Öt százalék kockázatmentesen? Ezt még a gurunak sem hisszük el
Felbolydultak a kedélyek befektetői körökben a JP Morgan főnökének arra a nyilatkozatára, hogy az amerikai 10 éves állampapír hozama 5 százalék is lehet a közeljövőben. Úgy gondoljuk, a jelenlegi viszonyok egyszerűen nem teszik lehetővé ezt a hozamszintet, hacsak valami egész rendkívüli esemény nem történik.
Mindent megvesznek
Jamie Dimon, a JP Morgan első embere annak a véleményének adott hangot, hogy az amerikai 10 éves állampapírhozamnak már most 4 százalékon kellene lenni, de az 5-öt is el fogja érni, esetleg meg is haladja. Nos, múltbeli analógiák alapján lehet, hogy egy kamatemelési ciklus során ez törvényszerű lenne, ám most egész más a helyzet. Már a 3 százalékos szintet is csak nagyon nehezen sikerült rövid időre áttörni, azt is csak akkor, amikor az oroszok hirtelen haragjukban gyorsan kiszórták majdnem összes amerikai állampapírjukat.
Nos, ha mondjuk, Kína nem dönt hasonló mellett az amerikai vámok miatti dühében, és nem önti a piacra ezermilliárdos nagyságrendű amerikai állampapír állományát (nem valószínű: az orosz ehhez képest kis mennyiség volt), akkor nagyon nehéz annyi eladót vélelmezni, amennyi képes lenne az árat úgy lenyomni, hogy a hozam ennyire megemelkedjen úgy, hogy közben a vevők nem vetik rá magukat a friss kínálatra.
Hozaméhség
Most ugyanis, minden korábbi korszakkal ellentétben, hozaméhség van, mégpedig olyan, amelyet a világ legnagyobb jegybankjai teremtettek azáltal, hogy összesen több mint 10 ezermilliárd dollárnyi fedezetlen pénzért vásároltak elsősorban államkötvényeket, miközben a jegybanki kamatokat 0-ig szorították le. Amerika ugyan már megkezdte a kamatemelési ciklust és el is jutott közel két százalékos jegybanki alapkamatig, de nehéz elképzelni, hogy lényegesen 3 százalék fölé emelnék a kamatot.
Inflációs céljuk ugyanis 2 százalék, ezt ha túl is lépi a szint, valószínűleg nem száll el annyira, hogy nagyobb szigorítás kelljen a monetáris politikában, ugyanakkor az amerikai jegybank szerepét betöltő Fed egy százalék körüli reálkamatban gondolkodik. A hosszabb hozamoknak pedig csak akkor lenne indokolt magasabbra emelkedni, a ha a piac hosszabb távon további kamatemeléseket várna, erről azonban szó sincs.
De még ha fel is merülne ez az eset, akkor is akadályba ütközne ekkora a hozamemelkedés, miután a piacokon ott a 10 ezermilliárdos többlet, a többi kockázatmentes ország (Japán, Németország, Ausztria Svédország stb.) nagy részének 10 éves állampapírja 0-1 százalék között van, a rengeteg pénz számára nincs alternatívája a többihez képest már most is magas hozamú amerikai papíroknak. Ahogy egy kicsit emelkedik a hozam, máris vevők hada jelenik meg, ahogy ez az orosz eladásoknál is látszott.
Pénzvisszavonás, lassú európai kamatemelés
Ahhoz, hogy ez a helyzet megváltozzon, az kellene, hogy a jegybankok nagyon sok pénzt visszavonjanak, azaz visszaadják a kötvényeket a piacnak, másrészt a többi fejlett ország hozamainak is meg kellene emelkedni, mégpedig igen nagymértékben. Egyelőre egyikre sincs sok remény: bár az amerikai jegybank már havi 50 milliárdnyi, azaz évente 600 milliárd értékű pénzt visszavesz, ez 4-5 év, mire érzékelhető mennyiséget jelent, addigra pedig már lehet, hogy elérkezik a következő kamatcsökkentési ciklus.
Ráadásul az Európai Központi Bank és a japán jegybank esetében egyelőre becsülni sem lehet, mikor kezdődik a pénz visszavétele (a kötvényvásárlási program az EKB esetében még csak idén év végén fog befejeződni), és azt sem tudjuk, mikor lehet először kamatemelés az eurózónában. Ha lesz is, vélhetőleg utána igen lassan fog haladni a kamatemelési ciklus, a legjobb országok kötvényhozamai lassan fognak megemelkedni és vélhetően nem túl magasra, hisz még most, a várakozások időszakában sem tudnak egy százalék fölé menni.
Ha pedig alacsony a többi kötvény hozama, a pénzkínálat pedig csak igen lassan apad a világban, folyamatosan akkora kereslet lesz a magasabb hozamú amerikai papír iránt, ami egyszerűen lehetetlenné teszi, hogy ára zuhanjon, vagyis hozama nagyot emelkedjen. Még egy esetet tudunk elképzelni, amikor ez bekövetkezhet: ha az elnök olyan gyorsan és magas szinten adósítja el Amerikát, hogy az finanszírozási nehézségeket okozzon, ennek azonban egyelőre ugyancsak igen mérsékelt az esélye.
Címlapon
Elő a milliárdokkal: ki kaszál a legtöbbet a villanyautózáson?
Az elektromobilitás elkerülhetetlen robbanását csak óriási befektetésekkel tudja majd lekövetni az infrastruktúra. A villanyautók száma óriási tempóban növekszik, de még mindig csak kis részét adják a teljes járműállománynak, ami nagy potenciált jelent a befektetőnek. Egyelőre nem tudni, ki lesz ennek a legnagyobb nyertese - nálunk egyelőre egy állami cég a legnagyobb hal.
- A Föld egy semmiben sodródó űrhajó, és nincs Isten, de nélküle jövő sincs
- Éjszaka csaptak le a limuzinosokra – akadt, amelyet azonnal kiállítottak a forgalomból
- Újra ad pénzt hűtőre, mosógépre az állam – így lehet pályázni
- Öt ország, ahol sokkal később mennek nyugdíjba, mint a magyarok
- Munkahelyi zaklatás – Mit tehetünk, ha a vezető is érintett?
- Az oroszok már Afrikában vannak
- Megérkezett az új adócsomag!
- Újabb pofon a kórházaknak: megszüntetnék a fizetős szolgáltatásokat
- Elő a milliárdokkal: ki kaszál a legtöbbet a villanyautózáson?
További cikkek
-
Ez már a mánia? Robbant az ingatlanalapok vagyona
-
Euróban lehet ma Magyarországon a legmagasabb reálkamatot elérni?
-
Ki az őrült, Trump vagy a jegybank?
-
Megvan, miért alacsony a kamat: tovább kapkodják az állampapírt a kisbefektetők
-
Ez sem volt még – az inflációs államkötvény kamata fölé ugrott az infláció
-
Tízmilliárdok mennek babakötvényekbe
-
A fele se tréfa – sok éves hozamcsúcs, jönnek a kamatemelések?
-
Mi az a pénzügyi elnyomás és mit okoz a zsebedben?
-
Nem örülnek a tőzsdék a kamatoknak, elszállt a Konzum
-
Pénzügyi elnyomás várható Magyarországon?
-
Bajban van Kína Trump háborúja miatt: több milliárdnyi állampapírtól szabadulnak meg
-
Észbe kaptak a szülők: hirtelen nagyon népszerű lett a babakötvény
-
Hárommilliárd euróval nőtt a külföldiek forint elleni spekulációja
-
Öt százalék kockázatmentesen? Ezt még a gurunak sem hisszük el
-
Te miben tartod a pénzed? Meghökkentő jóslat érkezett a hozamokról
-
Oroszország megszabadult az amerikai ballaszttól
-
Büntetőkamatok is sújtják a nyugdíjpénzeket
-
Olyan történt a magyar kamatokkal, ami már évek óta nem
-
Mégiscsak volt kamatemelés!
-
Diákhitel: Vedd fel akkor is, ha tele vagy pénzzel
Videók
Utánajártunk
Mi mozgatja a befektetők fantáziáját
-
Újra baj van az amerikai piacokon, csúcson az olasz kötvényhozam
2018. október 19., 10:56
Egy-két napig úgy tűnt, hogy a múlt heti tőzsdei összeomlás a múlté, de tegnap megint lefordultak az amerikai indexek, és kritikus szintre értek.
- Súlyos kávévész fenyeget, Mészárosékat visszaengedték a tőzsdére
- Megőrülnek Mészárosék részvényeiért, csalódást keltett az IBM
- Megemelhette az aranyárat a magyar vétel?
- Erősödik a forint, nagyon vették a hazai részvényeket
- Remekelt a “kínai Tesla”, tízezer felett az OTP
Hírlevél
Feliratkozáshoz kérjük adja meg e-mail címét:
Heti várható események, adatok
- szeptember 10
GDP
Fogyasztói árindex szeptember 11
KSH: Fogyasztói árak (augusztus)
KSH: Kereskedelmi szálláshelyek forgalma (július)
MNB: Inflációs alapmutatók
ÁKK: 3 hónapos diszkont kincstárjegy aukció
Gépipari rendelésállomány
ZEW index
ZEW indexszeptember 12 KSH: Ipar (július) Ipari termelés
Bézs könyvszeptember 13 MNB: Az MNB statisztikai mérlege (előzetes, augusztus) Fogyasztói árindex
Európai Központi Bank kamatdöntés
Tartós és friss munkanélküli-segély kérelmek
Maginfláció
Fogyasztói árindex szeptember 14 KSH: Mezőgazdasági termelői árak (július)
KSH: Építőipar (július)
MNB: Havi fizetési mérleg (július) Kiskereskedelmi forgalom
Ipari termelés
Ipari termelés
Kiskereskedelmi forgalom
Exkluzív interjúk
-
Mibe érdemes fektetni az idén? – Zsiday Viktor
-
Külföldi álmok: honnan tudja egy magyar cég, hogy van esélye labdába rúgni? – Katona Zsolt
-
Mit válassz, ha nyugdíjas éveidre szeretnél takarékoskodni? – Benczédi Balázs
-
A kötvényekből ingatlanalapokba mennek az idén a befektetők – Varga Zalán
-
Ha a nyugdíjadra gondolsz, erre ügyelsz a befektetésnél – Hajósi Péter, Varga-Balázs Attila
