Öt százalék kockázatmentesen? Ezt még a gurunak sem hisszük el
Felbolydultak a kedélyek befektetői körökben a JP Morgan főnökének arra a nyilatkozatára, hogy az amerikai 10 éves állampapír hozama 5 százalék is lehet a közeljövőben. Úgy gondoljuk, a jelenlegi viszonyok egyszerűen nem teszik lehetővé ezt a hozamszintet, hacsak valami egész rendkívüli esemény nem történik.
Mindent megvesznek
Jamie Dimon, a JP Morgan első embere annak a véleményének adott hangot, hogy az amerikai 10 éves állampapírhozamnak már most 4 százalékon kellene lenni, de az 5-öt is el fogja érni, esetleg meg is haladja. Nos, múltbeli analógiák alapján lehet, hogy egy kamatemelési ciklus során ez törvényszerű lenne, ám most egész más a helyzet. Már a 3 százalékos szintet is csak nagyon nehezen sikerült rövid időre áttörni, azt is csak akkor, amikor az oroszok hirtelen haragjukban gyorsan kiszórták majdnem összes amerikai állampapírjukat.
Nos, ha mondjuk, Kína nem dönt hasonló mellett az amerikai vámok miatti dühében, és nem önti a piacra ezermilliárdos nagyságrendű amerikai állampapír állományát (nem valószínű: az orosz ehhez képest kis mennyiség volt), akkor nagyon nehéz annyi eladót vélelmezni, amennyi képes lenne az árat úgy lenyomni, hogy a hozam ennyire megemelkedjen úgy, hogy közben a vevők nem vetik rá magukat a friss kínálatra.
Hozaméhség
Most ugyanis, minden korábbi korszakkal ellentétben, hozaméhség van, mégpedig olyan, amelyet a világ legnagyobb jegybankjai teremtettek azáltal, hogy összesen több mint 10 ezermilliárd dollárnyi fedezetlen pénzért vásároltak elsősorban államkötvényeket, miközben a jegybanki kamatokat 0-ig szorították le. Amerika ugyan már megkezdte a kamatemelési ciklust és el is jutott közel két százalékos jegybanki alapkamatig, de nehéz elképzelni, hogy lényegesen 3 százalék fölé emelnék a kamatot.
Inflációs céljuk ugyanis 2 százalék, ezt ha túl is lépi a szint, valószínűleg nem száll el annyira, hogy nagyobb szigorítás kelljen a monetáris politikában, ugyanakkor az amerikai jegybank szerepét betöltő Fed egy százalék körüli reálkamatban gondolkodik. A hosszabb hozamoknak pedig csak akkor lenne indokolt magasabbra emelkedni, a ha a piac hosszabb távon további kamatemeléseket várna, erről azonban szó sincs.
De még ha fel is merülne ez az eset, akkor is akadályba ütközne ekkora a hozamemelkedés, miután a piacokon ott a 10 ezermilliárdos többlet, a többi kockázatmentes ország (Japán, Németország, Ausztria Svédország stb.) nagy részének 10 éves állampapírja 0-1 százalék között van, a rengeteg pénz számára nincs alternatívája a többihez képest már most is magas hozamú amerikai papíroknak. Ahogy egy kicsit emelkedik a hozam, máris vevők hada jelenik meg, ahogy ez az orosz eladásoknál is látszott.
Pénzvisszavonás, lassú európai kamatemelés
Ahhoz, hogy ez a helyzet megváltozzon, az kellene, hogy a jegybankok nagyon sok pénzt visszavonjanak, azaz visszaadják a kötvényeket a piacnak, másrészt a többi fejlett ország hozamainak is meg kellene emelkedni, mégpedig igen nagymértékben. Egyelőre egyikre sincs sok remény: bár az amerikai jegybank már havi 50 milliárdnyi, azaz évente 600 milliárd értékű pénzt visszavesz, ez 4-5 év, mire érzékelhető mennyiséget jelent, addigra pedig már lehet, hogy elérkezik a következő kamatcsökkentési ciklus.
Ráadásul az Európai Központi Bank és a japán jegybank esetében egyelőre becsülni sem lehet, mikor kezdődik a pénz visszavétele (a kötvényvásárlási program az EKB esetében még csak idén év végén fog befejeződni), és azt sem tudjuk, mikor lehet először kamatemelés az eurózónában. Ha lesz is, vélhetőleg utána igen lassan fog haladni a kamatemelési ciklus, a legjobb országok kötvényhozamai lassan fognak megemelkedni és vélhetően nem túl magasra, hisz még most, a várakozások időszakában sem tudnak egy százalék fölé menni.
Ha pedig alacsony a többi kötvény hozama, a pénzkínálat pedig csak igen lassan apad a világban, folyamatosan akkora kereslet lesz a magasabb hozamú amerikai papír iránt, ami egyszerűen lehetetlenné teszi, hogy ára zuhanjon, vagyis hozama nagyot emelkedjen. Még egy esetet tudunk elképzelni, amikor ez bekövetkezhet: ha az elnök olyan gyorsan és magas szinten adósítja el Amerikát, hogy az finanszírozási nehézségeket okozzon, ennek azonban egyelőre ugyancsak igen mérsékelt az esélye.
- Jövő héten jön az új, furcsa kétszázas
- Megvan, mitől pörög iszonyatosan a magyar ingatlanpiac
- Felborul a világrend? Veszélyes dologra készül Kína
- Gyújtogatás megrendelésre? Mi folyik tulajdonképpen Svédországban?
- Nem akármilyen repülők járőröznek Magyarország szomszédjában
- Mihez kezdjek az augusztus 20-i hétvégén? Adunk néhány tippet
- Az enyém nagyobb! Kiadták Trump legvadabb tweetjeit
- A nyugdíjválságban a nők fogják a rövidebbet húzni
- Ekkorát robbant a kormány új csodafegyvere
További cikkek
-
Öt százalék kockázatmentesen? Ezt még a gurunak sem hisszük el
-
Te miben tartod a pénzed? Meghökkentő jóslat érkezett a hozamokról
-
Oroszország megszabadult az amerikai ballaszttól
-
Büntetőkamatok is sújtják a nyugdíjpénzeket
-
Olyan történt a magyar kamatokkal, ami már évek óta nem
-
Mégiscsak volt kamatemelés!
-
Diákhitel: Vedd fel akkor is, ha tele vagy pénzzel
-
Nem aggódják túl a forintgyengülést, pedig lehet, hogy kellene
-
Bejött a jóslat: tényleg megugrottak a hozamok
-
Európa végre megszabadul egy értelmetlen dologtól
-
A stabil, vagy a gyenge forintban érdekelt az MNB?
-
Ma délelőtt úsztunk meg egy nagy összeomlást?
-
Zuhan az olajár, ugrik a svájci frank
-
Végre utolértük Amerikát – búcsúzhatunk az alacsony kamatoktól?
-
A kötvényekből ingatlanalapokba mennek az idén a befektetők
-
Titokzatos vevő a magyar állampapírokra: kinek lehet ennyi pénze?
-
Emiatt ér lassan egyre kevesebbet a pénzed
-
Inflációkövető kötvény, amely akkor a legjobb, ha nincs infláció
-
Kritikus pont közeleg, megjön végre a nagy forintgyengülés?
-
A számok beszélnek – Magyarországon folyton két választás között jön a sírás
Utánajártunk
Mi mozgatja a befektetők fantáziáját
-
Musk állapotát firtatják, megint baj van Törökországban
2018. augusztus 17., 11:16
Az európai, amerikai tőzsdéken nyugalmas nap ígérkezik, de Törökország körül megint áll a bál. A forint kissé erősödik, a BUX index még nem találja az irányt, nagy cégeink stagnálnak. Elon Musk és a Tesla körül izzik a levegő, újabb vizsgálat indult. Miért estek a kriptodevizák?
- Nem Törökország, Kína az igazi hangulatfokozó
- Veszélyzónába került az OTP - délután óriási csinnadratta lesz
- Van két jó hírünk, meg öt rossz
- Válságálló befektetés: te is lehetsz temetőtulajdonos
- Kritikus szintek Budapesten - betonba került a forint
- Nincs már biztos menedék, nem válságálló őseink befektetése sem
Hírlevél
Feliratkozáshoz kérjük adja meg e-mail címét:
Heti várható események, adatok
- július 23
PM: Részletes tájékoztató az államháztartás központi alrendszerének helyzetéről (június)
Hasbro (2018 Q2)
Fogyasztói bizalom
Alphabet (2018 Q2)július 24 KSH: Kiskereskedelem (május)
MNB: Monetáris Tanács kamatdöntő ülése
ÁKK: 3 hónapos diszkont kincstárjegy aukció
Feldolgozóipari BMI
Feldolgozóipari BMI
Szolgáltatóipari BMIjúlius 25 Wizz Air (2019 Q1)
IFO üzleti hangulatindex
Coca-Cola (2018 Q2)
Boeing (2018 Q2)július 26 Mastercard (2018 Q2)
Európai Központi Bank kamatdöntés
Friss és tartós munkanélküli-segély kérelmekjúlius 27 KSH: Foglalkoztatottság és munkanélküliség (április–június) GDP
Mastercard (2018 Q2)
Michigani Egyetem fogyasztói BMI
Exkluzív interjúk
-
Mibe érdemes fektetni az idén? – Zsiday Viktor
-
Külföldi álmok: honnan tudja egy magyar cég, hogy van esélye labdába rúgni? – Katona Zsolt
-
Mit válassz, ha nyugdíjas éveidre szeretnél takarékoskodni? – Benczédi Balázs
-
Ha a nyugdíjadra gondolsz, erre ügyelsz a befektetésnél – Hajósi Péter, Varga-Balázs Attila
