A magyar államkötvényeknek tavaly még jó évük volt, a hosszú futamidejű kötvények MAX indexe 6,73, a rövid futamidejű RMAX index csak 1,22, a CMAX komplex kötvényindex viszont 6,39 százalékkal ment fel. (2015. december 30. és 2016. december 30. között.) Ez úgy volt lehetséges, hogy tavaly is tovább csökkentek a kötvényhozamok Magyarországon, és így a kötvények tulajdonosai az időarányos kamat mellett árfolyamnyereséghez is jutottak.
Eközben a lakosságot továbbra is magas kamatokkal kényeztette az állam, legalábbis jóval magasabbal, mint a bankbetétek vagy az intézményi befektetőknek szóló állampapírok hozama. Az egy éves Kamatozó Kincstárjegy 2015 végén 2,75 százalékot fizetett, a változó kamatozású államkötvények legjobbjai pedig három százalék körül kamatoztak.
Nyugodtan lehetett aludni
Ennek fényében a több tucat hazai kötvényalap átlagosan 3,6 százalékos hozama kedvezőnek tekinthető. Ezen belül a hosszú futamidejű kötvényalapok átlaga még magasabb, 4,6 százalék, a szabad futamidejű alapoké is 3,9 százalék. A rövid futamidejű kötvényalapok átlagosan 2,2 százalékos hozama már alacsonyabb, de egy folyószámlához vagy rövid futamidejű bankbetéthez viszonyítva még mindig sokkal jobb.
Nem óriási hozammértékek ezek, nyilván nem a gyors meggazdagodás útja kötvényalapba fektetni a pénzünket, hanem inkább a nyugodt alvásé, hiszen itt a kockázat is alacsony. Az állampapírok, jó minősítésű vállalatok kötvényei sokkal alacsonyabb kockázati szintet képviselnek, mint a részvények vagy akár az ingatlanok.
Kevés a mínusz, sok a plusz
A magasabb hozam, magasabb kockázatvállalás jegyében érdemes megemlíteni, hogy a részvényalapok átlagos hozama tavaly 11,4 százalék volt, az abszolút hozamú alapjainké pedig 8,9. (Korábbi cikkeink: részvényalapok, abszolút hozamú alapok, ingatlanalapok, árupiaci alapok.)
Azokon azonban jókorát lehet veszíteni is, ami a kötvényalapoknál, legalábbis hosszú távon, nem túl valószínű. Ez abból is látszik, hogy a cikkünk végén levő táblázatban az öt éves hozamok kivétel nélkül pozitívak. Egy évre visszatekintve akad ugyan pár negatív hozamú alap, de ezek is valamilyen külföldi, például lengyel piacon érték el ezt. A lista csúcsán viszont három olyan alapot is találunk, amelyek hozama évi tíz százalék felett volt.
Várják a nagy fordulatot
A három és öt éves hozamok átlaga egyébként magasabb, mint az egy éveseké, jó pár évre visszamenőleg is megérte kötvényeket vásárolni. Megismételhető-e ez a jó teljesítmény, ami az utóbbi években a kötvénypiacon elérhető volt? Nem biztos. A fejlett piacokon a hozamcsökkenés évtizedes folyamat, és a világ legjobb befektetési szakemberei is megosztottak abban a kérdésben, hogy meddig tarthat még, mikor jön el a fordulat.
Mivel az EKB Európában az idén a bejelentett terv szerint csökkenti, majd lehet, hogy meg is szünteti kötvényvásárlási programját, könnyen lehet, hogy a fordulat az idén fog bekövetkezni. Ezek a folyamatok a magyar kötvénypiacot sem valószínű, hogy érintetlenül hagyják.
Mi lesz, ha megáll a hozamcsökkenés?
Ám az őszi amerikai választás és decemberi kamatemelés óta az amerikai kötvényhozamok is emelkedtek. A német tíz éves hozam pedig, amely tavaly volt enyhén negatív is, ma a plusz 0,5 százalékhoz közelít. Lehet, hogy a fordulat szépen csendben már be is következett.
|
Dollárban jobb volt? A Budapest Dollár Rövid Kötvény Alap kiugró, évi hat százalékos hozamot ért el a rövid kötvényekre szakosodott alapok között. Havi hírleveléből kitűnik, hogy ezt dollárban jegyzett, de nem feltétlenül amerikai értékpapírokkal érte el. „Az Alap célja, hogy elsősorban a közép - kelet európai régió piacán rövidebb futamidejű kötvényekbe, kamatozó befektetési eszközökbe fektetve a Magyarországon elérhető USA Dollár betéti kamatoknál magasabb hozamban részesítse a befektetőket” – írják. A közép-kelet-európai régió mellett diverzifikációs céllal más régióban kibocsátott eszközökbe is befektethet. Fejlett- és fejlődő piaci vállalati kötvényeket, jelzálog- és állampapírokat egyaránt vásárol. Nem is csak dollárban, de „az Alapnak a deviza fedezeti ügyletekkel együttesen számított devizális kitettsége meghatározó részben amerikai dollár”. |
Érdekes, hogy a hosszú futamidejű kötvényalapok átlagosan 4,6 százalékos hozama majdnem pontosan annyi, mintha a MAX index hozamából (6,7 százalék) levonnánk két százaléknyi költséget. Az alapok költségei ugyanis korábbi adatok szerint másfél-két százalék között szokott mozogni. Ha viszont megáll a hozamcsökkenési folyamat, az időarányos kamatokhoz nem jön árfolyamnyereség, akkor a MAX index hozama is 2-4 százalék közé csökkenhet, a kötvényalapoké pedig ennél is alacsonyabbra, 0,5-2,5 százalék közé.
Nem mindegy, hogyan érték el
Az alapokat nem a hozam, hanem a Sharpe-mutató szerint rendeztük sorba, ami annyiban ad többet, hogy a kockázatot is figyelembe veszi. Nem mindegy, hogy viszonylag óvatos befektetési politikával, vagy hatalmas kockázatok árán éri el valamelyik alap ugyanazt a hozamot. (A mutató a hozam és a kockázatmentes állampapír-hozam – jelen esetben a Kamatozó Kincstárjegy 2,75 százalékos kamata – különbségének és a hozamok szórásának hányadosa.)
Ha a Sharpe-mutató pozitív, az azt jelenti, hogy az alap a Kamatozó Kincstárjegyek 2,75 százalékos 2015 végi kamata felett teljesített. Egyébként pedig minél magasabb a mutató értéke, annál jobb az alap teljesítménye.
| Kötvényalapok hozama (2016. december 30.) | ||||||
| Alap neve | Deviza- | Sharpe-mutató | 1 éves | 3 éves | 5 éves | Földrajzi |
| nem | egy évre | hozam | hozam | hozam | kitettség | |
| Hosszú kötvény | ||||||
| OTP Maxima B | HUF | 1,14 | 6,8% | Hazai | ||
| Aberdeen Feltörekvő Kötvény | HUF | 1,04 | 10,8% | 3,3% | 5,3% | Globális |
| MPT Hosszú Kötvény | HUF | 0,88 | 6,2% | 7,4% | 10,1% | Hazai |
| Pioneer Magyar Kötvény I | HUF | 0,84 | 5,9% | 6,9% | 10,4% | Hazai |
| OTP Maxima A | HUF | 0,84 | 5,8% | 5,9% | 9,8% | |
| Generali Hazai Kötvény B | HUF | 0,80 | 5,4% | 7,0% | 9,7% | Hazai |
| Concorde Kötvény | HUF | 0,79 | 5,9% | 7,5% | 11,0% | Hazai |
| MKB Állampapír | HUF | 0,74 | 5,6% | 5,8% | 8,4% | Hazai |
| AEGON Belföldi Kötvény | HUF | 0,71 | 5,7% | 6,8% | 10,4% | Hazai |
| Allianz Kötvény | HUF | 0,70 | 5,5% | 6,0% | 8,5% | Hazai |
| CIB Kincsem | HUF | 0,69 | 5,2% | 5,9% | 9,3% | Hazai |
| Pioneer Magyar Kötvény A | HUF | 0,68 | 5,3% | 6,2% | 9,8% | Hazai |
| Raiffeisen Kötvény A | HUF | 0,67 | 5,0% | 6,4% | 9,6% | Hazai |
| Generali Hazai Kötvény A | HUF | 0,64 | 4,9% | 6,4% | 9,2% | Hazai |
| Budapest Kötvény U | HUF | 0,63 | 4,8% | 6,7% | Hazai | |
| Budapest Kötvény A | HUF | 0,63 | 4,8% | 6,7% | 8,4% | Hazai |
| K&H Kötvény | HUF | 0,61 | 4,9% | 6,7% | 9,7% | |
| Aberdeen Euró Vállalati Kötvény | HUF | 0,40 | 3,8% | 3,8% | 6,2% | Globális |
| Futura Kötvény I | HUF | 0,38 | 3,5% | 4,0% | 8,1% | Hazai |
| Erste XL Kötvény | HUF | 0,29 | 4,5% | 7,8% | 12,4% | Hazai |
| Erste Korvett Kötvény Alapok Alapja | HUF | 0,15 | 3,2% | 4,9% | 8,7% | Hazai |
| Futura Kötvény | HUF | 0,10 | 3,0% | 3,5% | 7,5% | Hazai |
| AEGON Lengyel Kötvény A | HUF | -1,07 | -5,1% | 2,0% | 3,5% | Közép-Kelet-Eur. |
| AEGON Lengyel Kötvény P | PLN | -1,17 | -0,4% | |||
| Átlag | 4,6% | 5,8% | 8,8% | |||
| Rövid kötvény | ||||||
| Budapest Dollár Rövid Kötvény A | USD | 2,10 | 6,0% | 3,6% | Fejlett piaci / Észak-Am. | |
| Budapest Állampapír I | HUF | 0,91 | 3,7% | Hazai | ||
| Erste Rövid Kötvény | HUF | 0,58 | 3,2% | 3,7% | 7,3% | Hazai |
| Budapest Állampapír A | HUF | 0,49 | 3,2% | 3,7% | 5,4% | Hazai |
| Pioneer Rövid Kötvény A | HUF | 0,46 | 3,4% | 3,1% | Hazai | |
| Pioneer Rövid Kötvény H | HUF | 0,46 | 3,4% | 3,1% | Hazai | |
| Takarék FHB Rövid Kötvény | HUF | 0,21 | 3,0% | 3,4% | Hazai | |
| Magyar Posta Rövid Kötvény | HUF | -0,01 | 2,7% | Hazai | ||
| OTP Optima B | HUF | -0,18 | 2,6% | Hazai | ||
| K&H Aranykosár | HUF | -0,29 | 2,4% | 3,2% | 5,1% | |
| Concorde Rövid Kötvény | HUF | -0,35 | 2,4% | 3,7% | 6,3% | Hazai |
| Budapest Euró Rövid Kötvény HUF | HUF | -0,41 | 0,8% | 3,6% | 3,1% | Fejlett piaci/Eur. |
| K&H állampapír I | HUF | -0,71 | 2,3% | Hazai | ||
| Budapest Euró Rövid Kötvény E | EUR | -0,72 | 2,1% | 2,2% | 3,4% | Fejlett piaci/Eur. |
| MKB Prémium Rövid Kötvény | HUF | -0,88 | 1,9% | 1,2% | 1,6% | Hazai |
| Erste Kamatoptimum Nyíltvégű | HUF | -0,88 | 2,5% | 2,5% | 5,1% | Hazai |
| OTP Optima A | HUF | -1,40 | 1,6% | 2,0% | 4,8% | |
| K&H állampapír | HUF | -1,90 | 1,4% | 2,0% | Hazai | |
| K&H rövid állampapír | HUF | -3,31 | 0,7% | Hazai | ||
| GE Money Konzervativni | CZK | -4,05 | 1,0% | 1,2% | 1,9% | Közép-Kelet-Eur. |
| Futura Rövid Kötvény I | HUF | -6,66 | 0,6% | 1,2% | 3,1% | Hazai |
| Raiffeisen Kamat Prémium | HUF | -6,67 | 1,2% | 1,6% | 3,4% | |
| Futura Rövid Kötvény B | HUF | -7,91 | 0,2% | 0,8% | 2,7% | Hazai |
| Raiffeisen Euró Prémium Rövid Kötvény | EUR | -30,40 | -0,3% | 0,1% | 0,5% | |
| Átlag | 2,2% | 2,4% | 3,8% | |||
| Szabad futamidejű kötvény | ||||||
| Erste Bond Emerging Markets Corporate HUF Alapok Alapja | HUF | 1,54 | 9,1% | 4,1% | Egyéb feltörekvő | |
| MKB Adaptív Kötvény Abszolút Hozamú | HUF | 1,21 | 6,7% | Globális | ||
| Erste Abszolút Hozamú Kötvény | HUF | 1,02 | 4,0% | 3,6% | 8,5% | Hazai |
| BF Money Feltörekvő Piaci DevizaKötvény CZK | CZK | 0,98 | 11,5% | 5,1% | 5,1% | Egyéb feltörekvő |
| Aegon BondMaxx P | PLN | 0,90 | 3,4% | 3,9% | Közép-Kelet-Eur. | |
| Erste DPM Nemzetközi Kötvény Alapok Alapja | HUF | 0,87 | 5,4% | 3,3% | Globális | |
| BF Money Feltörekvő Kötvény | HUF | 0,81 | 10,3% | 7,3% | 3,6% | Egyéb feltörekvő |
| MKB Adaptív Dollár | USD | 0,79 | 5,6% | Hazai | ||
| OTP EMEA | HUF | 0,72 | 5,8% | 4,6% | 8,3% | Globális |
| Aegon BondMaxx R | HUF | 0,51 | 3,1% | 3,9% | Közép-Kelet-Eur. | |
| MKB Adaptív Euró | EUR | 0,50 | 4,5% | Hazai | ||
| BF Money Feltörekvő Piaci Devizakötvény USD | USD | 0,43 | 7,3% | -3,5% | Egyéb feltörekvő | |
| Aegon BondMaxx A | HUF | 0,23 | 2,9% | 3,7% | 7,9% | Közép-Kelet-Eur. |
| Budapest Abszolút Kötvény Alapok Alapja | HUF | 0,14 | 4,1% | -0,9% | 3,5% | Globális |
| Diófa Optimus I. A | HUF | -0,01 | 2,7% | Hazai | ||
| Equilor Fregatt Kötvény | HUF | -0,08 | 2,5% | 4,0% | Globális | |
| Quaestor Borostyán | HUF | -0,19 | 2,4% | 6,1% | Globális | |
| AEGON Nemzetközi Kötvény | HUF | -0,23 | 1,2% | 8,5% | 3,8% | Globális |
| Diófa Optimus II. A | HUF | -0,57 | 1,7% | Hazai | ||
| Aegon Feltörekvő Európa Kötvény A | EUR | -4,11 | 0,0% | 0,7% | 1,1% | Feltörekvő Európa/ Oroszo. |
| REÁLSZISZTÉMA-Mont Blanc A | HUF | -7,07 | -3,6% | -1,3% | ||
| REÁLSZISZTÉMA-Mont Blanc B | EUR | -7,14 | -3,8% | -1,2% | Globális | |
| Átlag | 3,9% | 2,9% | 5,3% | |||
| Átlag mindösszesen | 3,6% | 3,8% | 6,5% | |||
| Kockázatmentes hozam: | 2,75% | |||||
| (Forrás: Bamosz, Privátbankár-számítás) | ||||||
Három évre előre megkötötték a bérmegállapodást. 
