Fáj, hogy kimaradt az arany szárnyalásából?

Az arany határidős árfolyama új és új történelmi csúcsokat ért el az utóbbi időben, legutóbb májusban 2464,5 dolláron. Az ezüst pedig több mint 11 éve nem látott magasságokban áll. De vajon mi van a többi nemesfémmel, amelyek szintén befektetési célpontok lehetnek? Érdemes-e a platinát, a palládiumot, esetleg a ródiumot magyar kisbefektetőként szem előtt tartani?

Nem tudták utolérni az aranyat

A hosszabb távú árfolyamok tartogatnak meglepetéseket. Miközben például az arany tíz év alatt mintegy 80, az ezüst 60 százalékkal emelkedett, addig a platináé 30 százalékkal csökkent. Persze sok függ attól, hogy milyen időszakot választunk az összehasonlításhoz, de a kiinduló 2014 viszonylag nyugalmas év volt a nemesfémek piacán. Csendes lefelé csorgást lehetett látni, a csúcsoktól messze.

A hússzorozó nemesfém

A palládiumnak volt egy nagyszerű korszaka 2016-tól 2021-ig, amikor többszörözte az árfolyamát, de azután hatalmasat esett, és mára alulteljesítővé vált az aranyhoz képest – legalábbis a tíz éves időszakot nézve. (Hasonló a helyzet egyébként húsz év alatt is.)

A ródium pedig különösen ritka és kivételes fém, volt egy hasonló felfutása, mint a palládiumnak, de sokkal magasabb szinten. Több mint hússzorosára ugrott fel az árfolyama, ahonnét szintén hatalmasat esett, de még mindig többszörösét éri a tíz évvel ezelőttinek. A jelenség kulcsa, amint látni fogjuk, az autóiparban rejlik.

Ütközik a kétféle funkció

Mi az oka annak, hogy a nemesfémek ennyire eltérően teljesítenek? Jórészt a felhasználási lehetőségeik különbözősége. Sokan leírták az utóbbi időben, hogy az aranyat nagyrészt a jegybanki vásárlások hajtják. Nagy devizatartalékokat halmoz fel például Kína aranyban, és néhány más feltörekvő ország is, hogy a dollártól függetlenítse magát.

Nemesfémek árfolyama jelenleg, unciánként

• Arany: 2381 dollár
• Ezüst: 30,6 dollár
• Platina: 1005 dollár
• Palládium: 944 dollár
• Ródium: 4715 dollár

Az aranyon kívül más nemesfémnek ma már nincsen “monetáris” szerepe, nem hallani jelentős jegybanki tartalékokról sem ezüstben, sem platinában vagy másban. Az aranynak és az ezüstnek jelentős a szerepe az ékszeriparban, a platinának csekély, a többinek lényegében nulla.

Ezzel szemben már az ezüstnél is jelentős az ipari felhasználás súlya, a platinát, a palládiumot és a ródiumot pedig túlnyomó részt ott keresik. Azon belül is főleg az autóiparban és a vegyipar egyes területein.

Belépett a helyettesítő hatás

A palládium és a ródium árának megugrását a robbanómotoros járművek katalizátoraiban történő felhasználás dobta meg 2016 körül, no meg a környezetvédelmi, károsanyag-kibocsátási előírások szigorodása. Az árfolyam beomlását pedig főleg a gazdasági növekedés lassulása, a Covid-krízis, az elektromos autók térnyerése okozhatta.

Az is szerepet játszhatott, hogy az extrém drágává vált palládiumot és ródiumot a gyártók minél nagyobb arányban igyekeztek jóval olcsóbb alternatívákkal, például platinával kiváltani.

Nemesfémek, mint melléktermékek

A kitermelési oldalról a nemesfémek kínálata nem független egymástól és más ipari fémek bányászatától, jelentős részük egyfajta melléktermékként, kísérőanyagként kerül elő. A Wikipedia szócikkei szerint:

• Ma az ezüstöt elsősorban a réz, az ólom és a cink elektrolitikus finomításának másodlagos melléktermékeként állítják elő. (Arannyal együtt is előfordul, és csak kevés érkezik kifejezetten ezüstbányákból.)
• A platina a többi platinacsoportba tartozó fémmel együtt főleg a nikkel- és rézbányászat és -feldolgozás melléktermékeként keletkezik.
• A palládium arannyal és más, a platinacsoportba tartozó fémekkel ötvözött szabad fémként is megtalálható, de ezek a lelőhelyek csak kisebb szerepet játszanak. A legfontosabb forrásai a nikkel– és rézlelőhelyek.
• A ródium a platina- vagy nikkelércekben, a platinacsoport fémeinek többi tagjával együtt fordul elő.

Ezért ingadozik az ipari nemesfémek ára

Ez viszont azt is jelenti, hogy a kitermelés viszonylag rugalmatlan – nem lehet érdemes azért egy hatalmas réz- vagy nikkelbányát nyitni, hogy valamivel több palládiumunk legyen. Ez is lehetett az oka kínálati oldalról a palládium óriási áremelkedésének az elmúlt tíz évben. Illetve emiatt nem lehet a platina kitermelését visszafogni, ha csökken iránta a kereslet – ez pedig e fém nyomott árának a fő oka lehetett.

Nehéz megítélni, hogyan fog kinézni ez a következő években, ahogy a robbanómotoros gépkocsik és más járművek várhatóan háttérbe szorulnak az elektromosakkal szemben. Valószínűleg sok függ az elektromos átállás sebességétől és az általános gazdasági növekedéstől is. Lehetnek még szűk keresztmetszetek a kínálatban, amelyek a ritkább nemesfémek árát megdobják, de hosszú távon a zöld átállás azután végképp csökkenti a katalizátorfém-keresletet.

Reménysugár a palládiumnak

Az elektromos járművek terjedése nem gyengítette annyira a palládium iránti keresletet, mint azt korábban gondolták – írja a Világ Platina Befektetési Tanács nevű, a platinacsoportba tartozó fémek bányászait képviselő szakmai szervezet (World Platinum Investment Council) napokban közzétett jelentése. A palládium ára rövid távon erősödhet, ha az újrahasznosításra vonatkozó korlátozások szigorodnak, és az autóvásárlók a magas kamatok miatt továbbra is óvatosak maradnak az elektromos járművekkel szemben – állítják.

A főleg belső égésű motorok katalizátoraiban használt palládium kínálata az idén várhatóan 1,3 millió unciával lesz kevesebb a keresletnél. A hiány 2025-re azonban mintegy 200 ezer unciára mérséklődhet, majd a következő évben többletbe fordulhat, és ez a plusz 2028-ra akár 700 ezer unciára is emelkedhet.

A palládium számára előnyös lehet az is, hogy a fejlődő országokban a fosszilis üzemanyaggal működő autók iránti kereslet ellensúlyozza az elektromos autók miatt kieső keresletet. (A még tartó népességnövekedés miatt – a szerk.)

A lopott katalizátorok nyomában

Az előrejelzett többlet azonban az újrahasznosítás növekedésére épül. A kereslet-kínálat pedig még számos kihívással áll szemben – áll a jelentésben. Ezek közé tartozik, hogy a magasabb kamatlábak miatt a belső égésű járműveket tovább használják a fogyasztók, akik szkeptikusak lehetnek az elektromos járművekkel szemben. Kínai adóváltozások is akadályozzák az újrahasznosítás növekedését, valamint az az aggodalom, hogy az autókból kilopott katalizátorok táplálják az újrahasznosítási piacot.

E problémák megoldásának bármilyen késedelme lelassíthatja az újrahasznosítási kínálat növekedését, ami mélyítheti a hiányt – véli a tanács.

Deficites a platinapiac

A platina piaca várhatóan szintén deficites marad, mivel az autósok a magas kamatlábak miatt tovább tartják robbanómotoros járműveiket. A szerzők szerint azonban a platinának előnyére válik a diverzifikáltabb keresleti bázis – azaz a platina felhasználási területei szerteágazóbbak –, így a “feltörekvő hidrogéngazdaságból” származó jelentős növekedési potenciál.

/A szervezet egyébként az Anglo American (LSE: AAL), a Northam Platinum, az Impala Platinum Holdings (JSE: IMP), a Sedibelo Platinum Mines és a Tharisa (JSE: THA) bányavállalatokat képviseli./

Hol kapható palládium, ródium?

A ritkább nemesfémek közül az árutőzsdén is forgó platinára és palládiumra lehet például német certifikátokon, valamint befektetésialap-szerű tőzsdei termékeken (ETF, ETC) keresztül spekulálni. Egyes, főleg Dél-Afrikában aktív bányatársaságok termelésében is meghatározóak a platina-csoport fémei, így a részvényeik nagyjából követik az árakat – de nem csak egyét, hanem a teljes-platina-csoportét (plusz emellett esetleg más fémekét is).

A ródiumra pedig a Deutsche Bank DB Physical Rhodium (XRH0) alapját hozták létre sok évvel ezelőtt, amelynek értékpapírjai Londonban forognak.

Platina tagság, arany tagság

A nemesfémek ezen kívül rengeteg érdekességet tartogatnak a befektetők számára. Tudta, hogy a platina hússzor-harmincszor ritkább, mint az arany, és mégis kevesebb, mint a felébe kerül? Ám a története során általában sokkal többe került, mint az arany, ezt jelzi az is, hogy például egy “platina kártya” vagy egy “platina VIP tagság” a köznyelve beépülve magasabb presztízst jelent, mint az “arany” fokozat. Egyes források szerint pedig az összes eddig kibányászott platina beleférne egy kisebb lakásba.