extrém alacsony kamatszint van, addig nem valószínű a kamatemelés, hacsak fel nem merül valamilyen speciális indok (költségvetési vagy fizetésimérleg-probléma, forintgyengülés). A legvalószínűbb, hogy kamatemelés akkor fog bekövetkezni, amikor a főbb devizák kamatai is megemelkednek. Ez 2016 előtt nem várható.

Növekvő kamatok elleni Bónusz

Ha valaki a kamatemelésre játszik, akkor érdemes Bónusz Magyar Államkötvényt vennie, tekintettel arra, hogy ennek mindenkori kamata az egyéves diszkontkincstárjegy hozama + lejáratonként változó nagyságú (1,25-2,5 százalék) kamatprémium. Az alapkamat változását elég jól követi a diszkontkincstárjegyek hozama, így ebben az esetben hozamuk is nagyjából a kamatemelés arányában növekszik.

Összefoglalva: csökkenő vagy stagnáló kamatszintre számítva a Prémium Magyar Államkötvény, növekvő kamatokra számítva a Bónusz Magyar Államkötvény vásárlása ajánlható.

Részvényárfolyamok

részvény ár min max változás vétel eladás forgalom deviza dátum idő
OTP 27580 27370 27700 +0,33% 27570 27580 3 724 080 360 HUF 2025-07-03 11:55:05
MOL 2986 2958 2996 +0,61% 2984 2986 993 010 540 HUF 2025-07-03 11:54:28
MTELEKOM 1784 1772 1784 +0,68% 1782 1784 60 914 142 HUF 2025-07-03 11:49:02
RICHTER 10120 9880 10140 +2,22% 10100 10120 764 223 740 HUF 2025-07-03 11:50:28
OPUS 591 590 595 0,00% 591 592 49 059 323 HUF 2025-07-03 11:52:22
A fentiek 15 perccel késleltetett adatok, melyeket a Portfolio TeleTrader Kft., a Budapesti Értéktőzsde hivatalos adatszolgáltatója biztosít számunkra.

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Előfizetőink máshol nem olvasott, higgadt hangvételű, tárgyilagos és
magas szakmai színvonalú tartalomhoz jutnak hozzá havonta már 1490 forintért.
Korlátlan hozzáférést adunk az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz is, a Klub csomag pedig a hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmazza.
Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!

Állampapír / Kötvény Bejött a papírforma a tőzsdei cégnél
Privátbankár.hu | 2025. június 20. 06:31
Erős negyedévvel indította a 2025-ös évet a Vajda-Papír Csoport.
Állampapír / Kötvény Vége lehet az államadósság „magyarításának”?
Sasvári Péter | 2025. június 15. 17:26
A megugró költségvetési hiány miatt újra devizakötvény-kibocsátásra kényszerülhet a kormány, amivel veszélybe kerül az a 2010 óta követett stratégia, miszerint a magyar államadósságot főként belföldi forrásból finanszírozzák. Pedig egy ideig úgy tűnt, a cél tartósan elérhető. Milyen tervek születtek ennek érdekében, és mi vezetett az államadósság, és ezzel együtt annak „magyarosítási” álmának az elszállásához?
Állampapír / Kötvény Ráraboltak az állampapírokra, ez lett a vége
Privátbankár.hu | 2025. június 4. 12:15
Túlkereslet mellett csökkentek a hozamok a 6 hónapos diszkont kincstárjegy aukción.
Állampapír / Kötvény Jön az újabb kamateső az állampapíroknál
Privátbankár.hu | 2025. május 19. 18:42
Jön az újabb kamatfizetés a Prémium Magyar Állampapíroknál. Mit tesznek a kisbefektetők a milliárdokkal? Erről beszélgetett, Herman Bernadett, a Privátbankár főmunkatársa a Trend FM hétfői adásában.
Állampapír / Kötvény Emelkedett a 6 hónapos diszkont kincstárjegy aukciós átlaghozama
Privátbankár.hu | 2025. május 7. 14:01
Hozamemelkedés mellett értékesített 6 hónapos diszkont kincstárjegyet szerdai aukcióján az Államadósság Kezelő Központ (ÁKK).
Állampapír / Kötvény Mi legyen az állampapír-pénzzel, ha nem akar kockáztatni?
Privátbankár.hu | 2025. május 5. 08:10
Jellemzően kockázatos befektetésekbe kerültek a PMÁP-ból kivett megtakarítások. 
Állampapír / Kötvény Bejelentették: új állampapír jön
Privátbankár.hu | 2025. április 15. 15:46
Egy sor új állampapír-sorozatot dob piacra az Államadósság Kezelő Központ (ÁKK).
Állampapír / Kötvény Meg se kottyant a vámháború a magyar államkötvényeknek 
Privátbankár.hu | 2025. április 3. 13:51
Elvitték a papírokat. 
Állampapír / Kötvény Az egész évre tervezett bruttó kibocsátás 38 százaléka három hónap alatt teljesült
Privátbankár.hu | 2025. április 1. 20:09
Az ÁKK kismértékben átalakította a 2025-re tervezett kibocsátás szerkezetét, a korábbinál nagyobb összegre számít az intézményi piacról, kevesebbre a lakosságtól.
Állampapír / Kötvény Fontos, az állampapírokat érintő döntést hozott a kormány
Privátbankár.hu | 2025. március 27. 15:28
Az állampapírok vásárlását ösztönöznék vele.
hírlevél
Ingatlantájoló
Együttműködő partnerünk: 4iG