5p
Második napja kirobbanó formában a kínai részvények, ma reggelre a B típusú papírok indexe nyolc százalékkal ment fel egyetlen nap alatt. Most akkor kipukkant a lufi vagy sem? Lufi volt-e ez egyáltalán, és ha igen, mekkora? Van-e még esély, hogy tovább fújják?
Fotó: Wikimedia Commons

Az utóbbi napokban a görög félelmeket is felülírta a kínai részvénypiac összeomlása, pár hét alatt mintegy 30 százalékát vesztették el értéküknek a papírok úgy, hogy ráadásul egy csomó kereskedését felfüggesztették és más kormányzati intézkedések sorát vezették be. (Erről többször tudósítottunk, például itt, valamint itt, videóval pedig itt.) Az utóbbi két napban viszont ismét kirobbanó formában voltak.

Az utóbbi egy évben, a június eleji csúcsig a Shanghai Composite (Sanghaj Kompozit) index két és félszeresére, a Shanghai B részvények indexe kétszeresére ment fel fel. De már az év elején is mindenki lufit, buborékot, holland tulipánhagyma-őrületet kezdett el emlegetni. Volt, aki a bankrészvények nagy súlya, más az állami vállalatok veszélyei miatt fanyalgott. (Például itt.)

Ez a harc lesz a harmadik

Olyan páratlan volt ez a nagy részvényár-emelkedés? Korántsem. A külföldiek által is vásárolható B részvények indexe már bemutatott kettő, ennél is sokkal nagyobb ralit a múltban. Nézzük csak meg a grafikont, ahol az index százalékos változásait tettük egymásra a 2000-2001-2002-es, a 2006-2007-2008-as és a 2014-2015-2016-os időszakban, pontosabban utóbbinak eddig eltelt részében.

Alul a kis incifincinek látszó zöld púpocska az idei rally, júniusi csúcsán az index a 2014. eleji érték 211 százalékán, tehát kicsivel több mint dupláján állt. A 2006-2007-es hosszban (amikor a Shanghai Express nevű rossz emlékű hazai unit linked-biztosítást sokan megvették), valamint a 2000-es évek elején képződött lufikban a kiinduló érték hatszorosára ment fel az index.

Milyen adatoknak higgyünk?

Ettől persze még lehet az idei felfutás irreális, lehet lufi és lehet buborék. A kérdés eldöntéséhez a részvényeket értékelni kellene fundamentálisan, sokféle mutató alapján, mint az árfolyam/nyereség hányados (P/E), árfolyam/könyv szerinti érték (P/BV) és a többi. Ráadásul a jövőre nézve, amelyet a tőzsde beárazni igyekszik, nem pedig a múltra.

Kapitány a matróznak:

- Mennyi?

- Harminc.

- Mi harminc?

- Miért, mi mennyi?

A kínai gazdaság azonban sokak számára sötét ló. Miután a kommunista vezetés statisztikáinak sokan nem hisznek, részadatokból, közvetett információkból próbálnak meg következtetéseket levonni. Ilyen lehet a hatalmas ország exportja egyes partnerországokba, egyes árucikkek eladási adatai, vagy akár a réz világpiaci ára is.

Ahogy vesszük, akkora

Hasonló közvetett adatokból eléggé borúlátó, óvatos képet alkotott a kínai gazdaságról nemrég írásában Duronelly Péter, az Aegon Alapkezelő szenior elemzője. Másik blogbejegyzésében viszont arra jutott, hogy úgy a kínai bankrendszer méretéhez képest, mind a hitelállományhoz képest messze van még a kínai részvények jelenlegi kapitalizációja a 2007-2008-as áldatlan állapotoktól. "Mekkora volt a kínai lufi? Ahogy vesszük, akkora" - írta.

A Bloomberg korábban az árfolyam/nyereség hányados fogalmát úgy csavarta ki, hogy „árfolyam/akármicsoda hányados” („Price to Whatever ratio”), utalva arra, hogy a nyereség a képletben bizonytalan, mint a kutya vacsorája. Akkor, március végén, a jelenleginél nem sokkal alacsonyabb indexértékek mellett a Shanghai Composite P/E rátája a vezető hírügynökség szerint 44-re emelkedett. Eszerint korábban csak kétszer volt ennél magasabb a kínai részvények P/E-je: egyszer 2007-ben 66-os, és egyszer pedig 2007 elején, 47-es.

Kínai másként gondolkodók

Az elsőt hatalmas esés követte, az index harmadolódott a 2008-as válságban. A második után egy több mint négy éves lassú lecsorgás következett, egészen a mostani hossz tavaly év közepi kezdetéig.

Lássanak csodát, a kínaiak erősen mást gondolnak az ő P/E-hányadosukról, mint a Bloomberg. A Hong Kongi Tőzsde honlapján látható táblázat (és a Shanghai tőzsde honlapja) szerint a P/E hányados egyaránt 18,8 a B, és 18,3 az A típusú kínai részvényekre, kevesebb mint fele annak, amit a Bloomberg hasonló árszintek mellett márciusban írt. (A Hong Kongi P/E viszont csak 10,7.)

Hong Kong olcsóbb

Hogy milyen és mennyire megbízható nyereségbecslések alapján, az külön vizsgálatot igényelne, de ezek az értékek a jelenlegi alacsony nemzetközi kamatkörnyezetben már nem annyira vadak. Ha valaki olcsóbban akar vásárolni, hosszú távra, fundamentálisan, akkor viszont lehet, hogy Hong Kongban jár jobban.

Az „anyaországi részvények” (A sorozat) és a Hong Kongban bevezetett kínai részvények (H részvények) árkülönbségét mutató Hang Seng China AH Premium Index értéke ugyanis ma 148, azaz a Kínában forgó papírok 48 százalékkal drágábbak, mint a Hong Kongban bevezetett, lényegében ugyanolyan kínai részvények.

Sanghaj és a híres BUX-összeomlás

„Elég jól lehetett látni, hogy a mánia tavasz végére eléggé a tetőfokára hágott, és mint minden mániában, most eljött a korrekció fázisa. A nagy kérdés csak az, hogy a jelenlegi esés a kínai piacon az-e, ami a magyar piacon 1997 ősze vagy az, ami 1998 nyara volt? Nagyon nem mindegy…” – írta Zsiday Viktor alapkezelő az Alapblogon. (A 2007 őszi ázsiai válság után kisebbet, 2008-ban az orosz válságban sokkal nagyobbat zuhant a magyar piac, az utóbbi brókercégek és befektetők tömeges tönkremenetelét okozta - a szerk.)

A szakember, aki tavaly többször is szépen megjósolta a kínai részvények emelkedését (itt, itt és itt), most úgy tartja, hogy még nincs vége. „Azt gondolom, hogy az összeomlást most megállítják és a nyár-ősz folyamán legyártanak egy emelkedést, aminek a nagysága kérdéses, de simán lehet 20-30-40% is.” Hosszú távon azonban szkeptikus a kínai gazdasággal kapcsolatban.

A rovat támogatója a 4iG

Részvényárfolyamok

részvény ár min max változás vétel eladás forgalom deviza dátum idő
OTP 24350 24160 24420 +0,79% 24350 24380 2 075 789 660 HUF 2025-03-14 12:43:54
MOL 2802 2790 2822 +0,72% 2796 2802 176 709 472 HUF 2025-03-14 12:41:05
MTELEKOM 1680 1654 1688 +2,44% 1682 1686 434 896 248 HUF 2025-03-14 12:43:35
RICHTER 10360 10310 10500 -0,58% 10360 10390 533 735 550 HUF 2025-03-14 12:45:54
OPUS 537 532 548 -0,92% 535 537 66 241 902 HUF 2025-03-14 12:42:28
A fentiek 15 perccel késleltetett adatok, melyeket a Portfolio TeleTrader Kft., a Budapesti Értéktőzsde hivatalos adatszolgáltatója biztosít számunkra.

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Előfizetőink máshol nem olvasott, higgadt hangvételű, tárgyilagos és
magas szakmai színvonalú tartalomhoz jutnak hozzá havonta már 1490 forintért.
Korlátlan hozzáférést adunk az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz is, a Klub csomag pedig a hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmazza.
Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!

Részvény / Deviza / Áru Jöhet a 3500 dolláros arany, mozgolódás a világ legnagyobb kriptotőzsdéje körül
Eidenpenz József | 2025. március 14. 12:41
Az európai tőzsdék szép pluszokat mutatnak, az amerikai nyitás is jó lehet. A BUX sem marad le, a  forint is stabil. Az arany történelmi rekordot döntött, amire több oka is van. A világ legnagyobb kriptotőzsdéjében közel-keleti befektetők jelentek meg, de a pletykák szerint a Trump-család is érdeklődött iránta.
Részvény / Deviza / Áru Mire figyeljen, aki állampapírok mellett részvényekbe fektetne?
Natív tartalom | 2025. március 14. 08:37
A tavaszi állampapír-lejáratok és az élénkülő infláció újra a megtakarítások felé fordította a figyelmet. A Klasszis Podcastben a részvénybefektetésekben gondolkodóknak adott támpontokat Liener Gábor, a Raiffeisen ügyvezetője.
Részvény / Deviza / Áru Rághatja a körmét, ha a forintot figyeli – most vajon mi fog történni?
Privátbankár.hu | 2025. március 14. 07:16
A főhős egy kézzel kapaszkodik a szakadék szélén. Vajon megtartja a forint magát 400 alatt az euróval szemben?
Részvény / Deviza / Áru Bankot robbantott Rogán Antal és Lázár János
Csabai Károly | 2025. március 14. 05:46
A propagandaminiszter állampapírjainak értéke egy év alatt 435 millió forinttal ugrott meg, míg az építési és közlekedési miniszter 2024-ben 200 milliónyi értékpapírral gazdagodott. A nem is olyan régen még „tőzsdeguru” Gyurcsány Ferenc viszont lenullázta magát. Egyéb érdekességek is kiderülnek a parlamenti képviselők tavalyi évre vonatkozó vagyonnyilatkozataiból.
Részvény / Deviza / Áru Csak a Richter örülhetett csütörtökön
Privátbankár.hu | 2025. március 13. 19:41
A Budapesti Értéktőzsde részvényindexe, a BUX 378,98 pontos, 0,44 százalékos csökkenéssel, 86 674,79 ponton zárt csütörtökön. 
Részvény / Deviza / Áru Happy enddel zárta a forint a csütörtököt
Privátbankár.hu | 2025. március 13. 19:23
Az euró-forint árfolyam napközben 400 fölé csúszott, de estére visszatért a bűvös határ alá.
Részvény / Deviza / Áru Sziporkázik a forint és a tőzsdék felett is kisütött a nap
Csabai Károly | 2025. március 13. 12:25
A hazai fizetőeszköz a hétközepi bizonytalankodás után visszerősödött, az euróval szembeni árfolyama például csütörtökön délelőtt ismét benézett a 400-as szint alá. S a reggeli esőt elűző napsütés a tőzsdék kezdeti borongós hangulatát is derűssé tette. Az olajárak esnek, a gáz jegyzése viszont emelkedőben, miközben az arany fel-, az ezüst lefelé mozog. A kriptóknak viszont egységesen jó napjuk van.
Részvény / Deviza / Áru A dollár rávert a forintra
Privátbankár.hu | 2025. március 13. 06:39
Gyengüléssel telt a forint estéje. 
Részvény / Deviza / Áru Leporolta magát, és felkelt a forint
Privátbankár.hu | 2025. március 12. 19:21
A rossz kezdés után feltápászkodott a forint.
Részvény / Deviza / Áru Megint boldog napja lehetett az OTP részvényeseinek
Privátbankár.hu | 2025. március 12. 18:49
A Budapesti Értéktőzsde részvényindexe, a BUX 1861,15 pontos, 2,18 százalékos emelkedéssel, 87 053,77 ponton zárt.
hírlevél
Ingatlantájoló
Együttműködő partnerünk: 4iG