1p

Miből lesz pénz a választási osztogatásra?
Mit okoz az árrésstop?
Mit kellene tenni a költségvetéssel?

Online Klasszis Klub élőben Békesi Lászlóval!
Vegyen részt és kérdezze Ön is a korábbi pénzügyminisztert!

2025. június 11. 15:30

A részvétel ingyenes, regisztráljon itt!

A hétfői nagy zuhanásnak közel felét ledolgozta kedd délelőtt azt isztambuli tőzsdeindex, a török kötvények is magukhoz tértek, a török líra viszont alig. A tőzsdének azonban volt honnét esnie, még így is 40-50 százalékkal van az egy évvel korábbi szintek felett. Ha összemossák a befektetők a régió országait, az a forintra nézve is komoly következményekkel járhat.

Az isztambuli vezető tőzsdeindex (Borsa Istanbul Stock Exchange National 100) kedden délelőtt négy százalék feletti emelkedést is el tudott érni, ami persze kevesebb mint a fele annak, amit hétfőn veszített. Akkor 10,5 százalék volt a zuhanás, sajtóhírek szerint a legnagyobb az utóbbi tíz évben, természetesen nagyrészt az erőszakba torkolló tiltakozó megmozdulások miatt.

Borsa Istanbul Stock Exchange National 100 index (Forrás: Bloomberg)

Hétfőn a török kötvények hozama is csúnyán meglódult, a tíz évesé például pár nap alatt 6,2 százalék környékéről 7,1 százalékra ment fel, kedden ennek a növekedésnek is sikerült egy részét ledolgozni. A líra is javult, de csak minimális mértékben.

Törökország lenne Európa Kínája?

Úgy látszik, a nemzetközi hitelminősítők továbbra is gyakran csúnyán le vannak maradva vagy rosszkor lépnek, mert épp május közepén javította a Moody’s Törökország minősítését, és ismét befektetési kategóriába sorolta az országot. Pedig már hosszú ideje a nagy intézményi befektetők kedvence volt, minősítéstől függetlenül is, aminek a fő oka az volt, hogy a török gazdaság nagyon szép növekedést mutatott fel, 2002-től 2011-ig az átlagos gazdasági növekedés évi öt százalék felett volt a Frankfurter Allgemeine Zeitung cikke szerint. A GDP megduplázódott tíz év alatt.

Különösen a 2011-es 8,5 százalékos gazdasági növekedés volt kiemelkedő, a nagyobb feltörekvő piaci országok közül a második volt Kína után. „Lehet-e Törökország Európa Kínája?” – kérdezte az év elején például a CNBC. Pedig akkor már természetesen lehetett tudni, hogy 2012-ben a gazdaság a két kontinensre is kiterjedő eurázsiai országban is alaposan csökkenni fog, a végső adat azóta évi 2,2 százalék lett.

Mégsem lesz puha a landolás?

Ami persze sokkal jobb, mint a legtöbb európai országban, és sokan interpretálták pozitívan azzal, hogy legalább „puha volt a landolás”, azaz nem járt nagyobb megrázkódtatással a lassulás és nem volt recesszió. A 2013-as növekedést 3,5 százalékra becsülte az IMF, miközben Európa országai valahol egy százalék körül teljesíthetnek.

Akkor mi lehet mégis a gond? Kommentátorok a mélyben húzódó társadalmi feszültségeket említenek, mint szociális megszorítások, a társadalmi egyenlőtlenségek, diktatórikus kormányzás. A magas gazdasági növekedésből a társadalom nem minden rétege részesült. Ha ez így van, egy sokkal nagyobb ország számára is tanulságos lehet Törökország helyzete – Kínában is hasonló feszültségek vannak, talán még több is.

Szerették a nagy angolszász alapkezelők

A török tőzsde zuhanása azonban amiatt is lehetett, hogy korábban sokat emelkedett, túlvetté vált. A török tőzsdeindex az utóbbi egy évben 60 000 pontról emelkedett 90 000 pontra, majd onnét esett le kevéssel 80 000 alá. Még a magyar részvénybefektetési alapok között is a török részvényalapok voltak a legjobbak tavaly, igaz, csak kettő van belőlük (az OTP-nél és az Aegonnál).

Isztambuli felhőkarcolók

Olyan nagy külföldi alapkezelők kelet-európai részvényalapjai, mint a Templeton, a Blackrock vagy a JP Morgan előszeretettel tartották mostanában is tőkéjük 15-25 százalékát török részvényekben. Az MSCI Europe Emerging Markets Indexben Törökország súlya jelenleg 22 százalék, Magyarországé már csak 2,2 (Oroszországé a legnagyobb 58 százalékkal).---- A németekhez vezetnek a szálak ----

A kutya Németországban van elásva

Hathatnak-e forintra, a magyar eszközökre a fejlemények? Természetesen igen. Ha az egész Kelet-Európai régiótól fordulnak el a befektetők, például tőkekiáramlás indul meg a régiós alapokból, az csúnya áreséseket okozhat nálunk is. Ha viszont a török papírok helyett inkább magyar kötvényt, részvényt vásárolnának, nem az egész régióból vonulnak ki, akkor viszont pozitív is lehet a hatás.

Félő azonban, hogy valami teljesen másról van szó, és a török tüntetés inkább csak a jéghegy csúcsa, nem a valódi oka egy fontos folyamatnak. Már május elejétől emelkednek ugyanis a fejlett piaci, például német és amerikai állampapírok hozamai, lassan, de biztosan. A amerikai tíz éves kötvény hozama 1,63 százalékról 2,10-re, a német papíroké 1,22 százalékról 1,53 százalékra emelkedett a Bloomberg.com adatai szerint, ami eléggé jelentős változás.

Mi lesz, ha elfordulnak tőlünk?

Márpedig az utóbbi nagyjából háromnegyed év – de inkább még több – története a tőkepiacokon nagyjából arról szólt, hogy a fejlett piaci kötvényhozamok alacsony volta, a negatív reálhozamok miatt a tőke világszerte jövedelmezőbb célpontot keres magának. Ezért emelkedtek a részvények árfolyamai a világ tőzsdéin, ezért vették a feltörekvő országok, köztük Törökország vagy Magyarország kötvényeit is, mint a cukrot.

Vannak, akik attól tartanak, hogy ha a fejlett piaci kötvények hozama tartósan magasabb lesz, akkor a vásárlók elfordulnak majd a feltörekvő piaci eszközöktől. Például az Alapblog szerzője, Zsiday Viktor alapkezelő, aki szerint az MNB előbb kényszerülhet a kamatcsökkentési sorozat leállítására, vagy pedig a forint gyengülhet. Vagy a Vakmajom.hu blog szerzője, Faragó Ferenc, aki úgy vélte, „elég nagy felelőtlenség volt már” a feltörekvő piaci kötvények piacán, ahogy egyébként mindenféle más kötvénynél is, így ez a folyamat érthető.

Market Vectors EM Local Curr Bond ETF (EMLC). Forrás: Yahoo Finance

Így ment fel a forintárfolyam

A feltörekvő piaci kötvények áresése pedig jóval a török események kezdete előtt, már május 10-e körül érezhető volt, amint egy feltörekvő piaci kötvényalap árfolyamgrafikonja is mutatja. Egyes részvénypiacok is gyengélkednek az utóbbi hetekben. Az euró/forint kis mértékben szerdán, nagyobb mértékben csütörtökön nap közben kezdett el felfelé menni, és jutott el gyorsan 287-288 forintról 296 forint környékére (ma ismét 291 forint körül jár). A törökországi tüntetéssorozat pedig csak péntek hajnalban kezdett erőszakba torkollni.

A magyar állampapírok hozamai is megindultak, mégpedig már múlt héten szerdán. A tíz éves forintkötvényeink referenciahozama például 5,0-5,1 százalék körüli szintről ment fel a hétfői 5,6 százalékra, a keddi adatok még nem ismeretesek.

Részvényárfolyamok

részvény ár min max változás vétel eladás forgalom deviza dátum idő
OTP 26960 26810 27100 -0,44% 0 0 2 658 532 670 HUF 2025-06-06 17:11:03
MOL 2840 2836 2862 -0,35% 0 0 1 726 144 722 HUF 2025-06-06 17:07:34
MTELEKOM 1766 1752 1772 -0,11% 0 0 485 233 618 HUF 2025-06-06 17:10:15
RICHTER 10200 10100 10250 +1,09% 0 0 972 803 140 HUF 2025-06-06 17:11:09
OPUS 549 542 554 +0,73% 0 0 51 384 444 HUF 2025-06-06 17:05:15
A fentiek 15 perccel késleltetett adatok, melyeket a Portfolio TeleTrader Kft., a Budapesti Értéktőzsde hivatalos adatszolgáltatója biztosít számunkra.

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Előfizetőink máshol nem olvasott, higgadt hangvételű, tárgyilagos és
magas szakmai színvonalú tartalomhoz jutnak hozzá havonta már 1490 forintért.
Korlátlan hozzáférést adunk az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz is, a Klub csomag pedig a hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmazza.
Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!

Részvény / Deviza / Áru Minden idők egyik legrondább szakítása: lesz ez még rosszabb is, vagy kezdjünk bevásárolni?
Gáspár András | 2025. június 7. 11:25
A csütörtöki zuhanás után pénteken korrigált a Tesla árfolyama – a szakértők szerint nem a Trump-Musk-szakítás az egyetlen ok, amiért ekkorát esett az árfolyam. Van, aki szerint ez remek alkalom a beszállásra.
Részvény / Deviza / Áru Nagyot nyekkent a forint
Privátbankár.hu | 2025. június 6. 18:40
Gyengült a forintunk.
Részvény / Deviza / Áru Gazdát cserélt egy halom Opus-részvény
Privátbankár.hu | 2025. június 6. 18:17
Erről a vállalat tájékoztatott.
Részvény / Deviza / Áru A befektetők is elkezdték a hosszú hétvégét
Privátbankár.hu | 2025. június 6. 17:56
Csendes napon van túl a tőzsde.
Részvény / Deviza / Áru Indul a box a tőzsdén: a ringben Donald Trump és Elon Musk
Herman Bernadett | 2025. június 6. 12:02
Csillapodni látszik a Donald Trump és Elon Musk között kirobbant vita, ismét emelkedik a Tesla-részvények árfolyama. A spekulánsok popcornt rágcsálva várják, mi sül ki az erős emberek harcából, a piacok többségén nyugalom van. 
Részvény / Deviza / Áru Méretes bukás: közel 54 ezer milliárd forintos bukást mutatott be a Tesla
Privátbankár.hu | 2025. június 6. 07:51
Donald Trump és Elon Musk vitába keveredett. A Tesla részvényei pedig lejtőre kerültek. 
Részvény / Deviza / Áru Pici lépés az eurótól
Privátbankár.hu | 2025. június 6. 06:35
Filléres elmozdulások a piacon. 
Részvény / Deviza / Áru Dögunalmas napot zárt a pesti tőzsde
Privátbankár.hu | 2025. június 5. 18:46
A Budapesti Értéktőzsde részvényindexe, a BUX 87,65 pontos, 0,09 százalékos csökkenéssel, 96 558,99 ponton zárt csütörtökön.
Részvény / Deviza / Áru Csak kóválygott a forint a júniusi hőségben
Privátbankár.hu | 2025. június 5. 18:31
Nem bír közelebb kerülni a 400-hoz.  
Részvény / Deviza / Áru Eljön az igazság pillanata a magyar gazdaságban
Eidenpenz József | 2025. június 5. 12:21
A tőzsdék kivárnak az EKB döntése és fontos amerikai makrogazdasági adatok előtt, az OTP és a Richter javít, a Mol kissé süllyed. A forint enyhén gyengült, de délután és pénteken még megmozgathatják a hírek. Lengyelországnak is kriptós elnöke lett, közben a Trump családnak újabb zavaros húzásai váltak ismertté ebben a szektorban.
hírlevél
Ingatlantájoló
Együttműködő partnerünk: 4iG