Történelmi jelentőségű ez az év az úgynevezett IPO-k, vagyis az elsődleges részvénykibocsátások terén. Már önmagában a júniusban lezajlott SpaceX-jegyzés és tőzsdei bevezetés is elérte ezt, hát még ha megvalósul az OpenAI és az Anthropic mesterségesintelligencia-cégek részvénykibocsátása is.
Már a SpaceX kapcsán is felmerült azonban, hogy a friss kibocsátású részvények hosszabb távon nem feltétlenül örvendeztetik meg a tulajdonosaikat. Sokszor túlárazva dobják piacra ezeket, és hosszabb távon inkább lefelé mennek. Különösen igaznak bizonyult ez a kriptovaluta-szektorban tevékenykedő vállalatok részvényeire, a kriptovalutáknál ugyanis éppen medvepiac van, ami miatt tömegek fordultak el ettől az üzletágtól.
Elvesztették az érték háromnegyedét
A kriptovaluta-üzletágban működő tőzsdei vállalatok részvényeinél tapasztalható vérfürdőről írt a napokban egy elemzés, amely szerint nyolc, a közelmúltban bevezetett ilyen részvény átlagosan 73 százalékos zuhanást élt át a korábbi csúcsaihoz képest. Szinte minden, nemrég tőzsdére lépett kriptovaluta-társaság piaci értéke csúnyán beomlott a kezdeti eufóriához képest, a korai befektetők súlyos veszteségekkel szembesültek. A vizsgált a cégek:
- Amber (AMBR)
- Bullish (BRSH)
- BitGo (BTGO)
- Circle (CRCL)
- Coinbase (COIN)
- Figure (FIGR)
- Gemini (GEMI)
- Securitize (SECZ)
Akárcsak maga a Bitcoin, a tőzsdén jegyzett kriptovaluta-részvények is volatilisek és ciklikusak, de a fegyelmezett, kvantitatív eljárásokat alkalmazó befektetők megtanulhatják, hogyan lovagolják meg ezeket a hullámokat – állítják az elemzők. „Akár egy csatár a világbajnokságon, aki 80 percig nem tűnik ki, a kriptovalutarészvény-befektetőknek sem kell folyamatosan villogniuk”, csak akkor, amikor eljön a gólszerzés lehetősége – így próbálja eladni a cég a saját elemzéseit a befektetőknek.
Érett ez az iparág?
A közelmúltig a kriptovaluta-vállalatok tőzsdei debütálása az iparág érettségének jele volt. Ha ugyanis egy vállalat sikeresen tőzsdére lép, jelentős nagybefektetőket vonz magához. A tőzsdei tanúsítványok azt jelentik, hogy a kriptovaluta-piac végre a tágabb értelemben vett pénzügyi rendszer részévé válik – kommentálta a Traders Union befektetési cég. A legutóbbi tőzsdei bevezetések azonban e történetnek az árnyoldalát is megmutatták.
A probléma szerintük nem ezeknek a vállalatoknak a gyengeségében rejlik, hiszen vannak közöttük nagy kriptotőzsdék, blokkláncinfrastruktúra-szolgáltatók, letétkezelők, stabilérme-kibocsátók és az eszközök tokenizálásához (az RWA-khoz) kapcsolódó projektek. Inkább az a gond, hogy a befektetők túl gyakran nem a jelenlegi üzleti tevékenységet vásárolták meg, hanem a jövőbeli növekedés ígéretét.
A piacon azonban gyorsan megváltozik a hangulat, amikor a várakozások ütköznek a valósággal.
Vissza a realitáshoz
A Bullish erre egy jó példa, a CNBC szerint 2025 augusztusában ez a kriptotőzsde mintegy 1,1 milliárd dollárt gyűjtött össze nyilvános részvénykibocsátás során (IPO), miután a befektetők számára vonzó történettel lépett piacra. A vállalat intézményi ügyfelekre összpontosított, vezetője a New York-i Értéktőzsde korábbi elnöke, Tom Farley volt, és ismert befektetői között ott volt Peter Thiel milliárdos is.
A részvények kibocsátási ára 37 dollár volt, de a kereskedés első napján 90 dolláron nyitottak, és rövid ideig 118 dolláron is forogtak. A befektetők azt a narratívát vásárolták meg, hogy végre megérkezett a kriptós iparágba a nagy intézményi befektetői hullám.
De a történet gyorsan elvesztette a fényét. (A bitcoin 2025. október elején tetőzött, azóta a trend lefelé mutat.) A Bullish részvényei jelenleg 25,7 dollár körül forognak, az IPO-ár alatt. Ez megmutatja, hogy a nyilvános részvénypiacot (is) gyorsan magával ragadhatja egy hangzatos narratíva, de végül mégis visszatér az üzletág a realitásokhoz.
Segített a kriptóbarát elnök
2025-ben, mely év elején kriptovaluta barát amerikai elnök került a hatalomba, a bitcoin újabb történelmi rekordokat döntött. Nagyon úgy tűnt, hogy az az év a kriptovaluta-részvények tőzsdei bevezetésének hatalmas felfutását fogja hozni, a kriptovaluta-IPO-k éve lesz. Sokáig így is történt, majd az év végére a Bitcoin és a kriptovaluta-árfolyamok beomlásával elfogyott az IPO-lendület is.
A Circle (CRCL) IPO-ja mérföldkőnek látszott 2025 júniusában, mivel 1,1 milliárd dolláros tőkét vontak be, a kereslet a bevezetés után is nagyon erős volt, a kereskedést többször felfüggesztették az első órában. Egyes cégek – mint a Robinhood vagy az eToro online brókercégek – a jelentős kriptós tevékenységük miatt szintén szerepelhetnének a listán. Az eToro 2025. májusi debütálása után 5,4 milliárd dolláros értékelést (kapitalizációt) ért el, ez azonban most csak 2,9 milliárd dollár.
Két hét alatt esett a felére
A Securitize a Wall Street egyik kedvenc témája, a valós (való világbeli) eszközök, RWA-k, tokenizáció narratíva képviselője. Erős imázsa volt, jó kapcsolata a BlackRock vagyonkezelővel, és világos elképzelése arról, hogyan lehet a hagyományos pénzügyi eszközöket a blokkláncra átültetni.
Ám már a tőzsdére lépést követő első napokban meredeken zuhantak a részvényei, azóta majdnem 50 százalékot vesztettek az értékükből – méghozzá mindössze bő két hét alatt, most június végétől. A visszaesést pedig nem idézte elő semmilyen nyilvánvaló negatív esemény.
A várólista megmaradt
A közelmúltbeli kriptós bevezetések kudarca ellenére a kriptovaluta-cégek nem hagynának fel a tőzsdére lépéssel, már kialakult egy új várólista a jelöltekből. A Kraken, a Consensys és a Ledger fontolgatja az IPO-t lehetséges következő lépésként, míg a Blockchain.com már úgy tudni, benyújtotta az amerikai tőzsdei bevezetési kérelmét.
Ez logikus lépés, sok korai nagy befektető (főleg kockázati tőkés) már a kezdeti szakaszban beszállt ezekbe a vállalatokba, és most arra vár, hogy realizálhassa a nyereségét. Ráadásul az amerikai szabályozási környezet kedvezőbbé vált a digitális eszközök számára.
A „kriptovaluta” szó önmagában már nem elegendő egy befektetési történetben. A nyilvános befektetők az üzleti méretet, a bevételek stabilitását, a jövedelmezőséget is figyelembe fogják venni, és azt, hogy a vállalat képes-e túlélni egy piaci visszaesést anélkül, hogy a teljesítménye jelentősen romlana – véli a Traders Union.
Más kriptovaluta-vállalatok viszont elkezdték elhalasztani vagy újragondolni a terveiket a kedvezőtlen piaci helyzet és a közelmúltban tőzsdére lépett cégek gyenge teljesítménye miatt. Ez persze már attól megváltozhat, ha a bitcoin elindul végre határozottan felfelé – amire az eddigi piaci ciklusok alapján jó esély látszik a következő fél-egy évben:
ETF-ek és indexek
Mivel a piacnak már számos szereplője van, logikus módon megjelentek az indexek és az ETF-ek, azaz a tőzsdén kereskedett alapok is. (Olyan alapokról beszélünk, amelyek nem közvetlenül kriptovalutákat vásárolnak, hanem a kriptovaluta piacon tevékeny vállalatok részvényeit.) Úgy tűnik, hogy Európában csak egy ETF van, az USA-ban viszont több is. Például a Budapesti Értéktőzsdén 2026 júliusától elérhetők kripto-ETF-ek (mint a WisdomTree Physical Bitcoin), amelyek egyébként közvetlen kriptoárfolyam-követő termékek, nem részvényalapúak.
Az indexekből is ábrázolunk kettőt a következő grafikonon, de pontos összetételüket nem vizsgáltuk. Hosszabb távon mindenesetre nem néz ki olyan rosszul a szektor, mint 2025-höz viszonyítva, amihez hozzájárulhat a bitcoin-árfolyam négy éves ciklikussága is. A mintegy négy évvel ezelőtti medvepiaci mélypontokhoz képest még most is jól áll sok kriptovaluta és az ezzel foglalkozó cégek egy része is.
(A közvetlenül bitcoinba fektető amerikai ETF-ekről itt látható egy lista.)
Vannak továbbá kontrariánus befektetők, akik szerint olyan szektorokat kell vásárolni, amelyeket éppen utálnak a befektetők, amelyektől valamiért elfordultak. De valószínű, hogy még valamikor a következő pár évben ismét felkapják, megkedvelik, divatba fog jönni. Erről itt írtunk:
Kriptorészvény=tőkeáttétel?
Az október eleji csúcshoz képest a bitcoin árfolyama valamivel kevesebb mint a felére esett vissza, és számos második vonalbeli kriptovaluta ennél is nagyobb veszteséget szenvedett el. A kriptós üzletággal foglalkozó vállalatok egy része úgy viselkedhet, mint egy tőkeáttételes termék. Vagyis egy 1 százalékos bitcoin-árfolyammozgás lehet, hogy két százalékos vagy még nagyobb kilengést okoz az árfolyamukban.
A többségük ugyanis nem közvetlenül kriptovalutákba fektet, vagy nem csak, hanem az ezzel kapcsolatos szolgáltatásokból szerzi bevételét, nyereségét. Egyes részpiacokon pedig a forgalom, a bevétel az árfolyamnál is nagyobb mértékben eshetett vissza.
(Kriptovalutákat birtokló tőzsdei vállalatok egy 229 elemű listája a Coingecko oldalon látható.)
A Privátbankár.hu Kft. (privatbankar.hu) nem minősül a befektetési vállalkozásokról és az árutőzsdei szolgáltatókról, valamint az általuk végezhető tevékenységek szabályairól szóló 2007. évi CXXXVIII. törvény („Bszt.”) szerinti befektetési vállalkozásnak, így nem készít a Bszt. szerinti befektetési elemzéseket és nem nyújt a Bszt. szerinti befektetési tanácsadást a felhasználói részére. A privatbankar.hu honlaptartalma ("Honlaptartalom") a szerzők magánvéleményét tükrözi, amelyek a privatbankar.hu közzététel időpontjában érvényes álláspontját tükrözik, amelyek a jövőben előzetes bejelentés nélkül megváltozhatnak. A Honlaptartalom kizárólag tájékoztató jellegű, az érintett szolgáltatások és termékek főbb jellemzőit tartalmazza a teljesség igénye nélkül és kizárólag a figyelem felkeltését szolgálja. A megjelenített grafikonok, számadatok és képek kizárólag illusztrációs célt szolgálnak, azok pontosságáért és teljességéért az privatbankar.hu felelősséget nem vállal. A Privátbankár.hu Kft, mint a privatbankar.hu honlapjának üzemeltetője, továbbá annak szerkesztői, készítői és szerzői kizárják mindennemű felelősségüket a Honlaptartalomra alapított egyes befektetési döntésekből származó bármilyen közvetlen vagy közvetett kárért. Ezért kérjük, hogy a befektetési döntéseinek meghozatala előtt mindenképpen több forrásból tájékozódjon, és szükség esetén konzultáljon személyes befektetési tanácsadójával. A Privátbankár.hu Kft. (privatbankar.hu) az adott pénzügyi eszközre általa tájékoztató céllal készített Honlaptartalomból esetlegesen következő ügyletkötésben semmilyen módon nem vesz részt, és így a függetlensége megőrzésre kerül. Mindezekből következik, hogy a Honlaptartalmával vagy annak közreadásával a Bszt., valamint az annak hátteréül szolgáló, az Európai Parlament és a Tanács 2004. április 21-én kelt, 2004/39/EK számú, a pénzügyi eszközök piacairól szóló irányelve („MIFID”) jogszabályi célja nem sérül.
