5p

Hamarabb hazahozná az uniós pénzeket egy Tisza-kormány, mint az Orbán-kormány?
Maradt még szövetségese Magyarországnak Európában?

Online Klasszis Klub élőben Szent-Iványi Istvánnal!
Vegyen részt és kérdezze Ön is a neves külpolitikai szakértőt!

2025. július 30. 15:30

A részvétel ingyenes, regisztráljon itt!

Második napja kirobbanó formában a kínai részvények, ma reggelre a B típusú papírok indexe nyolc százalékkal ment fel egyetlen nap alatt. Most akkor kipukkant a lufi vagy sem? Lufi volt-e ez egyáltalán, és ha igen, mekkora? Van-e még esély, hogy tovább fújják?
Fotó: Wikimedia Commons

Az utóbbi napokban a görög félelmeket is felülírta a kínai részvénypiac összeomlása, pár hét alatt mintegy 30 százalékát vesztették el értéküknek a papírok úgy, hogy ráadásul egy csomó kereskedését felfüggesztették és más kormányzati intézkedések sorát vezették be. (Erről többször tudósítottunk, például itt, valamint itt, videóval pedig itt.) Az utóbbi két napban viszont ismét kirobbanó formában voltak.

Az utóbbi egy évben, a június eleji csúcsig a Shanghai Composite (Sanghaj Kompozit) index két és félszeresére, a Shanghai B részvények indexe kétszeresére ment fel fel. De már az év elején is mindenki lufit, buborékot, holland tulipánhagyma-őrületet kezdett el emlegetni. Volt, aki a bankrészvények nagy súlya, más az állami vállalatok veszélyei miatt fanyalgott. (Például itt.)

Ez a harc lesz a harmadik

Olyan páratlan volt ez a nagy részvényár-emelkedés? Korántsem. A külföldiek által is vásárolható B részvények indexe már bemutatott kettő, ennél is sokkal nagyobb ralit a múltban. Nézzük csak meg a grafikont, ahol az index százalékos változásait tettük egymásra a 2000-2001-2002-es, a 2006-2007-2008-as és a 2014-2015-2016-os időszakban, pontosabban utóbbinak eddig eltelt részében.

Alul a kis incifincinek látszó zöld púpocska az idei rally, júniusi csúcsán az index a 2014. eleji érték 211 százalékán, tehát kicsivel több mint dupláján állt. A 2006-2007-es hosszban (amikor a Shanghai Express nevű rossz emlékű hazai unit linked-biztosítást sokan megvették), valamint a 2000-es évek elején képződött lufikban a kiinduló érték hatszorosára ment fel az index.

Milyen adatoknak higgyünk?

Ettől persze még lehet az idei felfutás irreális, lehet lufi és lehet buborék. A kérdés eldöntéséhez a részvényeket értékelni kellene fundamentálisan, sokféle mutató alapján, mint az árfolyam/nyereség hányados (P/E), árfolyam/könyv szerinti érték (P/BV) és a többi. Ráadásul a jövőre nézve, amelyet a tőzsde beárazni igyekszik, nem pedig a múltra.

Kapitány a matróznak:

- Mennyi?

- Harminc.

- Mi harminc?

- Miért, mi mennyi?

A kínai gazdaság azonban sokak számára sötét ló. Miután a kommunista vezetés statisztikáinak sokan nem hisznek, részadatokból, közvetett információkból próbálnak meg következtetéseket levonni. Ilyen lehet a hatalmas ország exportja egyes partnerországokba, egyes árucikkek eladási adatai, vagy akár a réz világpiaci ára is.

Ahogy vesszük, akkora

Hasonló közvetett adatokból eléggé borúlátó, óvatos képet alkotott a kínai gazdaságról nemrég írásában Duronelly Péter, az Aegon Alapkezelő szenior elemzője. Másik blogbejegyzésében viszont arra jutott, hogy úgy a kínai bankrendszer méretéhez képest, mind a hitelállományhoz képest messze van még a kínai részvények jelenlegi kapitalizációja a 2007-2008-as áldatlan állapotoktól. "Mekkora volt a kínai lufi? Ahogy vesszük, akkora" - írta.

A Bloomberg korábban az árfolyam/nyereség hányados fogalmát úgy csavarta ki, hogy „árfolyam/akármicsoda hányados” („Price to Whatever ratio”), utalva arra, hogy a nyereség a képletben bizonytalan, mint a kutya vacsorája. Akkor, március végén, a jelenleginél nem sokkal alacsonyabb indexértékek mellett a Shanghai Composite P/E rátája a vezető hírügynökség szerint 44-re emelkedett. Eszerint korábban csak kétszer volt ennél magasabb a kínai részvények P/E-je: egyszer 2007-ben 66-os, és egyszer pedig 2007 elején, 47-es.

Kínai másként gondolkodók

Az elsőt hatalmas esés követte, az index harmadolódott a 2008-as válságban. A második után egy több mint négy éves lassú lecsorgás következett, egészen a mostani hossz tavaly év közepi kezdetéig.

Lássanak csodát, a kínaiak erősen mást gondolnak az ő P/E-hányadosukról, mint a Bloomberg. A Hong Kongi Tőzsde honlapján látható táblázat (és a Shanghai tőzsde honlapja) szerint a P/E hányados egyaránt 18,8 a B, és 18,3 az A típusú kínai részvényekre, kevesebb mint fele annak, amit a Bloomberg hasonló árszintek mellett márciusban írt. (A Hong Kongi P/E viszont csak 10,7.)

Hong Kong olcsóbb

Hogy milyen és mennyire megbízható nyereségbecslések alapján, az külön vizsgálatot igényelne, de ezek az értékek a jelenlegi alacsony nemzetközi kamatkörnyezetben már nem annyira vadak. Ha valaki olcsóbban akar vásárolni, hosszú távra, fundamentálisan, akkor viszont lehet, hogy Hong Kongban jár jobban.

Az „anyaországi részvények” (A sorozat) és a Hong Kongban bevezetett kínai részvények (H részvények) árkülönbségét mutató Hang Seng China AH Premium Index értéke ugyanis ma 148, azaz a Kínában forgó papírok 48 százalékkal drágábbak, mint a Hong Kongban bevezetett, lényegében ugyanolyan kínai részvények.

Sanghaj és a híres BUX-összeomlás

„Elég jól lehetett látni, hogy a mánia tavasz végére eléggé a tetőfokára hágott, és mint minden mániában, most eljött a korrekció fázisa. A nagy kérdés csak az, hogy a jelenlegi esés a kínai piacon az-e, ami a magyar piacon 1997 ősze vagy az, ami 1998 nyara volt? Nagyon nem mindegy…” – írta Zsiday Viktor alapkezelő az Alapblogon. (A 2007 őszi ázsiai válság után kisebbet, 2008-ban az orosz válságban sokkal nagyobbat zuhant a magyar piac, az utóbbi brókercégek és befektetők tömeges tönkremenetelét okozta - a szerk.)

A szakember, aki tavaly többször is szépen megjósolta a kínai részvények emelkedését (itt, itt és itt), most úgy tartja, hogy még nincs vége. „Azt gondolom, hogy az összeomlást most megállítják és a nyár-ősz folyamán legyártanak egy emelkedést, aminek a nagysága kérdéses, de simán lehet 20-30-40% is.” Hosszú távon azonban szkeptikus a kínai gazdasággal kapcsolatban.

Részvényárfolyamok

részvény ár min max változás vétel eladás forgalom deviza dátum idő
OTP 28440 28400 28770 -0,07% 0 0 6 059 995 120 HUF 2025-07-28 17:10:39
MOL 3070 3052 3080 -0,32% 0 0 2 162 102 650 HUF 2025-07-28 17:10:59
MTELEKOM 1750 1746 1766 -0,57% 0 0 464 301 870 HUF 2025-07-28 17:08:59
RICHTER 10450 10340 10450 +0,38% 0 0 796 441 770 HUF 2025-07-28 17:05:21
OPUS 591 587 593 +0,17% 0 0 40 351 798 HUF 2025-07-28 17:05:12
A fentiek 15 perccel késleltetett adatok, melyeket a Portfolio TeleTrader Kft., a Budapesti Értéktőzsde hivatalos adatszolgáltatója biztosít számunkra.

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Előfizetőink máshol nem olvasott, higgadt hangvételű, tárgyilagos és
magas szakmai színvonalú tartalomhoz jutnak hozzá havonta már 1490 forintért.
Korlátlan hozzáférést adunk az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz is, a Klub csomag pedig a hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmazza.
Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!

Részvény / Deviza / Áru Elpárolgott a kezdeti jókedv a pesti tőzsdén
Privátbankár.hu | 2025. július 28. 18:41
A Budapesti Értéktőzsde részvényindexe, a BUX 74,04 pontos, 0,07 százalékos csökkenéssel 101 306,73 ponton zárt hétfőn.
Részvény / Deviza / Áru A nagy megállapodás sem segített a forinton
Privátbankár.hu | 2025. július 28. 18:21
Gyengült a forint a főbb devizákkal szemben hétfőn kora estére a bankközi devizapiacon reggelhez képest.
Részvény / Deviza / Áru Folyik a pezsgő az amerikai tőzsdéken a vasárnapi megállapodás után
Privátbankár.hu | 2025. július 28. 17:19
A 30 vezető iparvállalat DJIA-indexe 0,10 százalék, a részvények szélesebb körét érintő S&P 500 index 0,07 százalék pluszt, a technológiai részvények alakulását követő Nasdaq index 0,30 százalék erősödést jelzett.
Részvény / Deviza / Áru Pont így szokott kinézni a nagy kép, mielőtt durván beüt a krach
Privátbankár.hu | 2025. július 28. 15:16
Gyakorlatilag egész nyáron megállás nélkül emelkednek az amerikai tőzsdeindexek, sorra dőlnek a rekordok, csúcson a bitcoin, padlón a vállalati kötvények felára – meddig nőhetnek még a fák? A túláradó euforikus hangulat miatt egyre többen figyelmeztetnek arra: pont így szoktak kinézni a piaci buborékok, mielőtt kipukkannak.
Részvény / Deviza / Áru Gyenge kezdés után erőre kapott a BUX
Privátbankár.hu | 2025. július 28. 15:01
A Budapesti Értéktőzsde részvényindexe a mínusz 0,48 pontos nyitás után emelkedett hétfő kora délutánig.
Részvény / Deviza / Áru A magyar tőzsde is örül a kereskedelmi paktumnak
Privátbankár.hu | 2025. július 28. 11:58
 A Budapesti Értéktőzsde részvényindexe a mínusz 0,48 pontos nyitás után emelkedett hétfőn délelőtt.  
Részvény / Deviza / Áru Egymás markába csapott Trump és Von de Leyen: száguldanak a tőzsdék
Privátbankár.hu | 2025. július 28. 09:57
Emelkednek a tőzsdék a kereskedelmi megállapodás hírére. 
Részvény / Deviza / Áru Megvan a vámmegállapodás: a forint is reagált
Privátbankár.hu | 2025. július 28. 07:43
Erősödött a forint a főbb devizákkal szemben hétfő reggelre a péntek esti jegyzéséhez képest a nemzetközi devizakereskedelemben.
Részvény / Deviza / Áru Történelmi csúcson zárt a BUX a héten
Privátbankár.hu | 2025. július 27. 08:16
A Budapesti Értéktőzsde részvényindexe, a BUX 9,53 pontos, 0,01 százalékos emelkedéssel 101 380,77 ponton, új történelmi csúcson zárta a hetet.
Részvény / Deviza / Áru Kitört a forinton a péntek esti láz
Privátbankár.hu | 2025. július 25. 18:45
A magyar fizetőeszköz egyre erősebb lett a pénteki nap folyamán a bankközi kereskedésben.
hírlevél
Ingatlantájoló
Együttműködő partnerünk: 4iG