Öt százalék kockázatmentesen? Ezt még a gurunak sem hisszük el
Felbolydultak a kedélyek befektetői körökben a JP Morgan főnökének arra a nyilatkozatára, hogy az amerikai 10 éves állampapír hozama 5 százalék is lehet a közeljövőben. Úgy gondoljuk, a jelenlegi viszonyok egyszerűen nem teszik lehetővé ezt a hozamszintet, hacsak valami egész rendkívüli esemény nem történik.
Mindent megvesznek
Jamie Dimon, a JP Morgan első embere annak a véleményének adott hangot, hogy az amerikai 10 éves állampapírhozamnak már most 4 százalékon kellene lenni, de az 5-öt is el fogja érni, esetleg meg is haladja. Nos, múltbeli analógiák alapján lehet, hogy egy kamatemelési ciklus során ez törvényszerű lenne, ám most egész más a helyzet. Már a 3 százalékos szintet is csak nagyon nehezen sikerült rövid időre áttörni, azt is csak akkor, amikor az oroszok hirtelen haragjukban gyorsan kiszórták majdnem összes amerikai állampapírjukat.
Nos, ha mondjuk, Kína nem dönt hasonló mellett az amerikai vámok miatti dühében, és nem önti a piacra ezermilliárdos nagyságrendű amerikai állampapír állományát (nem valószínű: az orosz ehhez képest kis mennyiség volt), akkor nagyon nehéz annyi eladót vélelmezni, amennyi képes lenne az árat úgy lenyomni, hogy a hozam ennyire megemelkedjen úgy, hogy közben a vevők nem vetik rá magukat a friss kínálatra.
Hozaméhség
Most ugyanis, minden korábbi korszakkal ellentétben, hozaméhség van, mégpedig olyan, amelyet a világ legnagyobb jegybankjai teremtettek azáltal, hogy összesen több mint 10 ezermilliárd dollárnyi fedezetlen pénzért vásároltak elsősorban államkötvényeket, miközben a jegybanki kamatokat 0-ig szorították le. Amerika ugyan már megkezdte a kamatemelési ciklust és el is jutott közel két százalékos jegybanki alapkamatig, de nehéz elképzelni, hogy lényegesen 3 százalék fölé emelnék a kamatot.
Inflációs céljuk ugyanis 2 százalék, ezt ha túl is lépi a szint, valószínűleg nem száll el annyira, hogy nagyobb szigorítás kelljen a monetáris politikában, ugyanakkor az amerikai jegybank szerepét betöltő Fed egy százalék körüli reálkamatban gondolkodik. A hosszabb hozamoknak pedig csak akkor lenne indokolt magasabbra emelkedni, a ha a piac hosszabb távon további kamatemeléseket várna, erről azonban szó sincs.
De még ha fel is merülne ez az eset, akkor is akadályba ütközne ekkora a hozamemelkedés, miután a piacokon ott a 10 ezermilliárdos többlet, a többi kockázatmentes ország (Japán, Németország, Ausztria Svédország stb.) nagy részének 10 éves állampapírja 0-1 százalék között van, a rengeteg pénz számára nincs alternatívája a többihez képest már most is magas hozamú amerikai papíroknak. Ahogy egy kicsit emelkedik a hozam, máris vevők hada jelenik meg, ahogy ez az orosz eladásoknál is látszott.
Pénzvisszavonás, lassú európai kamatemelés
Ahhoz, hogy ez a helyzet megváltozzon, az kellene, hogy a jegybankok nagyon sok pénzt visszavonjanak, azaz visszaadják a kötvényeket a piacnak, másrészt a többi fejlett ország hozamainak is meg kellene emelkedni, mégpedig igen nagymértékben. Egyelőre egyikre sincs sok remény: bár az amerikai jegybank már havi 50 milliárdnyi, azaz évente 600 milliárd értékű pénzt visszavesz, ez 4-5 év, mire érzékelhető mennyiséget jelent, addigra pedig már lehet, hogy elérkezik a következő kamatcsökkentési ciklus.
Ráadásul az Európai Központi Bank és a japán jegybank esetében egyelőre becsülni sem lehet, mikor kezdődik a pénz visszavétele (a kötvényvásárlási program az EKB esetében még csak idén év végén fog befejeződni), és azt sem tudjuk, mikor lehet először kamatemelés az eurózónában. Ha lesz is, vélhetőleg utána igen lassan fog haladni a kamatemelési ciklus, a legjobb országok kötvényhozamai lassan fognak megemelkedni és vélhetően nem túl magasra, hisz még most, a várakozások időszakában sem tudnak egy százalék fölé menni.
Ha pedig alacsony a többi kötvény hozama, a pénzkínálat pedig csak igen lassan apad a világban, folyamatosan akkora kereslet lesz a magasabb hozamú amerikai papír iránt, ami egyszerűen lehetetlenné teszi, hogy ára zuhanjon, vagyis hozama nagyot emelkedjen. Még egy esetet tudunk elképzelni, amikor ez bekövetkezhet: ha az elnök olyan gyorsan és magas szinten adósítja el Amerikát, hogy az finanszírozási nehézségeket okozzon, ennek azonban egyelőre ugyancsak igen mérsékelt az esélye.
Címlapon
Ha globális háború jön, mehetünk a pincébe – variációk a jövőre
Mi lesz, ha teljesen összeomlik a nyugati világrend? Fenyeget-e globális háború, és milyen térben vívják majd meg? Hol a helye Magyarországnak, kiben bízhat, és mit rejthetnek a titkos moszkvai archívumok? A többi közt erre keresték a választ külpolitikai szakértők egy mai vitafórumon Budapesten, amely a pengeváltásoktól sem volt mentes.
- Putyin új kémközpontja hazánkban – a Balkánon is feladatokat kell teljesíteni
- Félreránthatja a kormányt a brit parlament a jövő héten
- Ha globális háború jön, mehetünk a pincébe – variációk a jövőre
- Főhet a lakáshitelesek feje: mi lesz, ha jön a kamatemelés?
- Mélyben a Mészáros-papírok, zuhan a Plotinus
- 1000 disznót mészárol le Mészáros
- Fizetésemelést várnak és elégedetlenek az oktatással a magyar fiatalok
- A világ legnagyobb rovargyárát építik meg Franciaországban
- Évek óta nem volt ilyen borús a helyzet Németországban
További cikkek
-
Több állampapír kamata is nőtt
-
Továbbra is jó magas kamatot kapnak majd a babák
-
De mégis, mit kezdjek pár millió forintommal?
-
Komoly visszafizetéssel indult az év Orbánék számára
-
Újabb kötvénynél emelték négy százalék fölé a lakossági kamatot
-
Még mindig nagyon gáláns kamatot kaphatsz euróban
-
A szerencsésebbek nemsokára 6,8 százalékos kamatot fognak kapni
-
Tőkerobbanás után – érdemes-e még ingatlanalapba fektetni?
-
Több újévi ajándékot is kaptak az állampapír-kisbefektetők
-
Nagy utat járt be a forint tavaly, de merre tart?
-
A készpénzünkre pályázik az állam - és még össze is jöhet a tervük
-
Elkapkodták a görög állampapírokat
-
Pénzt gyűjtesz a gyereknek? Péntek délig utalnod kell!
-
A világ legmagasabb és legalacsonyabb alapkamatai – Magyarország különleges eset
-
Nem találja az állam a letelepedési kötvények egy részét
-
Négy százalék feletti kamat Magyarországon? Igen, mától!
-
Több izgalom jön, mint hozam, vagy több hozam, mint izgalom?
-
Nem drágák a magyar részvények, védekezz infláció ellen
-
Mekkora hozamot várhatok a nyugdíjszámlámtól és az adókedvezménytől?
-
Mi lesz veled, Tesla? Intő jeleket mutat az árfolyam
Videók
Utánajártunk
Mi mozgatja a befektetők fantáziáját
-
Új osztalékjavaslat a Telekomtól, fellépnek a zöldséges-terror ellen
2019. február 21., 19:09
A tőzsdék nem igazán találták ma az irányt, talán túlságosan is sokféle hír érkezett. A BUX kissé emelkedett az OTP és a Richter segítségével. A Telekom a jövőre becsült számokat tett közzé, és a 2019-es eredményéből 27 forint osztalék kifizetését tervezi. Több nap száguldás után visszazuhant az arany és az ezüst, Erdogan hadat üzent a zöldségesterroristáknak.
- Megvan a Telekom-osztalékjavaslat, merre tovább, kamatok?
- Nem akárhonnan kapott mentőövet a Vajna-cég
- Kilenc hónapos csúcson az arany, hullámvasúton a filmcézár cége
- Reményüket vesztik Vajna cégének befektetői
- Nem is egy vámháború zajlik, 11 éve nem látott szinten a Mol
Hírlevél
Feliratkozáshoz kérjük adja meg e-mail címét:
Heti várható események, adatok
- november 19november 20
Monetáris Tanács kamatdöntő ülése
ÁKK: 3 hónapos diszkont kincstárjegy aukció, 50 mrdFt
november 21 PM: Részletes tájékoztató az államháztartás központi alrendszerének 2018. október végi helyzetéről
Thyssenkrupp - 2018 Q4
Jelzáloghitel igénylések - november
Tartós és friss munkanélküli-segély kérelmek
Michigani Egyetem fogyasztói bizalmi index (végleges) - november
november 22 KSH: Keresetek - január–szeptember
Fogyasztói árindex (év/év) - október
Fogyasztói bizalom (előzetes) - november november 23 KSH: Kiskereskedelem (második becslés) - szeptember
Moody's hitelminősítői felülvizsgálat GDP (év/év, munkanaphatással igazított) - 2018 Q4
Feldolgózipari BMI (előzetes) - november
Szolgáltatóipari BMI (előzetes) - november
Feldolgózipari BMI (előzetes) - november
Szolgáltatóipari BMI (előzetes) - november
Szolgáltatóipari BMI - november
Feldolgozóipari BMI - november
BMI - november
Exkluzív interjúk
-
Mibe érdemes fektetni az idén? – Zsiday Viktor
-
Külföldi álmok: honnan tudja egy magyar cég, hogy van esélye labdába rúgni? – Katona Zsolt
-
Mit válassz, ha nyugdíjas éveidre szeretnél takarékoskodni? – Benczédi Balázs
-
A kötvényekből ingatlanalapokba mennek az idén a befektetők – Varga Zalán
-
Ha a nyugdíjadra gondolsz, erre ügyelsz a befektetésnél – Hajósi Péter, Varga-Balázs Attila
