3p
A várt amerikai kamatemelés múlt heti elhalasztása tovább fűtheti azt a gazdaság szempontjából értéktelen, hosszabb távon viszont veszélyes folyamatot, hogy az amerikai tőzsdei cégek további hiteleket vesznek fel, és ebből sajátrészvényt vásárolnak ill. osztalékot fizetnek. A piac egyszer benyújtja a számlát.

Ez a folyamat csak a  részvényeseknek jó, nekik is csak ideig-óráig. Persze az osztalék a zsebbe kerül, az biztos pénz, de a cégek közben csendesen eladósodnak, ami egyszer csak gondot okozhat majd az árfolyamban, különösen ha mégiscsak megemelkedik majd a kamat, és megnőnek a kiadások.

Őrült összegek

Csak idén eddig ezer milliárd dollárt költöttek a cégek sajátrészvény vásárlásra és osztalékfizetésre, és ez most még valószínűleg kap egy lökést. Addig ezzel nincs is baj, amíg ez a cégek által megtermelt profitból megy, de az már kedvezőtlen jelenség, ha hitelből. Márpedig a 0 kamat, az olcsó hitel pont erre csábít.

A részvény visszavásárlásokra felvett hitelek mértékére nincsenek pontos adatok, az osztalékfizetés céljából felvettekre viszont vannak: idén 59,4 milliárd dollár ez az összeg, a cégek összes hitelfelvételének 8 százaléka. Ez már több mint a duplája a tavalyi 28,4 milliárdnak, ami mutatja, hogy növekszik ez a trend.

Ami a hitelből történő részvény visszavásárlást illeti, az Apple a legnagyobb szereplő. 23,6 milliárd dollárral adósodott el idén, hogy folytassa részvényvásárlási programját, miközben 200 milliárdos készpénzállományon ül. A MetLife másfél milliárd dollárért adott el kötvényeket júniusban, és ebből vette saját részvényeit, miközben van 10 milliárdos likviditása.

Kinek jó?

És hogy miért jó ez a cégeknek? Legtöbbjüknél a részvényártól függ a vezetők javadalmazása, ezért megpróbálják azt feljebb hajtani. Erre az osztalékfizetés és a sajátrészvény vásárlás tökéletesen alkalmas, ha finanszírozható, minden más erőfeszítés nélkül. Ráadásul sokuknak roppantmód tetszik az az ötlet, hogy 3 százalékos osztalékot fizetnek, eközben 2,2 százalékos kamatra kötvényt bocsátanak ki, és a befolyt pénzből saját részvényt vásárolnak.

A részvény visszavásárlás közvetlen hatása az, hogy kevesebb lesz a szabadon forgó részvény, így kisebb a kínálat, emellett azonos teljesítmény mellett nőnek az egy részvényre eső adatok, ami fundamentálisan vonzóbbá teszi a részvényt. Az S&P 500 indexben szereplő papíroknak az ötödénél csökkent a részvényszám az elmúlt másfél évben, vagyis ennyien vásároltak vissza érdemi mennyiségű sajátrészvényt.

Veszélyes várakozások

A folyamat most attól válhat veszélyessé, hogy kezd terjedni a vélemény, miszerint a kamat esetleg hosszabb távon 0 marad, így ez a gyakorlat nyugodtan folytatható, sőt akár felpörgethető. Ebben az esetben a cégek kritikusan eladósodhatnak, ami a nagyösszegű készpénzzel rendelkező cégeknél még nem olyan nagy baj, de a többieknél komoly gond lehet. Ha egyszer eljön igazság órája, a hitelekre és kötvényekre hirtelen többet kell fizetni, megnőnek a kiadások, miközben a cégnek az alaptevékenységből származó bevétele és profitja nem nő olyan mértékben, hogy ezt fedezze.

Ha ez bekövetkezik, hirtelen leromlanak a cégek számai, a már most sem alacsony árazások értékelhetetlenek lesznek, és akkor jöhet egy igen komoly összeomlás a részvénypiacon. Ha túl sokáig húzza a Fed az emelést, ez óhatatlanul bekövetkezik. Az idei sajátrészvény vásárlás várhatóan 900 milliárd dollár körül lesz, ami meghaladja a 2008-as összeomlás előtti rekord év 863 milliárdos adatát.

A Fed időhúzásáról korábban a Napi Kommentárban is beszélgettünk:

Részvényárfolyamok

részvény ár min max változás vétel eladás forgalom deviza dátum idő
OTP 26920 26860 27180 -0,66% 0 0 5 862 373 530 HUF 2025-07-01 17:14:03
MOL 2970 2952 2986 +0,54% 0 0 836 901 546 HUF 2025-07-01 17:10:56
MTELEKOM 1774 1774 1796 -0,34% 0 0 780 601 760 HUF 2025-07-01 17:06:40
RICHTER 9990 9855 10100 -0,10% 0 0 3 009 949 815 HUF 2025-07-01 17:05:56
OPUS 590 575 597 -1,17% 0 0 162 295 240 HUF 2025-07-01 17:05:27
A fentiek 15 perccel késleltetett adatok, melyeket a Portfolio TeleTrader Kft., a Budapesti Értéktőzsde hivatalos adatszolgáltatója biztosít számunkra.

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Előfizetőink máshol nem olvasott, higgadt hangvételű, tárgyilagos és
magas szakmai színvonalú tartalomhoz jutnak hozzá havonta már 1490 forintért.
Korlátlan hozzáférést adunk az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz is, a Klub csomag pedig a hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmazza.
Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!

Részvény / Deviza / Áru Kedden nem volt büszke a forint – nem menetelt
Privátbankár.hu | 2025. július 1. 19:31
A magyar fizetőeszköz a nemzetközi piacokon kissé visszaesett.
Részvény / Deviza / Áru A bizonytalan hangulatban megcsúszott a BUX
Privátbankár.hu | 2025. július 1. 17:41
A Budapesti Értéktőzsde részvényindexe, a BUX 215,78 pontos, 0,22 százalékos csökkenéssel 97 451,68 ponton zárt kedden
Részvény / Deviza / Áru Gyenge kezdés után további gyengeség a tőzsdén
Privátbankár.hu | 2025. július 1. 14:52
A Budapesti Értéktőzsde (BÉT) részvényindexe a mínusz 0,33 pontos nyitás után tovább csökkent kedden kora délutánig.
Részvény / Deviza / Áru Ma érdemes spekulálni a pesti tőzsdén
Herman Bernadett | 2025. július 1. 11:35
Nagyon alacsony forgalom mellett folyik a kerekedés a budapesti parketten. A BUX hol a pirosban, hol a zöldben van, fel-le mozognak az árfolyamok. 
Részvény / Deviza / Áru Kirobbanó formában ébredt a forint
Herman Bernadett | 2025. július 1. 09:42
A tőzsde csak enyhe pluszban állt a nyitás után, de a forint szárnyakat kapott. 
Részvény / Deviza / Áru Kirobbanó formában indítja a második félévet a forint
Herman Bernadett | 2025. július 1. 07:00
Erős a forint kedd reggel is. Az euró ára 400, a dolláré 339 forint alatt jár. 
Részvény / Deviza / Áru Véget ért az első félév – pompásan sikerült a finálé
Privátbankár.hu | 2025. július 1. 06:12
Az első félév utolsó tőzsdenapján emelkedéssel zártak az amerikai piacok. A forint erős, hajnalban 400 forint alatt volt az euró. 
Részvény / Deviza / Áru Nézze csak, mit művelt a forint hétfőn
Privátbankár.hu | 2025. június 30. 18:26
A hétfői forintárfolyam felemás képet mutatott. 
Részvény / Deviza / Áru Bizonytalanok voltak a befektetők, elmaradt a fényes hétkezdés Budapesten
Privátbankár.hu | 2025. június 30. 18:01
Estére ellaposodott a hangulat.
Részvény / Deviza / Áru Erőteljesen ébredt Amerika – így indul a kereskedési hét
Privátbankár.hu | 2025. június 30. 15:54
Emelkedéssel nyitottak az amerikai értékpapírpiacok hétfőn.
hírlevél
Ingatlantájoló
Együttműködő partnerünk: 4iG