Ez lehet az egyetlen komoly esély, hogy pénzünk megőrizze vásárlóerejét

Rossz hír sok kisbefektetőnek, hogy a pozitív reálkamatok időszaka nagy valószínűséggel véget ért, azaz egyes befektetések értéke már nem fogja követni az inflációt, veszíteni fog a pénz a vásárlóerejéből a mostani állapot szerint. Jelenleg látszólag pozitív a reálkamat: az infláció lényegében nulla (főleg a rezsicsökkentés miatt), sőt néha mínuszba csúszik, a kamat pedig jellemzően 1-2 százalék.

Újra nőni fog a pénzromlás

Az MNB 2015. harmadik negyedéves inflációs prognózisa 2,8 százalék, a negyedik negyedéves pedig már 3,0. Ezt a mostani 1-2 százalékos betéti kamatokhoz, vagy a 2,5 százalékos Kamatozó Kincstárjegyhez viszonyítva már 0,5-2 százalékos negatív reálkamat adódik, tehát a pénz valószínűleg veszíteni fog értékéből. (A 16 százalékos kamatadó, betéteknél a kamatokra kivetett hat százalékos egészségügyi hozzájárulás tovább rontja a képet.)

Itt garantált a reálkamat

Mit lehet tenni? Inkább költsük el a pénz? Más megoldás is van, az inflációkövető államkötény. Ezeknek a kamata már eleve magas, a jelenleg kapható sorozatok esetében évi 4,7 százalék. Évi három százalékponttal fizet az infláció felett, ami összevetve a betéteken várható 1-2 százalékos reálkamat-veszteséggel, igen jól hangzik.

Ezért cserébe azonban ajánlatos vállalni, hogy mintegy két és fél vagy négy és fél évig tartjuk az inflációkövető kötvényeket, mert idő előtti visszaváltásuk két százalékpontos veszteséget okoz (a vételi árfolyam alacsonyabb, mint az eladási). De van itt még egy vonzerő, ami a kötvények mellett szól. Az, hogy ha az infláció nő, a kamatok stagnálnak – egy jó darabig nem számít senki jegybanki kamatemelésre –, akkor a kötvények kamata még emelkedhet is.

Öt százalékos hozam is lehet

Kiszámoltuk, hogy mennyit fog fizetni a két inflációkövető kötvény (2017/L és 2019/K), ha az MNB által előre jelzett legvalószínűbb inflációs forgatókönyv, az úgynevezett inflációs alappálya megvalósul. (Mivel erről csak 2016 végéig vannak adatok, ezért 2016 után a helyzet változatlanságát feltételeztük, azaz a három százalékos inflációs cél megvalósulását.) A valóság persze ettől mindkét irányban eltérhet, de ezen forgatókönyv esetén a két kötvény hozama magas lesz a lejáratig, a három éves kötvénynél 4,85, az öt évesnél 5,38 százalék.

Az inflációs alappálya alapján az átlagos infláció az idén alacsony lesz, nulla körül, ezért a következő kamatperiódusban alacsony lesz a kötvény kamata, évi három százalék vagy kicsivel afelett. 2015-ben azonban már ismét érezhetően növekvő infláció várható – a negyedéves MNB-prognózisok átlagából évi 2,5 százalék adódik –, ami miatt a kötvények kamata ismét emelkedhet.

A legrosszabb eset is jó

Az elvileg elképzelhető legrosszabb forgatókönyv az lenne, ha az infláció később is nulla körül maradna, esetleg ez alatt. Ám a kötvények kamata nulla vagy negatív infláció esetén is évi három százalék (nullánál alacsonyabb  inflációval nem számolnak a kamatszámításnál, plusz mindig jár a három százalékpont kamatprémium). Ezért ebben az esetben is 3,44, illetve 3,89 százalékos hozam adódik, ami a jelenlegi helyzetben legalábbis nem rossz.

A kormány nemrég közzétette, hogy a következő évre 1,8 százalékos átlagos inflációval számol. Ha ezzel az értékkel kalkulálunk 2015-re és a későbbi évekre, akkor a kötvények hozama 4,59, illetve 4,69 százalék lesz éves szinten a teljes futamidő alatt. (A 2015-ös infláció a kötvényeknél a 2016 elejétől érvényes, 2017 elején kifizetendő kamatot határozza meg.)

Prémium mellé Bónuszt vegyenek

Lehet, hogy érdemes azonban Bónusz államkötvényekre is szánni a pénzünkből. A rövid futamidejű hazai állampapírok hozamai ugyanis az utóbbi időben rendkívül alacsonyra, mélyen a jegybanki alapkamat alá estek, amiben a piac már régóta várt változást. Csak nem lehetett tudni, hogy mikor következik be. A fordulatnak már vannak jelei, a hozamesés legalábbis megállt.

Ha a hozamszint nem csökken tovább, akkor az egy éves diszkont kincstárjegyekhez kötött hozamú, változó kamatozású Bónusz kötvények kamata tartósan évi 3,0, illetve 3,5 százalék felett maradhat (futamidőtől, sorozattól függően). Ha pedig még nő is, akkor ezen változó kamatozású kötvények kamata is magasabb lesz.