7p

Mire készülhet a kormány?
Meg lehet még menteni az idei évet az ezer sebből vérző gazdaságban?

Online Klasszis Klub élőben Győrffy Dórával!
Vegyen részt és kérdezze Ön is a közgadászt, egyetemi tanárt!

2025. július 16. 15:30

A részvétel ingyenes, regisztráljon itt!

Az alacsony kamatok körül forgott a K&H Alapkezelő befektetői klubja. A részvénypiacok közeledhetnek az emelkedés végéhez, az euró/forint viszont stabilizálódhat 300 és 310 között, így érdemes lehet ismét biztonságban és forintbefektetésekben gondolkodni. Minden négy forint hozamhoz egy ötödiket ad az adóoptimalizálás.

Mit lehet ilyen alacsony kamatkörnyezetben tenni, mivel lehet kicsit többet elérni, mint egyébként? Ami az egyik lehetséges alternatívát, a részvénypiacokat illeti, nagy kérdés, hogy a világ nagy tőzsdéin öt éve szinte töretlenül tartó emelkedés kitart-e még, érdemes-e ott kockáztatni – kezdték a K&H Alapkezelő prémium ügyfeleknek szóló befektetői klubját.

Hogy jön ide egy brit nemes?

Horváth István

Horváth István, az alapkezelő befektetési igazgatója Sir John Templetont idézte, aki szerint a részvénypiaci rallyk mindig pesszimizmusból indulnak, az emelkedést szkepszist övezi, később megtámogatja egy általános optimizmus, és akkor érkeznek a csúcsra, amikor már általános az eufória. Célzott arra, hogy most valahol az optimizmus és az eufória között lehetünk.

Emiatt alapkezelő az óvatos típusú befektetők – és a legtöbb hazai kisbefektetők ilyen – portfóliójában inkább a tőkevédett alapok túlsúlyozását javasolja, 40 százalékos súllyal. Kötvénybefektetésekre 20, árfolyamvédett vegyes alapokra 20, pénzpiaci alapokra szintén 20 százalékot javasolnak – a valóságban a befektetőik ma is 42 százalékot tartanak pénzpiaci termékekben.

Szelíd állat ez a tapír

A részvények mellett szól, hogy a világgazdasági növekedés gyorsuló, a javuló konjunktúra pedig a tőzsdei cégek profitjában is javulást eredményezhet. A világ nagy jegybankjai eközben, ha kisebb ütemben is, a tőkepiacot támogató politikát folytatnak. A „tapír” (tapering), az amerikai kötvényvásárlások megszűnése csökkentette ugyan a gazdaságba áramló pénz mennyiségét, de még mindig havi több tízmilliárd dollárról van szó, és kamatemelés csak később jöhet.

Osztalék és tőkebeáramlás is erősít

Az eurozónában viszont akár még könnyítés is jöhet, ugyanis az infláció nagyon alacsony, egy százalék alatti, ezért az EKB az infláció feljebb tornászására készül a két százalékos inflációs cél szintjére, legalábbis ezen dolgozik. Igaz, az látszik, hogy egyelőre erről inkább csak beszél, konkrét intézkedéseket nem hozott – mondja Horváth.

A részvények mellett szól az is, hogy az amerikai vagy a német államkötvények alacsony hozamánál jóval magasabb az S&P 500 vagy a DAX index részvényeinek átlagos osztalékhozama. Az is pozitív érv, hogy a befektetési alapokba áramló tőke az utóbbi időben inkább a részvényalapokba áramlik, ami szintén növeli a részvények iránti keresletet.

Gazdaság fel, profitok le

További fontos mutató, hogy a tőzsdei cégek vállalatfelvásárlási aktivitása hol tart. Az eddigi részvénypiaci buborékok során rendszerint óriási felvásárlási hullám volt, mert a cégek optimisták voltak, és rengeteg készpénzzel rendelkeztek, jó áron tudtak részvényeket kibocsátani. Most viszont a felvásárlási aktivitás még nincsen a csúcson, de eléggé élénkülőben van, nagy felvásárlásokról hallani mostanában. Lehet, hogy nemsokára csúcsra ér.

De olcsók-e a részvények? Az általában igen elterjedt P/E ráta (árfolyam/nyereség hányados) magasan van az USA-ban és Európában egyaránt, a sok éves átlag feletti, eszerint nem lehet azt mondani, hogy a papírok olcsók lennének. A tőzsdei cégek profitja, különösen Európában, kicsit kiábrándító, évek óta lassan csökken, a makrokörnyezet javulása nem tudott átgyűrűzni a profitokba.

Fekete hattyú, szürke hattyú

A VIX volatilitás-index, amelyet a félelem indexének is neveznek, azt mutatja, hogy mindenki nagyon optimista, alacsony a volatilitás. Ilyenkor bármely nagy meglepetés, „fekete hattyú” nagy mozgásokhoz vezethet. (Az úgynevezett fekete hattyúk váratlan, előrejelezhetetlen, hirtelen bekövetkező nagyobb események.)

Miből lehet fekete, vagy legalább szürke hattyú? A kamatok váratlan, várnál gyorsabb emelkedése, a kínai hitelezés-lufi (árnyékbank-rendszer) kipukkadása, az ukrán konfliktus, az európai reformok leállása mind legalábbis szürke hattyú Horváth szerint.---- Ezért kellene deviza helyett visszaváltani forintra ----

A legjobb reklám a hozam

Hogyan lehet védekezni a fekete és szürke hattyúk ellen? Zobor Zsuzsanna vezérigazgató szerint tőkevédett befektetési alapokkal. A K&H-csoport Magyarországon piacvezető a tőkevédett alapok terén, mintegy 225 milliárd forintos állománnyal. Az idén sok tőkevédett alapjuk jár le, a befektetőket pedig arra biztatják, hogy fektessék be tőkéjüket hasonló termékekbe.

Ehhez jó reklám, hogy az egyik lejáró alap három évre összesen 30 százalékos, a másik 2,5 évre 40 százalékos (nominális) hozamot fizet. A cég büszke két díjára, amit a közelmúltban kapott, az egyik a Stuctured Retail Product tőkevédett alapokkal foglalkozó cég díja tőkevédett témakörben, a másik a Privátbankár Klasszis 2014 díja.

Gyógyszer, spanyol, olasz

Az alapkezelő egyébként világszerte szép jövőt jósol a gyógyszeriparnak. Európa perifériája pedig, mint Spanyolország vagy Olaszország, a válság elmúltával kikerülhet a lemaradók közül, felzárkózhatnak, nagy növekedést érhetnek el. Az alapkezelő kínálatában jelenleg ezért a K&H Fellendülő Európa nevű tőkevédett alap az egyik elem, egy gyógyszeripari részvényekre bazírozó termék (Többször Termő 4.) pedig a másik.

Ami a magyar gazdaságot illeti, az alapkezelő a választási eredmény nyomán a gazdaságpolitika változatlanságára számít. Mivel az utóbbi négy évben a magyar részvénypiac még a feltörekvő országok mezőnyében is alulteljesített – lényegében stagnált –, ezért a következő évekre is ezt valószínűsítik. A költségvetés szigorú maradhat, ami kedvez a kötvénybefektetéseknek, a magyar állampapírok hozama a jelenlegi alacsony szinten maradhat.

Itt az ideje visszaváltani forintra

A szigorú költségvetési politika azonban alacsony gazdasági növekedést is jelent, várhatóan folytatódik lemaradásunk a környező országoktól – hangzott el. Az MNB várhatóan sokáig kitart majd az alacsony kamat mellett, a nemzetközi turbulenciákra, esetleges forintgyengülésre sem reagál majd kamatemeléssel.

A forint árfolyamát erősítő és gyengítő tényezők egyaránt jelen vannak – mondta Horváth István. Ősszel a feltörekvő piaci devizák, köztük a forint gyengülését prognosztizálták a prémium ügyfeleiknek tartott hasonló rendezvényükön, elsősorban a tapír miatt, ez bejött. Most azt valószínűsítik, hogy az árfolyam 300 és 310 forint között fog stabilizálódni, ezért itt az ideje, hogy akik korábban megtakarításuk egy részét devizába tették, azok ismét forintbefektetésekben gondolkodjanak.

Így kap a forint hideget és meleget

A forintot erősíti az ország állampapírjainak esetleges felminősítése, bár erre az év vége előtt nem számítanak, és feltétele főleg a stabil gazdasági növekedés lesz. A gazdasági növekedés maga is erősítheti nemzeti valutánkat, valamint a folyó fizetési mérleg többlete és az EU-támogatások (transzferek) forintra váltása is.

A forintot gyengítő tényező a rekord alacsony alapkamat, az ország továbbra is fennálló sérülékenysége, a csökkenő likviditás. Valamit egy esetleges „pénzügyi fertőzés” is gyengíthet rajta, mint például az ukrajnai válság begyűrűzése.

Az alacsony kamatkörnyezetben különösen fontos a cég szerint a kamatadó- és eho-mentes befektetés, ami főleg a tbsz-számla használatát jelenti. Minden négy forint megtermelt hozam mellett egy újabb forintot jelenthet, ha sikerül az adót optimalizálni – hangzott el. (Vagy, másik oldalról hozzátehetnénk, minden öt forint hozamból egyet elvisz az állam.)

Részvényárfolyamok

részvény ár min max változás vétel eladás forgalom deviza dátum idő
OTP 27890 27820 28100 -0,43% 27890 27900 937 321 390 HUF 2025-07-08 10:50:55
MOL 2974 2966 2988 -0,27% 2972 2974 65 033 040 HUF 2025-07-08 10:50:48
MTELEKOM 1766 1762 1778 -0,90% 1762 1766 46 914 984 HUF 2025-07-08 10:50:48
RICHTER 10030 10010 10120 -0,10% 10020 10030 110 450 400 HUF 2025-07-08 10:50:48
OPUS 600 595 601 +0,84% 596 600 87 643 414 HUF 2025-07-08 10:47:54
A fentiek 15 perccel késleltetett adatok, melyeket a Portfolio TeleTrader Kft., a Budapesti Értéktőzsde hivatalos adatszolgáltatója biztosít számunkra.

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Előfizetőink máshol nem olvasott, higgadt hangvételű, tárgyilagos és
magas szakmai színvonalú tartalomhoz jutnak hozzá havonta már 1490 forintért.
Korlátlan hozzáférést adunk az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz is, a Klub csomag pedig a hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmazza.
Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!

Befektetési alapok Itt a fordulat: visszatért a lakosság az állampapírpiacra
Herman Bernadett | 2025. július 8. 10:05
A boltok helyett az értékpapírpiacon vásároltak be a családok májusban. Vettek mindent: állampapírt, befektetési jegyet, részvényt, de még a vállalati kötvényeket is, amelyeket úgy kerültek a Quaestor-botrány óta, mint a pestist. 
Befektetési alapok Van még tartalék a magyar részvényekben
Eidenpenz József | 2025. július 7. 15:08
Még mindig van tér a BUX emelkedésére, bár már most hatalmas növekedésen van túl az index – mondja Dudás Máté, az Erste Alapkezelő Zrt. szenior portfólió-menedzsere. A térségbeli részvényeket leginkább a háború húzza vissza, de még egy hosszan tartó konfliktus esetén is szép nyereséggel működhetnek a magyar tőzsdei vállalatok. A forintárfolyam viszont, úgy néz ki, mindenkinek jó azon a szinten, ahol van.
Befektetési alapok A fiatalok szeretik, ha nem egy vonatra ültetik fel őket és zakatoltatják a piacokkal
Izsó Márton - Csabai Károly | 2025. július 4. 14:11
A Privátbankár.hu – Alapkezelő Klasszis 2025 szavazáson a Legjobb Hosszú Kötvény Alap kategóriában első cég két szakértőjével, Simon Péter vezérigazgatóval és Gyetvai Károly értékesítési vezetővel átbeszéltük mindazokat a kérdéseket, amelyek ebben a gyorsan változó világban a befektetőket foglalkoztathatják.
Befektetési alapok Egy városnyi magyar mondott nemet az állampapírokra
Herman Bernadett | 2025. július 3. 05:42
Miközben az Államadósság Kezelő Központ szerint töretlen a bizalom, 48 ezerrel csökkent a lakossági befektetők száma. A névértékes adatok szépek, a piaci értékes számok már nem annyira. 
Befektetési alapok Új világrend jöhet, új nagyhatalmakkal, kriptovalutákkal
Herman Bernadett | 2025. július 2. 14:09
Mennyire érzik az amerikaiak a saját pénztárcájukon a vámokat, érdemes-e még az amerikai részvénypiacra befektetni, milyen világvaluta jöhet a dollár után, és elnézi-e Donald Trump Magyarországnak, hogy az ellenség Kínával üzletel – erről mondja el a véleményét Kardos Zsolt, a VIG Alapkezelő portfólió-menedzsere, aki amerikai részvényalapjával harmadik helyezést ért el a Privátbankár Klasszis 2025 versenyén.
Befektetési alapok Helyén maradhat a forint, ha odafönt el nem tolják
Eidenpenz József | 2025. július 1. 15:15
A magyar részvények még mindig vonzónak számítanak, és a forint is stabil maradhat, ha a gazdaságpolitika kitart mellette. Nyugdíjas éveinkre gondolva érdemes nem csak részvényt tartani, a Gránit Alapkezelő vegyes és ingatlanalapokkal is csökkenti a kockázatokat. Interjú Mandl Gergellyel, a Gránit Alapkezelő és a díjnyertes Harmónia Vegyes Alap szenior portfóliómenedzserével.
Befektetési alapok Hogyan jöhet ki Magyarország jól a vámháborúkból?
Izsó Márton - Herman Bernadett | 2025. június 18. 15:15
Mik azok a békerészvények, és nyerhet-e Magyarország, valamint a régió az európai fiskális stimulussal, és számítanak-e újabb különadókra? – ezekről mondta el véleményét Czakó Ágnes, az OTP Alapkezelő szenior porfólió menedzsere, aki elnyerte az Év feltörekvő portfolió-menedzsere címet a Privátbankár Alapkezelő Klasszis 2025 versenyén.
Befektetési alapok Mi vár Európára Trump vámpolitikájában, Magyarország hogyan jöhet ki a helyzetből?
Herman Bernadett | 2025. június 17. 15:01
Mik azok a békerészvények, és nyerhet-e Magyarország, valamint a régió az európai fiskális stimulussal, és számítanak-e újabb különadókra? – ezekről mondta el egy május végi interjúban véleményét Czakó Ágnes, az OTP Alapkezelő szenior porfólió menedzsere, aki elnyerte az Év feltörekvő portfolió-menedzsere címet a Privátbankár Alapkezelő Klasszis 2025 versenyén.
Befektetési alapok Hold Alapkezelő: Aki tud hosszú távon gondolkodni, tartson több részvényt vagy részvényalapot
Izsó Márton - Csabai Károly | 2025. június 16. 15:01
A Privátbankár.hu idei befektetési alapkezelői szavazásán a szakma által az Év Alapkezelőjének választott Hold Alapkezelő két szakemberével, Móricz Dániel befektetési vezetővel és Tuli Péter intézményi üzletágvezetővel részletesen kielemeztük a jelenlegi pénz- és tőkepiaci folyamatokra ható tényezőket.
Befektetési alapok Évi 2-3 százalékkal leértékelődő forint mellett vonzó a devizabefektetés
Eidenpenz József | 2025. május 28. 19:01
A K&H Értékpapír rendszeres ETF befektetési programját azoknak ajánlják, akik rendszeresen szeretnének félretenni, és a magas hozam érdekében mernek vállalni némi kockázatot. A programban devizaalapú befektetések szerepelnek, amik hozamát növelheti a forint évi átlagos 2-3 százalékos leértékelődése is. Interjú Horváth Istvánnal, a K&H Értékpapír vezérigazgatójával.
hírlevél
Ingatlantájoló
Együttműködő partnerünk: 4iG